PDF 原檔：報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-11-07）
驗證日 2026-11-07。六張皆為 CTBC 報告固定附帶的 ESG 儀表板截圖（溫室氣體、女性主管占比、職災、薪資、董事會等），與投資論點無關，不嵌 lib。
| 檔名 | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_001.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 2025 溫室氣體排放（範疇一 2,706K、範疇二 4,129K、合計 6,835K，YoY −3%）、再生能源使用率 0%、用水量 29,600K（YoY +85%） |
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_002.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 管理職女性主管占比 11%（2023 4%、2024 6%）、職業災害人數 22（2024 為 9）、員工薪資年度趨勢 |
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_003.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 與 _002 版面相同的重複截圖 |
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_004.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 非主管全時員工薪資、平均員工福利費用、職災人數與比率、火災件數（2024 年 2 件） |
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_005.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 獨立董事占比 33%、女性董事席次 2、董事會出席率 97% |
| 報告_CTBC_台郡6269_法說_20261105_006.png | 真資料圖（ESG，不嵌 lib） | 董事進修符合率 100%、法說會次數 7（2024 年 6）、薪酬委員會出席率與席次 |
原始內容
【中信投顧投資分析報告】
前日收盤價
70.7元
王翊安
wade.wang@ctbcsis.com PCB
台郡(6269 TT)
2026/11/05
法說/座談摘要
轉型效益顯現，虧損持續收斂
- ⚫ 3Q26毛利率回升至10.8%，虧損持續收斂。
- ⚫ 非主力客戶佔比翻倍至約30%，2027年獲利可望改善。
- ⚫ PTFE良率狀況樂觀，為額外成長動能。。
結論：
台郡(6269)3Q26 營收 61.41 億元(QoQ+14.2%，YoY+0.8%)，毛利率 10.8%(QoQ+6.5ppts，YoY+9.5ppts)，EPS -0.56元，整體虧損持續收斂。 QoQ成長主要受惠美系客戶新手機量產及Data Center/AI Server營收成 長，產品組合優化帶動毛利率回升，2026 年非主力客戶營收佔比翻倍至 約 30%。展望 2027，公司預期營收與獲利持續改善、明年可望轉盈；我 們預期 MetaLink 及測漏軟板滲透率逐步提升，加上非消費性佔比持續增 加，2027 年營收與獲利可望優於 2026 年。至於市場關注的 PTFE，公司 表示憑藉過去 LCP 量產經驗，以及全球數一數二的高溫壓機數量，PTFE 良率表現優於同業，且在不建新廠下已具備部分預備產能，惟導入時程 仍取決於客戶驗證。我們認為，若既有業務如期轉虧為盈，PTFE 可作 為額外增量及估值催化劑，整體正面看待台郡後續發展。
一、營運概況
- 集團核心在於解決傳輸問題，包括(1)產品間的傳輸，即無線傳輸 (4G/5G)；(2)device 內的傳輸，即 server 互聯，公司過去持續耕 耘。
- 台郡在高分子材料著墨多，角色與硬板材料雷同，只是材料不 同；過去與硬板的主要差異在多層數。MPI 過去用於手機，LCP 用於 4G/5G，目前也是量產主力。過去軟板 6L 即為極限，LCP 可做到15L。
- PTFE是高頻傳輸材料的最後一個里程碑，但僅能用於特定產 品，消費性無法取代 LCP，可用於基礎建設，因基礎建設的回 收較有管控；消費性應用在歐盟有管制，主因用完後需要燒毀。 對台郡來說，若PTFE如期擴展，光傳輸導入將會被延遲。
- MetaLink製程:設計上類似硬板HDI能力，但可一次壓合，可降 低製程複雜度與排碳量，並利用高分子材料不含玻纖布的特 性，客戶認為不用受玻纖布供給侷限。
- 公司目標不僅在AI server，也專注拓展更多種類終端，包括 mobility(手機、EV)、醫療及Edge AI。
二、3Q26財報概況
- 合併營收:61.41億元(QoQ+14.2%，YoY+0.8%)，QoQ成長來自美 系大客戶新手機產品量產及Data Center/AI Server營收成長。
【中信投顧投資分析報告】
