PDF 原檔：報告_群益_緯穎6669_20261020_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_群益_緯穎6669_20261020_002.png |
66KB | 真資料圖 | Forward PE Band：股價（紅線）與 6X／10.5X／15.0X／19.5X／24X 五條本益比通道，橫軸 1Q23–3Q26，股價 2026 年前緣高點約 2,600 後回落至約 1,850，落在約 15X–19.5X 之間；股價與估值資料，不嵌入公司頁 |
報告_群益_緯穎6669_20261020_003.png |
68KB | 真資料圖 | Forward PB Band：股價（紅線）與 PB2／PB3.5／PB5.0／PB6.5／PB8 五條股價淨值比通道，橫軸 1Q23–3Q26，最新股價約 1,850，落在約 PB5.0–PB6.5 通道；股價與估值資料，不嵌入公司頁 |
報告_群益_緯穎6669_20261020_001.png |
19KB | 未逐張驗證 | <40KB，股價相對大盤走勢圖，不嵌 |
原始內容
研究員：謝家祐 cy.hsieh@capital.com.tw
前日收盤價
1,885.00 元
目標價
3個月
2,456.00 元
12個月
2,456.00元
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
| 目前股本(百萬元) | 5 , 590 |
|---|---|
| 市值(億元) | 1 0 , 53 7 |
| 目前每股淨值(元) | 2 45 . 5 5 |
| 外資持股比(%) | 2 6 . 41 |
| 投信持股比(%) | 6 . 23 |
| 董監持股比(%) | 3 6 . 47 |
| 融資餘額(張) | 5 , 039 |
| 現金股息配發率(%) | 52.49 |
產品組合
資料中心產品：100.00% 資料中心產品：100.00%
股價相對大盤走勢
6669 -TWSE
緯穎(6669 TT)
個股報告
2026年10月20日
Buy
AI專案佔比持續提升，投資建議Buy。
投資建議：基於：(1)Trainium 3平台持續放量，接續的液冷版 本ASP將顯著高於氣冷版本，(2)預期4Q26 Vera Rubin和Helios 小量出貨，並於 1H27 放量，GPU 系列將成 ASIC 外另一成長引 擎。(3)通用型伺服器需求強勁，可望延續至 2027。給予緯穎 Buy 的投資建議，目標價2,456元。
3Q26營收QoQ+56.3%，營運重心逐步轉向ASIC： 3Q26營收 4,346.18 億元，QoQ+56.3%，除 ASIC 持續放量外，通用型的強 勁需求亦帶動營收增長，管理層預估 3Q26 通用型與 ASIC 伺服 器出貨比重接近各半，4Q26 ASIC比重將進一步增加。
通用型與ASIC提供營運支撐，預計Trainium 3液冷將於2027 年放量：目前緯穎的成長基礎仍在通用型及 ASIC 伺服器，GPU 新平台則成為未來另一重要成長引擎。
Vera Rubin與Helios擴大產品布局：緯穎於10/2026 OCP中表 示其與緯創為NVIDIA Vera Rubin NVL72 首批 Pilot Build Partners之一，同場展示的AMD Helios則採用MI450系列GPU 機櫃，預期 4Q26 後段 GPU 新平台可小量出貨，並於 1H27 放 量。
2026 年營收預估 YoY+61.2%，ASIC 擴張帶動營收增長：群益 預估 4Q26營收5,432.09億元，QoQ+24.99%。2026全年營收 15,324.87 億元，YoY+61.2%；毛利率 8.63%；營益率 6.99%， 營業利益 1,071.78 億元，YoY+67.7%；稅後淨利 856.54 億元， YoY+67.6%；EPS 153.23元。ASIC比重提升及通用型強勁的需 求是帶動營收成長的主要動能。
群益預估 2027 年營收 YoY+88.1%：預估 2027 全年營收 28,825.99 億元，YoY+88.1%；AI 伺服器較高價的零組件將造成 毛利率稀釋，毛利率 7.83%，YoY-0.8ppts，營益率 5.67%，YoY1.3ppts；營業利益1,633.07億元，YoY+52.4%；稅後淨利1,310.51 億元，YoY+53.0%，EPS 234.44元。
| (百萬元) | 2026F | 2027F | 2028F | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 1,532,487 | 2,882,599 | 3,250,610 | 266,824 | 292,440 | 276,508 | 278,153 | 434,618 | 543,209 | 596,477 | 733,992 | 800,012 |
| 營業毛利淨額 | 132,186 | 225,703 | 244,920 | 23,532 | 21,129 | 20,881 | 25,763 | 38,888 | 46,653 | 50,701 | 57,234 | 61,435 |
| 營業利益 | 107,178 | 163,307 | 173,912 | 19,572 | 16,466 | 17,458 | 20,218 | 31,423 | 38,079 | 39,248 | 41,250 | 42,721 |
