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155KB | 裝飾·logo·banner | 中信投顧 ESG 資訊-環境保護儀表板卡片：溫室氣體（範疇一/二）排放量 2023–2025 橫條圖與 2025 總排放量 92.14K（YOY 861%）、範疇一 15.81K、範疇二 76.33K；再生能源使用率三個 0% 半圓儀表；用水量折線圖與 2025 用水量 83.19K（YOY -14%） |
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原始內容
【中信投顧投資分析報告】
前日收盤價
許哲豪 Jeff.syu@ctbcsis.com
137.50 元
2026/08/19
亞光 (3019 TT) 法說 / 座談摘要
2Q26 財報表現亮眼，未來人型機器人及 CPO 貢獻可期
- ⚫ 菲律賓新廠預計 2027 年生產
- ⚫ 人型機器人及 CPO 相關應用送樣中
結論：亞光 2Q26 財報表現亮眼， 2Q26 營收創下歷史同期新高，獲利則 創下歷史同期次高。公司在數位相機領域，擁有極具競爭力且成熟的高 倍率光學變焦鏡頭技術，今年主要成長動能也來自於數位相機，出貨數 預估突破 400 萬台。此外，在機器人鏡頭、 CPO 光學應用、 AI 資料中心 散熱產品等領域皆有所布局，並已有數位客戶進行送樣，未來步入量產 營收動能可期。
2Q26 財務數據
- ⚫ 營收 80.28 億元 (QoQ+29.3% ， YoY+16.2%)
- ⚫ 毛利率 18.39%(QoQ+1.09ppts ， YoY-1.61ppts)
- ⚫ 營業利益率 10.05%(QoQ+2.29ppts ， YoY+0.27ppts)
- ⚫ 稅前淨利約 8.16 億元 。業外部分包含利息收入約 7,400 萬元及 NRE 收入 2,500 萬元，並扣除匯兌損失 9,100 萬元及其他綜合影 響。
- ⚫ 歸屬母公司業主淨利為 5.37 億元 (QoQ+82.4% ， YoY-32.8%)
- ⚫ 單季 EPS 1.93 元
2H26 財務結構
- ⚫ 總資產 293.65 億元。流動資產佔大部分，約 250 億元（含現金及 金融資產 129.35 億元、應收帳款 62.4 億元、存貨 55.8 億元） 。
- ⚫ 非流動資產約 43 億元，主要為不動產、廠房及設備
。
- ⚫ 負債約 119.67 億元，佔總資產約 41% 。流動負債約 116 億元（主 要含應付帳款 62.73 億元及其他應付款 45.5 億元） 。
- ⚫ 營運資金充足，淨營運資金較 1Q26 增加約 5.7 億元，達 133.8 億 元 。
- ⚫ 目前公司除正常營運的應付款項外，帳上無任何付息的銀行借款， 財務結構穩健 。
- ⚫ 2H26 應收帳款週轉天數 75 天，存貨週轉天數 85 天，皆在正常 合理水準 。流動比率為 2.16 倍 。
- ⚫ 2H26 營業活動淨現金流入約 8.43 億元（主要來自稅前淨利、折舊 約 3.8 億元及營運資金變化） ；投資活動淨現金流出約 6.6 億元 （主 要為資本支出） ；籌資活動淨現金流出約 2,400 萬元（主要為 IFRS 16 租賃本金支付數） ；包含匯率影響數，上半年產生淨現金流入約 6.35 億元。
【中信投顧投資分析報告】
法說會內容摘要
- ⚫ 2Q26 營收創下歷史同期新高，獲利則創下歷史同期次高。
- ⚫ 3Q26 將持續推進三大發展，積極發揮以 AI 為主軸的多元化產品效益，擴大競爭優勢。
Q&A 內容摘要
- Q ： MetaLens 出貨情形以及毛利率大約多少？
A ： MetaLens 目前還在試產階段，包括應用於 Face Detection 及 CPO 用的 MetaLens 都在 試產。 MetaLens 必須靠大量生產，只要良率提高，就能創造較好的毛利表現，預期毛利率 會相當不錯。
- Q ：為什麼亞光營運好，但股價卻不漲？
A ：股價變動取決於市場機制、資金與預期，公司無法干涉 。公司實際營運確實不錯。
- Q ：有關 LG 與 NVIDIA 攜手推進雙足人形機器人，明年亞光是否有機會取得相關訂 單？
A ：對於 LG 跟輝達具體的合作不便評論 。但在人形機器人的鏡頭領域，亞光持續在送樣 與參與，絕對不會缺席 。
4. Q ： 6 月固定資產增加的原因？
A ： 1H26 資本支出約 6 億元左右，主要是奈米壓印設備的支出、菲律賓廠無塵室建置以及 其他光學元件增加的設備 。今年全年預計資本支出大約 8 到 10 億元 。
2026/08/19
【中信投顧投資分析報告】
2026/08/19
5. Q ：亞光積極佈局的機器人鏡頭、 Frore Systems 、散熱、奈米壓印目前進度與預估毛利？
A ：機器人鏡頭目前都在送樣階段，尚未大量生產 。與 Frore Systems ，正在開發應用於 AI 伺服器，蝕刻的 17-18 層很薄的銅模，透過 800 度真空邊緣燒結結合多層超薄銅膜，將在 菲律賓新廠生產專用於 Frore Systems 的散熱成品。奈米壓印、 Face Detection 、 AI 鏡頭、 AR 及 CPO 用的 MetaLens 相關，都在送樣階段，這三項新產品的毛利率基本上都會優 於傳統舊產品 。
