PDF 原檔：報告_CTBC_達方8163_20261104_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-11-04）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_CTBC_達方8163_20261104_001.png |
132KB | 真資料圖 | ESG 環境指標儀表板：2025 溫室氣體總排放 54.52K（範疇二 50.08K）、再生能源使用率 19%（全市場 4%）、用水量 0.56K |
報告_CTBC_達方8163_20261104_002.png |
153KB | 真資料圖 | ESG 環境指標儀表板：廢棄物量 2025 總量 3.92K（有害 1.87K、無害 2.05K）與溫室氣體／用水／廢棄物密集度 2.1／0.022／0.156 |
報告_CTBC_達方8163_20261104_003.png |
131KB | 真資料圖 | ESG 社會指標儀表板：管理職女性主管占比 27%、職業災害 16 人、員工平均薪資 1,151 仟元（-6%） |
報告_CTBC_達方8163_20261104_004.png |
91KB | 真資料圖 | ESG 社會指標儀表板：平均員工福利費用 1,384、職業災害人數 16 與比率、火災件數 |
報告_CTBC_達方8163_20261104_005.png |
131KB | 真資料圖 | ESG 治理指標儀表板：董事 8 席、獨立董事 4 席（50%）、女性董事 1 席、董事會出席率 97% |
報告_CTBC_達方8163_20261104_006.png |
153KB | 真資料圖 | ESG 治理指標儀表板：董事進修符合率 100%、法說會次數 4 次、薪酬委員會出席率 88% |
原始內容
【中信投顧投資分析報告】
前日收盤價
徐子捷
Jay.hsu@ctbcsis.com
27.30元
電腦周邊 達方(8163 TT)
2026/11/04
法說/座談摘要
IT逆風拖累短期獲利，MLCC與AI轉型蓄勢待發
-
[ ] ⚫ PC需求疲軟壓抑短期毛利，累計前三季獲利仍回升
-
[ ] ⚫ 綠能去庫存年底步入尾聲，高階MLCC供需旺
-
[ ] ⚫ 整合電源、散熱與電池技術，加速發展AI Data Center
結論：達方 3Q26 財報因 PC/NB 產業需求顯著疲軟，季營收與毛利率皆 面臨下修壓力，EPS 0.31元。不過，前三季累計獲利仍較去年大幅成長。 展望後市，IT 周邊將維持短期逆風至 2H27；綠能(E-bike)通路庫存去化 預估年底告一段落；MLCC 元件則受惠於日系同業淘汰部分品項，需求 強勁且缺貨將延續至2027年。公司正加速將IT週邊事業轉型至AI Data Center(散熱、BBU 備援電池單元)。目前處轉型階段且 IT 周邊事業遭逆 風，我們中性看待。
3Q26 財務概況：
- 營業收入：70億元(QoQ-6.7%，YoY-7.8%)。
- 營業毛利：10.54億元(QoQ -15.4%)，毛利率15.5%(QoQ-1.6%)。毛利 下滑主因：PC 產業營收大幅下修使得產品組合劣化、原物料(PCB、機 構件、金屬)價格上漲、以及人民幣相對美元升值超過4%增加台幣成本。 3. 營業費用：10.2億元(QoQ-7.1%，YoY-13.4%)，主因公司持續進行產
- 能整合與費用精實管理。
- 營業利益：3,400萬元(QoQ-77%，YoY+113%)。
- 稅前淨利：4,500萬元(QoQ-56.8%)。
- 歸屬母公司淨利：8,500萬元(QoQ-1.2%)。
- EPS：0.31元。
- 財務結構：現金及有價證券約83億元(QoQ+18億，主因應對台灣資 金緊縮而提前局部佈局）；應收帳款減少約 4 億元、存貨減少約 4.3 億元； 流動比率146.7%、負債比率約63%。
1~3Q26 累計財務概況：
- 營業收入：205億元(YoY+8.8%)。
- 營業毛利率：16.5%(YoY+12.4%)。
- 營業利益：2.61億元(YoY+363%)。
- 歸屬母公司淨利：2.28億元(YoY+78%)。
- EPS：0.82元。
4Q26及中長期營運展望：
- 營收與獲利：全年營收成長目標不變，預計4Q26仍將維持成長態勢。 下半年隨「售價反應成本」與「工廠管理」發酵，目標毛利率回升至 18% ～20% 健康區間。
