環宇 法說
校正紀錄
落地時與同場主 memo（活動_環宇-KY4991_3Q26法說memo_20261103）及國泰證期 call memo（活動_環宇-KY4991_國泰證期call_memo_20261103）交叉比對；原文未動。 - 「OpEx 較低主因為 100G PD 延後」→ 應為 100mW CW Laser 進度遞延（財務副總口述；中信、國泰同）。 - 「Q3 淨利新台幣 1.93 億元，稅後 1.59 億元」：1.93 億為稅前淨利，稅後 1.54 億、歸屬母公司 1.59 億。 - 「營業費用 12 億」：2026 前三季營業成本約 12.09 億、營業費用 6.77 億，疑為把營業成本寫成營業費用。 - 「射頻代工降低主因為 foundary 價格」：公司說明為 1Q 部分出貨遞延到 2Q 墊高 2Q 基期，非價格。 - 「本季度投資利益法認列導致業外虧損，已減少 28% 部位」：3Q26 業外為收入 3,119 萬元，權益法投資利益 1,391 萬元（QoQ -28.7%，上海宙鎵認列減少），非虧損也非減部位。 - 「北京供貨狀況」疑為中國基板供應（出口許可）；「被關處置廁所」疑為被列處置股票；「InP、SiGe」之 SiGe 即鍺矽（矽光）PD。 - 「CW 100mW delay 到 2Q27」為提問者前提；CEO 答覆為 3Q27 小批量、4Q27 大批量。
環宇-KY 法說 by 珩石資本 Jason 法說 - 公司認為 MRVL 與 LITE 併購對產業是正面影響 - 目前基板供應穩定，持續拓寬供應源 - Q3 營收 26.4M USD、毛利 47%、OpEx 7.3M USD / 27.7、淨利 5M USD，OPEX 較低主因為 100G PD 延後 - Q3 淨利新台幣 1.93 億元，稅後 1.59 億元，EPS 1.33 - Q4 展望營收 30~34、 毛利 46~50%、OpEx 7.6~8.6M - 射頻代工降低主因為 foundary 價格、光電代工降低 37% 因公司調整客戶，僅保留重要客戶、AOC (自有品牌) 銷量增長驅動營收成長 25.8% - 毛利上升驅動主因仍為 AOC 營收增加，占比提高到 71%，原料上漲產品價格也有提高 - 本季度投資利益法認列導致業外虧損，本季已減少 28% 部位 - 2026 累積 EPS 3.91 元，毛利率 48.1%，營業費用 12 億，營業利益 19% QA - 今明二年展望 ? -相當穩定 - CW 100 mW 狀況 ? -驗證延後，目標明年 Q3 量產，這半年先做可靠度驗證與送驗 - 100G PD 狀況 ? -不同生產基地同時供貨，基板也沒問題，對此有信心 - 200G 產品認證進度與時間點 ? -有一位客戶已經準備上量，27Q2 開始有明顯營收貢獻 - 北京供貨狀況 ? -政治不確定性為主，2027 基板供應已經鎖定 - 產能與稼動率 ? -100%+ 無法再更多 - 貴公司先前法說說明未來產能擴張 ? 結盟同業為主 ? -產能需分散風險，其餘細節不做評論 - 基板戰略庫存可足量生產的時間為多久? -2027 確定供貨 - CSP 目前現金流轉負，資本支出動能的影響 ? -隔了好幾層無法評論，現況並無任何縮減 - 公司原生產磊晶片的 MOCVD 機台安排 ? -公司無 MOCVD 不會出租或轉售 - 中系客戶與美系客戶的 200G PD 狀況？ 200G PD 的市占率大概多少？ -客戶不方便區分，部分客戶準備上量，侷限仍在基板。市占不及過去 100G PD，但良率與效能更好 - 中國以外來源何時能達到有意義的比例？限制出貨主因 ? -2028 以後，基板的政治問題較嚴重。 - 客戶訂單有多少是終端專案拉動、多少是為避免缺料而提前備貨 ? -無庫存，有就賣 - LITE 與 Marvell 合併對光通產業的影響 -與 AVGO 對抗，從過去電晶片升級成光電整合，可能使其他電晶片公司有所思考。對於供需不會有影響，價錢或許有。 - 100mW CW Laser delay 到 2Q27 的原因 -客戶規格調整 - 2026 100G PD 市占變化？以及27年如何看待？ -今年持平，明年可能會因為今年基板短缺略微影響，有信心持平 - 70 mW 占比 ? 目前及未來 -仍與客戶調整，主要產品仍然為 100 mW - 威力富狀況 ? -董事會剛通過增資，主要用於設備，會是美國以外的生產重地 - 200G PD 所需的 InP 基板和磊晶片，與 100G PD 是否共用供應鏈？材料價格有沒有辦法反映給客戶？ -基板相同，磊晶片設計不同，材料價格會反映給客戶，但仍跟不上漲價狀況 - 200G PD 的競爭者和 100G 世代有什麼不同？ -物理特性關係模組設計較複雜，公司這方面能力較好 - 淨利成長，營業現金流卻下降？ -應收帳款周轉天數不變，在客戶授信期間內 (??? - 匯率波動影響？ -營運主體仍為美國總部為主，故收付皆為美金 - 上海宙鎵光電財務狀況 ? -有其他股東，不方便評論 - 產能及擴產的規劃 ? -美國無塵室擴張預計 27Q2 完成，台灣以外持續推動，尤其是威力富 - 200G PD 基板 ? -導入第二供應，主因為第一供應商產能不足 - 200G PD 限制 ? -導入非中基板商，產能沒有預期好，可能要回到中國基板商 - 200G PD 和 100mw CW laser 驗證進度、小批量出貨、大批量出貨的時間點 ? -前者已經驗證完畢，等待基板到位，27Q2 出量。後者 Q3 小批量，Q4 大批量 - InP、SiGe 競合 ? -前者物理狀況較好，後者極限只能做到 200G。兩者設計不相同，但長期仍然是以 InP 為主 - 基板供應簽約狀況 ? -長約簽訂，公司提交需求給磊晶廠後，由磊晶廠商簽訂 - 100G PD 和 200G PD ASP ? -不評論 - 限制員工權利新股發放酬勞成本 ? -發行日當天的股價為基準做攤銷，只要有發行 RSA 就會有費用 - 200G PD 算 1.6T 收發模組量產瓶頸 ? 200G PD 價格持續 ? -雷射利潤遠高於 PD，IDM 會自己調整，PD不會是瓶頸。量大後 200G PD 價格自然會下降 - GDR 進度 ? -今年底前送件，希望年底前不要再被關處置廁所 - InP 跟 SiGe 差異 ? -SiGe 公司不接觸，限制較多，不管是距離還是設計上皆是如此