PDF 原檔：報告_CTBC_萊德光電7717_20260716_original.pdf
分析師：賴彥維（Benson.lai@ctbcsis.com）；首次評等報告
利益揭露
本公司之關係企業（母公司）中國信託證券綜合股份有限公司於本報告公開前十二個月內，因主辦承銷萊德光電初次興櫃而收取該公司給付之報酬。
圖片清單（已驗證 2026-07-17）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_011.png |
40,338B | 真資料圖 | PBR Band 圖：股價（紅線）vs PB3/PB7.25/PB11.50/PB15.75/PB20 五條估值帶，1Q26–3Q26 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_010.png |
42,671B | 真資料圖 | PER Band 圖：股價（紅線）vs 20X/42.5X/65.0X/87.5X/110X 五條本益比帶，1Q26–3Q26 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_008.png |
48,139B | 真資料圖 | 圖表七：智慧照明產品照片，圓柱狀造型燈具 + LED 緊急照明燈管 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_002.png |
69,314B | 真資料圖 | 圖表一：光纖被動元件與製造/檢測設備產品照片，黑色合束器模組 + 光纖環繞元件 3 張並列 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_003.png |
103,575B | 真資料圖 | 圖表二：全球各類軌道衛星累積發射數量堆疊面積圖（Low/Medium/Geostationary/High Earth orbit），1991–2026，2026 近 18,000 顆 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_005.png |
162,593B | 真資料圖 | 圖表四：衛星間光通訊元件示意圖，衛星本體 + LCT（Laser Communication Terminal）+ 光放大器內部元件（Filter/Isolator、Master Oscillator、Pump diode、Pump/signal combiner 等） |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_009.png |
197,022B | 真資料圖 | 圖表八：萊德光電集團組織架構圖，含 Lightel Corporation（開曼）、Lightel Technologies US/HK、萊特科技（深圳）、曜力加（台灣）、Aleddra Inc.（美國）各子公司設立日期、持股比例（100%／87.35%）與世界地圖據點標示 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_004.png |
246,652B | 真資料圖 | 圖表三：衛星訊號傳遞方式示意圖（左：地面站轉發路徑；右：星間雷射鏈路直連），含實際延遲時間數字（Sat RTT / Great circle fibre RTT / Current Internet RTT） |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_006.png |
298,034B | 真資料圖 | 圖表五：太空垃圾清除（雷射衛星瞄準目標）與太空太陽能發電（衛星陣列反射陽光至地面接收站）雙示意圖 |
萊德光電-KY(7717,B_買進)-CTBC260716_007.png |
299,803B | 真資料圖 | 圖表六：NASA Deep-Space Optical Communications（DSOC）示意圖，含 Flight Laser Transceiver、Ground Laser Transmitter/Receiver、Deep Space Network 節點與規格標註（1064nm、4W、1kb/s） |
<40KB（001，18,905B）未 Read，預設 logo/裝飾，免列。本份報告候選圖片全數為真資料圖，無 banner/文字卡混入。
原始內容
-
*t f(1Q26)
-
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- 7717 — TWSE
600
9%
500
400
