PDF 原檔：報告_群益_竑騰7751_20260716_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-07-17）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
7751 竑騰｜20260716｜群益_001.png |
29KB | 裝飾·logo·banner | <40KB 未逐張細驗，size 篩檢視為裝飾類（產品組合示意圖，非財務資料圖） |
7751 竑騰｜20260716｜群益_002.png |
15KB | 裝飾·logo·banner | <40KB 未逐張細驗，size 篩檢視為裝飾類（股價相對大盤走勢縮圖） |
7751 竑騰｜20260716｜群益_003.png |
69KB | 真資料圖 | Forward PE Band 圖：股價（紅線）疊加 10X/27.5X/45.0X/62.5X/80X 本益比帶，時間軸 3Q25–3Q26，可見股價於 2Q26 一度接近 45X 帶後回落至 27.5X 帶附近 |
7751 竑騰｜20260716｜群益_004.png |
56KB | 真資料圖 | Forward PB Band 圖：股價（紅線）疊加 PB2/PB9/PB16/PB23/PB30 淨值倍數帶，時間軸 3Q25–3Q26，走勢與 PE Band 圖類似、於高點觸及 PB16-23 帶間後回落 |
原始內容
ARMA
2 1% EPS(i)
19.28
7 15 4 7 (%)
27.90%
₴ (%)
— 7751 — TWSE
55.47%
YoY/000(%)
62.42%
400% -
300% -
200%
CAPITAL
100% -
0%
- 44 t&
-100% -
07/2025
| 研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw | 研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw |
|---|---|
| 前日收盤價 | 1,210.00 元 |
| 3 個月 | 1,330.00 元 |
| 12 個月 | 1,330.00 元 |
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
目前股本
(
百萬元
)
269
市值
(
億元
)
326
目前每股淨值
(
元
)
80.84
外資持股比
( %)
5.43
投信持股比
( %)
3.54
董監持股比
( %)
18.59
融資餘額
(
張
)
- -
現金股息配發率
( %)
87.80
產品組合
股價相對大盤走勢
61.35
30.74%
56.71%
22.22%
3.70
25.33%
50.66%
5.83
13.31%
57.63%
6.12
30.05%
7.98%
55.48%
75.00%
1
竑騰 (7751 TT)
10.01
30.50%
5.56%
56.27%
56.49%
16.74
56.78%
30.63%
20.46%
30.78%
12.10
37.67%
個股報告
2026 年 7 月 16 日
Trading Buy
竑騰受惠於 AI\HPC\ASIC 需求，獲利大幅成長，給 Trading Buy 的投資建議。
投資建議：因 AI\HPC\ASIC 的封裝與 AOI 需求，竑騰受惠半導 體廠大幅增加 CAPEX ，獲利將大幅成長，給 Trading Buy 的投 資建議。
竑騰主要產品應用於先進封裝：竑騰主要產品為點膠植片散熱 機 ( 晶片散熱解決方案 ) 、 AOI 檢測機 (2D 、 3D 、六面 ) 及自動交換 機 … 等。竑騰客戶包含封測廠 \ 晶圓代工廠。全球前七大封測廠 占竑騰的營收約 70~80% ，竑騰台灣同業為萬潤 (6187 TT) 。
竑騰的產品可應用於多種熱介面材料 (TIM) ：竑騰的設備可用於 散熱膏、銦片、石墨烯、均熱片 … 等材料，客戶只需安裝不同的 治具。設備可若加上 \ 串上 AOI 設備，設備價格會更高，因考量 抗靜電、潔淨度，治具屬於消耗品。
半導體廠大幅增加 2026 年 CAPEX ：台積電 (2330 TT) 2026 年 CAPEX 約 540 億美元， YoY 約 32% ；日月光 (3711 TT)2026 年 CAPEX 約 85 億美元， YoY 約 62% 。
竑騰現有產能無法滿足客戶：竑騰表示，受惠於先進封裝， 02/2026 的產能約較 2025 年底成長約 60% ，目前有在討論承租 千坪土地，若完全開出後，產能再增加約 60% ；仁武廠最快 2027 年底 ~2028 年初開始貢獻營收。竑騰為滿足客戶訂單需求，持續 尋找台中 \ 台南的外包產能。
竑騰在手訂單金額大幅成長：竑騰在手訂單金額大幅成長，目 前接單出貨到認列營收約 10~12 個月，現在交期超過 6 個月， 有些需要等 2028 年才能交貨。
群益預估竑騰
2026
年
/2027
年稅後
EPS 34.67
元
/61.35
元：群
益預估竑騰 2026 年 /2027 年營收為 30.68 億元 / 53.69 億元， YoY+65.00%/+75.00% ； 稅 後 純 益 9.33 億 元 /16.50 億 元 ， YoY+79.80%/+76.95% ；稅後 EPS 34.67 元 /61.35 元。
| ( 百萬元 ) | 2025 | 2026F | 2027F | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 1,859 | 3,068 | 5,369 | 448 | 507 | 548 | 618 | 731 | 836 | 882 | 1,063 | 1,463 |
| 營業毛利淨額 | 1,031 | 1,720 | 3,045 | 227 | 292 | 304 | 344 | 409 | 470 | 497 | 600 | 831 |
| 營業利益 | 648 | 1,127 | 2,025 | 145 | 188 | 196 | 224 | 268 | 309 | 327 | 397 | 554 |
