PDF 原檔：報告_富邦_新應材4749_20260907_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_富邦_新應材4749_20260907_001.png |
108KB | 真資料圖 | 圖表 1 產品量產與開發計畫表：先進微影／先進封裝／光學元件三列，各分量產中（Mass Production）、驗證中（Verification）、開發中（Developing）三欄，列 Rinse、BARC、EBR、Cleaner、Temporary Protection Layer、Plasma Dicing Glue、DUV KrF/ArF 光阻等品項 |
報告_富邦_新應材4749_20260907_002.png |
127KB | 真資料圖 | Rinse 缺陷對比示意：無 Rinse／With A Co. Rinse／With AEMC Rinse 三張晶圓缺陷圖，下方圖形倒塌（Fail）與正常（OK）的 SEM 對照與缺陷密度下降曲線 |
報告_富邦_新應材4749_20260907_003.png |
128KB | 真資料圖 | 圖表 4 新應材半導體先進微影製程材料：塗佈、曝光、顯影、表面改質、乾燥流程，標示 BARC、EBR、Rinse、Cleaner 使用站點，並對照有／無 AEMC 材料的 OK／Fail 圖形 |
報告_富邦_新應材4749_20260907_004.png |
62KB | 真資料圖（市場類） | 左側黃光解析度層級（i-Line、KrF、ArF Dry、ArFi、EUV）示意，右側全球光阻市場規模長條 2025F→2030F、標 CAGR 7.5% |
報告_富邦_新應材4749_20260907_013.png |
46KB | 真資料圖（籌碼類） | 圖表 17：投信買賣超張數長條與持股比率折線，2026-03 至 09 |
報告_富邦_新應材4749_20260907_015.png |
56KB | 裝飾·logo·banner | CMoney ESG 評等刻度圖，指針落在 5，非公司業務資料 |
原始內容
Fubon Research
2026年9月7日
_
| 買進 | |
|---|---|
| 股價 | 目標價 |
| NT$787 | NT$950 |
| ○訪談摘要 | ●初次評論 |
| ○公司動態 | ○獲利調整 |
| ○獲利預覽 | ○評等調整 |
| 流通在外股數 (百萬) | 95 |
| 市值 (百萬台幣) | 73,490 |
| 市值 (百萬美元) | 2,325 |
| 外資持股率 (%) | 12.76 |
| 投信持股率 (%) | 0.68 |
| 董監持股率 (%) | 11.83 |
| 52週高價 (元) | 1,164.84 |
| 52週低價 (元) | 664.00 |
| 當沖比率 | 31% |
ESG評等 5 產業排名 143/206
資料來源：CMoney
| 盈餘預估及評等修正 | 盈餘預估及評等修正 - 新 | 盈餘預估及評等修正 - 舊 | 盈餘預估及評等修正 - % |
|---|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | ||
| 目標價 | 950 | ||
| EPS預估 | 21.07 | ||
| 目標PE | 45 |
| 主要財務報表分析 | 主要財務報表分析 | 至12月31日 | 至12月31日 |
|---|---|---|---|
| 百萬元 | FY25 | FY26F | FY27F |
| 營收淨額 | 4,262 | 5,382 | 7,167 |
| 年成長率(%) | 28.3 | 26.3 | 33.2 |
| 營業利益 | 1,061 | 1,445 | 2,198 |
| 年成長率(%) | 80.8 | 36.2 | 52.1 |
| 稅後淨利 | 1,044 | 1,411 | 1,995 |
| 年成長率(%) | 49.7 | 35.1 | 41.4 |
| 每股淨利(NT$) | 11.33 | 14.90 | 21.07 |
| 每股現金股利 | 8.0 | 10.9 | 15.4 |
| 本益比(x) | 68.5 | 52.1 | 36.8 |
| 本淨比(x) | 7.8 | 6.3 | 5.8 |
| 現金股利殖利率 | 1.0 | 1.4 | 2.0 |
| 淨值報酬率(%) | 17.2 | 13.6 | 16.8 |
資料來源：CMoney，富邦投顧
