PDF 原檔：報告_CTBC_台積電2330_20261016_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_CTBC_台積電2330_20261016_002.png |
160KB | 真資料圖 | 圖表一「台積電海內外建廠布局(26/10)」：地圖加廠區狀況表（美國 Fab21 P2 3 奈米 3Q27 量產、P3 2 奈米及以下已發包 2H28、P4 規劃中 2H27 動工，Arizona AP1 有望 1H27 動工；德國 ESMC 興建中 2H27 完工；日本 JASM P1 已量產、P2 升級 3 奈米 1Q27 動工 2028 投產；台灣南科 Fab18 P9~P11 3 奈米、新竹 Fab20 P1~P4 2 奈米／A14、高雄 Fab22 P2~P7 2 奈米或以下、中科 Fab25 A14、嘉義 AP7、南科 AP8 各期量產／動工年） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_003.png |
62KB | 真資料圖 | 圖表二「台積電各廠區興建時程表更新(26/10)」：Fab18／20／22／25／26、AP7／AP8、Fab21、AZ AP、JASM P2、ESMC 各 phase 於 1H25–2H30 的土建（淺灰）與機電主系統（深灰）甘特，右側年度在建 phase 合計（2025 10／2026 16／2027 17／2028 10／2029 8／2030 5）及台灣土建 0.5-1 年、廠務 0.5-1 年，美國土建 0.8-1.5 年、廠務 1-1.5 年，德國廠務 2 年 |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_004.png |
102KB | 真資料圖 | 圖表五「台積電各製程別營收比重」1Q21–3Q26 堆疊長條（3Q26：2nm 8%、3nm 33%、5nm 28%、7nm 10%、16nm 6%、28nm 6%…；營收結構類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_005.png |
50KB | 真資料圖 | 圖表六「台積電各應用別營收比重」1Q21–3Q26 堆疊長條（3Q26：HPC 68%、Smartphone 21%、IoT 4%…；營收結構類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_006.png |
85KB | 真資料圖 | 圖表八「台積電月營收表現」2020-01 至 2026-09 月營收長條（百萬 NTD）與 YoY 折線（財務類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_007.png |
81KB | 真資料圖 | 圖表九「全球晶圓代工廠市佔率變化」1Q22–2Q26 堆疊長條（TSMC 54%→73%、Samsung 16%→6%、UMC、SMIC、GlobalFoundries、Others；TrendForce） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_008.png |
47KB | 真資料圖 | PER Band：股價線與 8X／11.5X／15.0X／18.5X／22X 本益比帶（1Q23–3Q26，估值類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_009.png |
41KB | 真資料圖 | PBR Band：股價線與 PB 3／4.5／6.0／7.5／9 帶（估值類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_010.png |
153KB | 真資料圖 | ESG 環境：溫室氣體排放量（範疇一／二，2025 總量 13,327.06K）、再生能源使用率（2025 20%、2024 14%、2023 11%）、用水量（2025 127,121.67K）（ESG 類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_011.png |
190KB | 真資料圖 | ESG 環境：廢棄物量（2025 總量 902.23K）與溫室氣體／用水／廢棄物密集度（ESG 類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_012.png |
163KB | 真資料圖 | ESG 社會：管理職女性主管占比 15%、職業災害人數 58、員工薪資年度趨勢（2025 平均 4,093 仟元/人）（ESG 類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_013.png |
133KB | 真資料圖 | ESG 社會：非擔任主管職務全時員工薪資、平均員工福利費用、職業災害人數與比率、火災件數與死傷人數（ESG 類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_014.png |
157KB | 真資料圖 | ESG 治理：獨立董事 7／董事 10（70%）、女性董事席次 2、董事會出席率 100%（ESG 類，公司頁不嵌） |
報告_CTBC_台積電2330_20261016_015.png |
174KB | 真資料圖 | ESG 治理：董事進修符合比率、法說會次數（2025 年 5 次）、薪酬委員會出席率與席次（ESG 類，公司頁不嵌） |