300
200
100
-100 -
07/2025
We
Jamile care
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12%
14%
| 潛在漲幅 | 27.8% |
|---|---|
| 前日收盤價 | 532.00 元 |
| 目標價 | 680.00 元 |
| 前次目標價 | - |
| 前次評等 | - |
公司基本資訊
| 目前股本 ( 百萬元 ) | 248 |
|---|---|
| 市值 ( 億元 ) | 132 |
| 目前每股淨值 ( 元 ) | 42.68 |
| 外資持股比 (%) | 17.49 |
| 董監持股比 (%) | 30.6 |
營業比重 (1Q26)
個股與大盤走勢 (%)
-CTBC260716_001.png)
賴彥維
Benson.lai@ctbcsis.com
◎ 本公司之關係企業 ( 母公司 )─ 中國信託證券 綜合股份有限公司於本報告公開前十二個月 內因主辦承銷該公司初次興櫃而有收取該公 司給付之報酬。
首次評等
萊德光電 -KY (7717 TT) 買進 (Buy)
衛星通訊關鍵零組件供應商，未來營運逐季成長
- ⚫ 2Q26 營收歷史新高，全年逐季成長
- ⚫ 提供太空雷射關鍵光元件，長期受惠太空經濟發展
- ⚫ 擴充泰國產能，強化全球布局
2Q26 營收歷史新高，全年預期逐季成長：萊德光電 1Q26 營收 2.56 億元 (QoQ+39% ， YoY+26%) ；毛利率 57.5%(QoQ-9.1ppts) ， 低於過往平均，主因 LED 產品提列庫存跌價損失； EPS 1.57 元。 公司 2Q26 自結營收 3.33 億元 (QoQ+30% ， YoY+24%) ，為單季歷 史新高，主因持續受惠低軌衛星市場需求，我們預期公司營收可 望隨著產業需求逐季成長，且在衛星雷射通訊業務比重提高下， 對毛利率有正向幫助。我們預估 2026/2027 年營收 12.9/16.5 億 元， EPS 8.5/12.4 元。
公司提供太空雷射技術關鍵光元件：衛星間光通訊主要透過雷射 通訊終端 (Laser Communication Terminal, LCT) 實現，萊德光電 則主要負責提供 LCT 內光放大器的關鍵光纖元件。隨著低軌衛星 星系規模擴張，以及遙測、寬頻通訊與在軌運算等應用帶動資料量持 續攀升，衛星互連技術逐步受到採用，衛星間雷射通訊滲透率持續提 升。此外，衛星新興應用如太空資料中心、太空太陽能發電站、 太空垃圾清除等，在未來極有可能逐步導入雷射相關技術，公司 作為太空雷射技術關鍵供應商，將持續受惠長期太空經濟發展。
擴充泰國產能，預期 2027 年投產：公司於美國、中國、台灣均 設有營運據點，隨著近年地緣政治風險因素，客戶亦要求公司布 局全球產能，公司因此著手擴充泰國產能，預期將於 2027 年開 始投入生產。展望未來，隨著業務持續成長，公司預期泰國產能 擴充後可滿足至 2029 年訂單需求，後續將持續評估產能建置規 劃，以滿足新老客戶及新應用的需求。
評價：我們認為萊德光電與昇達科 (3491) 成長動能相似，評價面 具可比性，目前公司交易在 2027 年 EPS 的 43 倍，對比昇達科 過往 PER 均值 30 倍以及一倍標準差 60 倍仍有上升空間，首次 評等建議「買進」 ，目標價 680 元 (2027 年 EPS × 55 倍 PER) 。風 險因子：低軌衛星產業成長不如預期。
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 467 | 530 | 693 | 862 | 1,288 | 1,649 |
| 營業毛利淨額 | 263 | 325 | 420 | 531 | 755 | 984 |
| 營業利益 | 51 | 81 | 93 | 193 | 307 | 445 |
| 稅後純益 | 127 | 20 | 72 | 135 | 211 | 308 |
| 公告基本 EPS( 元 ) | 5.97 | 0.96 | 3.35 | 6.13 | -- | -- |
| 調整後 EPS( 元 ) | -- | -- | -- | 5.46 | 8.49 | 12.41 |
| 營業收入 YoY(%) | 17.30% | 13.51% | 30.72% | 24.46% | 49.31% | 28.08% |
| 稅後純益 YoY(%) | 114.98% | -83.91% | 253.29% | 87.46% | 55.52% | 46.19% |
| 本益比 | -- | -- | -- | 58.42 | 62.67 | 42.87 |
