PDF 原檔：報告_富邦_華通2313_20261105_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-11-09）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_富邦_華通2313_20261105_001.png |
27KB | 真資料圖 | 圖表4：歐美低軌衛星發射數量及預估(年)，長條圖：2023 2,116、2024 2,004、2025 3,387、2026E 3,398、2027F 3,760、2028F 7,360、2029F 10,640 顆 |
報告_富邦_華通2313_20261105_007.png |
56KB | 文字卡 | 圖表：投信買賣超張數及持股比率(2026/05-11)，持股比約 1.3%→4.5%（股價籌碼圖，不嵌 lib） |
報告_富邦_華通2313_20261105_008.png |
56KB | 文字卡 | CMoney ESG 評等儀表圖，指針顯示 5（ESG 圖，不嵌 lib） |
其餘 002–006、009–015（皆 <40KB）未逐張檢視，依報告圖表標題歸類為股價／籌碼／ESG／本益比區間圖，不嵌 lib。
原始內容
Fubon Research
2026年11月5日
_
買進
股價
目標價
NT$165.5 NT$237.0
●訪談摘要
○初次評論
●公司動態
○獲利預覽
●獲利調整
○評等調整
流通在外股數 (百萬) 1,234
市值 (百萬台幣)
204,190
市值 (百萬美元)
6,211
外資持股率 (%)
18.29
投信持股率 (%)
4.53
董監持股率 (%)
5.32
52週高價 (元)
295.54
52週低價 (元)
75.64
當沖比率
43%
| ESG評等 | 5 產業排名 | 108/210 |
|---|---|---|
資料來源：CMoney
2027盈餘預估及評等修正
| 新 | 舊 | % | |
|---|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | 買進 | |
| 目標價 | 237 | 320 | -26 |
| EPS預估 | 14.17 | 14.13 | - |
| 目標PE | 16.7x | 22.6x |
主要財務報表分析
至12月31日
| 百萬元 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 87,748 | 121,480 | 160,914 |
| 年成長率(%) | 15.5 | 38.4 | 32.5 |
| 營業利益 | 10,204 | 21,171 | 35,066 |
| 年成長率(%) | 25.2 | 107.5 | 65.6 |
| 稅後淨利 | 8,093 | 17,488 | 28,882 |
| 年成長率(%) | 23.2 | 116.1 | 65.2 |
| 每股淨利(NT$) | 6.56 | 14.17 | 23.41 |
| 每股現金股利 | 3.3 | 7.1 | 11.7 |
| 本益比(x) | 25.2 | 11.7 | 7.1 |
| 本淨比(x) | 3.3 | 2.7 | 2.2 |
| 現金股利殖利率 | 2.0 | 4.3 | 7.1 |
| 淨值報酬率(%) | 14.8 | 25.7 | 34.1 |
資料來源：CMoney，富邦投顧
林茂揚
886-2-27815995#37018
maoyoung.lin@fubon.com
華通 (2313 TT)
雙引擎成長加速
維持買進評等，目標價237元，潛在上漲空間43%
- 研發費用大增，3Q26 EPS 1.78元，低於市場共識。
- 推估4Q26季增13.5%；另毛利率看升。
- 光模塊及低軌衛星雙引擎成長加速；預計發行180億元CB。
研發費用大增，3Q26 EPS 1.78元，低於市場共識
華通 11/5 日盤後公告董事會通過財報，合併營收 225.85 億元，QOQ+13%， YOY+12.6%，低於市場預期，主要是 SMT 打件業務減少，毛利率由前一季 18.5% 提升至 21.3%，增加 2.8ppt，符合預期，另費用率受積極投入新品打樣，研發費用 大增致不減反增，稅後淨利 22.0 億元，QOQ+48.8%，YOY+2.1%，以目前股本 123.4億元計，EPS 1.78元，表現低於市場共識。另3Q26產品比重分別為手機 18%、PC 13%，網通/伺服器/光模塊10%，消費性及其它4%，軟板+軟硬結合板 25%、SMT 8%，LEO 22%。比重分別增減+1%、+2%、持平、持平、+1%、-5% 及持平。
推估4Q26季增13.5%；另毛利率看升
公司 5 日同步公告 10 月營收 87.83 億元，無畏十一長假干擾，MOM+1.9%， YOY+24.7%，再創新高，而 11 月後儘管美系客戶拉貨高峰已過，但在光模塊料況 改善出貨提升下，推估單季合併營收 256.24 億元，QOQ+13.5%，YOY+21.9%， 再創單季新高，獲利方面，在美系客戶正常的季度降價及高毛利率光模塊產品出貨 效益下，推估毛利率21.8%，稅後EPS 2.36元，QOQ+32.3%，YOY+28.4%。
光模塊及低軌衛星雙引擎成長加速；另預計發行180億元CB
公司持續看好 AI 相關光通訊及低軌衛星業務持續成長，預期 2026~2028 年資本支 出皆將逾 200 億元。而兩大業務 2027 年成長也將加速，並成為公司營運最主要的 成長動能，富邦推估 2027 年營收貢獻金額分別可達 245 億元及 275 億元，成長 1,013.6%、47.4%，其中光模塊除目前 800G 及 1.6T 可插拔外，NPO 方面 16~18L 設計全採 mSAP，且材料規格提升至 M8，而低軌衛星也預期未來在 Starship 順利 商用後，毛利率相對較佳上空用板比重將由目前 35~40%提升至 50%或以上。此 外，因應擴產資金需求，董事會也同步通過決議發行國內第四次 120 億元及第五次 60億元，合計180億元無擔保轉換公司債，估計稀釋5~10%。