| 稅後純益 | 85,654 | 131,051 | 139,464 | 15,411 | 13,792 | 14,114 | 14,969 | 25,637 | 30,933 | 31,541 | 33,137 | 34,408 |
| 稅後EPS(元) | 153.23 | 234.44 | 249.49 | 27.57 | 24.67 | 25.25 | 26.78 | 45.86 | 55.34 | 56.42 | 59.28 | 61.55 |
| 毛利率(%) | 8.63% | 7.83% | 7.53% | 8.82% | 7.23% | 7.55% | 9.26% | 8.95% | 8.59% | 8.50% | 7.80% | 7.68% |
| 營業利益率(%) | 6.99% | 5.67% | 5.35% | 7.34% | 5.63% | 6.31% | 7.27% | 7.23% | 7.01% | 6.58% | 5.62% | 5.34% |
| 稅後純益率(%) | 5.59% | 4.55% | 4.29% | 5.78% | 4.72% | 5.10% | 5.38% | 5.90% | 5.69% | 5.29% | 4.51% | 4.30% |
| 營業收入YoY/QoQ(%) | 61.20% | 88.10% | 12.77% | 20.88% | 9.60% | -5.45% | 0.59% | 56.25% | 24.99% | 9.81% | 23.05% | 8.99% |
| 稅後純益YoY/QoQ(%) | 67.56% | 53.00% | 6.42% | 27.13% | -10.51% | 2.34% | 6.06% | 71.27% | 20.65% | 1.97% | 5.06% | 3.83% |
ESG
環境：緯穎宣示「2030 年達成全球 100%再生能源使用、2040 年邁向淨零排 放」，減碳目標已通過 SBTi 審核。2025 年全球再生能源使用率達 80.90%， 廢棄物回收利用率達 82.00%，並透過冰水主機溫度優化、生產設備節能及 LED 照明汰換等措施，全年節電 630,678 度，相當於減少 298.74 公噸 CO₂e 排放。此外，公司推動木箱及棧板循環使用，2025 年減少約 2,565 公噸廢棄 物，創造約 6.7 億元經濟效益，並逐步導入內部碳定價機制，將減碳效益納 入投資決策。
社會：緯穎重視人才培育、員工福利及社會參與，持續推動全球線上學習、 專業職能訓練及多元共融職場。2025 年全球員工平均受訓時數達 34 小時， 間接人員平均約 50 小時，並透過職涯發展及員工溝通機制強化人才留任。 對外則積極投入產學合作、實習人才培育、社區關懷及環境保育，2025 年 社會投入金額達 2,819 萬元，並透過緯穎永續基金會推動公益活動，累計投 入全球植樹57,782棵及珊瑚復育8,296株，持續擴大企業社會影響力。
治理： 緯穎以董事會為公司治理最高機構，設有審計委員會、薪資報酬委 員 會、提 名 委 員 會 及 企 業 永 續 發 展 委 員 會，定 期 檢 視 公 司 治 理 與 永 續 發 展績 效。公司將 ESG 績效納入高階經理人薪酬考核，並建立風險暨安全管理機 制，每年至少兩次向審計委員會及董事會報告。此外，依循責任商業聯盟 （RBA）準則落實誠信經營與反貪腐管理，2025 年全球員工行為準則簽署 率及教育訓練涵蓋率均達 100%，當年度未發生違反誠信道德或涉及貪腐之 情事。
公司簡介
緯穎科技（6669 TT）成立於2012年，為緯創集團旗下專注於超大規模資料 中心（Hyperscale Data Center）及雲端基礎架構的伺服器設計與製造商，2019 年 於 台 灣 證 券 交 易 所 掛 牌 上 市。公 司 主 要 提 供 雲 端 運 算、人 工 智 慧 及 資 料中 心 所 需 之 伺 服 器、儲 存 設 備、網 路 系 統 及 機 櫃 基 礎 設 施，並 提 供 客 製 化 產品 設 計、系 統 整 合 及 軟 硬 體 解 決 方 案。緯 穎 為 開 放 運 算 計 畫（ OCP）白 金 會 員， 主要採ODM Direct商業模式，直接服務全球大型雲端服務供應商（CSP）， 產品涵蓋通用型伺服器、AI GPU伺服器及客製化ASIC伺服器，並提供L6 主機板、L10 整機及 L11 整櫃等不同層級的系統整合服務。公司以台灣為研 發 及 營 運 核 心，於 墨 西 哥、馬 來 西 亞 及 美 國 等 地 布 局 生 產 與 服 務 據 點，主要 台灣同業競爭對手包括鴻海（2317 TT）、廣達（2382 TT）。2023年地區別 營收比重為：美洲 78.58%、歐洲 11.90%、亞洲 7.73%、其他地區 1.21%、 台灣內銷0.57%，顯示公司營收高度集中於美洲市場。
3Q26營收QoQ+56.3%，營運重心逐步轉向ASIC：
緯穎2Q26營收2,781.53 億元，QoQ+0.59%；毛利率9.26%，QoQ+1.7ppts； 營益率 7.27%，毛利率季增主要受惠 2Q26 有部分專案轉為寄售制 (Consignment)模式，加上新平台導入帶來較高 NRE 收入；稅後淨利 149.69 億元，YoY+23.5%。3Q26營收 4,346.18億元，QoQ+56.3%，除ASIC持續 放量外，通用型的強勁需求亦帶動營收增長，管理層預估 3Q26 通用型與 ASIC伺服器出貨比重接近各半，4Q26 ASIC比重將進一步增加，GPU新平 台預計於 4Q26 開始出貨，然而放量時間點約落在 1H27。4Q26 營運重點仍 在於既有通用型需求延續與 ASIC 出貨成長，GPU 平台主要貢獻將反映於