| 本淨比 | -- | -- | -- | 8.89 | 11.50 | 9.93 |
| 股息 ( 元 ) | -- | -- | 1.00 | 3.29 | 5.10 | 7.45 |
| 殖利率 (%) | -- | -- | 0.16% | 0.66% | 0.96% | 1.40% |
| ROE(%) | 45.14% | 4.97% | 14.08% | 17.36% | 19.62% | 24.86% |
- 1MR
7%
1hт 3. 16 #
iă sR., 58%
-
-
2026/07/16
18,000
16,000
14,000
12,000
8,000
6,000
4,000
2,000
1991
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
1995
2000
High Earth orbit
Geostationary orbit
Medium Earth orbit
2026/07/16
萊德光電為客製化光纖被動元件供應商：萊德主要產品為客製化光纖被 動元件，可應用於光纖通訊、光纖傳感、光纖雷射、衛星通訊等領域， 例如提供如合束器 (Pump Combiner) 、光纖光柵 (Fiber Bragg Grating ； FBG) 、光纖纖殼剝模器 (Cladding Power Stripper ； CPS) 等元件於光纖雷 射市場。公司產品應用領域主攻高階利基型市場，大多產品皆與客戶進 行客製化設計及生產。萊德除了生產光纖被動元件外，亦提供製造設備與檢 測設備以及智慧照明解決方案，光纖元件製造設備可用於生產光纖耦合器、合 束器等元件，檢測設備則可對元件光纖端面有無汙染或損壞進行檢測，智慧照 明則提供緊急照明或醫療照明等系統。 1Q26 各業務營收比重分別為衛星雷射 通訊 58% 、光纖雷射 14% 、光纖通訊 12% 、光纖檢測與製造設備 9% 、智慧照 明 7% 。
2005
圖表一：萊德光電光纖被動元件產品及光纖元件製造與檢測設備
-CTBC260716_002.png)
資料來源：萊德光電，中信投顧整理
低軌衛星發射數量成長快速：人造衛星主要可依據其繞行地球軌道距離 分為同步 ( 高軌 ) 衛星、中軌衛星、低軌衛星等。以同步衛星與低軌衛星 舉例，同步衛星由於離地表遠，僅需少量即可覆蓋全球，加上軌道環境 條件較為溫和，壽命通常設計的較長；低軌衛星由於離地表近，需大量 衛星方能覆蓋地表，且軌道環境空氣阻力較大，壽命通常設計的較短， 因此衛星發射需求而言，低軌道衛星在佈署與汰換需求都遠高於同步衛 星。從產業發展來看， 2019 年以前衛星發射成本仍偏高，加上可重複使 用火箭、批次化發射與發射頻率提升等條件尚未成熟，使得低軌衛星星 座的商業化部署速度相對有限，然近年火箭技術進步使衛星發射成本大 幅下降，使衛星發射數量能有顯著提升，另一方面 SpaceX 、 Oneweb 、 Amaozn LEO 等將低軌衛星應用於寬頻通訊應用，進一步推升低軌衛星 的批量部署與後續汰換需求，使低軌衛星發射數量呈現高速成長。
圖表二：全球各類軌道衛星發射數量
資料來源： Our World in Data ，中信投顧整理
-CTBC260716_003.png)
New York-Seattle
- Sat dist:6630
Sat RTT: 44ms
Great circle fibre RTT: 38ms
Current Internet RTT: 78ms
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
Sat dist:7131
Sat RTT: 47 ms
Great circle fibre RTT: 55ms
Current Internet RTT: 76ms
2026/07/16
衛星間光學傳輸逐漸普及：隨著低軌衛星星系規模擴張，以及遙測、寬頻通訊 與在軌運算等應用帶動資料量持續攀升，為補足衛星對地面來回傳輸頻寬、延 遲等問題，衛星互連技術逐步受到採用。過去衛星通訊仰賴地面站進行傳輸， 衛星透過電磁波將訊號傳至地面站，經由地面站再傳輸給另一顆衛星，重複進 行直至傳送至目的地，此方式受限於地面站建設數量，且訊號由地面站來回轉 發將使延遲過高，因此衛星產業開始導入衛星間通訊 (ISL ， Inter-Satellite Link) 。目前衛星與地面站通訊主要採用 Ku/Ka Band 無線電波，頻率落在 12~40 GHz ，而光通訊雷射主要採用紅外光 ( 波長為 1,064 nm 及 1,550 nm) ，頻率落在 300 GHz 以上，頻率越高也意味著能傳輸更多數據，此外無線電波發散程度較 大，訊號覆蓋範圍廣，需要較大功率且容易被截取或干擾，雷射光束發散程度 較小，在功率以及安全性表現上皆優於無線電波，因此衛星廠商如 Telesat 、 SpaceX 、 OneWeb 、 Amazon 、 TESAT 等均陸續採用雷射光來進行衛星間傳輸。
