PDF 原檔：報告_群益_旺矽6223_20261013_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-10-13）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
_001.png |
17KB | 真資料圖 | 旺矽（6223）股價相對大盤走勢圖（vs TWSE），10/2025-10/2026 |
_002.png |
61KB | 真資料圖 | Forward PE Band 區間圖（4x/33x/62x/91x/120x），1Q23-3Q26 |
_003.png |
62KB | 真資料圖 | Forward PB Band 區間圖（PB1/PB10.75/PB20.50/PB30.25/PB40），1Q23-3Q26 |
原始內容
| 研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw | |
|---|---|
| 前日收盤價 | 6,130.00 元 |
| 目標價 3個月 | 7,355.00 元 |
| 12個月 | 7,355.00元 |
近期報告日期、評等及前日股價
06/08/2026 Trading Buy 5,765.00
05/14/2026
Strong Buy 5,720.00
04/09/2026 Buy
4,310.00
公司基本資訊
| 目前股本(百萬元) | 9 80 |
|---|---|
| 市值(億元) | 6 , 007 |
| 目前每股淨值(元) | 1 62 . 2 9 |
| 外資持股比(%) | 3 2 . 03 |
| 投信持股比(%) | 2 0 . 47 |
| 董監持股比(%) | 9 . 38 |
| 融資餘額(張) | 1 , 329 |
| 現金股息配發率(%) | 65.69 |
產品組合
晶圆探针卡：72.22%
晶圆探針卡：72.22%
半導體設備：26.11%
半導體設備：26.11%
其他：1.67%
其他：1.67%
股價相對大盤走勢
6223 —TWSE
旺矽(6223 TT)
個股報告
2026年10月13日
Buy
旺矽營收優於預期，CPO 設備出貨將帶動評價提升，給 Buy 的投資建議。
投資建議：旺矽營收優於預期，CPO 設備出貨將帶動評價提升， 給Buy的投資建議。
09/2026 營收優於群益預期：旺矽 09/2026 營收為 20.48 億元， MoM-0.02%、YoY+82.23%，累計營收為 150.68 億元， YoY+58.02%。實際月營收與群益預估的 16.50 億元，差異為 19.43%，優於預期。
3Q26 優於市場預期：市場先前預期旺矽 3Q26 營收 QoQ+0~5%， 實際營收QoQ+12.76%，優於預期。
旺矽有佈局CPO測試設備：旺矽的Insertion 3設備預計4Q26 向晶圓代工、IC設計、OSAT送樣，1H27有望進入量產；Insertion 2設備預計2H26會有較明顯的結果。
旺 矽 積 極 擴 產：旺 矽 表 示，目 前 在 許 多 客 戶 端 都 是 第 一 供 應 商， 供貨比重大多為 80%，但之前因為產能供不應求，有外溢到第 二供應商，現在有積極擴產。
旺矽預計 2027 年提高 PCB 的自製率：探針卡可分為測試頭、 載板及 PCB。旺矽表示，探針及載板均已全數自製，PCB 預計 2027年開始量產，目標將PCB的自製率提升至50%。
群益預估旺矽2026年/2027年稅後EPS 64.86元/110.49元：群 益預估旺矽 2026 年/2027 年營收為 214.11 億元/363.85 億元， YoY+60.13%/+69.94%；稅後純益 63.57 億元/108.28 億元， YoY+100.11%/+70.35%；稅後EPS 64.86元/110.49元。
| (百萬元) | 2026F | 2027F | 2028F | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 21,411 | 36,385 | 56,397 | 3,414 | 3,836 | 3,933 | 5,233 | 5,901 | 6,343 | 7,073 | 9,745 | 8,912 |
| 營業毛利淨額 | 12,512 | 20,953 | 32,253 | 1,822 | 2,063 | 2,338 | 3,055 | 3,439 | 3,681 | 4,096 | 5,605 | 5,134 |
| 營業利益 | 7,328 | 12,950 | 20,416 | 896 | 959 | 1,273 | 1,802 | 2,035 | 2,218 | 2,483 | 3,479 | 3,169 |
| 稅後純益 | 6,357 | 10,828 | 16,825 | 877 | 948 | 1,227 | 1,524 | 1,696 | 1,910 | 2,116 | 2,896 | 2,646 |
| 稅後EPS(元) | 64.86 | 110.49 | 171.68 | 8.95 | 9.67 | 12.53 | 15.55 | 17.30 | 19.49 | 21.59 | 29.56 | 27.00 |
| 毛利率(%) | 58.44% | 57.59% | 57.19% | 53.38% | 53.78% | 59.45% | 58.37% | 58.27% | 58.03% | 57.91% | 57.51% | 57.61% |
| 營業利益率(%) | 34.23% | 35.59% | 36.20% | 26.24% | 25.01% | 32.37% | 34.43% | 34.49% | 34.97% | 35.11% | 35.70% | 35.56% |