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原始內容
| 臺灣ESG永續指數成分股 | |
|---|---|
| 潛在漲幅 | 36.5% |
| 前日收盤價 | 2,440.00元 |
| 目標價 | 3,330.00 元 |
| 前次目標價 | 3,000.00元 |
| 前次評等 | 買進 |
| 公司基本資訊 | |
| 目前股本(百萬元) | 259,324 |
| 市值(億元) | 632,751 |
| 目前每股淨值(元) | 248.05 |
| 外資持股比(%) | 68.84 |
| 董監持股比(%) | 6.50 |
營業比重(3Q26)
個股與大盤走勢(%)
張敦翔 jason.chang@ctbcsis.com
晶圓代工
維持評等
台積電 (2330 TT) 買進(Buy)
更充裕的成長信心來自於更明朗的建廠展望
- ⚫ 3Q26、4Q26毛利率受N2量產影響可能持續季減
- ⚫ 短期展望無太大變化，然中長期產能保持積極擴充步調
- ⚫ 建廠能見度持續延伸提供產業上行週期足夠韌性
3Q26 獲利表現仍佳：台積電 3Q26 營收達 1.49 兆元(QoQ+17.6%、 YoY+50.9%)，超越財測上緣；毛利率受制 N2 稀釋影響為 66.4%、營 益率58.7%、EPS 29.4元，除毛利率外均優於市場預期。
4Q26 營收續強，惟獲利率指引呈現季減：公司預期 4Q26 美元營收介 於 523~543 億美元(中值 QoQ+14%)，以匯率 31.8 計算台幣營收落於 16,631~17,267 億元，優於市場共識。然毛利率持續受 N2 放量、及海 外廠擴張影響，毛利率65~67%、營益率56.5~58.5%，中值均呈季減。
維持全年 Capex 展望但上修美元營收年增率：隨 4Q26 展望底定，公 司上修 2026 年美元營收年增率達 44%，Capex 則維持 600~640 億美元 區間不變，但仍預期 2026~2028 年 Capex 投入將遠高於過去三年。此 外，因應緊迫的 N3 需求，除台南新廠規劃 1H27 量產，現再於當地增 加一座新廠，並預期1H28量產；至於AZ P2已進入進機階段，量產 時程也將提前至3Q27；熊本P2則規劃於2028年量產。
建廠能見度持續延伸，有利台積電營運動能更具韌性：我們訪查顯 示，當前台積電明確建廠展望已至少達 2030 年，甚至台灣/美國潛在 forecast 已分別延伸至 2036/2032 年之久。而德州雖基於人力考量，目 前認為難在 2032 前展開，但仍可視為我們對建廠延續性的有力佐證。 我們亦根據廠務端建置時程，預估公司N2/N3/CoWoS 2025~2028年擴 產 CAGR 分別達 77%/20%/43%；A14/SoIC/CoPoS 等技術也可望於 2028 年起加速貢獻，有利支持台積電2026~2028年營收CAGR逾33%。
雖本次法說驚喜有限但中長期展望積極，維持「買進」建議：我們認 為雖本次法說相對驚喜有限、及短期獲利率表現較為平淡，但在更多 建廠展望確立下，已凸顯本輪半導體上行週期具足夠韌性，而台積電 領先地位將使其享受多數紅利。因此我們維持對其「買進」評等，目 標價隨EPS調升上修至3,330元(2027年EPS*22倍PER)。
風險因子：AI投資放緩。
| (百萬元) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,161,736 | 2,894,308 | 3,809,054 | 5,608,174 | 7,726,515 | 9,954,294 |
| 營業毛利淨額 | 1,175,111 | 1,624,354 | 2,281,294 | 3,736,981 | 5,171,168 | 6,680,133 |
| 營業利益 | 921,466 | 1,322,053 | 1,936,092 | 3,306,786 | 4,581,709 | 5,942,455 |
| 稅後純益 | 838,498 | 1,173,268 | 1,717,883 | 2,904,964 | 3,908,707 | 5,026,579 |
| 公告基本EPS(元) | 32.34 | 45.25 | 66.26 | -- | -- | -- |
| 調整後EPS(元) | 32.33 | 45.24 | 66.24 | 112.03 | 150.73 | 193.83 |
| 營業收入YoY(%) | -4.51% | 33.89% | 31.61% | 47.23% | 37.77% | 28.83% |
| 稅後純益YoY(%) | -17.51% | 39.92% | 46.42% | 69.10% | 34.55% | 28.60% |
| 本益比 | 17.58 | 23.17 | 23.19 | 21.78 | 16.19 | 12.59 |
| 本淨比 | 4.26 | 6.34 | 7.35 | 8.33 | 5.90 | 4.25 |
| 股息(元) | 13.00 | 17.00 | 22.00 | 28.00 | 30.50 | 33.00 |
| 殖利率(%) | 1.43% | 1.60% | 0.98% | 1.15% | 1.25% | 1.35% |
| ROE(%) | 26.18% | 30.29% | 35.39% | 44.63% | 42.68% | 39.27% |
2026/10/16
2026/10/16
