PDF 原檔：報告_KGI_矽力6415_20260515_original.pdf
原始內容
TEF
4X.1 May 15 (NT$)
12 10 AE5E (NT$)
KGI
MO XEE (NT$)
468.0
600
315.0
(%)
L7E2 (%)
AHAZ
FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index stock
Нд •
增加持股‧維持
收盤價 May 15 (NT$)
468.0
12 個月目標價 (NT$)
600
前次目標價 (NT$)
315.0
調升 (%)
90.5
上漲空間 (%)
28.2
296.0
4.07
179.5-503
焦點內容
ЗМ
6M
12M
67.1
131.1
18.8
- 1Q26 毛利率下滑，然獲利優於預 期。
nn.-—
- 管理層上修 2026 年營運展望，並樂 觀看待 2027 年進一步成長。
交易資料表
市值 : (NT$bn/US$mn)
181.9 / 5,768
流通在外股數 ( 百萬股 ) :
388.6
外資持有股數 ( 百萬股 ) :
296.0
3M 平均成交量 ( 百萬股 ) :
4.07
52 週股價 ( 低 \ 高 ) (NT$):
179.5 -503
| 股價表現 | 3M | 6M | 12M |
|---|---|---|---|
| 絕對表現 (%) | 67.1 | 131.1 | 18.8 |
| 相對表現 (%) | 44.6 | 80.8 | -70.7 |
每股盈餘
| NT$ | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0.20A | 1.46A | 1.96A | 2.33A |
| 2025 | 0.93A | 1.63A | 1.76A | 2.09A |
| 2026 | 1.98A | 2.07F | 2.77F | 3.99F |
凱基投顧
許芝瑄 886.2.2181.8016 serena.hsu@kgi.com
潘俊宏 886.2.2181.8706 Felix.Pan@kgi.com
重要免責聲明，詳見最終頁
矽力 -KY
(6415.TW/6415 TT)
Gen 4 平台效益浮現，成長動能延續至 2027 年
重要訊息
矽力召開法說會，管理層上修 2026 年營運展望，並樂觀看待 2027 年將進 一步成長。
評論及分析
1Q26 毛利率下滑，然獲利優於預期。矽力 1Q26 營收季減 9.9% ，年增 18.7% ，優於先前展望，主因資料中心應用成長強勁，達 90% 以上年增。 此外，雖第一季為傳統淡季，消費及車用市場疲軟，然公司仍見到因市占率 提升而帶動公司產品出貨成長。毛利率部分季減 3.0 個百分點至 48.2% ，主 要係因： (1) 產品組合轉差， NB 占比提升，而車用則下降，以及 (2) 公司自 2Q25 觀察到產能趨緊並開始建立庫存，因此 1Q26 提列庫存跌價損失，影 響毛利率約 1.6 個百分點。然而在費用控管嚴謹及業外收益增加下，獲利年 增 114.4% 至 7.7 億元， EPS 為 1.98 元，優於凱基及市場預期。
管理層上修 2026 年營運展望，並樂觀看待 2027 年進一步成長。管理層釋 出之營運展望較上季更為樂觀，並認為 2027 年成長性將優於 2026 年，主 因： (1) Gen 4 平台已進入放量階段，且公司在各應用領域皆觀察到市佔率 提升，顯示新平台產品競爭力良好；管理層預期 Gen 4 平台營收占比將於 2026 年底超過 20% ，並於 2027 年進一步加速滲透。 (2) 資料中心與車用 領域成長動能強勁，管理層預期兩者今年營收占比皆將達 15-20% ，對比 2025 年資料中心為個位數占比、車用為 14% 。 (3) 過去 12 個月上游成本持 續上升，惟公司先前並未調漲價格，近期已開始與客戶洽談，且客戶對成本 壓力多能理解並逐步接受；加上高毛利產品線占比提升，以及 Gen 4 平台 滲透率提高，公司樂觀看待未來毛利率將持續向上。凱基據此上修矽力 2026-27 年營收 2.0% 及 10.6% ，分別年增 26.2% 及 29.0% ，並上修獲利 3.1% 及 7.6% ， EPS 為 10.81 及 19.79 元。
投資建議
由於 Gen 4 平台產品具備極佳競爭力，管理層樂觀看待 2026-27 年獲利成 長。凱基上修矽力獲利預估並上調目標價至 600 元，係基於 2027 年 EPS 預 估及本益比 30 倍 ( 週期平均 ) 計算得出。維持「增加持股」投資評等。
投資風險
終端市場需求遜於預期。
| 主要財務數據及估值 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (NT$百萬) | 15,427 | 18,455 | 18,812 | 23,734 | 30,623 |