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2026年10月20日
2027年。
通用型與ASIC提供營運支撐，預計Trainium 3液冷將於2027年放量：
目前緯穎的成長基礎仍在通用型及 ASIC 伺服器，GPU 新平台則成為未來另 一重要成長引擎，但較高的 BOM 也將帶來毛利率稀釋效果。通用型、ASIC 專 案 改 採 寄 售 模 式 將 有 助 降 低 高 價 零 組 件 對 營 收 及 銷 貨 成 本 的 影 響；此 外， ASIC 比重增加將使客製化系統設計與機櫃整合能力的重要性提高，兩者都 將有助於支撐毛利率。2027年ASIC業務的觀察重點包括Trainium 3液冷 平台以及新增ASIC專案的機會。目前緯穎為Trainium 3平台的主要供應 商，液 冷 的 導 入 將 增 加 機 櫃 散 熱、供 電 與 系 統 測 試 的 整 合 需 求，液 冷 版 本除 ASP 將高於氣冷版本外，組裝上的難度提升也將提升緯穎的 value-added。 未來觀察的重點除是否如期量產外，還須留意是否有其他 ASIC 專案改採寄 售制。
Vera Rubin與Helios擴大產品布局：
緯穎於10/2026 OCP中表示其與緯創為NVIDIA Vera Rubin NVL72首批 Pilot Build Partners之一，將參與驗證及design-in，同場展示的AMD Helios 則採用MI450系列GPU機櫃，預期 4Q26後段GPU新平台可小量出貨， 並於 1H27 放量。因此我們認為 2027 年 GPU 專案將有助於顯著提升營收規 模，但物料模式將影響營收及毛利率表現，若採買賣制(Buy and Sell)，零組 件 金 額 會 擴 大 營 收 與 成 本；若 部 分 專 案 或 高 價 物 件 採 寄 售 制，將 有 助 緯 穎維 持毛利率。
德州二廠預計2Q27投產，支援美國在地機櫃與液冷交付：
美國產能擴充有助緯穎承接客戶在地製造需求。德州第一棟廠房約 39.3 萬 平方英尺，2025 年底開始出貨，並已進入量產；第二棟約 47.6 萬平方英尺， 公司預計於 2Q27開始生產。德州基地具備氣冷及液冷機櫃的生產、整合與 測試能力，搭配 Amazo 合作，將強化緯穎在美國的系統交付布局。管理層 目標為 2027 年美國廠約占整體組裝產能兩成，因此我們認為德州二廠主要 支援 2027 年後續擴張，1H27 營運仍由既有據點及已投產的美國產線支應。
2026年營收預估YoY+61.2%，ASIC擴張帶動營收增長：
群益預估 4Q26營收5,432.09億元，QoQ+24.99%；毛利率8.59%；營益率 7.01%；稅後淨利309.33億元；EPS 55.34元。2026全年營收15,324.87億 元，YoY+61.2%；毛利率 8.63%；營益率 6.99%，營業利益 1,071.78 億元， YoY+67.7%；稅後淨利856.54億元，YoY+67.6%；EPS 153.23元。ASIC比 重提升及通用型強勁的需求是帶動營收成長的主要動能，GPU 系列平台則 預計將於1H27 開始顯著貢獻營收。
群益預估2027年營收YoY+88.1%：
緯穎的成長動能包括既有通用型需求延續、Trainuim 3液冷專案、潛在的 ASIC 新專案機會，以及 GPU 新平台擴大營收貢獻，美國產能則支援在地交 付能力提升。預期2Q27受Helios平台及 Vera Rubin相繼放量的影響下， 毛利率將自 1Q27 有較明顯的衰退，群益預估 2Q27 毛利率 7.80%，QoQ0.7ppts。預估 2027 全年營收 28,825.99 億元，YoY+88.1%；營收大幅增長的 同時，AI 伺服器較高價的零組件將造成毛利率稀釋，2027 年毛利率 7.83%，
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2026年10月20日
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2026年10月20日
YoY-0.8ppts，營益率 5.67%，YoY-1.3ppts；然而營業利益將持續成長，意 味著營運規模擴張仍可帶動獲利增加，但獲利增幅低於營收。營業利益 1,633.07億元，YoY+52.4%；稅後淨利 1,310.51 億元，YoY+53.0%，EPS 234.44 元。GPU、ASIC 的物料模式以及新廠爬坡效率，是決定未來毛利率 是否可維持關鍵因素，因此未來的觀察重點除了是否有新增 AI 專案的客戶 外，還須關注 AI 專案是否改採寄售制，以及通用型伺服器的強勁需求是否 可延續。
投資建議：
基於：(1)Trainium 3平台持續放量，接續的液冷版本ASP將顯著高於氣冷 版本，(2)預期4Q26 Vera Rubin和Helios小量出貨，並於1H27放量，GPU 系列將成 ASIC 外另一成長引擎。(3)通用型伺服器需求強勁，可望延續至 2027。給予緯穎Buy的投資建議，目標價2,456元。
