活動_惠特_私訪_20260422

原始內容

1. CPO(上銓)、AR眼鏡的設備有開始排成，不確定客戶是不是真的可以3q26量產。

    a. 上銓有比較明確需求要公司進去，很急了，可能會滿足市場預期的3q26量產，預計上銓2027年才會比較大量產，今年應該就小量產而已

2. 惠特卡位卡的不錯，目前沒有新的訂單，也沒有4E to 6E to 8E

3. 代工業務

    a. 公司產品：光環、華星光做濺鍍，來的是bar條，惠特做bar test，劈裂(切成粒)、測試分bin(依照客戶需求分類成6個level)。

    b. 光環300 to 600片，一片45k顆(2吋)、一片68k顆(3吋)，聯亞3q26 2吋 to 3吋。

    c. 之前說6mn顆產能準備好了，朝著10mn到2026年底會準備好；capex 3.75E主要給avgo跟光環需求，到10mn的話資金還差了一點，比其他同業交期來的快，設備交期1年，老闆跟客戶喊3個月。

    d. Avgo也要請公司準備產能，Avgo也在做產品轉換，來的顆數會變多，主要是做DFB EML。

    e. 除了avgo、光環之外，還有其他潛在客戶

    f. 2026/4~5月營收都50mn，4/10號以前，來的量不如預期，最近聽說基板順了，再看看量吧。

    g. 光環：聽說自己也有一部分EML製程機台，專心做前段，後段都給惠特做，可能自動化部分客戶沒有很滿意。

    h. 精科廠有三層樓(租1、2、4樓)，主要是2、4樓做，原本主要是LED，現在主要做光通，現在2樓1/3~1/4空間做光通，預計整層樓會放滿單一客戶，主要是客戶需求。

    i. 環宇今年100片，2027年要自己蓋後段廠，理論上他也要過來，2026/5月初之後會驗證，應該會是CW代工，

    j. 聯亞給第四間，惠特有把AVGO給鼎元做PD，鼎元給惠特做代工或是買設備。AVGO是鼎元第三個案子，前面還有兩個比較大的案子，鼎元今年會賺錢。

    k. AVGO 200g PD 5美元一顆，5顆一組捆售；環宇 0.5美元。

    l. 分不出DFB EML與CW差別

    m. AVGO、聯亞給2027、28年需求都是連續翻倍。

    n. 

4. 設備業務

    a. 廣達AR眼鏡之前做8站，現在13站設備，主要就是組裝、測試，已經卡到關鍵站點，往前、往後延伸挺有機會，從UPH來看需要機台數會很多，之前8站報5站價格約2000萬，是比較確定的專案，客戶是說3q26量產，終端是meta，google也有跟廣達在合作，惠特就是對廣達，原則上不會再找供應商。

    b. 公司其他設備需求太多的話會外包出去，或找同業做合作。

    c. 華星光會朝著跟惠特買設備方式為主。

    d. AAOI 光模塊雷射代工，2025年預算花在惠特，主要是兩支6軸一個的對位機台，2026/4出貨，一台研發機台訂單，量不多；但2026年預算花在哪不知道，目前也都沒有規模

    e. 

5. 穩懋目前沒有接觸到。

6. Apple拿microled給穩懋，但不知道做甚麼；富采也有做microled

7. 代工營運概況：

    a. 目標單月50mn(led 3040%)，4月沒達到，因為光通訊客戶來料有差，2026/3達成780%，2q26虧轉盈仍是目標。

        i. 三安催款中，收到就回沖，2q26虧轉盈不包含回沖，目前強制執行中，現在三安是中央要打擊的對象，因為政商勾結。2025年全部15E，認列AR EPS 4元、存貨認3元。收多少回沖多少，不會全部都是net income，AR會直接認列EPS。