| 營業毛利 (NT$百萬) | 6,579 | 9,936 | 9,710 | 12,347 | 16,613 |
| 營業利益 (NT$百萬) | (552) | 2,241 | 2,127 | 3,775 | 7,788 |
| 稅後淨利 (NT$百萬) | 746 | 2,286 | 2,478 | 4,195 | 7,682 |
| 每股盈餘 (NT$) | 1.96 | 5.95 | 6.40 | 10.81 | 19.79 |
| 每股現金股利 (NT$) | 1.96 | 2.40 | 2.64 | 4.46 | 8.17 |
| 每股盈餘成長率 (%) | (87.7) | 204.3 | 7.5 | 68.9 | 83.1 |
| 本益比 (x) | 239.3 | 78.6 | 73.1 | 43.3 | 23.7 |
| 股價淨值比 (x) | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 0.9 |
| EV/EBITDA (x) | 582.3 | 32.5 | 36.3 | 17.9 | 7.7 |
| 淨負債比率 (%) | Net cash | Net cash | Net cash | Net cash | Net cash |
| 殖利率 (%) | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 1.0 | 1.7 |
| 股東權益報酬率 (%) | 2.4 | 6.9 | 6.8 | 10.6 | 16.9 |
資料來源：公司資料，凱基預估
IC 設計 ‧ 台灣
1
圖 1 ： 1Q26 財報與 2Q26 財測修正與市場共識比較
| 1Q26 | 1Q26 | 1Q26 | 1Q26 | 1Q26 | 1Q26 | 1Q26 | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 百萬元 | 實際數 | 凱基預估 | 差異 (%) | QoQ (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | QoQ (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) |
| 營收 | 4,860 | 5,195 | (6.4) | (9.9) | 18.7 | 4,823 | 0.8 | 5,640 | 5,383 | 4.8 | 16.1 | 23.6 | 5,298 | 6.5 |
| 毛利 | 2,343 | 2,658 | (11.8) | (15.1) | 6.2 | 2,484 | (5.7) | 2,899 | 2,816 | 2.9 | 23.7 | 23.4 | 2,749 | 5.5 |
| 營業利益 | 390 | 592 | (34.1) | (48.3) | 65.8 | 545 | (28.4) | 769 | 789 | (2.6) | 97.2 | 43.4 | 815 | (5.6) |
| 稅後淨利 | 769 | 641 | 20.0 | (5.0) | 114.4 | 594 | 29.3 | 802 | 831 | (3.5) | 4.4 | 27.3 | 820 | (2.1) |
| 每股盈餘 ( 元 ) | 1.98 | 1.65 | 20.0 | (5.2) | 113.3 | 1.53 | 29.3 | 2.07 | 2.15 | (3.5) | 4.4 | 26.8 | 2.11 | (2.1) |
| 毛利率 (%) | 48.2 | 51.2 | (3.0)ppts | (3.0)ppts | (5.7)ppts | 51.5 | (3.3)ppts | 51.4 | 52.3 | (0.9)ppts | 3.2 ppts | (0.1)ppts | 51.9 | (0.5)ppts |
| 營業利益率 (%) | 8.0 | 11.4 | (3.4)ppts | (6.0)ppts | 2.3 ppts | 11.3 | (3.3)ppts | 13.6 | 14.7 | (1.0)ppts | 5.6 ppts | 1.9 ppts | 15.4 | (1.7)ppts |
| 淨利率 (%) | 15.8 | 12.3 | 3.5 ppts | 0.8 ppts | 7.1 ppts | 12.3 | 3.5 ppts | 14.2 | 15.4 | (1.2)ppts | (1.6)ppts | 0.4 ppts | 15.5 | (1.2)ppts |
資料來源：公司資料， Bloomberg ，凱基預估