| 稅後純益率(%) | 29.69% | 29.76% | 29.83% | 25.68% | 24.71% | 31.21% | 29.12% | 28.74% | 30.10% | 29.92% | 29.72% | 29.69% |
| 營業收入YoY/QoQ(%) | 60.13% | 69.94% | 55.00% | 3.67% | 12.37% | 2.53% | 33.06% | 12.76% | 7.49% | 11.51% | 37.78% | -8.55% |
| 稅後純益YoY/QoQ(%) | 100.11% | 70.35% | 55.38% | 39.49% | 8.11% | 29.51% | 24.14% | 11.29% | 12.60% | 10.82% | 36.87% | -8.63% |
註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後EPS以股本9.80億元計算。
ESG：
旺 矽 考 慮 營 運 對 生 態 效 益 之 影 響，促 進 及 宣 導 永 續 消 費 之 概 念，並 依 下 列原 則從事研發、採購、生產、作業及服務等營運活動，以降低公司營運對自然 環境及人類之衝擊。
旺 矽 應 評 估 公 司 經 營 對 社 區 之 影 響，並 適 當 聘 用 公 司 營 運 所 在 地 之 人 力，以 增進社區認同。
旺 矽 經 由 股 權 投 資、商 業 活 動、捐 贈、企 業 志 工 服 務 或 其 他 公 益 專 業 服 務 等， 將資源投入透過商業模式解決社會或環境問題之組織，或參與社區發展及 社 區 教 育 之 公 民 組 織、慈 善 公 益 團 體 及 政 府 機 構 之 相 關 活 動，以 促 進 社 區發 展。
旺矽遵循上市上櫃公司治理實務守則、上市上櫃公司誠信經營守則及上市 上櫃公司訂定道德行為準則參考範例，建置有效之治理架構及相關道德標 準，以健全公司治理。
個股報告
2026年10月13日
Forward PE Band
個股報告
2026年10月13日
資料來源：CMoney，群益預估彙整。
Forward PB Band
資料來源：CMoney，群益預估彙整。
個股報告
2026年10月13日
| 資產負債表 (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 損益表 (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 16,479 | 24,003 | 31,434 | 45,345 | 64,082 | 營業收入淨額 | 10,172 | 13,371 | 21,411 | 36,385 | 56,397 |
| 流動資產 | 9,505 | 13,318 | 15,230 | 33,283 | 41,913 | 營業成本 | 4,611 | 5,943 | 8,899 | 15,432 | 24,144 |
| 現金及約當現金 | 3,695 | 5,437 | 6,094 | 13,445 | 16,880 | 營業毛利淨額 | 5,561 | 7,428 | 12,512 | 20,953 | 32,253 |
| 應收帳款與票據 | 2,050 | 2,411 | 4,980 | 7,381 | 11,779 | 營業費用 | 3,078 | 3,653 | 5,184 | 8,004 | 11,837 |
| 存貨 | 3,477 | 5,011 | 2,303 | 10,381 | 9,464 | 營業利益 | 2,483 | 3,775 | 7,328 | 12,950 | 20,416 |
| 採權益法之投資 | - - | - - | 0 | 0 | 0 | EBITDA | 3,342 | 4,632 | 7,542 | 13,314 | 20,980 |
| 不動產、廠房設備 | 4,561 | 7,729 | 7,729 | 7,729 | 7,729 | 業外收入及支出 | 312 | 70 | 581 | 501 | 484 |
| 負債總計 | 7,172 | 9,424 | 12,944 | 18,671 | 23,524 | 稅前純益 | 2,795 | 3,844 | 7,910 | 13,451 | 20,900 |
| 流動負債 | 5,673 | 7,569 | 7,615 | 15,849 | 19,959 | 所得稅 | 490 | 666 | 1,548 | 2,623 | 4,076 |
| 應付帳款及票據 | 766 | 1,342 | 1,067 | 2,992 | 3,359 | 稅後純益 | 2,301 | 3,177 | 6,357 | 10,828 | 16,825 |
| 非流動負債 | 1,498 | 1,855 | 5,603 | 1,172 | 1,548 | 稅後EPS(元) | 23.48 | 32.41 | 64.86 | 110.49 | 171.68 |
| 權益總計 | 9,307 | 14,579 | 18,491 | 26,673 | 40,558 | 完全稀釋EPS** | 23.29 | 32.15 | 64.34 | 109.60 | 170.29 |
| 普通股股本 | 942 | 980 | 980 | 980 | 980 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 6,544 | 8,212 | 12,124 | 20,306 | 34,192 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本9.80【最新股本】億元計算。 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 9,303 | 14,579 | 18,485 | 26,668 | 40,553 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 | 註3：完全稀釋EPS以股本9.88億元計算。 |