圖表三：衛星訊號傳遞方式 ( 左為透過地面站傳輸、右為衛星間雷射通訊 )
資料來源： Mark Handley 、中信投顧整理
-CTBC260716_004.png)
萊德光電提供衛星間雷射通訊關鍵光元件：衛星間光通訊主要透過雷射 通訊終端 (Laser Communication Terminal, LCT) 內通信與信號處理子系統 來實現，其中供應鏈涵蓋光發射及接收、調制及解調制，及光放大器等 關鍵環節。萊德光電主要負責提供 LCT 內光放大器的關鍵光纖元件，包 含濾波器、隔離器、合束器、分光器、端帽等。由於星間鏈路不存在光 纖傳輸介質，雷射需在真空環境中直接對準目標衛星，雷射光束會因距 離而產生擴散，且雙方衛星皆以高速繞行地球軌道，使衛星間光通訊對 鏈路穩定性、光束指向精度、雷射功率、訊號雜訊比、抗輻射能力等要 求，均顯著高於地表光通訊。衛星間雷射透過合束器將多根泵浦光纖進 行耦合，提高雷射輸出光功率，由於耦合處會產生耗損，進而轉化為熱 能，此外光訊號傳輸中若有雜質，在高功率雷射光下會燃燒使合束器無 法使用，因此對於製程的精準控制、材料對熱的耐受性以及產品的散熱 設計有極高的要求，代表衛星間光通訊技術難度、競爭門檻顯著高於地 表光通訊。萊德光電目前合束器技術可熔接出 (36+1)×1 合束器 ( 將 36 條 光纖結合到 1 條輸出光纖中 ) ，雖然目前衛星需求尚不超過 (6+1)×1 ，但 亦顯示公司在合束器製程具備較高技術門檻。此外太空應用對光隔離等 其他光元件在高功率、小型化、散熱能力等亦有極高的要求，萊德光電 能提供完整光纖元件解決方案，我們認為公司在衛星雷射通訊中具備高 競爭優勢。
Laser
Communication
Terminal
Laser Satellite
Optical Amplifier
Targét
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
Laser
Master Oscillator
&
Filter/Isolator
Single mode PM
Yb-doped fiber
REX
BEKBERRTRWWEX
REARORNEN. RE
11 40
Pump diode
Data Board
Pump/signal combiner
HOE 20268.1 E X2
HIM4 NPPS
圖表四：衛星間光通訊元件示意圖
2Ф1R: 9110
20264 8 PAO2A I
T OHISAMA, 86 %
-CTBC260716_005.png)
Amplitude-modulated
資料來源：萊德光電，中信投顧整理
低軌衛星未來想像空間巨大：除了通訊的應用以外，目前衛星應用還包 括： (1) 太空資料中心，可解決地球缺水缺電缺土地問題，同時可提供太 空邊緣運算以滿足資料傳送的即時性。 (2) 太空太陽能的電力傳送，其優 勢主要來自於太空中太陽能轉換效率較佳且不受地表天氣、日夜影響， 惟相關應用目前皆處於新創階段，仍需數年時間開發。 (3) 太空雷射清除 軌道垃圾。為目前新創公司於太空經濟內的熱門題材。以下針對相關應 用進行介紹。
(1) 太空資料中心：將伺服器或 HPC 運算晶片作為衛星酬載送入太空，同 樣因低延遲及頻寬需求必須採用雷射通訊，然太空中熱控與宇宙射線是 一大難題，太空中僅能以傳導及輻射方式散熱，與地球上解決方案截然 不同，若無法克服則難以實現。
(2) 太空太陽能電廠：透過衛星上巨型太陽能板將太陽能轉換為電力，再 轉換為微波或雷射後送回地球，但儘管太空中太陽能轉換效率為地球上 5~10 倍，但目前技術回傳效率僅約 10% ，與地面發電效率差不多但成本 差距甚大，需設法提高太陽能轉換效率或回傳技術。
(3) 太空垃圾清除：透過高能量雷射將太空垃圾擊碎並產生物質氣化，或 用雷射將其導引墜落至大氣層後自然燒毀，持續減少軌道內垃圾數量可 以提升衛星運行的安全性。
圖表五：太空垃圾清除 ( 左圖 ) 及太空太陽能 ( 右圖 ) 示意圖
資料來源： Orbital Lasers 、經濟日報，中信投顧整理
-CTBC260716_006.png)
2050-
КЛИС
222 12 92.7589
EXAHEDIR
ster
2026/07/16
Deep-Space Optical
Communications
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
Flight Laser
Optical Head
Transceiver (FLT)
4W, 22 cm dia.