圖 2 ： 2026-27 年財測修正暨市場共識比較
| 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 百萬元 | 修正後 | 修正前 | 差異 (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) |
| 營收 | 23,734 | 23,270 | 2.0 | 26.2 | 22,771 | 4.2 | 30,623 | 27,690 | 10.6 | 29.0 | 27,318 | 12.1 |
| 毛利 | 12,347 | 12,360 | (0.1) | 27.1 | 11,915 | 3.6 | 16,613 | 14,968 | 11.0 | 34.6 | 14,550 | 14.2 |
| 營業利益 | 3,775 | 3,982 | (5.2) | 77.5 | 3,844 | (1.8) | 7,788 | 7,243 | 7.5 | 106.3 | 6,021 | 29.3 |
| 稅後淨利 | 4,195 | 4,068 | 3.1 | 69.3 | 3,690 | 13.7 | 7,682 | 7,138 | 7.6 | 83.1 | 5,758 | 33.4 |
| 每股盈餘 ( 元 ) | 10.81 | 10.51 | 3.1 | 68.9 | 9.50 | 13.7 | 19.79 | 18.44 | 7.6 | 83.1 | 14.83 | 33.4 |
| 毛利率 (%) | 52.0 | 53.1 | (1.1)ppts | 0.4 ppts | 52.3 | (0.3)ppts | 54.2 | 54.1 | 0.2 ppts | 2.2 ppts | 53.3 | 1.0 ppts |
| 營利率 (%) | 15.9 | 17.1 | (1.2)ppts | 4.6 ppts | 16.9 | (1.0)ppts | 25.4 | 26.2 | (0.7)ppts | 9.5 ppts | 22.0 | 3.4 ppts |
| 淨利率 (%) | 17.7 | 17.5 | 0.2 ppts | 4.5 ppts | 16.2 | 1.5 ppts | 25.1 | 25.8 | (0.7)ppts | 7.4 ppts | 21.1 | 4.0 ppts |
資料來源： Bloomberg ，凱基預估
圖 3: 公司概況
矽力 -KY 於 2008 年成立於英屬開曼群島，為專業類比 IC 公 司，主要團隊來自美國矽谷，並以杭州為主要營運地，從事電 源管理 IC 之研發、設計與銷售業務，為中國電源管理 IC 市場 龍頭，在高效能產品具技術優勢。產品應用以消費性領域為最 大宗，其餘包含工控、通訊、計算機及車用領域， 2025 年營 收占比分別為 37% 、 30% 、 12% 、 7% 及 14% 。
資料來源：凱基
圖 5: 季營業收入
資料來源：凱基
圖 7: 毛利率
資料來源：凱基
圖 9: 營業利潤率
資料來源：凱基
圖 4: 季度營收各應用領域占比
資料來源：凱基
圖 6: 每股盈利
資料來源：凱基
圖 8: 本益比
資料來源：凱基
圖 10: 股價淨值比
資料來源：凱基
損益表
| 季度 | 季度 | 季度 | 季度 | 季度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mar-25A | Jun-25A | Sep-25A | Dec-25A | Mar-26A | Jun-26F | Sep-26F | Dec-26F | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
| 損益表 (NT$百萬) | |||||||||||
| 營業收入 | 4,094 | 4,564 | 4,763 | 5,392 | 4,860 | 5,640 | 6,190 | 7,044 | 18,812 | 23,734 | 30,623 |
| 營業成本 | (1,888) | (2,215) | (2,368) | (2,632) | (2,517) | (2,741) | (2,895) | (3,235) | (9,102) | (11,388) | (14,011) |
| 營業毛利 | 2,206 | 2,349 | 2,395 | 2,760 | 2,343 | 2,899 | 3,295 | 3,809 | 9,710 | 12,347 | 16,613 |
| 營業費用 | (1,971) | (1,813) | (1,795) | (2,005) | (1,953) | (2,130) | (2,244) | (2,245) | (7,583) | (8,571) | (8,825) |