Forward PE Band
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2026年10月20日
資料來源：CMoney，群益預估彙整
Forward PB Band
資料來源：CMoney，群益預估彙整
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2026年10月20日
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產負債表 資產總計 | 2013 190,679 | 338,189 | 672,438 | 863,750 | 1,006,519 | 損益表 營業收入淨額 | 360,541 | 950,663 | 1,532,487 | 2,882,599 | 3,250,610 |
| 流動資產 | 173,683 | 306,977 | 617,350 | 798,083 | 776,406 | 營業成本 | 323,141 | 872,209 | 1,400,302 | 2,656,895 | 3,005,690 |
| 現金及約當現金 | 48,329 | 89,934 | 117,581 | 149,173 | 126,323 | 營業毛利淨額 | 37,400 | 78,454 | 132,186 | 225,703 | 244,920 |
| 應收帳款與票據 | 37,649 | 76,888 | 109,193 | 168,484 | 226,576 | 營業費用 | 9,301 | 14,537 | 25,008 | 62,396 | 71,008 |
| 存貨 | 86,211 | 136,257 | 257,209 | 366,034 | 412,317 | 營業利益 | 28,099 | 63,918 | 107,178 | 163,307 | 173,912 |
| 採權益法之投資 | 142 | 84 | 199 | 255 | 1,558 | EBITDA | 30,858 | 70,855 | 110,194 | 166,925 | 178,363 |
| 不動產、廠房設備 | 9,163 | 20,848 | 30,584 | 34,172 | 38,192 | 業外收入及支出 | 731 | 2,135 | 443 | 507 | 418 |
| 負債總計 | 102,476 | 213,537 | 509,372 | 660,443 | 760,161 | 稅前純益 | 28,830 | 66,052 | 107,621 | 163,814 | 174,330 |
| 流動負債 | 76,364 | 179,654 | 465,784 | 594,342 | 590,019 | 所得稅 | 6,054 | 14,934 | 21,967 | 32,763 | 34,866 |
| 應付帳款及票據 | 53,585 | 79,366 | 249,494 | 326,724 | 393,818 | 稅後純益 | 22,776 | 51,118 | 85,654 | 131,051 | 139,464 |
| 非流動負債 | 26,112 | 33,883 | 43,588 | 66,101 | 170,143 | 稅後EPS(元) | 40.74 | 91.45 | 153.23 | 234.44 | 249.49 |
| 權益總計 | 88,203 | 124,653 | 163,067 | 203,307 | 246,358 | 完全稀釋EPS** | 40.66 | 91.25 | 152.90 | 233.94 | 248.95 |
| 普通股股本 | 1,858 | 1,858 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 45,746 | 83,091 | 67,516 | 107,756 | 150,807 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本55.90【最新股本】億元計算 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 88,203 | 124,653 | 163,066 | 203,307 | 246,357 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本56.02億元計算 |
| 負債及權益總計 | 190,679 | 338,189 | 672,438 | 863,750 | 1,006,519 |
比率分析
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) |
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 營業收入淨額 | 49.04% | 163.68% | 61.20% | 88.10% | 12.77% |
| 營業活動現金 | -19,993 | -624 | 115,592 | 148,450 | 175,225 | 營業毛利淨額 | 65.07% | 109.77% | 68.49% | 70.75% | 8.51% |
