原始紀錄
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崇越(5434) – 20260717-座談會
重點摘要：
- 營收成長強勁：上半年半導體材料成長約20%，其中光阻劑（Photoresist）表現最優，成長達30%。6月營收在工程進度提升帶動下創下新高。
- 材料漲價趨勢：2H26材料開始調漲，半導體材料整體漲幅約 15% ~ 20%。光阻液先進製程目前沒有看到公不應求，下半年會再漲價10%，主因成本上漲。
- LTA（長約）消化加速：由於需求回升及現貨價與合約價趨近，過去因市況不佳遞延的 12 吋矽晶圓長約（LTA）預計最晚在明年結案。
- 工程項目倍增：在手工程訂單從往年的 70 億元增加一倍至 140 億元，未來目標上看 200 億元。
營運概況：
- 代理商模式：崇越主要擔任代理商角色，收取固定毛利率（半導體材料平均約 12%），因此材料價格上漲會增加營業額與利潤絕對值，但對毛利率百分比影響不大。
- 產品比重（2Q 數據）：光阻類佔比最高達 48.3%；其他包括矽晶圓（佣金模式為主）、石英（1.8%）、電子材料（4.5%）及工程項目（台灣 3.8%、蘇州 5.2%）。
- 獲利組合：高毛利產品如石英、研磨液（CMP）、工程及部分佣金收入，是帶動整體毛利走揚的關鍵。
- 半導體光材料平均毛利率12%：石英、研磨液都高於平均；工程毛利率平均低的10~15%，高的有20%。
- 業外投資：主要來自崇越石英與越頂的獲利貢獻，每季約可貢獻 1 億元以上獲利；此外亦有少量股票投資收益。
未來展望：
- 前景樂觀：受惠於先進製程產能利用率高及投片量增加，半導體材料市場樂觀情緒預計可持續至明年。
- 中國市場潛力：中國光阻劑的成長性預期將高於台灣，佔比已從去年的 4:6（中:台）調整至目前的 55:45。
- 光阻液先進製程目前沒有看到公不應求，下半年會再漲價10%，主因成本上漲。
- 產能擴充：
- 美國市場：隨台積電亞利桑那州廠（AZ）需求，提供信越化學材料及其他台灣供應商的倉儲與代理服務。
產業議題分析：
- 成本轉嫁與通膨：因戰爭導致化學材料溶劑成本上漲，供應商決定調升價格以反映成本，客戶端（如半導體大廠）多能接受 10~15% 以上的調幅。
- 長約與現貨價差：隨需求回溫，矽晶圓現貨價正逐漸拉近與長約價的差距，有利於啟動下一輪 LTA 談判。
- 中國競爭態勢：面對中國政府補貼導致本土廠商在成熟製程材料上的低價競爭，崇越策略性選擇推廣先進製程材料，避開價格戰。
- 資源與人力限制：工程業務雖接單量大，但受限於人力短缺，營收認列需視完工比例分年進行，且面臨機台交期長（約1年~1.5年）的挑戰。