| 營業利益 | 235 | 536 | 600 | 755 | 390 | 769 | 1,052 | 1,565 | 2,127 | 3,775 | 7,788 |
| 折舊 | (152) | (142) | (138) | (147) | (174) | (268) | (268) | (362) | (580) | (1,072) | (1,382) |
| 攤提 | (55) | (52) | (50) | (56) | (56) | (48) | (48) | (40) | (212) | (192) | (181) |
| EBITDA | 442 | 730 | 789 | 958 | 621 | 1,085 | 1,368 | 1,966 | 2,918 | 5,039 | 9,351 |
| 利息收入 | 110 | 94 | 89 | 92 | 84 | 100 | 115 | 116 | 386 | 415 | 554 |
| 投資利益淨額 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 138 | 48 | 104 | 46 | 55 | - | - | - | 336 | 55 | - |
| 總營業外收入 | 248 | 142 | 193 | 138 | 139 | 100 | 115 | 116 | 722 | 470 | 554 |
| 利息費用 | (6) | (7) | (8) | (9) | (16) | (7) | (7) | (7) | (29) | (38) | (31) |
| 投資損失 | (35) | (10) | (0) | (17) | (18) | - | - | - | (61) | (18) | - |
| 其他營業外費用 | (72) | (43) | 11 | (10) | 293 | 10 | 10 | 10 | (115) | 323 | 40 |
| 總營業外費用 | (113) | (60) | 3 | (36) | 258 | 3 | 3 | 3 | (206) | 266 | 9 |
| 稅前純益 | 371 | 619 | 796 | 857 | 787 | 872 | 1,169 | 1,684 | 2,643 | 4,512 | 8,350 |
| 所得稅費用[利益] | (20) | 1 | (79) | (46) | (49) | (70) | (94) | (135) | (144) | (347) | (668) |
| 少數股東損益 | (1) | 2 | (45) | (11) | 31 | - | - | - | (55) | 31 | - |
| 非常項目前稅後純益 | 350 | 622 | 672 | 801 | 769 | 802 | 1,076 | 1,549 | 2,444 | 4,195 | 7,682 |
| 非常項目 | 9 | 8 | 8 | 8 | (0) | - | - | - | 34 | (0) | - |
| 稅後淨利 | 359 | 630 | 680 | 809 | 769 | 802 | 1,076 | 1,549 | 2,478 | 4,195 | 7,682 |
| 每股盈餘 (NT$) | 0.93 | 1.63 | 1.76 | 2.09 | 1.98 | 2.07 | 2.77 | 3.99 | 6.40 | 10.81 | 19.79 |
| 獲利率 (%) | |||||||||||
| 營業毛利率 | 53.9 | 51.5 | 50.3 | 51.2 | 48.2 | 51.4 | 53.2 | 54.1 | 51.6 | 52.0 | 54.2 |
| 營業利益率 | 5.7 | 11.8 | 12.6 | 14.0 | 8.0 | 13.6 | 17.0 | 22.2 | 11.3 | 15.9 | 25.4 |
| EBITDA Margin | 10.8 | 16.0 | 16.6 | 17.8 | 12.8 | 19.2 | 22.1 | 27.9 | 15.5 | 21.2 | 30.5 |
| 稅前純益率 | 9.1 | 13.6 | 16.7 | 15.9 | 16.2 | 15.5 | 18.9 | 23.9 | 14.1 | 19.0 | 27.3 |
| 稅後純益率 | 8.8 | 13.8 | 14.3 | 15.0 | 15.8 | 14.2 | 17.4 | 22.0 | 13.2 | 17.7 | 25.1 |
| 季成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | (19.9) | 11.5 | 4.4 | 13.2 | (9.9) | 16.1 | 9.8 | 13.8 | |||