建廠可確立能見度已至少延伸至 2030 年：根據我們訪查，近一季整體台積 電建案均如期進行，其中美國建廠時間已逐步縮減，現預期每場廠務周期約 1-1.5 年(原 1.5-2 年)。此外，我們本次也提供更多廠區(如 Fab26)可能時程預 估(參考圖表二)，並認為當前台積電較為確立的建廠展望已至少達 2030 年， 甚至台灣/美國潛在 forecast 已分別延伸至 2036/2032 年之久，顯示本輪 AI 周期延續性具足夠韌性。關於德州建廠，雖公司已正式提及，但我們預期最 快也是 2032 年後之規劃，主因台積電才剛購入 AZ 第二塊土地、及新增 1,000 億美元投資，故推估 AZ 當地至少總計有 9 座 Fab+3 座 AP 計畫(或最後也有 機會是 10~11 座 Fab+2 座 AP)，加上人力緊缺問題亦持續升溫，故實際發生 時間仍需時日。
圖表一：台積電海內外建廠布局(26/10)
資料來源：台積電、供應鏈訪查，中信投顧彙整及預估
圖表二：台積電各廠區興建時程表更新(26/10)
資料來源：台積電、供應鏈訪查，中信投顧彙整及預估
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擴產速度仍有機會上修：我們根據自身廠務追蹤進度，更新台積電先進製程 /先進封裝擴產展望如下，因 2028 年時間較遠，我們以當前建廠時程進度、 機台交期狀況進行產能推估，當然，後續如進展順利便還有機會上修。N2/N3 方面，預估 2028 年分別達 195k/225k、對應 2025~2028 年擴產 CAGR 分別 達77%/20%；CoWoS 2028年預估產能220k，對應2025~2028年擴產CAGR 為43%，我們也觀察到短期因良率未到滿足點、客戶需求問題，故AP7 P3/P4 將優先調整為生產CoWoS(但仍有配置for SoIC的特氣管路)，也因此小幅下 修SoIC 2027年擴產展望至30k、2028年實際展望也尚待商榷(初步預估40k)。
圖表三：台積電N2/N3各廠區配置vs對應產能預估表
| 技術 | 地區 | 廠區 | 2025年底 月產能 | 2026年底 月產能 | 2027年底 月產能 | 2028年底 月產能 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 新竹 | Fab 20 P1/P2 | 15k | 40k | 40k | 40k | |
| N2 | 高雄 | Fab 22 P1/P2 | 20k | 50k | 50k | 50k |
| N2 | Fab 22 P3 | ~10k | 25k | 25k | ||
| N2 | Fab 22 P4 | 20~25k | 25k | |||
| N2 | Fab 22 P5 | 5~10k | 25k | |||
| N2 | 台南 | Fab 22 P7 | ~10k | |||
| N2 | 美國 | Fab 21 P3 | 15~25k | |||
| N2 | Total | Total | 35k | 90~100k | 140~150k | 190~200k |
| EN | 台南 | Fab 18 P4~P8 | 130k | 150k | 150k | 150k |
| EN | Fab 18 P9 | 20~30k | 20~30k | |||
| EN | Fab 18 P10 | 10~20k | ||||
| EN | 美國 | Fab 21 P2 | 10~20k | 20k | ||
| EN | 日本 | Fab 23 P2 | 10~20k | |||
| EN | Total | Total | 130k | 150~160k | 180~200k | 210~240k |
資料來源：台積電、供應鏈訪查，中信投顧彙整及預估
圖表四：台積電先進封裝各廠區配置vs對應產能預估表
| 技術 | 廠區 | 2025年底 月產能 | 2026年底 月產能 | 2027年底 月產能 | 2028年底 月產能 |
|---|---|---|---|---|---|
| CoWoS | AP5 | 30k | 30k | 30k | 30k |
| AP6 | 30k | 30k | 30k | 30k | |
| AP8 P1 | 15k | 30k | 30k | 30k | |
| AP8 P2 | 30k | 30k | |||
| AP8 P3 | 10~20k | ||||
| AP7 P2B | 30k | 30k | 30k | ||
| AP7 P3 | ~10k | 20~30k | |||
| AZ AP1 | ~10k | ||||
| 舊廠轉換 | 10~20k | 10~20k | |||
| Total | 75k | 120k | 170~180k | 200~230k | |
| SolC | AP6 | 5k | 5~10k | 10k | 10k |
| SolC | AP7 P2A | 10k | 20k | 20~30k | |
| SolC | AP7 P3 (待觀察) | ~10k(?) | |||
| SolC | Total | 5k | 15~20k | 30k | 40~50k(?) |
資料來源：台積電、供應鏈訪查，中信投顧彙整及預估
圖表五：台積電各製程別營收比重
資料來源：台積電，中信投顧整理
資料來源：台積電，中信投顧整理
圖表七：台積電財測與市場共識比較
| 损益表 - (單位：百萬元) | 4Q26 - 财测(中位數) | 4Q26 - 市場共識 | 4Q26 - 預估差異 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,694,940 | 1,607,454 | 5% |
| 營業毛利 | 1,118,660 | 1,062,045 | 5% |