徐玉豐
886-2-27815995#37155
feng.y.hsu@fubon.com
新應材 (4749 TT)
直接受惠先進製程擴產的成長紅利
初評買進，目標價950元，潛在上漲空間21%
- 晶圓代工客戶Rinse獨家供應商，受惠N2、Ｎ3產能擴張的成長紅利。
- Krf光阻預計FY27通過驗證，策略性投資效益將逐步發酵。
- 2H26 N2進入放量期，FY27多座先進製程產能開出，帶動獲利躍升。
晶圓代工客戶Rinse獨家供應商，受惠N2、Ｎ3產能擴張的成長紅利
獨家供應晶圓代工客戶表面改質劑(Rinse)，為公司主力產品，應用於 40nm 以下製 程。隨製程技術越複雜，產品使用層數與表面積增加，帶動 Rinse 用量持續提升。 預期今明兩年 N2/N3 供不應求，客戶產能以逾 CAGR＋70%/25%增加，加上 N2 於 2H26 進入關鍵放量期，Rinse 需求迎來強勁成長，N2 專用的底部抗反射層(BARC) 和洗邊劑(EBR)出貨量攀升。目前各廠區產能吃緊，預計高雄一期廠 1H27 達滿載， 加速推進高雄二期廠驗證，預計 2027 年中旬量產。客戶目前全球共 20 座晶圓廠 同步興建中，亞歷桑那加碼投資 1,000 億美元，隨新擴建的產能陸續開出，公司持 續受惠客戶全球擴廠的長期成長紅利。
Krf光阻預計FY27通過驗證，策略性投資效益將逐步發酵
目前DUV KrF光阻進入客戶認證測試階段，圖形規格已符合要求，持續調整細部參 數，預計 FY27 通過驗證，產品應用於 1.4nm 以下的製程節點，量產進度則配合客 戶時程。公司策略投資佈局亦是營運亮點，轉投資方面，新寶紘的 UV 解黏膠帶進 入認證測試階段，持續推進半導體後段材料佈局；昱鐳應材（7932 TI）於今年8月 28 日登錄興櫃，核心業務為供應 CCL 大廠高階產品所需樹脂；透過投資歐利得和 思微生技掌握原料研發與製造，達成關鍵原料自主。隨轉投資事業研發和產銷推進， 除深化新應材在特化材料的縱深佈局外，亦貢獻業外投資收益。
2H26 N2進入放量期，FY27多座先進製程產能開出，帶動獲利躍升
展望後市，2H26 隨客戶竹科寶山廠 P2 進入量產，N2 邁入關鍵放量期，預期 3Q26、 4Q26 客戶N2產能利率從2Q26的50%躍升至80%、100%；此外，更先進製程 節點帶動 Rinse 用量提升，N2 專用的 BARC 和 EBR 出貨拉抬，規模經濟效益亦將 逐步發揮，加上業外轉投資收益挹注，預期營收與毛利率逐季攀升，FY26 獲利挑戰 歷史新高。進入2027年，客戶AZ P2廠N3量產，加上竹科寶山廠P3和高雄廠 P3 投入Ｎ2 及下世代先進節點量產，新應材高雄廠二期產能預計於 2H27 開出，預 期FY27獲利躍升。富邦預估FY26全年稅後EPS 14.90元，YoY+35.1%，FY27全 年稅後EPS 21.07元，YoY+41.4%。
富邦不同之處
2026年、2027年EPS預估值高於Bloomberg consensus 14.88、20.85元。
評價與風險
過去PE區間為 36-91倍，考量Ｎ2進入關鍵放量期，FY27多座先進製程廠產能 陸續開出，以及看好公司策略性投資的長期效益將逐步發酵，目標價 950 元，為 2027年的45X PER。主要評價風險為客戶驗證週期延長，產品開發與量產進度不 如預期，主要客戶擴產進度放緩。
公司介紹
新應材為全球最專注於半導體特化材料的公司
新應材為半導體特殊化學材料供應商，產品涵蓋：半導體特化材料（先進微影製程 材料、先進封裝材料、光學元件材料）與顯示器特化材料，客戶涵蓋：晶圓代工、 光學元件及兩岸面板大廠。目前主要營收來源為先進微影製程的光阻周邊材料，包 括表面改質劑(Rinse)、底部抗反射層(BARC)、洗邊劑(EBR)、清洗劑(Cleaner)等， 此外進一步切入長期被日本廠壟斷的光阻劑開發，先進封裝材料亦加速佈局。廠區 方面，桃園龍潭為研發中心，台南樹谷園區為配方廠，高雄南科園區廠負責合成和 純化。廠區擴建方面，目前高雄二期廠已完工，涵蓋合成、純化與配方開發一條龍 技術，預計 2027 年中旬客戶驗證後量產，產能預估於 2029 年滿載，支應客戶至 2030 年用量；高雄三期則預計 2031 年量產；桃園龍科研發中心預計 FY28 完工。 1H26年營收佔比：半導體特化材料89%，顯示器特化材料11%。
資料來源: 新應材、富邦投顧
垂直整合掌握關鍵原料自主，透過策略投資串聯台灣供應鏈聯盟
