PDF 原檔：報告_群益_台積電2330_20261106_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-11-09）
| 檔名 | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|
| 報告_群益_台積電2330_20261106_001.png（17KB） | 真資料圖（股價走勢，小圖未逐張驗） | 「股價相對大盤走勢」2330 與 TWSE 兩條折線，原檔小於 40KB，不逐張驗、不嵌 lib |
| 報告_群益_台積電2330_20261106_002.png | 真資料圖（Forward PE Band） | 折線圖：2023 年初至 4Q26 股價（紅線）與 5X／10X／15X／20X／25X 本益比通道，股價近 2,250 元落在 20X 與 15X 之間；估值圖不嵌 lib |
| 報告_群益_台積電2330_20261106_003.png | 真資料圖（Forward PB Band） | 折線圖：2023 年初至 4Q26 股價與 PB2／PB4／PB6／PB8／PB10 通道，4Q26 股價約 2,250 元，在 PB6 與 PB8 之間；估值圖不嵌 lib |
原始內容
CAPITAL
| 研究員：陳俐妍 ly.c@capital.com.tw | |
|---|---|
| 前日收盤價 目標價 | 2,240.00元 |
| 3個月 2,500.00元 | |
| 12個月 | 2,500.00元 |
近期報告日期、評等及前日股價
| 10/16/2026 | Buy | 2,440.0 |
|---|---|---|
| 07/16/2026 | Buy | 2,470.0 |
| 04/17/2026 | Buy | 2,085.0 |
| 02/16/2026 | Buy | 2,015.0 |
| 01/16/2026 | Buy | 1,690.0 |
公司基本資訊
| 目前股本(百萬元) | 259,324 |
|---|---|
| 市值(億元) | 580,886 |
| 目前每股淨值(元) | 248.05 |
| 外資持股比(%) | 68.26 |
| 投信持股比(%) | 3.93 |
| 董監持股比(%) | 6.50 |
| 融資餘額(張) | 34,596 |
| 現金股息配發率(%) | 33.20 |
產品組合
品圆：100.00% 品圆：100.00%
股價相對大盤走勢
—2330—TWSE
台積電(2330 TT)
個股報告
2026年11月6日
Trading Buy
AI投資放緩疑慮，建議Trading Buy。
投資建議：儘管消費性(如 PC、智慧型手機)與價格敏感終端市 場面臨零組件價格上漲與總體經濟不確定性之挑戰，台積電對 2027 年對此抱持審慎樂觀態度，但受惠於領先先進製程之技術 差異化與廣泛客戶基礎，及代理人AI(Agentic AI)推動AI助理 普及、開源模型降低使用門檻，進一步刺激 CPU 與網路晶片需 求，預估台積電2027年稅後EPS 147.10元。長期而言，台積電 憑藉在先進製程與先進封裝的高市佔率，實質基本面依然強勁。 然而，美國民主黨主導國會後，有可能因環境能耗與安全疑慮 對 AI 數據中心及尖端模型祭出強硬監管，並取消稅收補貼。引 發市場擔憂科技巨頭放緩 AI 資本支出，間接影響台積電的業績 成長動能，因此建議台積電Trading Buy，目標價2500元。
3Q26稅後EPS 29.43元：3Q26營收1.49兆元，QoQ+17.62%； 以美元計價營收為 467.2 億美元，QoQ+16.20%，皆優於財測上 緣。毛利率為 66.41%，較 2Q26 減少 1.30 個百分點，主因受到 N2量產初期之利潤稀釋影響。台積電3Q26稅後EPS 29.43元。
2026 年資本支出 600~640 億美元：AI 需求持續，台積電提高 2026 年本支出 600~640 億美元，YoY+46.72%~+56.50%，較原 先預估增加約 15%。其中先進製程 N3 和 N2 製程產能的增加將 占總資本支出比重 70~80%。規劃全球新增 3 座晶圓廠以支援 N3 技術之強大需求：台南科學園區追加興建另一座 N3 新廠， N2製程在2027年產能倍增，美國廠提前至3Q27營運。
預估4Q26稅後EPS 32.64元：高階製程持續帶動台積電營收成 長，台積電預估3Q26毛利率將介於65%-67%，以中間值66% 計算，較 3Q26 下降約 0.4 個百分點。主要是因為 N2 技術的快 速爬坡，預期將稀釋毛利率約 3 個百分點，此稀釋將被領先技 術的強勁需求與持續的成本改善 (含生產力提升 )部分抵消。預 估4Q26稅後EPS 32.64元。2026年EPS 111.39元。
| (百萬元) | 2026F | 2027F | 2028F | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 5,619,859 | 7,828,291 | 9,079,714 | 989,918 | 1,046,090 | 1,134,103 | 1,270,380 | 1,494,243 | 1,721,132 | 1,731,561 | 1,848,754 | 2,063,415 |
| 營業毛利淨額 | 3,747,842 | 5,137,613 | 5,966,354 | 588,543 | 651,987 | 751,295 | 860,311 | 992,379 | 1,143,856 | 1,136,406 | 1,211,971 | 1,359,854 |
