中砂 (1560 TT) 2Q26 法說會 Call Memo 20260811
※重點摘要 1. 2Q26 營收 24.9 億元、QoQ +8.7%，毛利率 40.1%（QoQ +5.1ppts）創近年新高，EPS 3.49 元，1H26 EPS 6.44 元。 2. 鑽石碟（DBU）先進製程占比升至 61.2%，2 奈米與 1.6 奈米營收 QoQ +84%，1.4 奈米已貢獻約 1.5% 營收。 3. 公司目標 2H26 營收 YoY 逾 +50%，鑽石碟月產能年底 7 萬盒、再生晶圓 12 吋已達 40 萬片滿載。
※營運概況 1. 三大事業部去年營收占比：ABU（砂輪，含子公司）約 23%、毛利率約 20%；DBU（鑽石碟）約 30%（前一年 31%），為毛利最高單位，去年毛利率近 50%；SBU（再生晶圓）約 46%，去年毛利率近 30%。半導體相關約占 80%。SBU 五年前起加入測試晶圓，近期並掌握特殊晶圓（specialty wafer）。 2. 2Q26 營收 24.93 億元（1Q26 22.93 億元），QoQ +8.7%、YoY +17.9%；1H26 營收 47.9 億元，YoY +23%（去年 1Q 不含 MGT 與 MKS 兩家子公司，故基期較低）。三大事業部 2Q26 QoQ：ABU +16.3%、DBU +9.1%、SBU +4.4%。2Q26 營收占比：DBU 約 31%、SBU 約 43%。 3. 2Q26 毛利率 40.1%（1Q26 35.0%，2Q25 約 32%），QoQ +5.1ppts；1H26 毛利率 37.6%，YoY +6.5ppts。2Q26 營業利益率 24.2%（1Q26 19.4%），QoQ +4.8ppts，毛利率提升且無新增 OPEX。毛利率提升主因漲價效應，三大事業部皆成長；高階品項組合優化，SBU 單元數字提升帶動毛利率改善。 4. 2Q26 EPS 3.49 元（1Q26 2.94 元，QoQ +19%、YoY +92%），1H26 EPS 6.44 元。2Q26 業外約 6,000 萬元，匯兌因台幣升值有部分損失，業外投資貢獻約 4,400 萬元，為 2022 年以來首次接近當年水準。 5. 股本：資本額 15.03 億元（8 月 11 日）。可轉債 1Q26 轉換約 136 萬股，募得約 6,500 萬元。 6. ABU：1Q26 傳產機械與工具機需求回溫，2Q26 需求明顯增加，國內 ABU 成長較明顯，目前產能幾乎滿載且有加班；砂輪毛利率自去年約 20% 回升至 2Q26 約 25%。CMP 鑽石碟客戶持續增加。預期 ABU 與泰國、日本子公司的合併綜效逐步顯現，持續拓展日本與東南亞客戶。 7. DBU：2Q26 YoY +26.1%，1H26 YoY +26.9%。2 奈米鑽石碟，以及同系列含背面供電的 1.6 奈米出貨在 2Q26 明顯上升。2Q26 營收 7.81 億元。最大客戶（台灣最大單一客戶）占比升至 63%，自 1Q26 起把該客戶在 Arizona、熊本與中國的出貨一併歸入；國內比重略降，國外客戶 1Q、2Q 均成長。 8. DBU 製程節點：5 奈米及先進製程占比由上季約 57–58% 升至 61.2%；3 奈米占有率高，口述達 70–80%；2 奈米與 1.6 奈米營收 QoQ +84%，包含客戶新產能陸續增加；3 奈米營收因 7 奈米產能工廠互相備援而下降；3 奈米與 2 奈米合計占比約 20–30%。2 奈米預計 2H26 起成為主要出貨支撐節點；1.4 奈米已貢獻約 1.5% 營收，反映早期即與客戶合作，並準備 2027 年風險生產。 9. 美系客戶：目標對美系客戶市占率由 20–30% 提升至 50%，新導入製程市占率相當高；美國 IDM 客戶陸續通過第二、第三階段驗證，預期 2H26 需求逐漸增加；先進與成熟製程不同工廠的市占率均有良好表現。 10. SBU：2Q26 產能 36 萬片（QoQ 增加約 3 萬片），6 月起 12 吋達 40 萬片滿載（含租用南廠 20 萬片），2Q26 淨收入 QoQ +4.4%，貢獻約 3,000 萬元，均來自 12 吋再生晶圓與特殊晶圓。另有 8 吋 15 萬片，十多年未增加。維持高比重高階再生晶圓，記憶體客戶特殊晶圓有突破，預期 2H26 持續。 11. 產能與資本支出：2025 年資本支出 16 億元，主要為 SBU 竹南第二期，12 吋產能自 30 萬片增至 40 萬片；2026 年預算 15 億元，約 70–84%（口述區間）用於 DBU 鑽石碟擴產與 S2 擴充。鑽石碟月產能 4Q25 不足 5 萬盒、1Q26 近 5 萬盒、2Q26 三個月平均 5.5 萬盒，原計畫年底 6 萬盒已於 7 月達成並超過；2026 年底目標 7 萬盒，2027 年預估約 9.5 萬盒。SBU 規劃自 2026 年底至 2027 年下半年透過去瓶頸與增加高階製程設備，12 吋產能再增加 3 萬片至 43 萬片，涵蓋測試晶圓、再生晶圓與特殊晶圓。 12. 展望：2H26 預期較 2Q26 持續成長，目標營收 YoY 增加逾 50%，公司認為每月營收有機會持續創高。 13. ESG：今年入選 S&P CSA 工具機及電子設備類永續成分，獲 industry movement 最佳進步獎；董事長入選 Harvard Business Review 2026 台灣企業領袖 100 強。
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