| 營業費用 | 144,070 | 129,400 | 11% |
| 營業利益 | 974,591 | 932,645 | 4% |
| 财務比率(%/百分點) | |||
| 毛利率 | 66.0% | 66.1% | -0.1 ppts |
| 營業利益率 | 57.5% | 58.0% | -0.5 ppts |
資料來源：Bloomberg、台積電，中信投顧整理
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圖表八：台積電月營收表現
資料來源：台積電，中信投顧整理
圖表九：全球晶圓代工廠市佔率變化
資料來源：TrendForce，中信投顧整理
圖表十：季度財報與預估差異
| 损益表 - (單位：百萬元) | 3Q26 - 實際數 | 3Q26 - 中信预估 | 3Q26 - 差異 | 3Q26 - 市場共識 | 3Q26 - 差具 | 4Q26(F) - 調整後 | 4Q26(F) - 調整前 | 4Q26(F) - 差具 | 4Q26(F) - 市場共識 | 4Q26(F) - 差具 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,494, 243 | 1,453,122 | 2.8% | 1,463,319 | 2.1% | 1,709,448 | 1,514,367 | 12.9% | 1,607,454 | 6.3% |
| 營業毛利 | 992,379 | 966,554 | 2.7% | 972,814 | 2.0% | 1,132,996 | 998,659 | 13.5% | 1,062,045 | 6.7% |
| 營業利益 | 876,445 | 846,367 | 3.6% | 850,188 | 3.1% | 1,004,772 | 873,129 | 15.1% | 932,645 | 7.7% |
| 税前纯益 | 911,039 | 876,239 | 4.0% | 881,845 | 3.3% | 1,036,296 | 904,653 | 14.6% | 964,125 | 7.5% |
| 税後淨利 | 763,064 | 726,678 | 5.0% | 738,565 | 3.3% | 862,859 | 750,115 | 15.0% | 804,131 | 7.3% |
| EPS(元) | 29.43 | 28.02 | 5.0% | 28.38 | 3.7% | 33.27 | 28.93 | 15.0% | 31.13 | 6.9% |
| 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) |
| 毛利率 | 66.4% | 66.5% | -0.1 ppts | 66.5% | -0.1 ppts | 66.3% | 65.9% | 0.3 ppts | 66.1% | 0.2 ppts |
| 營益率 | 58.7% | 58.2% | 0.4 ppts | 58.1% | 0.6 ppts | 58.8% | 57.7% | 1.1 ppts | 58.0% | 0.8 ppts |
| 税後淨利率 | 51.1% | 50.0% | 1.1 ppts | 50.5% | 0.6 ppts | 50.5% | 49.5% | 0.9 ppts | 50.0% | 0.5 ppts |
資料來源：Bloomberg，中信投顧整理及預估
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圖表十一：年度財報與預估差異
資料來源：Bloomberg，中信投顧整理及預估
| 损益表 (單位：百萬元) | 2026(F) - 調整後 | 2026(F) - 調整前 | 2026(F) - 差異 | 2026(F) - 市場共識 | 2026(F) - 差異 | 2027(F) - 調整後 | 2027(F) - 調整前 | 2027(F) - 差異 | 2027(F) - 市場共識 | 2027(F) - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 5,608,174 | 5,371,973 | 4.4% | 5,458,697 | 2.7% | 7,726,515 | 7,127,081 | 8.4% | 7,429,732 | 4.0% |
| 營業毛利 | 3,736,981 | 3,576,819 | 4.5% | 3,626,212 | 3.1% | 5,171, 168 | 4,736,284 | 9.2% | 4,942,258 | 4.6% |
| 營業利益 | 3,299,836 | 3,143,388 | 5.0% | 3,185,150 | 3.6% | 4,581,709 | 4, 165, 219 | 10.0% | 4,338,963 | 5.6% |
| 税前纯益 | 3,497,565 | 3,331,121 | 5.0% | 3,380,594 | 3.5% | 4,712,698 | 4,291,888 | 9.8% | 4,529,536 | 4.0% |
| 税後淨利 | 2,904,964 | 2,756,054 | 5.4% | 2,796,833 | 3.9% | 3,908,707 | 3,534,835 | 10.6% | 3,756,950 | 4.0% |
| EPS(元) | 112.03 | 106.28 | 5.4% | 108.02 | 3.7% | 150.73 | 136.31 | 10.6% | 141.20 | 6.7% |