| 稅前純益 | 28,830 | 66,052 | 107,621 | 163,814 | 174,330 | 營業利益 | 77.05% | 127.47% | 67.68% | 52.37% | 6.49% |
| 折舊及攤銷 | 2,005 | 2,690 | 4,567 | 5,218 | 6,393 | 稅後純益 | 89.11% | 124.44% | 67.56% | 53.00% | 6.42% |
| 營運資金變動 | -49,902 | -63,505 | 16,872 | -90,885 | -37,282 | 獲利能力分析(%) | |||||
| 其他營運現金 | -927 | -5,862 | -13,468 | 70,303 | 31,786 | 毛利率 | 10.37% | 8.25% | 8.63% | 7.83% | 7.53% |
| 投資活動現金 | -5,655 | -13,766 | -30,353 | -25,434 | -178,225 | EBITDA(%) | 8.56% | 7.45% | 7.19% | 5.79% | 5.49% |
| 資本支出淨額 | -4,887 | -13,101 | -4,327 | -4,500 | -3,102 | 營益率 | 7.79% | 6.72% | 6.99% | 5.67% | 5.35% |
| 長期投資變動 | -581 | -38 | -12,000 | -14,000 | -16,000 | 稅後純益率 | 6.32% | 5.38% | 5.59% | 4.55% | 4.29% |
| 其他投資現金 | -187 | -627 | -14,026 | -6,934 | -159,123 | 總資產報酬率 | 11.94% | 15.12% | 12.74% | 15.17% | 13.86% |
| 籌資活動現金 | 36,316 | 56,188 | -57,592 | -91,424 | -19,851 | 股東權益報酬率 | 25.82% | 41.01% | 52.53% | 64.46% | 56.61% |
| 長借/公司債變動 | 16,945 | 4,706 | 9,704 | 22,512 | 104,041 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 27,068 | 0 | 0 | 0 | 0 | 負債比率(%) | 53.74% | 63.14% | 75.75% | 76.46% | 75.52% |
| 發放現金股利 | -7,343 | -13,752 | -26,947 | -30,745 | -36,335 | 負債/淨值比(%) | 116.18% | 171.31% | 312.37% | 324.85% | 308.56% |
| 其他籌資現金 | -354 | 65,234 | -40,350 | -83,192 | -87,557 | 流動比率(%) | 227.44% | 170.87% | 132.54% | 134.28% | 131.59% |
| 淨現金流量 | 10,834 | 41,605 | 27,648 | 31,592 | -22,850 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 37,495 | 48,329 | 89,934 | 117,581 | 149,173 | 存貨天數 | 65.73 | 46.55 | 51.28 | 42.81 | 47.26 |
| 期末現金 | 48,329 | 89,934 | 117,581 | 149,173 | 126,323 | 應收帳款天數 | 24.30 | 21.99 | 22.16 | 17.58 | 22.18 |
資料來源：CMoney、群益
季度損益表
| (百萬元) | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 1Q28F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 220,744 | 266,824 | 292,440 | 276,508 | 278,153 | 434,618 | 543,209 | 596,477 | 733,992 | 800,012 | 752,117 | 758,629 |
| 營業成本 | 201,800 | 243,292 | 271,311 | 255,627 | 252,390 | 395,730 | 496,556 | 545,777 | 676,758 | 738,577 | 695,784 | 703,354 |
| 營業毛利淨額 | 18,943 | 23,532 | 21,129 | 20,881 | 25,763 | 38,888 | 46,653 | 50,701 | 57,234 | 61,435 | 56,334 | 55,275 |
| 營業費用 | 3,044 | 3,960 | 4,664 | 3,423 | 5,545 | 7,465 | 8,574 | 11,453 | 15,984 | 18,714 | 16,246 | 14,233 |
| 營業利益 | 15,899 | 19,572 | 16,466 | 17,458 | 20,218 | 31,423 | 38,079 | 39,248 | 41,250 | 42,721 | 40,088 | 41,042 |
