PDF 原檔：報告_群益_和暢6825_競拍_20261013_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-10-13）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_群益_和暢6825_競拍_20261013_001.png |
19KB | 真資料圖 | 圓餅圖「產品組合」：智慧辦公 44%、智慧門禁 48%、智慧零售 8%（封面產品組合圖，<40KB 仍經 Read 確認為真資料圖） |
報告_群益_和暢6825_競拍_20261013_002.png |
22KB | 真資料圖 | 圓餅圖「1H26和暢科技應用別營收比重」：智慧辦公 44%、智慧門禁 48%、智慧零售 8%（與 001 內容相同，正文「圖一」版本） |
兩張圖皆 <40KB，因報告僅含 2 張圖且正文明確標為「圖一」資料圖，故仍逐張 Read 確認；兩圖內容一致（同一組應用別營收比重圓餅圖）。
原始內容
研究員：顏兆祥 mike.yen@cim.capital.com.tw
前日收盤價
37.10 元
目標價
3個月
- -元
12個月
- -元
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
目前股本(百萬元)
3 93
市值(億元)
1 4 . 58
目前每股淨值(元)
1 5 . 8
外資持股比(%)
投信持股比(%)
董監持股比(%)
融資餘額(張)
產品組合
和暢科技(6825 TT)
個股報告
2026年10月13日
競拍報告
2027年展望正向，建議本益比13~15倍投標
投資建議：和暢科技 4Q26 營運止跌回升，2027 年受惠於北美和 歐洲不少專案開始量產，營收展望正向。參考同業凌華(6166 TT)、艾訊(3088 TT)和威強電(3022 TT)的評價方式，以2027年 的獲利來評價，給予 13~15x 的本益比，建議可在此本益比區間 內投標。
公司簡介：和暢科技(6825 TT)成立於2014年，總部位於新北市 汐止區，為一間工業電腦廠，主要產品以 ARM 架構的工業電腦、 智 慧 面 板 電 腦 及 嵌 入 式 電 腦 為 主，應 用 涵 蓋 智 慧 辦 公、智 慧 門 禁 和智慧零售等領域。以應用別來看，1H26智慧辦公佔44 %，智 慧門禁佔 48%，智慧零售佔 8%。以區域別來看，1H26 歐洲佔 48%，亞太佔32%，美洲佔20%。
4Q26為2026年最旺的一季，2026年營收有望呈現YOY正成長：
1~8/2026和暢科技累計營收為4.19億元，YOY -14.39%，營收 YOY 衰退主要是受到美國關稅影響，美系客戶提前拉貨，導致 2025 年基期較高所致。不過，公司表示因有不少專案於 4Q26 開 始量產，認為 4Q26 將是 2026 年最旺的一季，且 2026 年營收有 望 YOY 呈現正成長。毛利率方面，1Q26 還有低價庫存的關係， 毛利率仍有 32.8%，為過往平均水準，不過 2Q26 受到記憶體漲 價影響，毛利率降至 25.4%，公司有根據記憶體漲價的狀況，陸 續轉嫁給客戶，故 2H26 毛利率有望緩步回升。預估 2026 年營收 為7.98億元，YOY +1.53%；稅後純益為6,232萬元，YOY -22.09%；稅後EPS 1.58元。
2027 年北美和歐洲展望正向，預估營收 YOY 有雙位數成長：展 望 2027 年，公司認為北美專案出貨維持強勁，歐洲也會有所成 長，雖沒有給明確展望，不過考量 1H26 基期較低，群益預估 2027 年整體營收會有雙位數成長。預估2027年營收為8.92億元，YOY +11.71%；稅後純益為7,045萬元，YOY +13.05%；稅後EPS 1.79 元。
| (百萬元) | 2025 | 2026F | 2027F | 1H25 | 2H25 | 1H26 | 2H26F | 1H27F | 2H27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 786 | 798 | 892 | 406 | 380 | 346 | 452 | 428 | 463 |
| 營業毛利淨額 | 247 | 242 | 268 | 128 | 119 | 101 | 141 | 133 | 135 |
| 營業利益 | 88 | 69 | 81 | 46 | 42 | 28 | 42 | 40 | 41 |
| 稅後純益 | 80 | 62 | 70 | 1 | 79 | 26 | 36 | 35 | 36 |
| 稅後EPS(元) | 2.03 | 1.58 | 1.79 | 0.03 | 2.01 | 0.66 | 0.92 | 0.89 | 0.90 |
| 毛利率(%) | 31.4% | 30.3% | 30.1% | 31.4% | 31.3% | 29.2% | 31.1% | 31.0% | 29.2% |
| 營業利益率(%) | 11.2% | 8.7% | 9.1% | 11.4% | 11.0% | 8.0% | 9.2% | 9.4% | 8.8% |
| 稅後純益率(%) | 10.2% | 7.8% | 7.9% | 0.3% | 20.8% | 7.5% | 8.0% | 8.2% | 7.7% |