富邦不同之處
富邦 2026 及 2027 年 EPS 預估值 6.56 及 14.17 元，相較市場同業 7.27 及 13.95 元來得低10%及高2%。
評價與風險
低軌衛星及光模塊成長明確，且預期 2027 年成長加速，我們維持華通買進評等， 目標價反應大盤及市場評價修正調整至237元，以2027年獲利預估SOTP(sum of the parts analysis)來評估，其中給予消費性產品12倍PER、系統性產品16倍PER， 低軌衛星 20 倍 PER。潛在風險，1)LEO、光模塊及系統性產品出貨時程延宕，2)CCL 缺料狀況加劇。
公司速報
公司速報
| 圖表1: 季EPS回顧 | 圖表1: 季EPS回顧 - 3Q26 | 圖表1: 季EPS回顧 - QoQ | 圖表1: 季EPS回顧 - YoY | 圖表1: 季EPS回顧 - 富邦 | 單位: 新台幣百萬元 - 差異 | 單位: 新台幣百萬元 - 市場同業 | 單位: 新台幣百萬元 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 22,585 | 13.0% | 12.6% | 23,431 | -3.6% | 24,552 | -8.0% |
| 銷貨毛利 | 4,817 | 30.2% | 20.4% | 4,964 | -3.0% | 5,152 | -6.5% |
| 營業利益 | 2,802 | 43.6% | 11.5% | 3,193 | -12.2% | 3,391 | -17.4% |
| 稅前淨利 | 2,668 | 48.6% | -3.1% | 3,551 | -24.9% | 3,507 | -23.9% |
| 稅後淨利 | 2,200 | 48.8% | 2.1% | 2,912 | -24.4% | 2,786 | -21.0% |
| EPS (元) | 1.78 | 43.8% | -1.5% | 2.36 | -24.4% | 2.30 | -22.5% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 21.3% | 21.2% | 21.0% | ||||
| 營益率 | 12.4% | 13.6% | 13.8% | ||||
| 淨利率 | 9.7% | 12.4% | 11.4% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| 圖表2: 獲利預估修正 | 圖表2: 獲利預估修正 | 單位: 新台幣百萬元 | 單位: 新台幣百萬元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY25 | FY26F FY26F | FY26F FY26F | FY26F FY26F | FY26 FY27F FY27F | FY26 FY27F FY27F | FY27 | |
| 原估 | 新估 | 差異 | 原估 | 新估 | 差異 | ||
| 營業收入 | 75,996 | 89,445 | 87,748 | -1.9% | 124,249 | 121,480 | -2.2% |
| 銷貨毛利 | 14,123 | 17,954 | 17,610 | -1.9% | 28,991 | 29,879 | 3.1% |
| 營業利益 | 8,150 | 10,973 | 10,204 | -7.0% | 20,794 | 21,171 | 1.8% |
| 稅後淨利 | 6,567 | 9,111 | 8,093 | -11.2% | 17,437 | 17,488 | 0.3% |
| EPS (元) | 5.51 | 7.38 | 6.56 | -11.2% | 14.13 | 14.17 | 0.3% |
| 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 | 重要比率 |
| 毛利率 | 18.6% | 20.1% | 20.1% | 0.0% | 23.3% | 24.6% | 1.3% |
| 營益率 | 10.7% | 12.3% | 11.6% | -0.6% | 16.7% | 17.4% | 0.7% |
| 淨利率 | 8.6% 資料來源：公司，CMoney、富邦投顧 | 10.2% | 9.2% | -1.0% | 14.0% | 14.4% | 0.4% |
圖表3：sum of the parts analysis模型-(2027年)
| 部門/業務 | 消費性及其它 | 低軌衛星 | 系統板 | 合計 |
|---|---|---|---|---|
| 營收比重 | 50% | 23% | 27% | 100% |
| EPS貢獻估值 | 2.9 | 5.4 | 5.9 | 14.2 |
| P/E評價目標 | 12x | 20x | 16x | - |
| sum of the parts | 35.1 | 107.3 | 94.1 | 236.6 |
資料來源：富邦投顧
資料來源：SpaceX、Amazo LEO、富邦投顧整理
G
圖表5: 單季預測
| 單位: 百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26E | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F 0 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益模型 | |||||||||||