| 營業利益 | 3,303,877 | 4,491,779 | 5,217,277 | 500,685 | 564,902 | 658,966 | 766,603 | 876,445 | 1,001,863 | 993,553 | 1,059,448 | 1,189,622 |
| 稅後純益 | 2,888,655 | 3,814,679 | 4,587,138 | 452,301 | 505,744 | 572,480 | 706,562 | 763,064 | 846,550 | 855,601 | 858,532 | 1,023,398 |
| 稅後EPS(元) | 111.39 | 147.10 | 176.89 | 17.44 | 19.50 | 22.08 | 27.25 | 29.43 | 32.64 | 32.99 | 33.11 | 39.46 |
| 毛利率(%) | 66.69% | 65.63% | 65.71% | 59.45% | 62.33% | 66.25% | 67.72% | 66.41% | 66.46% | 65.63% | 65.56% | 65.90% |
| 營業利益率(%) | 58.79% | 57.38% | 57.46% | 50.58% | 54.00% | 58.10% | 60.34% | 58.65% | 58.21% | 57.38% | 57.31% | 57.65% |
| 稅後純益率(%) | 51.40% | 48.73% | 50.52% | 45.69% | 48.35% | 50.48% | 55.62% | 51.07% | 49.19% | 49.41% | 46.44% | 49.60% |
| 營業收入YoY/QoQ(%) | 47.54% | 39.30% | 15.99% | 6.01% | 5.67% | 8.41% | 12.02% | 17.62% | 15.18% | 0.61% | 6.77% | 11.61% |
| 稅後純益YoY/QoQ(%) | 68.15% | 32.06% | 20.25% | 13.57% | 11.82% | 13.20% | 23.42% | 8.00% | 10.94% | 1.07% | 0.34% | 19.20% |
CAPITAL
台積電ESG：
ESG政策重點
- 2025年起，所有關鍵排放源供應商必須簽署溫室氣體減排協議，承諾 2030 年達成減排目標，且 2026 年底前要完成產品碳足跡第三方驗證， 不合規者將減少合作機會。
- 將供應鏈減碳績效全面納入選商評估，每年須提出新年度與中長期減排 計畫，定期檢討減碳進度，強化全產業鏈去碳化管理。
- 推出供應鏈減碳行動指引，包括績效追蹤與提高透明度、資源支援與輔 導、提升動機與擴大影響範圍、合作創新與成本效益管理四大面向。
近期ESG行動與報告
- 台積電發表《永續報告書》，強化ESG治理架構及與利害關係人合作， 揭露永續進展。
- 擴大永續報告內容，聚焦九項聯合國SDGs與多元共融、多語、無障礙 專案，包括女性領導力、多元文化主題活動和身心障礙者職場體驗，提 高員工共融意識。
- ESG官網於2024年底改版，減少數位能耗9%、碳排放28%，網站對身 心障礙者資訊近用性提升，導入多語系發展及多元功能服務。
長期承諾與具體成果
- 加速RE100進程，將全球營運100%再生能源目標從2050年提前至2040 年，2030 年生產據點再生能源比例提升至 60%，並推出減碳補助專案 總額8,400萬元，帶動供應商節電、節水、減廢。
- 治理政策由ESG指導委員會及ESG委員會主導，確立重大議題盤點與 風險機會管理，每年發布永續報告書作為管理工具，連結高階主管薪酬 與ESG成果，並透過ESG AWARD獎勵機制推動內部文化
- 秉持創辦人張忠謀價值觀(誠信正直、強化環保、關懷弱勢)，跨部門督 導 23 項永續作為及 57 個長期目標，對應九個聯合國 SDGs，確保透明 揭露與利害關係人溝通。
- 強化全球價值鏈治理，呼應國際ESG倡議，持續精進評比成績，如連 續入選道瓊永續指數。
Capital Care 群往黑心整
個股報告
2026年11月6日
CAPITAL
Forward PE Band
個股報告
2026年11月6日
資料來源：CMoney，群益預估彙整
Forward PB Band
資料來源：CMoney，群益預估彙整
Capital Care 群往黑心整
CAPITAL
資產負債表
2013
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 6,691,938 | 7,933,024 | 10,661,328 | 14,169,893 | 19,050,321 |
| 流動資產 | 3,088,352 | 3,817,131 | 5,016,687 | 5,990,849 | 6,766,636 |
| 現金及約當現金 | 2,127,627 | 2,767,856 | 3,556,465 | 4,288,978 | 4,822,810 |
| 應收帳款與票據 | 272,088 | 281,791 | 349,540 | 364,358 | 451,225 |
| 存貨 | 287,869 | 288,109 | 380,780 | 540,445 | 491,378 |
| 採權益法之投資 | 37,421 | 38,033 | 114,529 | 307,244 | 623,735 |
| 不動產、廠房設備 | 3,234,980 | 3,691,841 | 4,367,692 | 4,753,416 | 5,329,340 |
| 負債總計 | 2,368,362 | 2,472,229 | 2,933,440 | 3,353,437 | 4,424,704 |