| 營業收入YoY/HoH(%) | 26.09% | 1.53% | 11.71% | 5.85% | -6.56% | -8.81% | 30.48% | -5.17% | 8.08% |
| 稅後純益YoY/HoH(%) | 121.77% | -22.09% | 13.05% | -96.49% | 7432.44% | -66.95% | 38.86% | -3.59% | 1.69% |
註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後EPS以股本3.93億元計算
ESG(Environment, Social, Governance)：
依據硬體製造業之特性與國內外法規趨勢，和暢科技逐步建構具可行性的 永續發展藍圖。2025 年，聚焦以下四大行動主軸，作為推動永續制度化的 核心方向：
穩健治理｜落實管理與風險韌性
- ◼ 建置永續發展推動架構，推進跨部門協作。
- ◼ 因應上櫃目標，提升 ESG 資訊彙整機制與揭露品質。
- ◼ 落實誠信經營、資安管理與法遵內控流程。
環境實踐｜啟動盤查與資源管理
- ◼ 啟動 ISO 14064-1 組織型溫室氣體盤查
- ◼ 導入 ISO 14001 環境管理系統。
- ◼ 彙整主要營運與生產據點之能資源使用數據，建立管理基線。
- ◼ 評估辦公室與組裝產線之節能方案及環保包材應用可行性。
- 人本共融｜照護員工與推動職能發展
- ◼ 落實員工健康檢查、福利制度與職場安全管理。
- ◼ 提供與 AIoT 產業及資安相關之多元訓練課程。
- ◼ 推動平等、友善且具備溝通彈性的職場環境。
綠色產品｜深化智慧空間與低碳應用
- ◼ 發揮 ARM 架構優勢，研發低功耗、高能效之邊緣運算設備。
- ◼ 開發適用於智慧辦公與建築自動化之整合方案，協助終端客戶提升能源 管理效率。
- ◼ 評估產品模組化設計，以利延長設備生命週期並減少電子廢棄物。
基本資料：
和暢科技(6825 TT)成立於2014年，總部位於新北市汐止區，為一間工業電 腦廠，主要產品以 ARM 架構的工業電腦、智慧面板電腦及嵌入式電腦為 主，應用涵蓋智慧辦公、智慧門禁和智慧零售等領域。ARM 處理器通常具 有較低的功耗與發熱量，有助於降低散熱需求、延長無風扇設備的使用壽 命，通常用於低功耗、成本敏感、長時間運作及大量部署的邊緣設備。以 應用別來看，1H26智慧辦公佔44 %，智慧門禁佔48%，智慧零售佔8%。 以區域別來看，1H26歐洲佔48%，亞太佔32%，美洲佔20%。
個股報告
2026年10月13日
圖一、1H26和暢科技應用別營收比重
資料來源：和暢科技，群益投顧整理
公司近況：
4Q26為2026年最旺的一季，2026年營收有望呈現YOY正成長：
1~8/2026和暢科技累計營收為4.19億元，YOY -14.39%，營收YOY衰退主 要是受到美國關稅影響，美系客戶提前拉貨，導致 2025 年基期較高所致。 不過，公司表示因有不少專案於 4Q26 開始量產，認為 4Q26 將是 2026 年 最旺的一季，且2026年營收有望YOY呈現正成長。
毛利率方面，1Q26 還有低價庫存的關係，毛利率仍有 32.8%，為過往平均 水準，不過 2Q26 受到記憶體漲價影響，毛利率降至 25.4%，公司有根據記 憶體漲價的狀況，陸續轉嫁給客戶，故2H26毛利率有望緩步回升。
預估2026年營收為7.98億元，YOY +1.53%；稅後純益為6,232萬元，YOY -22.09%；稅後EPS 1.58元。
2027年北美和歐洲展望正向，預估營收YOY有雙位數成長：
展望 2027 年，公司認為北美專案出貨維持強勁，歐洲也會有所成長，雖沒 有給明確展望，不過考量 1H26 基期較低，群益預估 2027 年整體營收會有 雙位數成長。預估2027年營收為8.92億元，YOY +11.71%；稅後純益為 7,045萬元，YOY +13.05%；稅後EPS 1.79元。
投資建議：和暢科技 4Q26 營運止跌回升，2027 年受惠於北美和歐洲不少 專案開始量產，營收展望正向。參考同業凌華(6166 TT)、艾訊(3088 TT)和 威強電(3022 TT)的評價方式，以2027年的獲利來評價，給予13~15x的本 益比，建議可在此本益比區間內投標。
個股報告
2026年10月13日
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 無法由基本面給予投資評等 | |
| 中立(Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個 月目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為三個等級，定義如 上。爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」及「買進」均有 upside 目標價。兩者差別僅在於，首次評等 時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「買進」及「強力買進」之投資評等，就是責任的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面 及 股 價 變 化 ， 直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息， 研判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。