        ii. 3q26目標代工單月70mn

    b. 代工很明確，3q26單月7~80mn、2027年120mn(有環宇150mn)、2028年超過200mn。

    c. 環宇比較明確是CW，CW肯定在台灣，PD現在只有放美國(洛杉磯)，2027年會滿載，所以就有機會放在台灣。

    d. 環宇：展望比既有兩個客戶多很多，2028年初50mn顆

    e. 光環：2026年底10mn

    f. 代工要無塵室，主要都在精科廠，目前沒有競爭對手，理論上買設備自己做。

8. 設備營運概況：

    a. 比較難看清楚，客戶家數多，矽光子只看上銓，惠特跟上銓關係好，是差一屆的學長學弟，最近有急單，是PP(pilot production，試產)前段，設備要做到量產不容易，應該是偶光對位設備，開發設計中，聽說今天要定案；2025年萬潤拿偶光機，偶光東西不太一樣。上銓沒有真的把訂單下出去，2q26才開始要建量產設備。

    b. CAPEX規劃目前還沒有看到

    c. 一前led一台1mn，gm 3538%，現在30%；89mn，整線20~30mn、gm 會比代工高。

    d. 聽說萬潤偶光機40mn，惠特cp值比較高。

    e. 設備在總部，產能限制目前是配電人力，多半都被鴻勁拉走，生產設備空間絕對足夠，以前跟萬潤合作，現在也有找其他合作。

    f. 設備生產給客戶或是自己用，設備跟代工需求在空間應用上，再做彈性調整。

    g. 駿河精機(SURUGA)是惠特供應商，產品快又穩定，市面上指定用他們手臂很多，一起推設備，惠特有出整機偶光設備給駿河精機。

    h. 

9. 營收代工:設備

    a. 1h25 2:8(有出萬潤代工設備)

    b. 2h25 7:3

    c. 1q26 5:5(代工現在還是led)

    d. 2h26 7:3(設備沒有貢獻)

10. 財務狀況

    a. 2024年底CB轉的實現的機會挺大的，要不要再發再看看

    b. OPEX還好，比較大的是研發，因為研發機，進入1q就落底了；2024~25年比較高的在法務費用，現在趨於穩定；以前是外銷，代理商比較多，現在在國內，所以會比較

    c. 費用4q25 70mn、1q26也差不多，固定金額，3q26往上，但費用不會往上。

    d. 以前營運損平點月營收160180mn，現在折舊攤完80mn，因為GM結構不同，現在平均>40%，代工滿載GM 4045%，還不到45%，目前20%，3q26接近滿載。

    e. 1q26 gm約20%到4q26有機會到40%。

    f. 目前代工產能無法明確說，2026/34月底大量進機，這批設備可以做到8kk12kk。但Avgo專機專用，所以產能調整數字差異較大。

    g. 以前惠特都是不借錢，都是自有資金，加上蓋廠以及訴訟，現在慢慢賺回來，現增。

    h. 在手現金10E，覺得太少，錢會先備好了，資金需求比較明確才會有機會CB，目前沒有考慮現增。

11. Probe Card整個清針(以前做單針Pogo Pin清理)：客戶說用的不錯，聽說在矽品、日月光有看到，已經送過去半年，沒有訂單。以前整個清理完22小時，現在1416小時，可以做到68小時。競爭對手是雷科或者可能是創新服務。

12. 偶光分成三種：32+4/6(40芯)在FAU中排好；FAU跟後段現有排好；PIC跟FAU貼好，上銓用UV膠，其他需要socket類的東西。

13. 設備leadtime：接單生產到出貨3~5個月，市面上3個月，惠特盡量壓到2個月內解決，但第一台要先沒問題。像上銓已經有送了不少案子過去，也持續更改中；meta在2025年已經去廣達已經看過廠以及惠特的設備了。

14. 目前microled在光通案子比較少，主要就是富采喊說microled做光源，他們確實有一些開發機台可能性，主要是跟新創公司銳利光，microled部分很難玩贏中國，中國產能太大了。錼創一片usd 4k，也太貴了。

15. Sumitomo FAU很強，跟senko、上銓進入決選。