千如 (3236 TT) 2Q26 法說會 Call Memo 20260910
※重點摘要 1. 2Q26 營收 6.23 億元（QoQ +15.97%），1H26 營收 11.6 億元（YoY +18.7%）。 2. AI 相關銷售占 1H26 營收約 5.6%，來自伺服器電源管理用電感，多為原有產品線、毛利率較高。 3. 產能因應地緣政治移往馬來西亞，已量產兩條產線、另有四條預計 2027 年完成，中國產能同步擴張。
※營運概況 1. 2Q26 營收 6.23 億元，QoQ +15.97%；1H26 營收 11.6 億元，YoY +18.7%；2025 年全年營收約 20.5 億元，較前兩年略增。毛利率 1Q26 15.59%、2Q26 22.79%；淨利率自 1Q26 起轉正；1Q26、2Q26 EPS 各約 0.1 元，1H26 EPS 約 0.2 元。EBITDA 等指標明顯改善。 2. 產品線：繞線電感（智慧手機、藍牙等消費電子）、Mobile Network 相關（網路介面與通訊設備）、集成型電感（變壓器、電腦、智慧手機）、多元電感（AI 伺服器、PoE 與電源電池控制系統）；另有 Common Mode Choke Filter、Non-shielding／Semi-shielding／一體成型電感與 TLVR。四大類產品皆通過 AEC-Q200。 3. 新產品 LTCC 銷售增加，與多家國內網通廠合作，但營業額仍遠小於主力電感。 4. 地區別：歐洲維持 40% 以上；中國由 27.5% 降至 24.0%，因部分中國客戶需求減少；台灣升至 8.8%，因 AI 伺服器相關產品在台灣生產、出貨增加。 5. 產業別：工業應用為最大；車用維持 18%，比重未如前幾年提升但營業額與銷售額增加；今年起 AI 獨立統計，1H26 AI 相關占 5.6%。主要客戶長期合作，涵蓋伺服器與台灣電腦、電源相關應用。 6. 針對 AI 的耗電需求開發高耐壓、低磁性的產品，並推出高頻、大電流、小尺寸新品。 7. 生產：廣州廠為主要據點，員工約 1,295 人；上海廠 2025 年轉型為行銷中心。2026 年主要工作是產能部署，部分產能移往馬來西亞。 8. 馬來西亞：以中國生產基礎為主，將自動化產線複製過去，同時提升自動化、降低人力成本，並採購中國當地原物料降低成本。目前已量產兩條產線，2H26 至 1H27 陸續推出更多 MIM 相關產品，另有四條產線建置中，預計 2027 年完成。 9. 產能策略不是移除中國基地：中國與馬來西亞皆為擴張，期望在台灣、中國、馬來西亞建立穩定產能，提供客戶多元生產基地選擇，提升供應鏈韌性。 10. 今年持續接獲現有結構訂單，整體狀況良好，期待明年續成長。
※Q&A 11. AI 相關營收占比（問題稱 5.1%，簡報為 5.6%）主要來自哪些產品，未來如何推動？ 伺服器耗電量大，電源管理很重要，公司在 AC-DC 與 DC-DC 轉換電源管理方面都有產品，應用於 DDR5 與電源管理晶片，多為原有產品線，毛利率較高、價格合理。另有 TOD 與 Power Bank 產品已正式出貨，符合客戶需求。部分產品線已適用 AI 領域，未來持續推動第二與第四類產品線，並配合開發部門進行。 12. MIM 計畫今年尚未見顯著成效，時間點與進展？ 時間點視客戶開發進度，驗證時間與結果不一。今年及去年持續有多款產品出貨，主要用於網通領域，如 Wi-Fi 7 應用，Wi-Fi 7 主要用於客戶端；客戶仍在測試階段，高功率無人機領域持續開發，另有小型化與大型化需求，智慧產業客戶積極尋求相關產品。驗證時間尚不明朗，但開發方向正確。 13. 馬來西亞四條產線的應用場景、主力產品、何時發酵？ MIM 計畫適用於較大型平台，應用不限於本產業，也涵蓋傳統工業與 AI 領域，馬來西亞產線亦包含其中，主要為滿足客戶需求、擴充車用品與產能。計畫因應地緣政治變化而制定。 14. LTCC 與 RF 的導入策略？ LTCC 採 design-in 策略，簡化替換流程，在特定功能線路中直接替代。RF 產品較複雜，採傳統穩健策略，與台灣 IC 設計公司合作，驗證週期較長，希望明年能看到成果。 15. 技術補充？ 公司十多年來專注電感型傳輸器，分為訊號處理、電源處理與 EMI 抑制三大部分。AI 應用尤其熱門，特別是 AI 伺服器，從分離式到多相應用均涵蓋；持續精進材料、製程與設計結構，未來聚焦多相電源供應。電子產品朝輕薄短小與高性能發展，工業元件則朝更大工業領域發展。
本份內容原始轉寫品質偏低，部分數字（毛利率順序、AI 占比 5.6%／5.1%）口徑不一，引用前請對照公開資訊觀測站。