| 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) | 财務比率(%/百分點) |
| 毛利率 | 66.6% | 66.6% | 0.1 ppts | 66.4% | 0.2 ppts | 66.9% | 66.5% | 0.5 ppts | 66.5% | 0.4 ppts |
| 營益率 | 58.8% | 58.5% | 0.3 ppts | 58.4% | 0.5 ppts | 59.3% | 58.4% | 0.9 ppts | 58.4% | 0.9 ppts |
| 稅後淨利率 | 51.8% | 51.3% | 0.5 ppts | 51.2% | 0.6 ppts | 50.6% | 49.6% | 1.0 ppts | 50.6% | 0.0 ppts |
| (百萬元) | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,134,103 | 1,270,380 | 1,494,243 | 1,709,448 | 1,661,440 | 1,828,861 | 2,040,645 | 2,195,569 |
| 營業成本 | 382,808 | 410,070 | 501,864 | 576,451 | 550,803 | 597,894 | 672,844 | 733,806 |
| 營業毛利 | 751,295 | 860,311 | 992,379 | 1,132,996 | 1,110,637 | 1,230,967 | 1,367,801 | 1,461,763 |
| 營業費用 | 94,006 | 98,982 | 115,934 | 128,224 | 127,721 | 138,031 | 159,532 | 164,175 |
| 營業利益 | 658,966 | 766,603 | 876,445 | 1,004,772 | 982,916 | 1,092,937 | 1,208,268 | 1,297,587 |
| 營業外收支淨額 | 28,834 | 95,827 | 34,594 | 31,524 | 30,505 | 33,094 | 34,388 | 33,002 |
| 稅前純益 | 687,800 | 862,430 | 911,039 | 1,036,296 | 1,013,421 | 1,126,031 | 1,242,656 | 1,330,589 |
| 所得稅 | 114,998 | 155,649 | 147,698 | 173,061 | 172,282 | 191,425 | 211,252 | 226,200 |
| 稅後純益 | 572,480 | 706,562 | 763,064 | 862,859 | 840,698 | 934,014 | 1,030,619 | 1,103,375 |
| 調整後EPS(元) | 22.08 | 27.25 | 29.43 | 33.27 | 32.42 | 36.02 | 39.74 | 42.55 |
| 毛利率(%) | 66.25% | 67.72% | 66.41% | 66.28% | 66.85% | 67.31% | 67.03% | 66.58% |
| 營業利益率(%) | 58.10% | 60.34% | 58.65% | 58.78% | 59.16% | 59.76% | 59.21% | 59.10% |
| 稅後純益率(%) | 50.48% | 55.62% | 51.07% | 50.48% | 50.60% | 51.07% | 50.50% | 50.25% |
| 營業收入 | ||||||||
| QoQ(%) | 8.41% | 12.02% | 17.62% | 14.40% | -2.81% | 10.08% | 11.58% | 7.59% |
| YoY(%) | 35.13% | 36.05% | 50.95% | 63.41% | 46.50% | 43.96% | 36.57% | 28.44% |
| 營業利益 | ||||||||
| QoQ(%) | 16.65% | 16.33% | 14.33% | 14.64% | -2.18% | 11.19% | 10.55% | 7.39% |
| YoY(%) | 61.88% | 65.42% | 75.05% | 77.87% | 49.16% | 42.57% | 37.86% | 29.14% |
| 稅後純益 | ||||||||
| QoQ(%) | 13.20% | 23.42% | 8.00% | 13.08% | -2.57% | 11.10% | 10.34% | 7.06% |
| YoY(%) | 58.33% | 77.41% | 68.71% | 70.61% | 46.85% | 32.19% | 35.06% | 27.87% |
PER Band
資料來源：中信、CMoney
PBR Band
資料來源：CMoney
2026/10/16
2Q26 (百萬元)
4,964,779 5,532,371 6,691,938 7,933,024 9,375,655 營業收入淨額 2,894,308 3,809,054 5,608,174 7,726,515 9,954,294
2,052,897 2,194,033 3,088,352 3,817,131 4,565,701 營業成本 1,269,954 1,527,760 1,871,193 2,555,347 3,274,161