| 營業收入 | 19,548 | 19,992 | 22,585 | 25,624 | 24,892 | 28,100 | 32,870 | 35,618 0 | 87,748 | 121,480 | 160,914 |
| 銷貨成本 | 16,033 | 16,291 | 17,768 | 20,046 | 19,624 | 21,433 | 24,267 | 26,277 0 | 70,138 | 91,601 | 115,998 |
| 銷貨毛利 | 3,515 | 3,701 | 4,817 | 5,577 | 5,268 | 6,667 | 8,603 | 9,341 0 | 17,610 | 29,879 | 44,916 |
| 營業費用 | 1,577 | 1,749 | 2,015 | 2,063 | 1,801 | 2,054 | 2,406 | 2,447 0 | 7,406 | 8,708 | 9,850 |
| 營業利益 | 1,938 | 1,952 | 2,802 | 3,514 | 3,467 | 4,613 | 6,197 | 6,894 0 | 10,204 | 21,171 | 35,066 |
| 業外收支淨額 | -193 | -156 | -134 | 34 | 34 | 34 | 54 | 34 0 | -449 | 156 | 156 |
| 稅前淨利 | 1,745 | 1,795 | 2,668 | 3,548 | 3,501 | 4,647 | 6,251 | 6,928 0 | 9,755 | 21,327 | 35,222 |
| 稅後淨利 | 1,504 | 1,479 | 2,200 | 2,910 | 2,871 | 3,811 | 5,126 | 5,681 0 | 8,093 | 17,488 | 28,882 |
| EPS | 1.26 | 1.24 | 1.78 | 2.36 | 2.33 | 3.09 | 4.15 | 4.60 0.00 | 6.56 | 14.17 | 23.41 |
| 獲利能力(%) | |||||||||||
| 毛利率 | 18.0% | 18.5% | 21.3% | 21.8% | 21.2% | 23.7% | 26.2% | 26.2% 0.0% | 20.1% | 24.6% | 27.9% |
| 營益率 | 9.9% | 9.8% | 12.4% | 13.7% | 13.9% | 16.4% | 18.9% | 19.4% 0.0% | 11.6% | 17.4% | 21.8% |
| 淨利率 | 7.7% | 7.4% | 9.7% | 11.4% | 11.5% | 13.6% | 15.6% | 15.9% 0.0% | 9.2% | 14.4% | 17.9% |
| 年成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 16.8% | 9.8% | 12.6% | 21.9% | 27.3% | 40.6% | 45.5% | 39.0% 0.0% | 15.5% | 38.4% | 32.5% |
| 銷貨毛利 | 22.4% | 11.5% | 20.4% | 41.9% | 49.9% | 80.2% | 78.6% | 67.5% 0.0% | 24.7% | 69.7% | 50.3% |
| 營業利益 | 31.6% | 5.0% | 11.5% | 52.4% | 78.9% | 136.4% | 121.2% | 96.2% 0.0% | 25.2% | 107.5% | 65.6% |
| 稅後淨利 | 14.5% | 77.9% | 2.1% | 28.4% | 90.9% | 157.7% | 133.0% | 95.2% 0.0% | 23.2% | 116.1% | 65.2% |
| EPS | 14.5% | 77.1% | -1.5% | 24.1% | 84.7% | 149.1% | 133.0% | 95.2% 0.0% | 19.0% | 116.1% | 65.2% |
| 季成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | -7.0% | 2.3% | 13.0% | 13.5% | -2.9% | 12.9% | 17.0% | 8.4% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | -10.6% | 5.3% | 30.2% | 15.8% | -5.5% | 26.6% | 29.0% | 8.6% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利益 | -15.9% | 0.7% | 43.6% | 25.4% | -1.3% | 33.1% | 34.3% | 11.2% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | -33.6% | -1.7% | 48.8% | 32.3% | -1.3% | 32.7% | 34.5% | 10.8% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| EPS | -33.7% | -1.6% | 43.8% | 32.3% | -1.3% | 32.7% | 34.5% | 10.8% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney Taiwan ESG Rating
| CMoney ESG Rating | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 5/10 | 6 /10 | 4 /10 | 6 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 電子-電子零組件 | 108 /210 | 36%至50% |
