國泰證期研究部 直得 (1597 TT) Call Memo 20261105
※重點摘要 1.前三季營收年增47%，EPS 1.87元。 2.線性馬達營收超越25全年，切入CPO四階段。 3.無塵室人形機器人規劃年底出貨。
※營運概況 1. 3Q26營收新台幣4.25億元，年增51.9%；毛利率40.11%，年增0.74ppt；營益率16.77%，年增9.26ppt；EPS 0.57元，較3Q25的0.34元增加0.23元。營收擴大之際，營業獲利能力同步改善。
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2026年前三季營收11.83億元，年增47%，已超過2025年全年11.38億元；毛利率41.33%，較去年同期41.88%下降0.55ppt；營益率16.25%，較去年同期9.31%提高6.94ppt；EPS 1.87元，較去年同期0.50元增加1.37元。
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2026年前三季微型線性滑軌營收6.46億元，接近2025年全年6.77億元；大型線性滑軌營收3.90億元，超過2025年全年3.78億元；線性馬達相關產品營收1.47億元，已超過2025年全年0.84億元，為三類產品中成長較突出的項目。微型滑軌應用涵蓋半導體、光電、醫療設備及高精度自動化機構。
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營收近九成來自外銷，以自有品牌供應國際精密設備及自動化客戶。2026年前三季歐洲、美國、中國及台灣外銷營收占比分別為25%、18%、17%、29%，2025年分別為34%、21%、10%、24%。中國及台灣外銷占比提高，歐洲仍為重要市場，並透過德國及美國子公司提供在地技術與業務支援。
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高速光通訊及矽光子製造、封裝設備已對2026年營收帶來重要貢獻。CPO的四個測試階段皆已有合作設備商，涵蓋Insertion 1的PIC晶圓級篩選、Insertion 2的EIC與PIC晶圓整合驗證、Insertion 3的光引擎對位與驗證，以及Insertion 4的封裝後系統驗證。相關供應包括精密運動、晶圓級光電測試定位、主動式光學對位及封裝系統測試應用。
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微型精密平台已逐步轉化為實際出貨，應用涵蓋TGV玻璃基板測試、CoWoS黏晶設備、光通訊晶片測試及衛星雷射通訊。微型化設計、精密定位與多軸對位能力，符合半導體設備在有限空間內整合多項功能的需求。
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機器人事業已取得再生醫療、產線自動化及國防相關應用訂單，逐步進入商業化階段。
※未來展望 8. AI及資料中心發展帶動高速光通訊製造、封裝與測試設備需求；光學元件縮小、傳輸速度提高，將提升設備對定位精度、穩定性及運動控制的要求。隨NPO需求發展及CPO技術逐漸成熟，預期可擴大精密運動產品的應用範圍。
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CPO將光引擎與主晶片共同封裝，可縮短訊號傳輸距離、降低損耗並提高密度，但製造、散熱、組裝及良率仍是量產挑戰。NPO將光模組靠近晶片並保留獨立封裝，在傳輸效能、製造複雜度及維修替換間取得平衡。兩種架構皆需精密光學封裝與對位；主動式光學對位需持續調整光纖與光引擎位置，配合光訊號回授尋找最佳耦合位置，為多軸精密運動平台的重要應用方向。
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持續由線性滑軌、線性馬達等零組件，整合編碼器、驅動器與控制技術，發展cpcSystem精密運動平台及完整運動控制方案。同步推進交叉滾子、cpcRobot微型六軸機械手臂、精密關節模組、AI視覺及cpcStudio軟體PLC/IDE平台，以支援設備控制、程式開發與系統整合，並看好微型精密平台後續市場需求。
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半導體無塵室人形機器人規劃2026年底出貨，聚焦特殊場域及高單價市場。除提高運動自由度、運動規劃與關節協調能力，亦須符合潔淨環境對穩定性、精準度、重複性及安全性的要求。透過模擬平台、AI及運動控制技術加速開發與驗證，並與客戶討論實際製程需求，目標導入產線應用。
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規劃2026年啟動歐洲建廠計畫，並以現有廠區為基礎持續發展，配合客戶在全球各地的生產據點深化服務與合作。持續投入產品研發、製造能力及技術升級，兼顧長期發展與股東回饋。
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