- 產業復甦時程：PC產業4Q26衰退態勢仍將延續，預估2027年將轉 為個位數衰退，2Q27後可能有小幅反彈。
- 資本支出：2026全年預算約10 億元，其中約一半用於設備，另一半 用於廠房(目前主要集中在設備類支出)。
【中信投顧投資分析報告】
營運概況與三大事業群：
- IT周邊(智能)營收佔比41%(前三季累計約44%)：
- 3Q26因CPU、記憶體等原物料漲價導致終端售價調漲3~5成，引發PC需求大幅下修、 訂單遭到排擠。
- 面臨紅色供應鏈激烈競爭，部分客戶初期開始與中國大陸EMS廠合作，公司正緊密觀察 威脅。
- 綠能產品(e-Mobility)營收佔比44%(前三季累計約43%)：
- 3Q26營收下修主因歐洲(德國)通路正值暑假度假期間。
- 歐洲(特別是德國GROFA通路)今年在售後市場消耗品領域成長顯著。
- 歐洲去庫存速度較往年快，預計2026年底大部分庫存將去化完畢，2027年新案開發訂 單展望正向。
- 整合元件(被動元件)營收佔比15%(前三季累計約13%)：
- 3Q26呈現雙位數增長。日系同業策略性淘汰部分品項，常規高階品(高容、中高壓)需求 極為強勁，工廠產能利用率處於高檔，預期缺貨狀況將延續至2027年。
轉型與產能調整戰略：
- 產能結構精實化：蘇州廠已「輕製造化」，僅保留高價值產線，其餘移往淮安或重慶。因 東南亞產能目前偏向過剩，未來半年到一年內將對越南(自購)與泰國(租賃)廠區進行成本調 整。
- 策略併購進度：
- 海昌電子：2026年2月持股100%併表，規模雖僅幾億元，但毛利穩健。目前除工控電 源，也已投入Data Center測試設備電源。
- 佺璟：具備CDU專長。公司預計4Q26正式並表，總公司並表則預計在4Q27生效。
- AI Data Center布局：公司結合海昌(電源)、佺璟(散熱機構件)及達方既有的電池技術，正 全力開拓 AI 伺服器的 BBU 應用與機構散熱，以穩住 IT 產業的整體獲利基礎並推動長線轉 型。
Q&A 精選摘要：
- Q：PC產業原物料上漲與市況衰退，對達方的衝擊到何時？
A：原物料價格(PCB、機構件、金屬)與終端零售價上漲確實排擠了 PC 訂單，這段逆風會延 續到 4Q26，全年衰退難免。預期明年 PC 產業整體仍是個位數衰退，但 2Q27 後有機會迎來 小幅反彈，公司正透過費用精實管理來確保營運穩健。
Q：MLCC特規品的需求與價格展望？
A：一般品價格幅度較縮小，但高階特規品(高容、中高壓)受惠日系同業戰略性退出，需求 緊俏，預計缺貨會延續到明年，市場對公司MLCC的銷售展望持續維持正向。
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
- Q：歐洲E-bike庫存與新訂單狀況？
- A：今年庫存去化速度較快，年底大部分庫存預計就會清理完畢。德國 GROFA 通路表現很 好，通路庫存去化對後端是正向訊號，明年的新案開發訂單看起來很正向。
- Q：面對NB紅色供應鏈威脅，公司的應對策略？
A：的確看到部分高、低階機種開始與中國 EMS 廠合作，但目前還在初期。達方除守住既
- 有週邊獲利外，最重要的戰略就是朝AI Data Center轉型，投入散熱與Server端的 BBU。
- Q：海昌與佺璟的並表時間與營運貢獻？
A：海昌已 100%認列，毛利穩健，未來會結合達方的電源與電池技術跨足 BBU 領域。佺璟 預計 4Q26 開始並表，總公司正式並表則在 4Q27，其 CDU 散熱專長將是達方跨入 AI 資料 中心的第一步。
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
ESG 資訊 -環境保護 (Environmental)
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
ESG 資訊 -社會責任 (Social)
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
個股摘要
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
ESG 資訊 -公司治理 (Governance)
2026/11/04
【中信投顧投資分析報告】
2026/11/04
資料來源：證交所
【中信投顧投資分析報告】