1,342,814 1,465,428 2,127,627 2,767,856 3,134,218 營業毛利淨額 1,624,354 2,281,294 3,736,981 5,171,168 6,680,133
221,149 250,997 287,869 288,109 385,525 營業利益 1,322,053 1,936,092 3,306,786 4,581,709 5,942,455
2,693,837 3,064,475 3,234,980 3,691,841 4,302,880 業外收入及支出 83,786 105,571 190,779 130,989 122,882
2,004,290 2,049,108 2,368,362 2,472,229 2,901,184 稅前純益 1,405,839 2,041,663 3,497,565 4,712,698 6,065,337
54,880 55,727 72,801 82,552 108,890 稅後純益 1,173,268 1,717,883 2,904,964 3,908,707 5,026,579
1,060,063 1,135,525 1,103,837 1,014,209 1,043,422 公告基本EPS(元)
2,960,489 3,483,263 4,323,576 5,460,795 6,474,471 調整後EPS(元)
2026/10/16
| 損益表 (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,894,308 | 3,809,054 | 5,608,174 | 7,726,515 | 9,954,294 |
| 營業成本 | 1,269,954 | 1,527,760 | 1,871,193 | 2,555,347 | 3,274,161 |
| 營業毛利淨額 | 1,624,354 | 2,281,294 | 3,736,981 | 5,171,168 | 6,680,133 |
| 營業費用 | 301,070 | 345,650 | 437,146 | 589,459 | 737,678 |
| 營業利益 | 1,322,053 | 1,936,092 | 3,306,786 | 4,581,709 | 5,942,455 |
| EBITDA | 1,991,917 | 2,636,391 | 4,165,913 | 5,528,372 | 7,162,069 |
| 業外收入及支出 | 83,786 | 105,571 | 190,779 | 130,989 | 122,882 |
| 稅前純益 | 1,405,839 | 2,041,663 | 3,497,565 | 4,712,698 | 6,065,337 |
| 所得稅 | 233,407 | 326,266 | 591,407 | 801,159 | 1,031,107 |
| 稅後純益 | 1,173,268 | 1,717,883 | 2,904,964 | 3,908,707 | 5,026,579 |
| 公告基本EPS(元) | 45.25 | 66.26 | - - | - - | - - |
| 調整後EPS(元) | 45.24 | 66.24 | 112.03 | 150.73 | 193.83 |
現金流量表
| 資產負債表 (百萬元) | 2013 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 4,964,779 | 5,532,371 | 6,691,938 | 7,933,024 | 9,375,655 |
| 流動資產 | 2,052,897 | 2,194,033 | 3,088,352 | 3,817,131 | 4,565,701 |
| 現金及約當現金 | 1,342,814 | 1,465,428 | 2,127,627 | 2,767,856 | 3,134,218 |
| 應收帳款與票據 | 231,340 | 201,938 | 272,088 | 281,791 | 440,923 |
| 存貨 | 221,149 | 250,997 | 287,869 | 288,109 | 385,525 |
| 採權益法之投資 | 27,642 | 29,617 | 37,421 | 38,033 | 18,126 |
| 不動產、廠房設備 | 2,693,837 | 3,064,475 | 3,234,980 | 3,691,841 | 4,302,880 |
| 負債總計 | 2,004,290 | 2,049,108 | 2,368,362 | 2,472,229 | 2,901,184 |
| 流動負債 | 944,227 | 913,583 | 1,264,525 | 1,458,019 | 1,857,761 |
| 應付帳款及票據 | 54,880 | 55,727 | 72,801 | 82,552 | 108,890 |
| 非流動負債 | 1,060,063 | 1,135,525 | 1,103,837 | 1,014,209 | 1,043,422 |
| 權益總計 | 2,960,489 | 3,483,263 | 4,323,576 | 5,460,795 | 6,474,471 |
| 普通股股本 | 259,304 | 259,321 | 259,327 | 259,325 | 259,324 |
| 保留盈餘 | 2,637,525 | 3,158,031 | 3,917,252 | 5,103,502 | 6,051,113 |