| 稅後純益 | 519 | 933 | 1,650 | 99 | 157 | 165 | 188 | 221 | 254 | 269 | 326 | 450 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 19.28 | 34.67 | 61.35 | 3.70 | 5.83 | 6.12 | 7.00 | 8.22 | 9.45 | 10.01 | 12.10 | 16.74 |
| 毛利率 (%) | 55.47% | 56.07% | 56.71% | 50.66% | 57.63% | 55.48% | 55.70% | 56.00% | 56.19% | 56.27% | 56.49% | 56.78% |
| 營業利益率 (%) | 34.85% | 36.74% | 37.72% | 32.44% | 37.00% | 35.87% | 36.14% | 36.65% | 36.93% | 37.06% | 37.38% | 37.83% |
| 稅後純益率 (%) | 27.90% | 30.40% | 30.74% | 22.22% | 30.92% | 30.05% | 30.44% | 30.23% | 30.42% | 30.50% | 30.63% | 30.78% |
| 營業收入 YoY/QoQ(%) | 62.42% | 65.00% | 75.00% | 25.33% | 13.31% | 7.98% | 12.94% | 18.23% | 14.33% | 5.56% | 20.46% | 37.67% |
| 稅後純益 YoY/QoQ(%) | 76.72% | 79.80% | 76.95% | 1.49% | 57.68% | 4.95% | 14.40% | 17.40% | 15.07% | 5.84% | 20.97% | 38.32% |
30.40%
56.07%
34.67
65.00%
30.92%
7.00
30.44%
12.94%
55.70%
8.22
56.00%
18.23%
30.23%
9.45
14.33%
30.42%
56.19%
CAPITAL
ESG ：
E ： (Environmental) 。在環境面，竑騰科技積極推動減廢與低碳營運，參與 高通台灣永續計畫，持續優化生產流程，降低碳足跡，實現綠色經濟轉型的 承諾。
S ： (Social) 。在社會責任方面，竑騰長期贊助屏東善導書院，協助弱勢團體， 並每年舉辦員工家庭日活動，強化公司與員工家庭的聯繫，打造健康、和諧 的工作與生活平衡。此外，竑騰也重視員工的身心健康，持續提升工作環境 與福利，實現全方位的關懷。
G ： (Governance) 。為落實公司治理並提升竑騰董事會功能，建立績效目標以 加強董事會運作效率，竑騰董事會已通過「董事會績效評估辦法」，評估之 範圍包括整體董事會、個別董事成員及功能性委員會之績效評估。
2
個股報告
2026 年 7 月 16 日
Forward PE Band
Forward PB Band
4200
3600
3900
CAPITAL
3600
3200
3300
2800
3000
2400
2700
2400
2000
2100 -
1600
1800
1500
1200
1200
800
900
600
400
300
0
0
3Q25
3Q25
4Q25
4Q25
- Price
10X
27.5X
45.0X — 62.5X
80X
Forward PE Band
4Q25
4Q25
4Q25
4Q25
個股報告
2026 年 7 月 16 日
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
Forward PB Band
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
CAPITAL
資產負債表
2013
4
損益表
個股報告
2026 年 7 月 16 日
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 1,738 | 2,149 | 3,962 | 5,259 | 7,416 | 營業收入淨額 | 886 | 1,145 | 1,859 | 3,068 | 5,369 |
| 流動資產 | 1,617 | 2,040 | 3,729 | 5,711 | 7,712 | 營業成本 | 447 | 528 | 828 | 1,348 | 2,324 |
| 現金及約當現金 | 1,119 | 1,061 | 1,659 | 2,692 | 3,554 | 營業毛利淨額 | 439 | 617 | 1,031 | 1,720 | 3,045 |
| 應收帳款與票據 | 88 | 167 | 229 | 426 | 691 | 營業費用 | 249 | 269 | 383 | 593 | 1,020 |
| 存貨 | 406 | 605 | 936 | 1,575 | 2,692 | 營業利益 | 190 | 347 | 648 | 1,127 | 2,025 |
| 採權益法之投資 | - - | - - | - - | 0 | 0 | EBITDA | 220 | 383 | 671 | 1,073 | 1,824 |
| 不動產、廠房設備 | 65 | 64 | 125 | 121 | 122 | 業外收入及支出 | 17 | 19 | 9 | 45 | 43 |
| 負債總計 | 685 | 946 | 1,489 | 2,254 | 3,296 | 稅前純益 | 207 | 367 | 657 | 1,172 | 2,068 |
| 流動負債 | 654 | 923 | 1,419 | 1,842 | 2,410 | 所得稅 | 46 | 74 | 136 | 237 | 416 |
| 應付帳款及票據 | 117 | 169 | 315 | 460 | 890 | 稅後純益 | 160 | 294 | 519 | 933 | 1,650 |
| 非流動負債 | 30 | 23 | 69 | 267 | 312 | 稅後 EPS( 元 ) | 5.96 | 10.91 | 19.28 | 34.67 | 61.35 |