| 營業毛利 | (22.0) | 6.5 | 1.9 | 15.2 | (15.1) | 23.7 | 13.7 | 15.6 | |||
| 營業收益增長 | (74.3) | 128.0 | 11.9 | 25.8 | (48.3) | 97.2 | 36.7 | 48.8 | |||
| EBITDA | (59.7) | 65.2 | 8.1 | 21.5 | (35.2) | 74.8 | 26.0 | 43.8 | |||
| 稅前純益 | (60.0) | 66.9 | 28.7 | 7.7 | (8.2) | 10.8 | 34.1 | 44.0 | |||
| 稅後純益 | (59.9) | 75.7 | 8.0 | 18.9 | (5.0) | 4.4 | 34.1 | 44.0 | |||
| 年成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | 6.6 | (1.1) | (2.6) | 5.5 | 18.7 | 23.6 | 30.0 | 30.7 | 1.9 | 26.2 | 29.0 |
| 營業毛利 | 10.8 | (5.3) | (9.1) | (2.4) | 6.2 | 23.4 | 37.6 | 38.0 | (2.3) | 27.1 | 34.6 |
| 營業收益 | 241.2 | (1.8) | (15.6) | (17.4) | 65.8 | 43.4 | 75.2 | 107.2 | (5.1) | 77.5 | 106.3 |
| EBITDA | 80.2 | 0.6 | (11.2) | (12.5) | 40.5 | 48.7 | 73.4 | 105.2 | (1.2) | 72.7 | 85.6 |
| 稅前純益 | 65.2 | (1.2) | 2.3 | (7.5) | 112.2 | 40.9 | 46.8 | 96.3 | 3.4 | 70.7 | 85.1 |
| 稅後純益 | 359.6 | 12.4 | (9.6) | (9.6) | 114.4 | 27.3 | 58.1 | 91.5 | 8.4 | 69.3 | 83.1 |
資料來源：公司資料，凱基預估
| 資產負債表 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 資產總額 | 34,422 | 40,522 | 44,171 | 49,449 | 57,302 |
| 流動資產 | 22,853 | 26,952 | 25,196 | 29,074 | 37,174 |
| 現金及短期投資 | 18,423 | 20,609 | 17,055 | 21,183 | 27,802 |
| 存貨 | 1,817 | 2,854 | 4,434 | 3,884 | 4,799 |
| 應收帳款及票據 | 1,785 | 2,460 | 2,354 | 2,354 | 2,920 |
| 其他流動資產 | 828 | 1,028 | 1,353 | 1,653 | 1,653 |
| 非流動資產 | 11,569 | 13,569 | 18,975 | 20,375 | 20,127 |
| 長期投資 | 5,602 | 5,767 | 10,713 | 11,921 | 11,921 |
| 固定資產 | 2,350 | 4,244 | 5,261 | 5,478 | 5,230 |
| 什項資產 | 3,617 | 3,558 | 3,001 | 2,976 | 2,976 |
| 負債總額 | 2,881 | 4,807 | 6,418 | 7,476 | 7,620 |
| 流動負債 | 1,950 | 3,430 | 3,574 | 4,431 | 4,576 |
| 應付帳款及票據 | 492 | 568 | 945 | 609 | 753 |
| 短期借款 | 160 | 747 | 729 | 814 | 814 |
| 什項負債 | 1,298 | 2,115 | 1,900 | 3,008 | 3,008 |
| 長期負債 | 931 | 1,378 | 2,844 | 3,045 | 3,045 |
| 長期借款 | - | 1,136 | 2,695 | 2,623 | 2,623 |
| 其他負債及準備 | 726 | 79 | 64 | 352 | 352 |
| 股東權益總額 | 31,541 | 35,714 | 37,753 | 41,974 | 49,681 |
| 普通股本 | 960 | 969 | 971 | 972 | 972 |
| 保留盈餘 | 17,386 | 18,542 | 20,905 | 24,113 | 31,821 |
| 少數股東權益 | 613 | 507 | 437 | 425 | 425 |