環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收
| 摘要 - 溫室氣體盤查數據 - 年度 | 溫室氣體盤查數據 - 排放總量(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 直接排放(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 間接排放(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 616,067 | 191,101 | 424,976 |
| 2024 | 607,061 | 185,267 | 421,795 |
| 2023 | 590,378 | 152,482 | 437,897 |
| 2022 | -- | -- | -- |
企業用水量與營收
| 企業用水量盤查數據 - 年度 | 摘要 - 企業用水量盤查數據 - 用水總量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 回收水量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 13,432,500 | 831,800 | 11,060,400 |
| 2024 | 11,759,200 | 882,500 | 9,525,600 |
| 2023 | 10,636,800 | 783,800 | 8,706,700 |
| 2022 | -- | -- | -- |
社會責任 Social Responsibility
員工人數與福利費用
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 |
| 年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | 21,666 | 1,221 | -- |
| 2025 | 20,445 | 1,712 | 12,953,303 |
| 2024 | 18,733 | -1,125 | 12,346,199 |
| 2023 | 19,858 | 1,171 | 11,692,399 |
| 2022 | 18,687 | 555 | 12,527,248 |
公司治理 Corporate Governance
公司治理評鑑
| 評鑑 - 年度 | 評鑑 - 結果 | 等級 | 加權項目比重 - 構面一 | 加權項目比重 - 構面二 | 加權項目比重 - 構面三 | 加權項目比重 - 構面四 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 36%至50% | B | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | 51%至65% | C+ | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 51%至65% | C+ | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 36%至50% | B | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
[註]等級轉換：前 5%：「A+」；6%至 20%：「A」；21%至 35%：「B+」；36%至 50%：「B」；51%至65%：「C+」；66%至80%：「C」；81%至100%：「D」 資料來源：交易所、公司，CMoney、富邦投顧
公司速報
| 損益表 | FY24 | FY25 | FY26F | 百萬台幣 - FY27F | 百萬台幣 - FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 72,464 | 75,996 | 87,748 | 121,480 | 160,914 |
| 銷貨成本 | 60,872 | 61,873 | 70,138 | 91,601 | 115,998 |
| 銷貨毛利 | 11,593 | 14,123 | 17,610 | 29,879 | 44,916 |
| 營業費用 | 5,466 | 5,973 | 7,406 | 8,708 | 9,850 |
| 營業利益 | 6,127 | 8,150 | 10,204 | 21,171 | 35,066 |
| EBITDA | 13,352 | 14,208 | 16,011 | 28,175 | 42,685 |
| 利息淨收支 | 4 | 116 | 73 | 96 | 96 |
| 投資淨損益 | (146) | (135) | 0 | 0 | 0 |
| 匯兌淨損益 | 816 | (79) | (501) | 0 | 0 |
| 其他收支 | 310 | 44 | (21) | 60 | 60 |
| 業外收支淨額 | 943 | (70) | (449) | 156 | 156 |
| 稅前淨利 | 7,070 | 8,080 | 9,755 | 21,327 | 35,222 |
| 所得稅 | 1,471 | 1,513 | 1,664 | 3,839 | 6,340 |
| 少數股權 | 0 | 0 | (2) | 0 | 0 |
| 稅後淨利 | 5,599 | 6,567 | 8,093 | 17,488 | 28,882 |
| 基本 EPS(NT$) | 4.70 | 5.51 | 6.56 | 14.17 | 23.41 |
| 完全稀釋EPS(NT$) | 4.69 | 5.49 | 6.56 | 14.17 | 23.41 |