| 流動負債 | 1,264,525 | 1,458,019 | 1,866,814 | 2,153,013 | 2,570,381 |
| 應付帳款及票據 | 74,227 | 84,330 | 102,986 | 137,341 | 103,209 |
| 非流動負債 | 1,103,837 | 1,014,209 | 1,047,970 | 1,147,413 | 1,835,444 |
| 權益總計 | 4,323,576 | 5,460,795 | 7,727,888 | 10,816,456 | 14,625,618 |
| 普通股股本 | 259,327 | 259,325 | 259,325 | 259,325 | 259,325 |
| 保留盈餘 | 3,917,252 | 5,103,502 | 7,370,594 | 10,459,162 | 14,268,324 |
| 母公司業主權益 | 4,288,545 | 5,419,596 | 7,685,870 | 10,774,438 | 14,583,600 |
| 負債及權益總計 | 6,691,938 | 7,933,024 | 10,661,328 | 14,169,893 | 19,050,321 |
損益表
2026F 2027F 2028F (百萬元)
6,691,938 7,933,024 10,661,328 14,169,893 19,050,321 營業收入淨額 2,894,308 3,809,054 5,619,859 7,828,291 9,079,714
現金及約當現金 2,127,627 2,767,856 3,556,465 4,288,978 4,822,810 營業毛利淨額 1,624,354 2,281,294 3,747,842 5,137,613 5,966,354
不動產、廠房設備 3,234,980 3,691,841 4,367,692 4,753,416 5,329,340 業外收入及支出 83,786 105,571 177,331
4,323,576 5,460,795 7,727,888 10,816,456 14,625,618 完全稀釋EPS**
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,894,308 | 3,809,054 | 5,619,859 | 7,828,291 | 9,079,714 |
| 營業成本 | 1,269,954 | 1,527,760 | 1,872,018 | 2,690,678 | 3,113,360 |
| 營業毛利淨額 | 1,624,354 | 2,281,294 | 3,747,842 | 5,137,613 | 5,966,354 |
| 營業費用 | 301,070 | 345,650 | 451,417 | 645,834 | 749,076 |
| 營業利益 | 1,322,053 | 1,936,092 | 3,303,877 | 4,491,779 | 5,217,277 |
| EBITDA | 1,991,917 | 2,636,391 | 4,117,625 | 5,497,250 | 6,483,282 |
| 業外收入及支出 | 83,786 | 105,571 | 177,331 | 59,206 | 59,206 |
| 稅前純益 | 1,405,839 | 2,041,663 | 3,481,208 | 4,550,985 | 5,276,483 |
| 所得稅 | 233,407 | 326,266 | 591,735 | 736,306 | 689,345 |
| 稅後純益 | 1,173,268 | 1,717,883 | 2,888,655 | 3,814,679 | 4,587,138 |
| 稅後EPS(元) | 45.24 | 66.24 | 111.39 | 147.10 | 176.89 |
| 完全稀釋EPS** | 45.24 | 66.24 | 111.39 | 147.10 | 176.89 |
- 259,327 259,325 259,325 259,325 259,325 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
384.11
3,917,252 5,103,502 7,370,594 10,459,162 14,268,324 註2：稅後EPS以股本2,593.245【最新股本】億元計算 384.10594
- 母公司業主權益 4,288,545 5,419,596 7,685,870 10,774,438 14,583,600 註3：完全稀釋EPS以股本2,593.245億元計算
比率分析
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) |
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 營業收入淨額 | 33.89% | 31.61% | 47.54% | 39.30% | 15.99% |
| 營業活動現金 | 1,826,177 | 2,274,976 | 4,292,803 | 5,601,006 | 6,717,900 | 營業毛利淨額 | 38.23% | 40.44% | 64.29% | 37.08% | 16.13% |
| 稅前純益 | 1,405,839 | 2,041,663 | 3,481,208 | 4,550,985 | 5,276,483 | 營業利益 | 43.47% | 46.45% | 70.65% | 35.95% | 16.15% |