| 負債及權益總計 | 16,479 | 24,003 | 31,434 | 45,345 | 64,082 |
比率分析
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) |
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 營業收入淨額 | 24.85% | 31.45% | 60.13% | 69.94% | 55.00% |
| 營業活動現金 | 2,097 | 2,038 | 7,867 | 12,142 | 20,975 | 營業毛利淨額 | 42.70% | 33.57% | 68.45% | 67.47% | 53.93% |
| 稅前純益 | 2,795 | 3,844 | 7,910 | 13,451 | 20,900 | 營業利益 | 68.73% | 52.04% | 94.15% | 76.71% | 57.65% |
| 折舊及攤銷 | 556 | 792 | 1,167 | 1,159 | 1,159 | 稅後純益 | 75.42% | 38.03% | 100.11% | 70.35% | 55.38% |
| 營運資金變動 | -1,235 | -1,319 | -135 | -8,554 | -3,114 | 獲利能力分析(%) | |||||
| 其他營運現金 | -19 | -1,279 | -1,075 | 6,085 | 2,030 | 毛利率 | 54.67% | 55.55% | 58.44% | 57.59% | 57.19% |
| 投資活動現金 | -1,343 | -4,075 | -5,789 | 3,897 | -10,354 | EBITDA(%) | 32.86% | 34.64% | 35.23% | 36.59% | 37.20% |
| 資本支出淨額 | -1,222 | -3,135 | -270 | -246 | -246 | 營益率 | 24.41% | 28.23% | 34.23% | 35.59% | 36.20% |
| 長期投資變動 | -18 | -600 | 0 | 0 | 0 | 稅後純益率 | 22.62% | 23.76% | 29.69% | 29.76% | 29.83% |
| 其他投資現金 | -104 | -340 | -5,519 | 4,143 | -10,108 | 總資產報酬率 | 13.97% | 13.23% | 20.22% | 23.88% | 26.26% |
| 籌資活動現金 | 357 | 3,761 | -1,429 | -8,688 | -7,185 | 股東權益報酬率 | 24.73% | 21.79% | 34.38% | 40.60% | 41.48% |
| 長借/公司債變動 | -178 | 3,360 | 3,747 | -4,430 | 376 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 負債比率(%) | 43.52% | 39.26% | 41.18% | 41.18% | 36.71% |
| 發放現金股利 | 0 | 0 | -2,450 | -2,645 | -2,939 | 負債/淨值比(%) | 77.06% | 64.64% | 70.00% | 70.00% | 58.00% |
| 其他籌資現金 | 536 | 401 | -2,727 | -1,612 | -4,622 | 流動比率(%) | 167.54% | 175.94% | 200.00% | 210.00% | 210.00% |
| 淨現金流量 | 1,125 | 1,735 | 649 | 7,350 | 3,436 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 2,585 | 3,710 | 5,445 | 6,094 | 13,445 | 存貨天數 | 246.58 | 260.66 | 150.00 | 150.00 | 150.00 |
| 期末現金 | 3,710 | 5,445 | 6,094 | 13,445 | 16,880 | 應收帳款天數 | 60.79 | 60.89 | 63.00 | 62.00 | 62.00 |
資料來源：CMoney、群益
季度損益表
| (百萬元) | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 1Q28F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 3,293 | 3,414 | 3,836 | 3,933 | 5,233 | 5,901 | 6,343 | 7,073 | 9,745 | 8,912 | 10,655 | 10,741 |
| 營業成本 | 1,374 | 1,591 | 1,773 | 1,595 | 2,179 | 2,463 | 2,662 | 2,977 | 4,140 | 3,778 | 4,536 | 4,574 |
| 營業毛利淨額 | 1,919 | 1,822 | 2,063 | 2,338 | 3,055 | 3,439 | 3,681 | 4,096 | 5,605 | 5,134 | 6,118 | 6,167 |
