PDF 原檔：報告_永豐_iPhone18Pro光學鏡頭_20261001_original.pdf
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永豐觀點｜iPhone 18 Pro熱賣，⼤立光獨吃可變光圈 訂單、⽟晶光受惠潛望鏡，Q4旺季觀察重點
2026.10.01 ｜永豐觀點
iPhone 18 Pro系列9⽉18⽇在台開賣，三⼤電信⾸賣銷量年增六到七成，主鏡頭 ⾸度導入的可變光圈成為最⼤話題。不過，⼤立光8⽉營收仍年減16%，戰報熱度 與鏡頭廠營收之間存在明顯落差。本⽂拆解這波新機熱賣對光學股的真實貢獻： 哪些成長是被結構性放⼤、何時反映到營收，以及⼤立光、⽟晶光各⾃的受惠程 度與後續驗證指標。
⼀、iPhone 18 Pro台灣⾸賣年增七成
iPhone 18 Pro系列9⽉18⽇在台開賣，中華電信⾸賣⽇銷量年增逾六成，台灣⼤ 與遠傳開賣三天累計年增約七成，512GB⾸批斷貨，新⾊勃根地紅最搶⼿。中華 電信以256GB勃根地紅最熱銷，遠傳則是512GB勃根地紅，勃根地紅到貨量約等 於其他顏⾊總和；台灣⼤的購機⽤⼾中，⽉租1,599元以上資費佔12%。對光學股 ⽽⾔，這次最重要的升級是可變光圈（Variable Aperture），也就是讓⼿機主鏡 頭能以機械⽅式調整進光量，此設計僅⽤於18 Pro與Pro Max。
然⽽，電信通路年增六到七成，光學龍頭⼤立光8⽉營收卻仍年減16%。這波熱賣 究竟能為光學股帶來多少貢獻、何時反映到營收，需要拆開來看。
⼆、可變光圈鏡頭單價貴五成，⽑利⾼低取決於良率
| 比較項⽬ | iPhone 17 Pro主鏡頭 | iPhone 18 Pro主鏡頭 |
|---|---|---|
| 光圈設計 | 固定光圈，靠軟體補償 | 依場景以機械⽅式調整進光量 |
| 核⼼優勢 | 結構簡單、良率⾼ | 強光不過曝、散景更⾃然 |
| 製造難度 | 成熟製程 | 需多段精準對焦，檢測⼯站增加 |
| 對鏡頭廠意義 | 出貨量⼤、價格穩定 | 單價較⾼階7P鏡頭貴約50% |
根據天風國際郭明錤估算，可變光圈鏡頭單價比現⾏⾼階7P鏡頭貴約50%。不 過，⼤立光董事長林恩平在7⽉法說會指出，可變光圈的技術難度⾼於潛望式鏡 頭，良率好壞將直接影響⽑利率。換句話說，每多賣⼀⽀18 Pro，鏡頭廠就多出 貨⼀顆⾼單價主鏡頭，但⽑利能否同步放⼤，取決於良率爬坡的速度。
另需留意，18 Pro台灣售價44,900元起，較17 Pro調漲5,000元，但據科技媒體瘋 先⽣拆解，漲幅主要來⾃記憶體成本上升。終端售價調漲，並不代表鏡頭廠能拿 到更多錢。
三、今年秋天只賣Pro，年增率被放⼤但產品組合變貴
今年Apple將iPhone 18系列拆成兩波推出，9⽉僅推出18 Pro、Pro Max與折疊機 iPhone Duo，標準版iPhone 18等機型市場預期延⾄2027年春季（尚未經Apple證 實）。林恩平在6⽉股東會即表⽰，⼤客⼾⼀款新機將在明年第⼀季推出，⽽非往 年的第三季，並估計今年新機量與去年同期相近。
去年秋天消費者可在17與17 Pro之間選擇，今年只能選Pro，需求因此集中，Pro 的年增率⾃然被墊⾼，並不代表iPhone整體銷量⼤增。但這對鏡頭廠反⽽有利： 可變光圈只⽤在Pro，Pro佔比越⾼，⾼單價鏡頭的出貨比重就越⾼。總量持平、 產品組合變貴，才是這次新機貢獻光學股的真正⽅式。
從全球數據來看，需求溫中帶穩：
| 機 構 | 觀察 | 對鏡頭拉貨的意義 |
|---|---|---|
| 摩 根 ⼤ 通 | 18 Pro全球交期7天（去年17 Pro為15天），Pro Max 19天（去年24天） | 可能是需求分流⾄折疊 機，或今年備貨較充 ⾜，該⾏提醒不宜過早 下結論 |
| Ev er c or e IS I | 美國近4,000⼈調查，67%受訪者因⼿機太舊想 換機（去年48%）；Pro與Pro Max佔潛在買家 53%，Pro Max單款佔32%（去年29%） | 換機週期到位、⾼階機 佔比提升，有利可變光 圈鏡頭出貨 |
⾄於新機貢獻何時進入營收，可參考以下時程：
時程 關鍵⾥程碑
依據
2026年 備貨啟動，⼤立光7⽉營收48.8億元、8⽉50.1億元； 公開資訊觀
| 7-8⽉ | ⽟晶光8⽉創35個⽉新⾼ | 測站 |
|---|---|---|
| 2026年9 ⽉ | ⼤立光預告9⽉拉貨動能優於8⽉ | ⼤立光 |
| 2026年 Q4 | 林恩平表⽰Q4產能利⽤率⾼於往年，為全年⾼峰 | ⼤立光股東 會 |