| 折舊及攤銷 | 662,797 | 688,096 | 813,748 | 1,005,471 | 1,266,004 | 稅後純益 | 39.92% | 46.42% | 68.15% | 32.06% | 20.25% |
| 營運資金變動 | -90,088 | 160 | -141,764 | -140,128 | -71,932 | 獲利能力分析(%) | |||||
| 其他營運現金 | -152,371 | -454,943 | 139,611 | 184,679 | 247,345 | 毛利率 | 56.12% | 59.89% | 66.69% | 65.63% | 65.71% |
| 投資活動現金 | -864,843 | -1,144,393 | -2,817,031 | -4,527,713 | -6,311,854 | EBITDA(%) | 68.82% | 69.21% | 73.27% | 70.22% | 71.40% |
| 資本支出淨額 | -955,112 | -1,271,613 | -1,984,500 | -2,520,000 | -3,047,879 | 營益率 | 45.68% | 50.83% | 58.79% | 57.38% | 57.46% |
| 長期投資變動 | -58,000 | -37,014 | -56,130 | -51,748 | -51,748 | 稅後純益率 | 40.54% | 45.10% | 51.40% | 48.73% | 50.52% |
| 其他投資現金 | 148,269 | 164,234 | -776,400 | -1,955,964 | -3,212,227 | 總資產報酬率 | 17.53% | 21.65% | 27.09% | 26.92% | 24.08% |
| 籌資活動現金 | -346,301 | -440,345 | -687,164 | -340,780 | 127,786 | 股東權益報酬率 | 27.14% | 31.46% | 37.38% | 35.27% | 31.36% |
| 長借/公司債變動 | 55,866 | 40,448 | 33,760 | 99,443 | 688,030 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 負債比率(%) | 35.39% | 31.16% | 27.51% | 23.67% | 23.23% |
| 發放現金股利 | -363,055 | -466,779 | -622,381 | -726,111 | -777,976 | 負債/淨值比(%) | 54.78% | 45.27% | 37.96% | 31.00% | 30.25% |
| 其他籌資現金 | -39,111 | -14,014 | -98,544 | 285,887 | 217,731 | 流動比率(%) | 244.23% | 261.80% | 268.73% | 278.25% | 263.25% |
| 淨現金流量 | 662,199 | 640,229 | 788,609 | 732,514 | 533,832 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 1,465,428 | 2,127,627 | 2,767,856 | 3,556,465 | 4,288,978 | 存貨天數 | 77.44 | 68.80 | 65.21 | 62.48 | 60.48 |
| 期末現金 | 2,127,627 | 2,767,856 | 3,556,465 | 4,288,978 | 4,822,810 | 應收帳款天數 | 29.89 | 26.54 | 20.50 | 16.64 | 16.39 |
資料來源：CMoney、群益
個股報告
2026年11月6日
Capital Care 群往黑心整
CAPITAL
季度損益表
| (百萬元) | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 1Q28F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 933,792 | 989,918 | 1,046,090 | 1,134,103 | 1,270,380 | 1,494,243 | 1,721,132 | 1,731,561 | 1,848,754 | 2,063,415 | 2,184,560 | 2,025,494 |
| 營業成本 | 386,423 | 401,375 | 394,104 | 382,808 | 410,070 | 501,864 | 577,276 | 595,155 | 636,784 | 703,561 | 755,178 | 732,254 |
| 營業毛利淨額 | 547,369 | 588,543 | 651,987 | 751,295 | 860,311 | 992,379 | 1,143,856 | 1,136,406 | 1,211,971 | 1,359,854 | 1,429,382 | 1,293,240 |
| 營業費用 | 84,508 | 87,764 | 88,191 | 94,006 | 98,982 | 116,436 | 141,993 | 142,854 | 152,522 | 170,232 | 180,226 | 167,103 |