Virtual presence throughout the solar system
Ground Laser Transmitter (GLT)
Table Mtn., CA
Ground Laser Receiver
(GLR)
Palomar Mtn., CA
5m-dia. Hale Telescope
1m-OCTL Telescope (5 kW)
FLT
Electronics Box
Max rate 1 kb/s
未來雷射技術將逐步導入更多太空應用之中：我們認為上述衛星新興應 用如太空資料中心、太空太陽能發電站、太空垃圾清除等，在未來極有 可能逐步導入更多的雷射相關技術。此外目前衛星與地面之間多採用微 波技術進行通訊，微波相較於雷射延遲較長、頻寬較窄、資訊安全性較 低，隨著太空各種應用的持續增加，通訊技術的不斷進步，海量數據傳 輸對更高頻寬的需求等將使衛星與地表間通訊逐步採用雷射相關技術， 如 NASA 於過去 30 年也已經在太空中做過多項自由空間的雷射通訊實 驗。長期而言雷射技術在太空中的需求將持續提升，有利於相關光元件 的需求增長。此外目前衛星間光通訊主要採用約 5W( 經光放大 ) 的雷射光 輸出，隨著頻寬需求成長預期，各項技術將逐步發展至 20~30W 。在太空 應用領域的逐步擴大下，對高頻寬、高功率、高可靠、多功能等光學元 件的需求量及技術門檻將持續提升。我們認為萊德光電目前主要受惠低 軌衛星通訊的強勁需求，未來有望持續在 AI 資料中心上太空等新應用上 繼續獲得成長的動能，公司必須克服產品的技術迭代及產能，以滿足不 斷提高的光功率及高頻寬以及更多新興應用的需求。
圖表六：衛星對地面雷射通訊
-CTBC260716_007.png)
資料來源： NASA ，中信投顧整理
智慧照明及光療業務 2027 年有望成長：萊德光電於 2008 年即佈局 LED 半導體光源技術，隨後 LED 部門轉戰於寡佔市場的智慧照明、醫療等高 階應用領域發展。智慧照明的主要產品為緊急備用照明，當交流市電不 可用時，會採用 LED 燈管內置電池提供緊急照明，研發過程中取得數十 項的發明專利。在醫療領域方面，產品主要透過不同光波長進行殺菌、 及改善生理時鐘等，目前已經開發出利用特殊的光學及光電專利技術來 改善阿茲海默症的光療系統。公司智慧照明業務過往營收表現較為平 穩，我們認為隨著公司新款智慧照明新產品及光療系統於年底開始出 貨， 2027 年營收有望有顯著的成長，由於前述產品均屬於利基型市場， 毛利率過往一直優於公司平均，有利於公司長期的獲利表現。
2026/07/16
Lightel Corporation
AБMОВSEЖEHERIAR2O
RQ TZ. EBX9 : 2014/8/8
THREXEIZ : BRIATEAR
MWM EBISMIIHRARIA AR2E)
амЯда
BQ SZ EB N9 : 2024/3/13
TORE RE (2 : NM MBt • 838 • MBRZ NEHEARTS
| 10096|
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
і N 19126142807E17/76AR67U(D159)) R7EB17
(# B2 35 82 1h 7E.6a
10096
AQ SZ EB NA : 2012/7/19
THREXE 1I : 10 WUTEAR
KYMAR2E)
RB72B
|100961
Lightel Technologies
(HONG KONG) Ltd.
A2 3Z E119 : 2013/4/29
ThAERE 1I : 1Q IKERR
100%
R15M4E(R1)4E25
8Q SZ EBA9 : 2003/6/19
THREN : NMEAWGA*
AM : XMAW07/
91129)7017/1R1M9108RAE)
FE1#(GH RIALTUS)
187.35%|
Aleddra Inc. (US)
圖表七：萊德光電智慧照明產品
И8а : 1АО99А/SEIRRREA
82 5Z EB 19 : 2022/6/1
TORERE (2 : 1ARARBRO ABSGR EALI
1E1030
-CTBC260716_008.png)
資料來源：萊德光電，中信投顧整理
擴充泰國產能，預期 2027 年投產：萊德光電於美國、中國、台灣均設有 營運據點，其中中國深圳為目前主要生產基地，台灣、美國則維持備援 及少量高端產品的製造，公司並可配合客戶提供產品差異化的設計調 整。然隨著近年地緣政治風險因素，客戶亦要求公司布局全球產能，公 司因此著手擴充泰國產能，目前正處於無塵室建置階段，預期將於 2027 年開始投入生產。展望未來，由於低軌衛星產業需求成長快速，加上衛 星間雷射通訊滲透率持續提升，公司預期泰國產能擴充後可滿足至 2029 年訂單需求。公司後續將持續評估產能建置規劃，以滿足新老客戶及新 應用的需求。
圖表八：萊德光電組織架構與營運據點
-CTBC260716_009.png)
資料來源：萊德光電，中信投顧整理
2Q26 營收歷史新高，全年預期逐季成長：萊德光電 1Q26 營收 2.56 億元 (QoQ+39% ， YoY+26%) ，主要受惠低軌衛星市場強勁需求；毛利率 57.5%(QoQ-9.1ppts) ，低於過往平均，主因 1Q26 LED 產品有提列庫存跌 價損失，但主要受客戶拉貨時程影響，後續仍有機會回沖； EPS 1.57 元， 為歷史次高。公司日前公告 6 月營收 1.39 億元 (MoM+39% ， YoY+135%) ， 為單月歷史新高， 2Q26 自結營收 3.33 億元 (QoQ+30% ， YoY+24%) ，亦 為單季歷史新高，主因持續受惠低軌衛星市場需求，我們預期公司營收 可望隨著產業需求逐季成長，毛利率部分雖有庫存跌價損失不利因素， 但在衛星雷射通訊業務比重提高下，對毛利率有正向幫助，預期仍可維 持在約 60% 左右位置。我們預估 2026/2027 年營收可達 12.9/16.5 億元， EPS 分別為 8.49/12.41 元。