| 2026年 10⽉ | iPhone Duo 10⽉16⽇預購、10⽉23⽇上市 | MacRumor s |
| 2027年 Q1 | 標準版iPhone 18預期推出 | ⼤立光、市 場預期 |
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四、⼤立光拿下可變光圈主⼒訂單，⽟晶光受惠潛望 鏡與備貨
| 個股 | 新機受惠點 | 8⽉營 收 | 年增 率 | 公司／法⼈展望 |
|---|---|---|---|---|
| ⼤立光 （3008） | 可變光圈主⼒供應、⾼階主 鏡頭組合升級 | 50.12 億元 | -16. 2% | 9⽉優於8⽉，Q4 為全年⾼峰 |
| ⽟晶光 （3406） | 潛望式鏡頭市占提升、備貨 量增加 | 27.19 億元 | +0.7 2% | Q4視客⼾新品市場 反應⽽定 |
⼤立光（3008）Q3營收估季增31%，Q4將是全年⾼峰
⼤立光是iPhone 18 Pro系列可變光圈鏡頭的主⼒供應商，⽬前已量產出貨。7、8
⽉營收連兩⽉回升，前8⽉累計390.93億元、年增4%；8⽉仍年減，主因今年拉 貨節奏整體後移。市場預估⼤立光Q3營收約178.8億元、季增約31%，稅後淨利約 62.6億元，全年營收約653.4億元、年增約6.8%。以7⾄8⽉合計約98.9億元推 算，9⽉營收需接近80億元才能達到預估。
產能⽅⾯，⼤立光⾃6⽉底以來已七度購地，9⽉17⽇再以11.72億元購入台中南屯 ⼟地與建物，累計投入約80.7億元，⽤途為未來擴充產能。主要挑戰在⽑利率， 上半年為49.41%、年減4.77個百分點，下半年能否隨可變光圈良率改善⽽回升， 是觀察重點。
⽟晶光（3406）8⽉營收創35個⽉新⾼，可變光圈仍在認證
⽟晶光8⽉營收27.19億元，⽉增12.26%，創35個⽉新⾼，主要來⾃⼿機鏡頭銷售 增加；前8⽉累計169.64億元、年增11.8%，上半年EPS 13.99元、年增41.8%。⽟ 晶光這⼀代的受惠來源是潛望式鏡頭市占提升與整體備貨，可變光圈仍在認證樣 品測試，⽬標2027年取得⼩部分市占。公司對Q4看法較保守，可變光圈認證進度 將決定其能否在下⼀代補上單價提升的部分。
iPhone Duo可能帶來新需求，也可能分流Pro買氣
iPhone Duo台灣售價74,900元起，法⼈認為多⼀款⾼階機型有助鏡頭廠營運，但 摩根⼤通提醒，折疊機可能吸走部分Pro需求，尤其在中國市場。若屬新增需求， 鏡頭廠Q4將多⼀塊增量；若只是從Pro移轉，搭載可變光圈的Pro出貨反⽽會被稀 釋。⽬前折疊機的鏡頭供應商分配尚未經官⽅確認。
五、9⽉營收、Q4⾼峰與⽑利率，是驗證新機貢獻的 三個數字
新機對光學股的實際貢獻，可拆解為Pro系列出貨佔比、可變光圈單價溢價與良率 三項變數。⾸賣戰報只反映台灣市場，且比較基期被Pro獨賣墊⾼，真正能確認貢 獻的，是接下來三到四個⽉的⽉營收與⽑利率。
| 風險 | 觀察指標 | 若成真的影響 |
|---|---|---|
| 可變光圈良率爬坡 慢 | 10⽉法說會⽑利率 | 單價提⾼但獲利未同步改 善 |
| 折疊機分流Pro需 求 | iPhone Duo⾸賣、中國Pro交 期 | 可變光圈鏡頭出貨被稀釋 |
| Q4⾼峰未兌現 | 10-11⽉營收是否轉為年增 | 全年營收低於法⼈預估 |
| 標準版時程再延後 | Apple 2027年春季發表時程 | 2027年Q1補位拉貨跟著遞 延 |
| 時間 | 事件 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| 10⽉上 旬 | 9⽉營收公布 | ⼤立光能否兌現9⽉優於8⽉、年減幅度是否 收斂 |
| 10⽉中 旬 | ⼤立光、⽟晶光法說 會 | Q4指引、可變光圈良率與⽑利率 |
| 10⽉下 旬 | iPhone Duo上市 | 屬於新增需求或是分流 |
| 11-12⽉ | 10-11⽉營收公布 | Q4全年⾼峰是否成真 |
新機貢獻來⾃產品組合變貴，⽽非總量暴增
iPhone 18 Pro熱賣是真的，換機週期到位、⾼階機佔比提升，可變光圈也讓每⽀ Pro的主鏡頭單價提⾼約五成。但新機對光學股的貢獻並非銷量越多、營收等比例 成長，⽽是總量持平、產品組合變貴，且增量主要落在本代可變光圈主⼒供應商 ⼤立光⾝上。與其因電信年增七成的戰報，就把所有光學股視為同等受惠，不如 緊盯三項數據：9⽉營收能否兌現旺季、Q4能否站上全年⾼峰，以及⽑利率能否 隨良率回升。