崇越 5434 — 2026-08-17 法人說明會逐字稿

日期：2026-08-17｜時長：30 分鐘｜出席：新任董事長曾凱華、新任總裁李正榮、首席執行長陳守正 逐字稿為線上法說音檔 AI 轉寫後人工校正，數字以財報與簡報為準（校正紀錄見文末）。

重點摘要

財務（2Q26）

• 單季營收 208 億元，首次突破 200 億元，QoQ +22.3%、YoY +22.6%，創單季新高。
• 單季 EPS 7.92 元，創歷史新高；2Q26 與 1H26 的營收、淨利、歸屬母公司淨利與 EPS 均創新高。
• 與 2025 年第二季相比營業淨利與營業毛利成長逾 50%（去年同期受台幣自 31 元多突然升值影響，基期偏低）。
• 1H26 與去年同期比：營收約 +20%、營業毛利 +30%、淨利 +35%。

營收結構與毛利率

• 半導體類產品佔合併營收約 85%，平均毛利率約 12%（材料種類多，且分委託加工與買賣交易兩種模式）。
• 主要產品依序為光阻、光罩、保護膜等光學類產品，其他包括矽晶圓、研磨液（CMP slurry）、FOUP 載具與耗材。
• 環保工程類毛利率依案件不同介於 10-20%；電子材料佔比約 4%；2Q26 工程能源佔比較 1Q26 略增約 1 個百分點。
• 毛利率變動主要來自產品組合調整。

產品與製程進度

• 光阻：2 奈米、A14、A10、A07 製程均有穩定供應。
• 光罩：涵蓋 Optical、ArF、KrF、EUV，正跨入 2 奈米 EUV 光罩。
• 石英：在先進製程市場佔有重要地位，擴產計畫持續進行；石英零件已在 Rubin 世代與 AMD 對應時期開始部分導入。
• 1H26 新成長來源：藍寶石基板表現突出、散熱材料與 TIM 材料成長明顯（過去規模較小但趨勢明確）。

價格

• 依產品調整，平均漲幅約 10-15%；部分仍與供應商及客戶協商中。
• CoWoS 載具因供不應求與石化成本上升，價格調整幅度較大。
• 散熱膠材與相關橡膠／光學組成產品受石化原料價格波動與國際運費高漲影響，成本與售價同步調整。
• LTA（長約）狀況良好、市場調價機制正常，出貨價格依 LTA 進度調整。

產業觀察

• 先進晶圓代工與記憶體廠平均稼動率 95-100%，處高檔水位；客戶積極搶購。
• 中國因國家政策積極發展國產材料，與公司產品競爭激烈。
• 日本信越原廠產能未受日本稀土短缺影響，庫存充足；九州設三個倉庫作備援，公司已完成半導體材料庫存盤點並通報客戶。

海外佈局

• 德國辦公室 3Q26 成立（德勒斯登），人員九月正式進駐；印度公司位於古吉拉特邦，同樣九月進駐。
• 日本據點調整：由熊本改以福岡為主要據點（車程 1-2 小時可服務台積電日本廠、三菱與廣島美光），熊本轉為次要據點。
• 美國據點設立時點仍在評估；即將進入美國市場承接 AI 資料中心相關機電工程。東南亞（新加坡、越南、馬來西亞）已有工程進行中。
• 已協助創意電子資料中心建置 Bloom Energy 低碳固態氧化物燃料電池系統，不到兩季完成。

環保工程與新業務

• 海內外環保工程在手訂單將近 200 億元，另有大型案件洽談中；今年環保工程營收預期雙位數成長。
• 服務含廢水處理、機電、空調、無塵室，建廠後可銷售自行開發藥劑。
• 新增甲級廢棄物處理業務（活化汙泥處理、再生水混凝土等循環再利用）；因應 AI 熱潮拓展資料中心建置整體解決方案。

展望

• 下半年為傳統旺季，確定有機會優於上半年；2026 全年展望樂觀。
• 半導體材料、設備需求受 AI 與先進製程拉抬，加上記憶體產業持續投資擴產，對 2027 年整體營運亦持樂觀。

待校正紀錄

⚠️ 待確認 1. 「營業產能約 7 萬 5 千米，另有 24 萬 2 千米產能持續擴充」單位存疑（石英產品應非以「米」計），需核對簡報。 2. 「M9 產品近期市場有降規需求」的 M9 所指產品未明；同段「AMD M1 約 450 至 500」語意不明，需以簡報核對。 3. 半導體類平均毛利率 12% 是合併平均，個別品項（光阻、石英、CoWoS 載具）毛利率未揭露。 4. 環保工程在手訂單「將近 200 億元」未說明認列期間。