2026/07/16
PER Band
- Price .... 20X
39 120
30 190
-42.5X -65.0X -87.5X- 110X
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
***1
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1000
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800
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600
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300
200
100
2 490
PBR Band
4 160
Price
1000
900
800
700
4 250
-PB3
3 270
11 990
8 450
PB7.25 - PB11.50 PB15.75
-PB20
2026/07/16
| ( 百萬元 ) | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 256 | 333 | 342 | 356 | 371 | 383 | 429 | 465 |
| 營業成本 | 109 | 135 | 144 | 145 | 150 | 155 | 173 | 187 |
| 營業毛利 | 147 | 198 | 198 | 212 | 221 | 228 | 257 | 279 |
| 營業費用 | 91 | 114 | 118 | 125 | 125 | 132 | 139 | 143 |
| 營業利益 | 57 | 84 | 80 | 86 | 96 | 96 | 118 | 135 |
| 營業外收支淨額 | -4 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 |
| 稅前純益 | 52 | 81 | 77 | 83 | 93 | 93 | 115 | 132 |
| 所得稅 | 14 | 24 | 22 | 24 | 27 | 27 | 33 | 38 |
| 稅後純益 | 39 | 58 | 55 | 59 | 66 | 66 | 82 | 94 |
| 調整後 EPS( 元 ) | 1.57 | 2.33 | 2.21 | 2.38 | 2.66 | 2.67 | 3.29 | 3.79 |
| 毛利率 (%) | 57.52% | 59.45% | 57.82% | 59.41% | 59.50% | 59.58% | 59.76% | 59.88% |
| 營業利益率 (%) | 22.08% | 25.27% | 23.41% | 24.23% | 25.86% | 25.11% | 27.48% | 29.07% |
| 稅後純益率 (%) | 15.22% | 17.30% | 16.00% | 16.61% | 17.79% | 17.27% | 19.01% | 20.18% |
| 營業收入 | ||||||||
| QoQ(%) | 39.12% | 30.18% | 2.49% | 4.16% | 4.25% | 3.27% | 11.99% | 8.45% |
| YoY(%) | 25.76% | 23.53% | 67.15% | 93.34% | 44.87% | 14.92% | 25.57% | 30.74% |
| 營業利益 | ||||||||
| QoQ(%) | 23.31% | 49.00% | -5.03% | 7.81% | 11.25% | 0.26% | 22.55% | 14.72% |
| YoY(%) | 39.93% | 30.33% | 91.34% | 88.12% | 69.72% | 14.21% | 47.36% | 56.82% |
| 稅後純益 | ||||||||
| QoQ(%) | 7.67% | 47.96% | -5.21% | 8.11% | 11.65% | 0.27% | 23.27% | 15.11% |
| YoY(%) | 40.66% | 44.96% | 72.99% | 63.25% | 69.29% | 14.73% | 49.21% | 58.86% |
PER Band
資料來源：中信、 CMoney
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PBR Band
資料來源： CMoney
-CTBC260716_011.png)
2026/07/16
| ( 百萬元 ) | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
| 資產總計 | 792 | 723 | 897 | 1,381 | 1,424 | 營業收入淨額 | 530 | 693 | 862 | 1,288 | 1,649 |