| 股票股利(NT$) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利(NT$) | 2.40 | 2.80 | 3.28 | 7.09 | 11.70 |
| 年成長率(％) | |||||
| 營收淨額 | 8.0 | 4.9 | 15.5 | 38.4 | 32.5 |
| 銷貨毛利 | 14.5 | 21.8 | 24.7 | 69.7 | 50.3 |
| 營業利益 | 17.4 | 33.0 | 25.2 | 107.5 | 65.6 |
| 稅後淨利 | 34.3 | 17.3 | 23.2 | 116.1 | 65.2 |
| 基本EPS | 34.3 | 17.2 | 19.0 | 116.1 | 65.2 |
| 獲利能力(％) | |||||
| 毛利率 | 16.0 | 18.6 | 20.1 | 24.6 | 27.9 |
| 營益率 | 8.5 | 10.7 | 11.6 | 17.4 | 21.8 |
| 稅後淨利率 | 7.7 | 8.6 | 9.2 | 14.4 | 17.9 |
| EBITDA率 | 18.4 | 18.7 | 18.2 | 23.2 | 26.5 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 流動比率(%) | 166 | 167 | 137 | 116 | 125 |
| 速動比率(%) | 134 | 126 | 106 | 88 | 96 |
| 淨負債股權比率(%) | (3) | (5) | 9 | 0 | (1) |
| 稅後淨利率(%) | 7.7 | 8.6 | 9.2 | 14.4 | 17.9 |
| 資產周轉率(x) | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 1.0 |
| 財務槓桿(x) | 1.9 | 1.9 | 1.9 | 2.0 | 1.9 |
| 已動用資本/淨值(x) | 1.1 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.2 |
| 總資產報酬率(%) | 6.6 | 7.3 | 7.1 | 11.5 | 16.2 |
| 淨值報酬率(%) | 13.4 | 14.2 | 14.8 | 25.7 | 34.1 |
| 資本報酬率(%) | 13.7 | 14.7 | 15.5 | 28.0 | 38.0 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 股息保障倍數(x) | 2.3 | 1.7 | (3.7) | (2.1) | 1.1 |
| 所得稅保障倍數(x) | 2.8 | 3.2 | (7.4) | (2.2) | 1.5 |
| 資本支出保障倍數(x) | 0.7 | 0.7 | (0.5) | (0.3) | 0.5 |
| 應收帳款週轉率(x) | 4.2 | 4.1 | 3.8 | 3.8 | 3.8 |
| 存貨周轉率(x) | 7.2 | 5.4 | 5.5 | 5.1 | 5.6 |
| 應付帳款周轉率(x) | 4.7 | 4.2 | 3.3 | 3.4 | 3.4 |
| 應收帳款周轉天數 | 86 | 89 | 97 | 96 | 97 |
| 存貨週轉天數 應付帳款週轉天數 | 51 77 | 68 88 | 66 110 | 71 108 | 65 107 |
| 現金循環週期(天) | 60 | 69 | 53 | 59 | 56 |
股價及相對大盤績效圖
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
| 資產負債表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 現金及約當現金 | 11,152 | 11,509 | 10,487 | 16,053 | 16,651 |
| 應收款項 | 17,158 | 18,542 | 23,243 | 31,975 | 42,868 |
| 存貨 | 8,454 | 11,523 | 12,662 | 17,871 | 20,795 |
| 其他流動資產 | 9,470 | 9,361 | 9,362 | 9,362 | 9,362 |
| 流動資產 | 46,234 | 50,935 | 55,754 | 75,261 | 89,676 |
| 長期投資 | 11 | 127 | 127 | 127 | 127 |
| 固定資產 | 37,276 | 37,631 | 56,404 | 74,564 | 87,109 |
| 其他長期資產 | 1,739 | 1,804 | 1,804 | 1,804 | 1,804 |
| 總資產 | 85,260 | 90,497 | 114,089 | 151,756 | 178,716 |
| 短期借款 | 1,514 | 1,234 | 8,162 | 8,162 | 8,162 |
| 商業本票 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 應付款項 | 12,925 | 14,877 | 21,045 | 27,166 | 33,885 |
| 其他流動負債 | 13,412 | 14,465 | 11,596 | 29,700 | 29,804 |
| 流動負債 | 27,851 | 30,576 | 40,803 | 65,028 | 71,851 |
| 長期借款 | 8,383 | 7,797 | 7,797 | 7,797 | 7,797 |
| 其他長期負債 | 4,557 | 4,262 | 4,262 | 4,262 | 4,262 |
| 總負債 | 40,791 | 42,634 | 52,861 | 77,087 | 83,910 |