| 優先股股東資金 | - | - | - | - | - |
主要財務比率
年成長率
營業收入
營業收益增長
EBITDA
稅後純益
每股盈餘成長率
獲利能力分析
營業毛利率
營業利益率
EBITDA Margin
稅後純益率
平均資產報酬率
股東權益報酬率
穩定 \ 償債能力分析
毛負債比率 (%)
淨負債比率
利息保障倍數 (x)
利息及短期債保障倍數 (x)
Cash Flow Int. Coverage (x)
Cash Flow/Int. & ST Debt (x)
流動比率 (x)
速動比率 (x)
淨負債 (NT$百萬)
每股資料分析
每股盈餘 (NT$)
每股現金盈餘 (NT$)
每股淨值 (NT$)
調整後每股淨值 (NT$)
每股營收 (NT$)
EBITDA/Share (NT$)
每股現金股利 (NT$)
資產運用狀況
資產周轉率 (x)
應收帳款周轉天數
存貨周轉天數
應付帳款周轉天數
現金轉換周轉天數
資料來源：公司資料，凱基預估
Dec-23A
(34.4%)
(109.3%)
(97.4%)
(87.6%)
(87.7%)
42.6%
(3.6%)
1.1%
4.8%
2.1%
2.4%
0.5%
Net cash
220.0
0.8
1,524.9
23.8
11.7
10.8
(12,534)
1.96
10.15
322.00
81.08
40.44
0.45
1.96
0.44
42.2
75.0
20.3
96.9
Dec-24A
19.6%
1621.2%
206.5%
204.3%
53.8%
12.1%
16.0%
12.4%
6.1%
6.9%
5.3%
Net cash
156.4
0.8
154.5
3.3
7.9
7.0
(14,319)
5.95
6.62
363.50
91.65
48.04
7.69
2.40
0.49
48.8
122.6
24.4
147.0
Dec-25A
1.9%
(5.1%)
(1.2%)
8.4%
7.5%
51.6%
11.3%
15.5%
13.2%
5.9%
6.8%
9.1%
Net cash
90.7
0.8
78.2
3.0
7.0
5.8
(6,332)
6.40
5.95
384.23
96.38
48.59
7.54
2.64
0.44
45.7
177.8
37.9
185.6
Dec-26F
26.2%
77.5%
72.7%
69.3%
68.9%
52.0%
15.9%
21.2%
17.7%
9.0%
10.6%
8.2%
Net cash
118.6
0.8
136.7
6.1
6.6
5.7
(10,312)
10.81
13.51
427.80
107.02
61.13
12.98
4.46
0.51
36.2
124.5
19.5
141.2
Dec-27F
29.0%
106.3%
85.6%
83.1%
83.1%
54.2%
25.4%
30.5%
25.1%
14.4%
16.9%
6.9%
Net cash
267.3
0.9
252.3
9.3
8.1
7.1
(16,931)
19.79
20.37
507.17
126.87
78.88
24.08
8.17
0.57
34.8
125.0
19.6
140.2
| 損益表 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| NT$百萬 | Dec-23A 15,427 | Dec-24A 18,455 | Dec-25A 18,812 | Dec-26F 23,734 | Dec-27F 30,623 |
| 營業收入 營業成本 | (8,848) | (8,519) | (9,102) | (11,388) | (14,011) |
| 6,579 | 9,936 | 9,710 | 12,347 | ||
| 營業毛利 | 16,613 | ||||
| 營業費用 | (7,132) | (7,695) | (7,583) | (8,571) | (8,825) |
| 營業利益 | (552) | 2,241 | 2,127 | 3,775 | 7,788 |
| 總營業外收入 | 1,212 | 842 | 722 | 470 | 554 |
| 利息收入 | 639 | 548 | 386 | 415 | 554 |
| 投資利益淨額 | 361 | 85 | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 213 | 209 | 336 | 55 | - |
| 總營業外費用 | (104) | (526) | (206) | 266 | 9 (31) |
| 利息費用 | (3) | (16) (149) | (29) (61) | (38) (18) | - |