| 流動資產 | 604 | 516 | 653 | 1,155 | 1,204 | 營業成本 | 205 | 273 | 331 | 533 | 665 |
| 現金及約當現金 | 325 | 272 | 448 | 717 | 820 | 營業毛利淨額 | 325 | 420 | 531 | 755 | 984 |
| 應收帳款與票據 | 64 | 97 | 120 | 158 | 133 | 營業費用 | 245 | 327 | 339 | 448 | 539 |
| 存貨 | 57 | 63 | 56 | 86 | 78 | 營業利益 | 81 | 93 | 193 | 307 | 445 |
| 採權益法之投資 | 38 | 70 | 56 | 42 | 39 | EBITDA | 53 | 120 | 204 | 298 | 433 |
| 不動產、廠房設備 | 29 | 35 | 42 | 48 | 48 | 業外收入及支出 | -41 | 8 | -8 | -13 | -12 |
| 負債總計 | 433 | 255 | 331 | 375 | 361 | 稅前純益 | 39 | 100 | 185 | 294 | 433 |
| 流動負債 | 348 | 173 | 224 | 252 | 237 | 所得稅 | 17 | 27 | 47 | 84 | 126 |
| 應付帳款及票據 | 18 | 22 | 29 | 41 | 43 | 稅後純益 | 20 | 72 | 135 | 211 | 308 |
| 非流動負債 | 86 | 82 | 107 | 123 | 123 | 公告基本 EPS( 元 ) | 0.96 | 3.35 | 6.13 | - - | - - |
| 權益總計 | 359 | 468 | 565 | 1,005 | 1,064 | 調整後 EPS( 元 ) | - - | - - | 5.46 | 8.49 | 12.41 |
| 普通股股本 | 23 | 213 | 216 | 248 | 248 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | -68 | 28 | 94 | 208 | 247 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 358 | 465 | 561 | 999 | 1,057 | ||||||
| 負債及權益總計 | 792 | 723 | 897 | 1,381 | 1,424 |
現金流量表
比率分析
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業活動現金 | 69 | 89 | 164 | 152 | 78 | 成長力分析 (%) | |||||
| 稅前純益 | 141 | 39 | 100 | 185 | 52 | 營業收入淨額 | 13.51% | 30.72% | 24.46% | 49.31% | 28.08% |
| 折舊及攤銷 | 24 | 23 | 28 | 30 | 8 | 營業毛利淨額 | 23.72% | 29.04% | 26.51% | 42.06% | 30.43% |
| 營運資金變動 | 8 | -37 | -8 | -50 | 38 | 營業利益 | 59.64% | 15.00% | 107.62% | 59.33% | 45.04% |
| 其他營運現金 | -105 | 64 | 44 | -12 | -20 | 稅後純益 | -82.92% | 233.71% | 87.38% | 55.52% | 46.19% |
| 投資活動現金 | -139 | 29 | 33 | -160 | 14 | 獲利能力分析 (%) | |||||
| 資本支出淨額 | -9 | -14 | -23 | -10 | -1 | 毛利率 | 61.41% | 60.62% | 61.61% | 58.62% | 59.70% |
| 長期投資變動 | -129 | 43 | 58 | -149 | 15 | EBITDA(%) | 10.04% | 17.33% | 23.62% | 23.12% | 26.28% |
| 其他投資現金 | -1 | -1 | -1 | -1 | 0 | 營益率 | 15.23% | 13.40% | 22.35% | 23.85% | 27.01% |
| 籌資活動現金 | -9 | -166 | -22 | 288 | -5 | 稅後純益率 | 4.15% | 10.60% | 15.96% | 16.35% | 18.66% |
| 長借 / 公司債變動 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ROE(%) | 4.97% | 14.08% | 17.36% | 19.62% | 24.86% |
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 326 | 0 | ||||||
| 發放現金股利 | 0 | 0 | -6 | -22 | 0 | ||||||
| 其他籌資現金 | -9 | -166 | -16 | -16 | -5 | ||||||
| 淨現金流量 | -2 | -52 | 176 | 268 | 104 | ||||||
| 期初現金 | 326 | 325 | 272 | 448 | 717 | ||||||
| 期末現金 | 325 | 272 | 448 | 717 | 820 |