| 權益總計 | 1,053 | 1,203 | 2,473 | 3,005 | 4,120 | 完全稀釋 EPS** | 5.96 | 10.91 | 19.28 | 34.67 | 61.35 |
| 普通股股本 | 244 | 244 | 269 | 269 | 269 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 726 | 876 | 1,224 | 1,756 | 2,871 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.69 【最新股本】億元計算 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 1,051 | 1,201 | 2,468 | 2,997 | 4,110 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.69 億元計算 |
| 負債及權益總計 | 1,738 | 2,149 | 3,962 | 5,259 | 7,416 |
比率分析
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) |
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 營業收入淨額 | -30.38% | 29.22% | 62.42% | 65.00% | 75.00% |
| 營業活動現金 | 211 | 319 | 597 | 675 | 1,525 | 營業毛利淨額 | -28.03% | 40.51% | 67.20% | 66.79% | 77.00% |
| 稅前純益 | 207 | 367 | 657 | 1,172 | 2,068 | 營業利益 | -38.65% | 82.70% | 86.49% | 73.95% | 79.67% |
| 折舊及攤銷 | 24 | 25 | 30 | 29 | 28 | 稅後純益 | -58.83% | 82.96% | 76.72% | 79.80% | 76.95% |
| 營運資金變動 | 104 | -226 | -247 | -691 | -952 | 獲利能力分析 (%) | |||||
| 其他營運現金 | -124 | 153 | 158 | 166 | 381 | 毛利率 | 49.55% | 53.88% | 55.47% | 56.07% | 56.71% |
| 投資活動現金 | 17 | -223 | -736 | 640 | -200 | EBITDA(%) | 24.81% | 33.45% | 36.07% | 34.97% | 33.97% |
| 資本支出淨額 | -22 | -19 | -50 | -40 | -45 | 營益率 | 21.47% | 30.35% | 34.85% | 36.74% | 37.72% |
| 長期投資變動 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 稅後純益率 | 18.11% | 25.64% | 27.90% | 30.40% | 30.74% |
| 其他投資現金 | 39 | -204 | -687 | 680 | -155 | 總資產報酬率 | 9.23% | 13.66% | 13.09% | 17.74% | 22.25% |
| 籌資活動現金 | -221 | -154 | 734 | -282 | -463 | 股東權益報酬率 | 15.24% | 24.41% | 20.97% | 31.04% | 40.06% |
| 長借 / 公司債變動 | 0 | 0 | 0 | 197 | 44 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 68 | 0 | 985 | 0 | 0 | 負債比率 (%) | 39.40% | 44.03% | 37.57% | 42.86% | 44.44% |
| 發放現金股利 | -200 | -146 | -244 | -403 | -538 | 負債 / 淨值比 (%) | 65.01% | 78.68% | 60.19% | 75.00% | 80.00% |
| 其他籌資現金 | -88 | -8 | -7 | -77 | 30 | 流動比率 (%) | 247.08% | 220.98% | 262.74% | 310.00% | 320.00% |
| 淨現金流量 | 7 | -58 | 598 | 1,033 | 862 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 1,112 | 1,119 | 1,061 | 1,659 | 2,692 | 存貨天數 | 352.59 | 349.60 | 339.71 | 340.00 | 335.00 |
| 期末現金 | 1,119 | 1,061 | 1,659 | 2,692 | 3,554 | 應收帳款天數 | 36.24 | 40.53 | 38.84 | 39.00 | 38.00 |
資料來源：
CMoney 、群益
CAPITAL
季度損益表
| ( 百萬元 ) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 357 | 448 | 507 | 548 | 618 | 731 | 836 | 882 | 1,063 | 1,463 | 1,284 | 1,558 |
| 營業成本 | 149 | 221 | 215 | 244 | 274 | 322 | 366 | 386 | 463 | 633 | 557 | 673 |
| 營業毛利淨額 | 209 | 227 | 292 | 304 | 344 | 409 | 470 | 497 | 600 | 831 | 728 | 885 |
| 營業費用 | 90 | 82 | 105 | 107 | 121 | 142 | 161 | 170 | 203 | 277 | 244 | 295 |