| 投資損失 其他營業外費用 | (163) 62 | (360) | (115) | 323 | 40 |
| 稅前純益 | 556 | 2,557 | 2,643 | 4,512 | 8,350 |
| 15 | (144) | (347) | (668) | ||
| 所得稅費用[利益] | (459) | 31 | - | ||
| 少數股東損益 | 109 | 162 | (55) | ||
| 非常項目 | 66 | 26 | 34 | (0) | - |
| 稅後淨利 | 746 | 2,286 | 2,478 | 4,195 | 7,682 |
| EBITDA | 172 | 2,954 | 2,918 | 5,039 | 9,351 |
| 每股盈餘 (NT$) | 1.96 | 5.95 | 6.40 | 10.81 | 19.79 |
現金流量
| NT$百萬 | Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營運活動之現金流量 | 3,873 | 2,542 | 2,304 | 5,244 | 7,908 |
| 本期純益 | 746 | 2,286 | 2,478 | 4,195 | 7,682 |
| 折舊及攤提 | 724 | 713 | 791 | 1,264 | 1,563 |
| 本期運用資金變動 | 1,708 | (1,742) | (1,073) | 215 | (1,337) |
| 其他營業資產及負債變動 | 696 | 1,285 | 108 | (430) | (0) |
| 投資活動之現金流量 | (4,573) | (1,156) | (8,534) | (2,220) | (1,315) |
| 投資用短期投資出售[新購] | (3,640) | 1,023 | (4,648) | (725) | - |
| 本期長期投資變動 | (132) | - | (1,701) | (139) | - |
| 資本支出淨額 | (1,156) | (2,145) | (2,060) | (1,153) | (1,134) |
| 其他資產變動 | 356 | (34) | (124) | (204) | (181) |
| 自由現金流 | 496 | (1,537) | (543) | 3,619 | 6,076 |
| 融資活動之現金流量 | (1,259) | 1,141 | 765 | 178 | - |
| 短期借款變動 | 160 | 578 | (68) | ||
| 長期借款變動 | - | 1,136 | 1,658 | - | - |
| 現金 増 資 | - | - | - | ||
| 已支付普通股股息 | (1,722) | (753) | (927) | - | - |
| 其他融資現金流 | 303 | 419 | 103 | 178 | - |
| 匯率影響數 | (291) | 981 | (982) | 792 | 26 |
| 本期產生現金流量 | (2,249) | 3,508 | (6,446) | 3,993 | 6,619 |
投資回報率
| Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 - 營業成本/營業收入 - 銷管費用/營業收入 | 46.2% | 41.7% | 40.3% | 36.1% | 28.8% |
| = 營業利益率 | (3.6%) | 12.1% | 11.3% | 15.9% | 25.4% |
| 1 / (營業運用資金/營業收入 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.2 |
| + 淨固定資產/營業收入 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.2 |
| + 什項資產/營業收入) | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| = 資本周轉率 | 2.8 | 2.2 | 1.7 | 2.2 | 2.6 |
| 營業利益率 | (3.6%) | 12.1% | 11.3% | 15.9% | 25.4% |
| x 資本周轉率 | 2.8 | 2.2 | 1.7 | 2.2 | 2.6 |
| x (1 - 有效現金稅率) | 102.7% | 82.1% | 94.5% | 92.3% | 92.0% |
| = 稅後 ROIC | (10.3%) | 21.6% | 18.5% | 32.0% | 59.9% |
資料來源：公司資料，凱基預估
矽力-KY -以往評級及目標價
資料來源： TEJ ，凱基