尖點 8021 — 2026-08-14 法人說明會逐字稿

日期：2026-08-14｜時長：40 分鐘｜出席：總經理林若萍、管理中心協理暨發言人張家齊、財務處經理柯梨青 逐字稿為線上法說音檔 AI 轉寫後人工校正，數字以財報與簡報為準（校正紀錄見文末）。

重點摘要

財務（2Q26）

• 營收 18.26 億元（1Q26 13.40 億元），QoQ +36%、YoY 約 +80%。
• 毛利 7.63 億元、毛利率 41.77%；營業利益 5.13 億元、營益率 28.08%；歸屬母公司淨利 3.02 億元（淨利率 16.5%）。
• 費用率由 1Q 的 16.28% 降至 14.27%，公司稱費用率與營益率「黃金交叉」已成形。
• 2Q26 EPS 2.08 元，1H26 累計 EPS 3.25 元。
• 1H26：營收 31.66 億元、毛利 12.53 億元、毛利率 39.58%（去年同期 27.74%）、營業利益 7.82 億元、營益率 24.71%。
• 2Q26 毛利率大幅提升主因產品組合優化帶動 ASP 上升。

資產與現金流

• 2Q26 底總資產約 110 億元（1Q 底 92.75 億元）；現金及約當現金 25.04 億元；固定資產季增約 8.43 億元（持續擴廠）。
• 總負債 41.12 億元（1Q 底 32.6 億元）；1Q 有公開 CB、2Q 有私募 CB。
• 2Q 營業活動現金流入 1.75 億元；2Q 資本支出 5.13 億元、1H26 合計 13.81 億元；2Q 籌資活動主要來自私募 6.07 億元、1H 合計 15.14 億元。

產品結構

• 截至 2Q26：鑽針約 68.02%、鑽孔服務約 31.98%，兩者季增均顯著。
• 高階鍍膜產品佔銷量比重：2022-2024 約三成 → 2025 年 48% → 1H26 達 56%。
• 應用別（以營收計）：高多層板（High Layer Count，主要用於伺服器）約 40%、PCB 含 HDI 約 35%、載板約 25%。公司稱熱度較高者仍與 AI 相關，光模組相關應用「非常正面」。

產能規劃

• 2026 年底維持月產能 4,500 萬支（正評估是否提前釋出第四季產能）；2027 年底 7,000 萬支、2028 年底 9,000 萬支。
• 新產能以高階產品為主；中壢新廠與上海新廠均按計劃推進。
• 鑽孔服務產能因 NDA 不公開台數，2026 較 2025 年底顯著增加，2027-28 持續上升。
• 2026 年資本支出預估約 36 億元；2027 年資本支出與折舊待第四季編列細部預算才公布。
• 稼動率：鑽針 1Q26 91% → 2Q26 88%（分母含擴產基數，計算更嚴謹）；鑽孔代工 2Q26 約 75%。

技術與需求

• 技術聚焦高階 PCB：高層數、高板厚、高規格材料，含 AI 主板、光模組應用與 ABF 載板改版趨勢；持續投入高縱橫比鑽針與高性能鍍膜。
• 縱橫比（AR）由過往約 20 倍提升至 30、40 倍，甚至超過 50 倍，需求呈上升趨勢；AR 越高技術難度與良率越差，價格有區間。
• HDI 製程的核心層仍使用機鑽，且孔徑縮小（PCB 約 0.20-0.275mm → HDI 可能降至 0.175 或 0.1mm）、孔密度提高，對鑽針用量有利。
• PTFE 材料仍使用機械鑽孔，已配合客戶提供 PTFE 鑽孔解決方案（區域別不揭露）。

玻璃基板的影響（重要判斷）

• 先進封裝由 CoWoS 走向 CoPoS，公司研判玻璃基板的 TGV 應用要到 2030 年後才會成熟（依賴材料改良與雷射鑽孔）。
• 若走向玻璃基板，機鑽使用需求會下降，但考量成本與良率，研判只會取代少部分極高端封裝應用，目前影響相對有限。公司今年也有雷射鑽孔服務，但主力仍為鑽針與機鑽。

成本與定價

• 鎢鋼材料成本自去年下半年受國際局勢影響上升，材料成本佔成品比重提高；上半年已完成一次價格調整，目前暫無再漲價計畫，後續視材料成本評估。
• 單價受是否鍍膜（coating）與縱橫比兩個變數影響，公司不揭露明確價格。
• 設備交期已與主要設備商協商完成；採單站式精密設備、分批進機以確保定位與量產精度。

展望

• 3Q26：產能逐季提升、產品組合持續正向，營收應逐月上升（毛利率不便揭露）。
• 策略維持鑽針與鑽孔服務雙軸：鑽孔有助鑽針穩定出貨並提供第一線加工回饋以優化鑽針設計；今年鑽針成長幅度高於鑽孔。

待校正紀錄

⚠️ 待確認數字 1. 「第二季營業費用 6.72 億元」與費用率 14.27%（≈2.6 億元）及 1H 營業費用 4.79 億元互相矛盾，2Q26 營業費用應約 2.6 億元，6.72 億疑為營業成本，需核對財報。 2. 「稅前淨利率 58.08%」不合理：稅前淨利 5.18 億 ÷ 營收 18.26 億 ≈ 28.4%，58.08% 應為誤植。 3. 「第一季的毛利率是 4.9%」語意不明，1Q26 毛利率依 1H 反推約 36-37%，需核對。 4. 「2027 年 7000 萬幀」應為 7,000 萬支。 5. M9／M10 與 Q-pool 的對應關係（「M9 才是 Q-pool，對鑽針磨損非常大」）需向公司或簡報確認名詞定義。