| 營業利益 | 119 | 145 | 188 | 196 | 224 | 268 | 309 | 327 | 397 | 554 | 484 | 591 |
| 業外收入及支出 | 5 | -15 | 8 | 11 | 13 | 10 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 |
| 稅前純益 | 124 | 130 | 196 | 207 | 237 | 278 | 319 | 338 | 409 | 564 | 494 | 601 |
| 所得稅 | 26 | 29 | 39 | 42 | 48 | 56 | 64 | 68 | 82 | 113 | 99 | 121 |
| 稅後純益 | 98 | 99 | 157 | 165 | 188 | 221 | 254 | 269 | 326 | 450 | 394 | 480 |
| 最新股本 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 | 269 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 3.64 | 3.70 | 5.83 | 6.12 | 7.00 | 8.22 | 9.45 | 10.01 | 12.10 | 16.74 | 14.66 | 17.84 |
| 獲利能力 (%) | ||||||||||||
| 毛利率 (%) | 58.40% | 50.66% | 57.63% | 55.48% | 55.70% | 56.00% | 56.19% | 56.27% | 56.49% | 56.78% | 56.67% | 56.83% |
| 營業利益率 (%) | 33.25% | 32.44% | 37.00% | 35.87% | 36.14% | 36.65% | 36.93% | 37.06% | 37.38% | 37.83% | 37.66% | 37.90% |
| 稅後純益率 (%) | 27.43% | 22.22% | 30.92% | 30.05% | 30.44% | 30.23% | 30.42% | 30.50% | 30.63% | 30.78% | 30.71% | 30.80% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 21.58% | 25.33% | 13.31% | 7.98% | 12.94% | 18.23% | 14.33% | 5.56% | 20.46% | 37.67% | -12.23% | 21.32% |
| 營業利益 | 47.64% | 22.28% | 29.23% | 4.68% | 13.80% | 19.87% | 15.20% | 5.93% | 21.52% | 39.31% | -12.62% | 22.08% |
| 稅前純益 | 38.96% | 4.73% | 51.02% | 5.75% | 14.10% | 17.53% | 14.85% | 5.91% | 20.83% | 38.12% | -12.38% | 21.60% |
| 稅後純益 | 37.86% | 1.49% | 57.68% | 4.95% | 14.40% | 17.40% | 15.07% | 5.84% | 20.97% | 38.32% | -12.42% | 21.69% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 23.52% | 64.49% | 74.96% | 86.43% | 73.18% | 63.37% | 64.84% | 61.15% | 71.88% | 100.14% | 53.65% | 76.58% |
| 營業利益 | 33.62% | 58.63% | 116.56% | 144.23% | 88.25% | 84.55% | 64.51% | 66.47% | 77.76% | 106.58% | 56.70% | 80.59% |
| 稅前純益 | 29.12% | 35.15% | 128.57% | 132.43% | 90.86% | 114.17% | 62.88% | 63.11% | 72.73% | 103.00% | 54.88% | 77.83% |
| 稅後純益 | 27.42% | 29.20% | 128.48% | 131.54% | 92.14% | 122.26% | 62.20% | 63.58% | 72.97% | 103.79% | 55.11% | 78.32% |
註 1 ：稅後 EPS 以股本 2.69 億元計算
註 2 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026 年 7 月 16 日
CAPITAL
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 (Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35% |
| 買進 (Buy) | 15% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <35% |
| 區間操作 (Trading Buy) | 5% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <15% |
| 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立 (Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立 (Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。
「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。
一旦竑騰給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。