| 營業利益 | 463,424 | 500,685 | 564,902 | 658,966 | 766,603 | 876,445 | 1,001,863 | 993,553 | 1,059,448 | 1,189,622 | 1,249,155 | 1,126,137 |
| 業外收入及支出 | 29,612 | 24,684 | 27,461 | 28,834 | 95,827 | 34,594 | 18,076 | 13,037 | 13,717 | 14,376 | 18,076 | 13,037 |
| 稅前純益 | 493,035 | 525,369 | 592,363 | 687,800 | 862,430 | 911,039 | 1,019,939 | 1,006,589 | 1,073,165 | 1,203,998 | 1,267,232 | 1,139,174 |
| 所得稅 | 95,542 | 73,614 | 86,948 | 114,998 | 155,649 | 147,698 | 173,390 | 150,988 | 214,633 | 180,600 | 190,085 | 125,309 |
| 稅後純益 | 398,273 | 452,301 | 505,744 | 572,480 | 706,562 | 763,064 | 846,550 | 855,601 | 858,532 | 1,023,398 | 1,077,147 | 1,013,865 |
| 最新股本 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 | 259,324 |
| 稅後EPS(元) | 15.36 | 17.44 | 19.50 | 22.08 | 27.25 | 29.43 | 32.64 | 32.99 | 33.11 | 39.46 | 41.54 | 39.10 |
| 獲利能力(%) | ||||||||||||
| 毛利率(%) | 58.62% | 59.45% | 62.33% | 66.25% | 67.72% | 66.41% | 66.46% | 65.63% | 65.56% | 65.90% | 65.43% | 63.85% |
| 營業利益率(%) | 49.63% | 50.58% | 54.00% | 58.10% | 60.34% | 58.65% | 58.21% | 57.38% | 57.31% | 57.65% | 57.18% | 55.60% |
| 稅後純益率(%) | 42.65% | 45.69% | 48.35% | 50.48% | 55.62% | 51.07% | 49.19% | 49.41% | 46.44% | 49.60% | 49.31% | 50.06% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 11.26% | 6.01% | 5.67% | 8.41% | 12.02% | 17.62% | 15.18% | 0.61% | 6.77% | 11.61% | 5.87% | -7.28% |
| 營業利益 | 13.84% | 8.04% | 12.83% | 16.65% | 16.33% | 14.33% | 14.31% | -0.83% | 6.63% | 12.29% | 5.00% | -9.85% |
| 稅前純益 | 14.42% | 6.56% | 12.75% | 16.11% | 25.39% | 5.64% | 11.95% | -1.31% | 6.61% | 12.19% | 5.25% | -10.11% |
| 稅後純益 | 10.15% | 13.57% | 11.82% | 13.20% | 23.42% | 8.00% | 10.94% | 1.07% | 0.34% | 19.20% | 5.25% | -5.88% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 38.65% | 30.31% | 20.45% | 35.13% | 36.05% | 50.95% | 64.53% | 52.68% | 45.53% | 38.09% | 26.93% | 16.98% |
| 營業利益 | 61.72% | 38.78% | 32.70% | 61.88% | 65.42% | 75.05% | 77.35% | 50.77% | 38.20% | 35.73% | 24.68% | 13.34% |
| 稅前純益 | 60.96% | 36.75% | 31.99% | 59.62% | 74.92% | 73.41% | 72.18% | 46.35% | 24.44% | 32.16% | 24.25% | 13.17% |
| 稅後純益 | 60.69% | 39.06% | 34.98% | 58.33% | 77.41% | 68.71% | 67.39% | 49.46% | 21.51% | 34.12% | 27.24% | 18.50% |
個股報告
2026年11月6日
Capital Care 群往黑心整
CAPITAL
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 區間操作(Trading Buy) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立(Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立(Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。