尼克森微電子 (3317 TT) 3Q26 法說會 Call Memo 20261028
※重點摘要 1. 2026 年 8、9 月營收大幅下滑（此前一直平穩）：1H26 客戶預期原材料漲價而提前拉貨，3Q26 漲價後進入庫存消化。 2. 營收下滑期間獲利大致持平、毛利率穩定；漲價無法完全轉嫁，若漲價延續至 2027 年，毛利將承壓。 3. PC 相關約占營收六至七成，已投入高壓 SiC／GaN、SPS、Hot Swap 與 battery、BLU、無人機、機器人等非 PC 應用分散風險。
※營運概況 1. MOS 漲價潮共三波：第一波較短、第二波較長、第三波特別，幾乎每家 MOS 廠簽下大量 LTA，但庫存並未下降；前兩波終端需求仍強，第三波期間市場預期 PC 下半年不如上半年，需求萎縮。 2. 營收：1H26 客戶因預期原材料漲價提前備貨，3Q26 漲價後去化庫存，8、9 月營收下滑，毛利率維持穩定（除非有跌價損失）。 3. 獲利：營收下滑期間獲利維持在區間內，其間有一筆品質異常的較大賠償損失（發生季度轉寫不清，另一處稱 4Q25 因賠償損失出現虧損）；漲價使供應商成本上升而需求端萎縮，轉嫁困難，毛利與獲利壓力較大。 4. 營收結構：PC 約占六至七成（協理稱五、六成以上）；Class 5[待確認] 約一至兩成，Mode[待確認] 約兩成。PC 與顯示器產能部分轉向 AI，部分市場遷往中國大陸，台灣 TV、Monitor 與 PC 市場受影響。 5. 存貨：MOS 產業存貨占比約 20%；製程連續，需求縮減時由封裝一路堆積到 fab、epi，去化慢，客戶不給訂單保證，跌價損失自行承擔。公司存貨政策為業界最保守，約十年前因存貨過高吃過大虧，此後庫齡不佳即提列跌價，水位波動不大；因業績下滑，跌價損失可能略增。同業富鼎的 LTA 已去化差不多，大中仍高。 6. 美元部位：公司直接經營客戶，應收天期 120–150 天（代理商模式約 30–60 天），美元部位偏高、匯率對損益影響大；設有專責避險團隊，以 swap 調節，並非同業多採的自然避險。美元上漲時獲利有限、美元大跌時匯損小；同業因簽大量 LTA 在 fab 端壓有美元部位，美元上漲影響較大。匯兌損益整體平穩。 7. 上游：今年晶圓到封測普遍漲價，明年仍在討論持續調整；缺貨與漲價主因為 AI 需求帶動產能稀缺，非半導體需求下降，調幅不因消費電子而減少；明年狀況預計與今年 2H26 類似。封測廠對小封裝配合度偏低，公司與封測夥伴多年合作，適度調價並盡量維持產能，但無法完全滿足需求。 8. 價格：公司與客戶協調尋求共識，但不可能全數轉嫁；預期 2027 年仍持續漲價，目前漲幅對客戶稍嫌不足、影響毛利率，若延續至明年，公司「經營體力」將面臨挑戰。
※新產品 9. 高壓：SiC 已有 650–1200V 產品；GaN 研發中，分三個電壓層級；SiC／GaN 預計 2026 年底陸續量產（哪一款較快轉寫不清）。SiC 應用於自家模組、AI Server 與車用充電樁。 10. DrMOS 已算完善，特殊規格驗證中；SPS 因採購他人驅動器、需對方提供邏輯資料，預計 2026 年 12 月評估、2027 年推進，量產約 1.5 年後，視市場端控制 IC 狀況。 11. Server：Hot Swap 產品開發中，應用於 48V 轉 12V 系統，預計 2027 年 5、6 月上市，單台 server 約需 8–10 顆；未來兩三年 Hot Swap 產能將逐步被 eFuse 或 IC 取代，公司加緊推進。 12. 安世半導體（Nexperia）出問題後，另一款產品[名稱轉寫不明]需求強勁，公司份額已被占滿、僅剩少量可供應，決定加速開發。 13. 非 PC：battery、BLU、無人機、機器人已開發新產品但需時間；開發前先做市場調查，不會因量少或毛利低而開發。
※Q&A 14. 今年營收仍成長的原因？ 協理：Monitor 與筆電成長來自主要客戶競爭態勢與高壓 super junction[待確認] 產品線去年起補齊、更完整，市占提高。中國大陸業者過去價格競爭激烈，公司常選擇低毛利不放棄；今年 2Q26 起對岸陸續漲價，公司維持價格，市占提升。Monitor 市場與 PC 連動，PC 下滑 Monitor 也會萎縮。 15. 4Q26 與 3Q26 相比？ 協理：PC 下半年剩最後一季，11 月起剩兩個月，原則上與 3Q26 差不多，客戶需求維持此型態；部分客戶為降成本減少記憶體容量，甚至退回前一代 CPU。 16. 2027 年毛利率展望？ 管理層回答轉寫不清，僅稱原則維持並努力，最終看市場態度，未給數字。