2026/11/05
- 毛利率:10.8%(QoQ+6.5ppts，YoY+9.5ppts)，受惠持續導入更高技術的新產品、優化產品 組合，主要來自Data Center產品較佳的毛利率，以及智慧眼鏡、新手機等新的Edge AI 裝置。
- 營業費用9.27億元，營業利益率-4.3%(QoQ+8.7ppts，YoY+9.5ppts)；業外收入0.67億元。
- 歸屬母公司淨損1.79億元，淨利率-2.8%，EPS -0.56元。
- 資本支出2.06億元。
三、1~3Q26財報概況
- 合併營收169.89億元(YoY+1.3%)，毛利率4.8%(YoY+3.4ppts)，營業費用27.82億元， 營業利益率-11.6%，較去年同期-14.7%縮小。
- 歸屬母公司淨損15.44億元，較去年同期淨損16.34億元縮減，EPS -4.83元。
- 資本支出11.14億元。
四、Q&A
Q:NVIDIA在OCP展出的NVLink PTFE板，台郡扮演的角色？
A:台郡專注於擅長的純高分子材料操作，即純 PTFE；市場上含布的方案較符合多數供應商的生 產方式，但仍會影響性能，台郡則有 LCP 設備可配合生產 PTFE 板；材料從 M8、M9 到 M10 為後續技術導入方向，PTFE 是解決高速傳輸對於電性要求的方案，因此客戶選出業界幾家供應 商目前正在測試。
Q:PTFE或MetaLink量產時間點及對2027年EPS的貢獻？
A:取決於客戶驗證時程，目前不只一個客戶在洽談，各客戶標準不同；導入時間依客戶產品切 換時間而定，除高頻材料外，connector 也有瓶頸，客戶商業行為不便多談，但 PTFE 是客戶當 前非常重要的課題。
Q:PTFE在AI server中哪些部分可能採用？
A:各客戶專注點不同，backplane 上沒有 IC 且板子較大，若 backplane 承擔約 80%的傳輸損耗， 在此使用最佳材料即可改善，部分客戶先在 backplane 驗證再考慮其他應用；PTFE 較軟，台郡 過去專注軟板，疊合後線路平整度高，非一般板廠可做到，但 NVIDIA 量太大，非單一板廠可 承擔，產能是未來必須面對的挑戰。
Q:軟板、軟硬結合板在AI相關場景中，哪些是台郡較快有機會的？
A:每個領域都有機會，對管理層的考驗在於選擇專注哪塊、如何規劃產能，目前需配合客戶腳 步，尚無法確定優先方向，未來兩年的挑戰在於選擇賽道、讓資源最大化。
Q:美系手機大客戶明年訂單的獲利貢獻？
【中信投顧投資分析報告】
2026/11/05
A:美系客戶是核心客戶，經過過去一兩年談判，明年產品與合作將顯著改善，只要是核心客戶 都會談合作與綁定；台郡過去集中於主力客戶，非主力客戶營收佔比 2024 年為個位數百分比， 2025 年翻倍至約 10~15%，2026 年再翻倍至約 30%，明年將持續提升；3Q26 毛利率 10.8%，產 能尚未滿載，改善主因為新產品、新技術的導入；傳統軟板毛利率為個位數，data center及智 慧眼鏡等新產品毛利率約為傳統產品的2~3倍。
Q:4Q26及2027年展望？
A:4Q26 與 3Q26 差異不大，因美系主力手機仍在出貨；2027 年營收與獲利將持續改善，預算尚 未編列完成，但整體趨勢向上。
Q:未來產品應用於PTFE等高頻領域的方向？
A:各產品仍在評估中；台郡過去押注消費性電子，經歷過甜頭與挑戰，未來將分散佈局，不會 只集中於消費性或基礎建設，包括data center、機器人、低軌衛星及外太空運算等產品都在醞 釀中，將在各產業選擇長期合作客戶，營收比重將在其他產業成長。
Q:2026~2028年非消費性產品佔比roadmap及成長性排序？
A:未來兩年非消費性與消費性的比例可能快速變化，比例上有機會在未來兩三年內縮小差距並 超越消費性；若為核心產品將優先投資，非核心則放慢腳步，機器人等領域若發展起來成長速 度會很快，但受客戶規劃與市場瓶頸影響，整體排序目前不確定。
Q:美系手機、智慧眼鏡、AI相關都在提升，但營收YoY持平的原因？何時轉盈？
A:AI server基期小，成長超過300%；消費性移動設備營收YoY-7%，主因公司選擇穩健成長， 對毛利不佳的產品將研發資源轉向未來成長性較大的應用，但不會棄守原有客戶；公司預期明 年某季可轉盈，新產品、新技術的獲利水準為傳統產品數倍。測漏板與 MetaLink 方面，台郡正 由代工轉向解決方案提供者，客戶評估新技術需要較長時間，但一旦決定，滲透率將提升很快。
Q:PTFE良率？
A1:良率取決於廠商，目前其他廠家良率偏低，台郡因有 LCP 量產經驗，生產上沒有太大問題， 良率表現還算不錯。
A2:PTFE 需要關鍵高溫壓機(360 度以上)，台郡設備數量為全球數一數二，可供應部分需求，但 客戶不只一兩家，將優先供應自家產能可匹配需求的客戶，若特殊尺寸超出現有製程能力，則 排序較後；台郡在不建新廠的情況下已有預備產能，若投資全新廠房規模至少需 50~100 億元， 一年產值估計不低於300億元。
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資料來源:證交所
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