6. Q ：大立光積極投入 CPO ，亞光也會跟進嗎？
A ：亞光絕對不會缺席 。在 CPO 的 FAU 、光纖端、稜鏡及準直鏡本來就是亞光的光學專 業，目前正積極進行中 。
7. Q ：公司股價低迷是否考慮實施庫藏股 ?
A ：若有必要會實施。
8. Q ： 2Q26 毛利率能否重返 20% ？菲律賓廠對毛利率的貢獻為何？
A ：菲律賓廠原本就有生產瞄準器，近期也新增測距儀 。菲律賓新廠預計 3Q26 開始內部 裝潢，順利的話 4Q26 能搬入並生產。
- Q ：中國個體帳上有 2.43 億美元，為何維持這麼高？是否啟動遠期外匯避險？資金是否 會匯回？
A ：過去亞光最大生產基地是中國，出貨後自然累積較多美金資產 。公司有部分實行自然 避險（透過買入人民幣） 。資金匯回與轉幣別需要考量成本，公司都有不同的考量和規劃。
【中信投顧投資分析報告】
2026/08/19
- Q ：數位相機 2026 年出貨是否確定破 400 萬台？ 2027 年訂單能見度到哪一季？
A ：依目前訂單與 forecast ，今年應可突破 400 萬台 。訂單能見度依產品而異， CIS 與數 位相機的能見度較長，車載鏡頭需求也恢復得不錯 。客戶下單模式通常為三個月訂單搭配 三個月 forecast ，共半年期。
- Q ：這世代對於數位相機的需求是結構性改變，還是一波熱潮？
A ：數位相機具備真正的光學變焦，與手機數位變焦質感不同，且輕薄親民 。年輕族群對 這種成像風格的喜愛，已形成穩定的熱潮 。
12. Q ：公司有做 CPO 光通訊相關產品嗎？
A ：有做 。 CPO 光耦合分光柵耦合與邊緣耦合，台灣多數採光柵耦合。光柵耦合可分為幾 何光學與波動光學，幾何光學使用的是傳統折射光學，波動光學用波導。幾何光學又分為 三種，製程包含玻璃模造、蝕刻與晶圓級光學 / 玻璃 (WLO/WLG) 。波動光學也就是波導則使 用蝕刻與壓印。合聖科技就是用蝕刻 /MetaLens ，本身用矽，為奈米級，精密度較玻璃模造 好，玻璃模造為次微米級 ( 約 0.3µ-0.5µ) 。調整組裝分為主動對位（ Active Alignment ） ，用機 台組裝，俗稱 AA 機台。被動對位（ Passive Alignment ） ，主要靠部品的精密度來組裝。合 聖與亞光一樣用被動調整。奈米級蝕刻，用矽或石英來做，但蝕刻出來的光學表面是球面， 還做不到非球面。 WLO ，在光學玻璃基板上用 Polymer 壓印，本身加熱後，要考慮熱膨脹 係數、熱、 溫度，還有本身精度。奈米壓印，雖然能做到奈米級，但用在 CPO 上必須克 服耐高溫以及 Aspect Ratio 需達 10 倍以上的技術挑戰。亞光考量成本與良率，認為採 用矽材料進行奈米級蝕刻製作 MetaLens ，相位差容易調整，本身精密度高，並搭配被動對 位技術，是最能被客戶接受的解決方案，這也是亞光的技術發展方向。
13. Q ：無人機相關營收佔比？
A ：目前佔比不高，大約在 5% 左右，預計明年維持穩定現狀 。
【中信投顧投資分析報告】
2026/08/19
14. Q ：亞光與其他光學廠相比，最具競爭力的技術為何？未來一年最值得期待的營運亮點？
A ：在數位相機領域，亞光擁有極具競爭力且成熟的高倍率光學變焦鏡頭技術，是日系大廠 外其他同業難以跨越的門檻 。展望未來， MetaLens 將迎來巨大發展，是亞光未來營運非 常重要的新動能 。
15. Q ：車載鏡頭 2026 年出貨目標？是否受美國關稅影響？
A ：出貨量顯著復甦，較 2025 年成長十幾個百分點，主要的客戶用 8M 。亞光的鏡頭交由 客戶在韓國、越南等地進行感測器 AA 封裝與次系統組裝，並非直接出口鏡頭至美國，因 此無美國關稅影響 。
16. Q ：公司對於機器人領域的營收看法？
A ：機器人鏡頭目前都在送樣階段（含日本與美國客戶） ，營收貢獻量還很小 。另外， CPO 用的稜鏡也有兩三家客戶在驗證中 。
- Q ： CPO 與 AI 相關產品的貢獻時程？
A ：包含 CPO 用的稜鏡與準直鏡，預期 2027 年有機會開始貢獻營收 。整體來看， 2H26 的營運展望相當不錯 。
【中信投顧投資分析報告】
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【中信投顧投資分析報告】
ESG 資訊 -公司治理 ( Governance)
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【中信投顧投資分析報告】
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資料來源 : 證交所
【中信投顧投資分析報告】