| 普通股股本 | 11,918 | 11,918 | 12,340 | 12,340 | 12,340 |
| 公積 | 1,060 | 1,060 | 9,670 | 9,670 | 9,670 |
| 保留盈餘 | 30,457 | 34,158 | 38,913 | 52,355 | 72,491 |
| 其他 | 1,034 | 726 | 305 | 304 | 305 |
| 股東權益 | 44,469 | 47,863 | 61,228 | 74,669 | 94,806 |
| 負債加股東權益 | 85,260 | 90,497 | 114,089 | 151,756 | 178,716 |
| 現金流量表 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 稅後淨利 | 5,599 | 6,567 | 8,093 | 17,488 | 28,882 |
| 折舊與攤提 | 5,815 | 5,818 | 6,329 | 6,944 | 7,559 |
| 投資收入 | 146 | 135 | 0 | 0 | 0 |
| 營運資金增減 | 258 | (2,501) | 328 | (7,820) | (7,098) |
| 其他 | (2,104) | 1,268 | (2,044) | 1 | 0 |
| 來自營運之現金流量 | 9,713 | 11,288 | 12,706 | 16,613 | 29,343 |
| 資本支出 | (5,665) | (6,514) | (25,000) | (25,000) | (20,000) |
| 長投增減 | (2) | 116 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | (5,886) | (6,912) | 0 | 0 | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (5,869) | (6,761) | (25,000) | (25,000) | (20,000) |
| 自由現金流量 | 3,844 | 4,527 | (12,294) | (8,387) | 9,343 |
| 借款增（減） | 3,738 | 4,995 | 6,000 | 0 | 0 |
| 現金股利支出 | (1,788) | (2,860) | (3,337) | (4,047) | (8,746) |
| 發行公司債 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 償還公司債 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 現金增資 | -- | -- | 8,610 | 0 18,000 | 0 |
| 其他 來自融資之現金流量 | (6,365) (4,415) | (6,227) (4,092) | 8,610 11,273 | 13,953 | 0 (8,746) |
| 0 | 0 | ||||
| 匯率調整 | 481 | (78) | 0 | ||
| 本期產生之現金流量 | (90) | 357 | (1,022) | 5,566 | 598 |
| 比率分析 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 本益比(x) | 35.2 | 30.0 | 25.2 | 11.7 | 7.1 |
| 本營比(x) | 2.7 | 2.6 | 2.3 | 1.7 | 1.3 |
| 本淨比(x) | 4.4 | 4.1 | 3.3 | 2.7 | 2.2 |
| P/CFPS(x) | 20.3 | 17.5 | 16.1 | 12.3 | 7.0 |
| PE/growth (x) | 1.0 | 1.7 | 1.3 | 0.1 | 0.1 |
| P/FCFPS(x) | 48.7 | 41.3 | (16.6) | (24.4) | 21.9 |
| EV/EBITDA (x) | 15.2 | 14.2 | 13.1 | 7.2 | 4.8 |
| 現金股利殖利率(%) | 1.5 | 1.7 | 2.0 | 4.3 | 7.1 |
百萬台幣 資產負債表
72,464 75,996 87,748 121,480 160,914 現金及約當現金
60,872 61,873 70,138 91,601 115,998 應收款項
9,850 其他流動資產
8,150 10,204 21,171 35,066 流動資產
13,352 14,208 16,011 28,175 42,685 長期投資
96 固定資產
0 其他長期資產
0 總資產
60 短期借款
156 商業本票
9,755 21,327 35,222 應付款項
6,340 其他流動負債
0 流動負債
8,093 17,488 28,882 長期借款
23.41 其他長期負債
23.41 總負債
0.00 普通股股本
11.70 公積
32.5 股東權益
50.3 負債加股東權益
65.2 現金流量表
27.9 折舊與攤提
21.8 投資收入
17.9 營運資金增減
26.5 其他
FY28F 長投增減
125 其他
(1) 自由現金流量
17.9 借款增（減）
1.0 現金股利支出
1.9 發行公司債
1.2 償還公司債
16.2 現金增資
34.1 其他
38.0 來自融資之現金流量 (4,415)
1.1 比率分析
0.5 本益比(x)
3.8 本營比(x)
5.6 本淨比(x)
56 現金股利殖利率(%)
未來12個月本益比區間圖
未來12個月本淨比區間圖
資料來源：CMoney、富邦投顧
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