| 業外收入及支出 | -179 | 779 | 992 | 476 | -1,244 | 624 | 587 | 178 | 171 | 289 | -131 | 372 |
| 稅前純益 | 15,720 | 20,351 | 17,458 | 17,934 | 18,974 | 32,047 | 38,666 | 39,426 | 41,421 | 43,010 | 39,957 | 41,414 |
| 所得稅 | 3,598 | 4,940 | 3,666 | 3,820 | 4,005 | 6,409 | 7,733 | 7,885 | 8,284 | 8,602 | 7,991 | 8,283 |
| 稅後純益 | 12,122 | 15,411 | 13,792 | 14,114 | 14,969 | 25,637 | 30,933 | 31,541 | 33,137 | 34,408 | 31,965 | 33,131 |
| 最新股本 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 | 5,590 |
| 稅後EPS(元) | 21.69 | 27.57 | 24.67 | 25.25 | 26.78 | 45.86 | 55.34 | 56.42 | 59.28 | 61.55 | 57.18 | 59.27 |
| 獲利能力(%) | ||||||||||||
| 毛利率(%) | 8.58% | 8.82% | 7.23% | 7.55% | 9.26% | 8.95% | 8.59% | 8.50% | 7.80% | 7.68% | 7.49% | 7.29% |
| 營業利益率(%) | 7.20% | 7.34% | 5.63% | 6.31% | 7.27% | 7.23% | 7.01% | 6.58% | 5.62% | 5.34% | 5.33% | 5.41% |
| 稅後純益率(%) | 5.49% | 5.78% | 4.72% | 5.10% | 5.38% | 5.90% | 5.69% | 5.29% | 4.51% | 4.30% | 4.25% | 4.37% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 29.35% | 20.88% | 9.60% | -5.45% | 0.59% | 56.25% | 24.99% | 9.81% | 23.05% | 8.99% | -5.99% | 0.87% |
| 營業利益 | 32.71% | 23.10% | -15.87% | 6.03% | 15.81% | 55.42% | 21.18% | 3.07% | 5.10% | 3.56% | -6.16% | 2.38% |
| 稅前純益 | 25.53% | 29.46% | -14.22% | 2.73% | 5.79% | 68.90% | 20.65% | 1.97% | 5.06% | 3.83% | -7.10% | 3.65% |
| 稅後純益 | 23.78% | 27.13% | -10.51% | 2.34% | 6.06% | 71.27% | 20.65% | 1.97% | 5.06% | 3.83% | -7.10% | 3.65% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 184.90% | 172.77% | 152.95% | 62.03% | 26.01% | 62.89% | 85.75% | 115.72% | 163.88% | 84.07% | 38.46% | 27.18% |
| 營業利益 | 156.17% | 147.59% | 102.51% | 45.72% | 27.16% | 60.55% | 131.26% | 124.81% | 104.03% | 35.95% | 5.28% | 4.57% |
| 稅前純益 | 153.27% | 156.33% | 98.79% | 43.21% | 20.69% | 57.47% | 121.48% | 119.84% | 118.31% | 34.21% | 3.34% | 5.04% |
| 稅後純益 | 158.27% | 143.54% | 95.70% | 44.12% | 23.48% | 66.36% | 124.29% | 123.47% | 121.37% | 34.21% | 3.34% | 5.04% |
個股報告
2026年10月20日
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 中立(Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 預期近期股價將處於盤整 | |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一 旦 我 們 給 予 特 定 個 股「 強 力 買 進 」、「 買 進 」或「 區 間 操 作 」之 投 資 評 等， 就 是 責 任 的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。