| 營業費用 | 840 | 927 | 1,104 | 1,065 | 1,253 | 1,403 | 1,463 | 1,612 | 2,126 | 1,966 | 2,300 | 2,317 |
| 營業利益 | 1,079 | 896 | 959 | 1,273 | 1,802 | 2,035 | 2,218 | 2,483 | 3,479 | 3,169 | 3,818 | 3,850 |
| 業外收入及支出 | -323 | 157 | 188 | 252 | 104 | 71 | 154 | 145 | 119 | 119 | 119 | 119 |
| 稅前純益 | 756 | 1,053 | 1,147 | 1,525 | 1,906 | 2,106 | 2,372 | 2,629 | 3,598 | 3,287 | 3,937 | 3,969 |
| 所得稅 | 126 | 176 | 202 | 298 | 376 | 411 | 463 | 513 | 702 | 641 | 768 | 774 |
| 稅後純益 | 628 | 877 | 948 | 1,227 | 1,524 | 1,696 | 1,910 | 2,116 | 2,896 | 2,646 | 3,169 | 3,195 |
| 最新股本 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 | 980 |
| 稅後EPS(元) | 6.41 | 8.95 | 9.67 | 12.53 | 15.55 | 17.30 | 19.49 | 21.59 | 29.56 | 27.00 | 32.34 | 32.60 |
| 獲利能力(%) | ||||||||||||
| 毛利率(%) | 58.29% | 53.38% | 53.78% | 59.45% | 58.37% | 58.27% | 58.03% | 57.91% | 57.51% | 57.61% | 57.43% | 57.42% |
| 營業利益率(%) | 32.77% | 26.24% | 25.01% | 32.37% | 34.43% | 34.49% | 34.97% | 35.11% | 35.70% | 35.56% | 35.84% | 35.85% |
| 稅後純益率(%) | 19.09% | 25.68% | 24.71% | 31.21% | 29.12% | 28.74% | 30.10% | 29.92% | 29.72% | 29.69% | 29.75% | 29.75% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 16.41% | 3.67% | 12.37% | 2.53% | 33.06% | 12.76% | 7.49% | 11.51% | 37.78% | -8.55% | 19.55% | 0.81% |
| 營業利益 | 28.41% | -16.98% | 7.08% | 32.71% | 41.54% | 12.96% | 8.98% | 11.96% | 40.11% | -8.93% | 20.50% | 0.84% |
| 稅前純益 | -14.81% | 39.22% | 8.99% | 32.91% | 24.97% | 10.51% | 12.61% | 10.82% | 36.87% | -8.63% | 19.76% | 0.81% |
| 稅後純益 | -13.16% | 39.49% | 8.11% | 29.51% | 24.14% | 11.29% | 12.60% | 10.82% | 36.87% | -8.63% | 19.76% | 0.81% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 37.60% | 25.08% | 27.74% | 39.04% | 58.93% | 72.87% | 65.36% | 79.84% | 86.21% | 51.02% | 67.97% | 51.85% |
| 營業利益 | 80.57% | 20.24% | 27.36% | 51.49% | 66.98% | 127.19% | 131.23% | 95.07% | 93.10% | 55.69% | 72.14% | 55.05% |
| 稅前純益 | 10.52% | 36.42% | 34.00% | 71.81% | 152.05% | 100.07% | 106.71% | 72.35% | 88.76% | 56.07% | 65.97% | 50.99% |
| 稅後純益 | 15.78% | 34.93% | 32.55% | 69.60% | 142.46% | 93.44% | 101.48% | 72.40% | 90.08% | 56.06% | 65.97% | 50.99% |
註1：稅後EPS以股本9.80億元計算
註2：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026年10月13日
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 中立(Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 預期近期股價將處於盤整 | |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一 旦 我 們 給 予 特 定 個 股「 強 力 買 進 」、「 買 進 」或「 區 間 操 作 」之 投 資 評 等， 就 是 責 任 的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。