| 母公司業主權益 | 2,945,653 | 3,458,914 | 4,288,545 | 5,419,596 | 6,432,518 |
| 負債及權益總計 | 4,964,779 | 5,532,371 | 6,691,938 | 7,933,024 | 9,375,655 |
比率分析
2Q26 (百萬元)
1,610,599 1,241,967 1,826,177 2,274,976 783,365 成長力分析(%)
1,144,191 979,171 1,405,839 2,041,663 862,430 營業收入淨額 33.89% 31.61% 47.23% 37.77% 28.83%
437,254 532,191 662,797 688,096 198,538 營業毛利淨額 38.23% 40.44% 63.81% 38.38% 29.18%
160 -141,219 營業利益
-1,190,928 -906,121 -864,843 -1,144,393 -492,810 獲利能力分析(%)
-130,522 -55,850 -58,000 -37,014 -36,978 EBITDA(%)
-200,244 -204,894 -346,301 -440,345 -184,653 稅後純益率 40.51% 45.03% 51.80% 50.59% 50.50%
| (百萬元) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業活動現金 | 1,610,599 | 1,241,967 | 1,826,177 | 2,274,976 | 783,365 |
| 稅前純益 | 1,144,191 | 979,171 | 1,405,839 | 2,041,663 | 862,430 |
| 折舊及攤銷 | 437,254 | 532,191 | 662,797 | 688,096 | 198,538 |
| 營運資金變動 | -53,286 | 324 | -90,088 | 160 | -141,219 |
| 其他營運現金 | 82,440 | -269,719 | -152,371 | -454,943 | -136,384 |
| 投資活動現金 | -1,190,928 | -906,121 | -864,843 | -1,144,393 | -492,810 |
| 資本支出淨額 | -1,081,689 | -949,113 | -955,112 | -1,271,613 | -495,823 |
| 長期投資變動 | -130,522 | -55,850 | -58,000 | -37,014 | -36,978 |
| 其他投資現金 | 21,283 | 98,842 | 148,269 | 164,234 | 39,990 |
| 籌資活動現金 | -200,244 | -204,894 | -346,301 | -440,345 | -184,653 |
| 長借/公司債變動 | 195,983 | 68,204 | 55,866 | 40,448 | -22,012 |
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 發放現金股利 | -285,234 | -291,722 | -363,055 | -466,779 | -155,595 |
| 其他籌資現金 | -110,992 | 18,623 | -39,111 | -14,014 | -7,046 |
| 淨現金流量 | 277,824 | 122,614 | 662,199 | 640,229 | 98,581 |
| 期初現金 | 1,064,990 | 1,342,814 | 1,465,428 | 2,127,627 | 3,035,637 |
| 期末現金 | 1,342,814 | 1,465,428 | 2,127,627 | 2,767,856 | 3,134,218 |
| 資料來源：中信、CMoney |
384.11
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 成長力分析(%) | |||||
| 營業收入淨額 | 33.89% | 31.61% | 47.23% | 37.77% | 28.83% |
| 營業毛利淨額 | 38.23% | 40.44% | 63.81% | 38.38% | 29.18% |
| 營業利益 | 43.47% | 46.45% | 70.80% | 38.55% | 29.70% |
| 稅後純益 | 39.95% | 46.31% | 69.10% | 34.55% | 28.60% |
| 獲利能力分析(%) | |||||
| 毛利率 | 56.12% | 59.89% | 66.63% | 66.93% | 67.11% |
| EBITDA(%) | 68.82% | 69.21% | 74.28% | 71.55% | 71.95% |
| 營益率 | 45.68% | 50.83% | 58.96% | 59.30% | 59.70% |
| 稅後純益率 | 40.51% | 45.03% | 51.80% | 50.59% | 50.50% |
| ROE(%) | 30.29% | 35.39% | 44.63% | 42.68% | 39.27% |
ESG 資訊-環境保護(Environmental)
2026/10/16
ESG資訊-社會責任(Social)
2026/10/16
2026/10/16
ESG資訊-公司治理(Governance)
2026/10/16
2026/10/16
資料來源:證交所