不同於日廠將原料合成和配方生產由不同企業分工的模式，新應材具垂直整合優勢， 掌握原料合成、純化至配方開發的全流程技術。透過自主研發與生產關鍵原料，有 助穩定料源與維持品質，遠高於國外大廠的客製化開發與送樣頻率，使競爭力大幅 提升。研發資源配置上，半導體前段材料雖需 3~5 年開發及驗證，然而產品生命週 期長達 10~20 年，且具備高技術壁壘與製程用量大的特性。據研調機構分析，半導 體黃光微影製程材料每月處理超過 1,500K 片晶圓，並涉及 80 層以上的微影層數； 後段材料每月處理超過120K片，涉及5層以上的重佈線層 (RDL)。因此公司聚焦 前段黃光微影材料的配方研發，後段材料透過策略合作延伸布局。策略投資方面， 新應材串聯台灣化學品的研發與生產量能，建立具高度韌性的半導體在地供應鏈聯 盟，在關鍵材料、技術以及轉投資收益上，投資效益將逐步顯現。
圖表2：策略合作夥伴與業務重點
公司深入分析
| 布局領域 | 策略合作夥伴 | 持股比例 | 業務重點 |
|---|---|---|---|
| 半導體 先進製程材料 | 新應材 思微合成生技 歐利得 | 100% 70% 40%+特別股13.3% | 黃光微影特化材料 策略性原料研發 策略性原料製造 |
| 半導體 先進封裝材料 | 富宸材料 新應材 昱鐳 (7932 TI) 新寶紘科技 | 15.74% 100% 25.08% 26.87% | 半導體特化氣體研發與製造 黃光微影特化材料 HPC(AI、Server應用)、CCL膠 LEAP先進封裝膠帶 |
資料來源: 新應材、富邦投顧
產品介紹
表面改質劑（Rinse）
為公司核心產品，也是目前營收占比最高的半導體材料。獨家供應晶圓代工客戶， 產品成功導入N3後，得以應用在40 nm以下，並一路延伸至1.4nm與1.0nm。 Rinse 隨先進製程技術越複雜，層數與表面積增加，使材料用量持續提升。Rinse 屬 於光阻周邊化學品，可以增強結構與提升蝕刻完整度。
- 防止光阻倒塌：隨著先進製程線寬縮小至 3nm/2nm 及高長寬比結構，顯影後 的乾燥過程中表面張力容易拉倒細微的光阻圖形。Rinse 液能有效降低表面張 力，維持圖形完整性。
- 殘留物清除：精準清除顯影後殘留的光阻微粒與化學雜質，大幅降低缺陷率。
- 臨界尺寸均一性控制：改善光阻邊緣粗糙度，精準控制圖形邊緣。
圖表3：先進製程良率提升的關鍵材料Rinse
資料來源: 新應材、富邦投顧
底部抗反射層（Bottom Anti-Reflective Coating, BARC）
BARC在半導體製程中，對於提升製程精確度與結構穩定性的關鍵作用。
- 抗反射功能：在微影過程中，抑制駐波和基板反射，減少圖案失真和缺口，提升 景深與圖案保真度，實現高解析度的圖案化。
- 抗蝕刻功能：在乾式或濕式蝕刻過程中，提供一層具備抗蝕刻特性的保護層，保 護底層的金屬與元件結構，將圖案失真降至最低，改善臨界尺寸(CD)的控制。
- 填孔與平坦化功能：在複雜的結構上，提供優異的填孔能力，形成無孔洞的塗層， 以達成卓越的平坦化效果，展現優異的乾式蝕刻表現。
洗邊劑（Edge Bead Removal, EBR）
EBR是專為改善晶圓邊緣輪廓與提升製程穩定性而設計的解決方案。
- 抑制邊緣珠形成：傳統 EBR在光阻與晶圓邊緣的交界處，容易因表面張力等因 素產生突起的隆起。AEMC EBR能有效抑制邊緣珠的形成，使光阻邊緣呈現平 滑且無隆起的完美過渡狀態。
- 減少邊緣缺陷並提升良率：透過優化邊緣輪廓，顯著減少晶圓邊緣的缺陷。
- 極佳的光阻相容性：與各類光阻均具有極為優異的相容性，適用於多種製程條 件。
資料來源: 新應材、富邦投顧
光阻劑（Photoresist）
為半導體前段黃光微影製程中的核心感光化學材料，塗覆於晶圓表面後，經特定波 長光線照射會發生化學結構改變，再透過顯影液將光罩上的微小電路圖形轉印。由 於技術門檻與純度要求極高（金屬雜質需控制於 ppt 級），目前全球高階光阻市場 主要由日本與美國大廠主導。
過去長期受制於國際大廠壟斷，配合客戶半導體材料在地化與進口替代趨勢，公司 自光阻週邊材料切入後，進一步向前段 KrF 和 ArF 光阻推進，為公司未來 3~5 年 的重要里程碑。新應材DUV KrF光阻已歷時4年開發，預計應用於1.4nm以下的 製程節點，產品亦可延伸應用於後段封裝。下一階段研發重點將推升至技術複雜度 更高的ArF Dry及ArFi光阻。為提升研發量能與貼近半導體產業聚落，桃園龍科研 發中心預計FY28完工。
圖表5：全球光阻市場規模
資料來源: 新應材、富邦投顧
公司深入分析
產業概況
根據 MarketsandMarkets 研究，全球半導體化學品市場規模預計 2030 年達 292.5 億美元，2025 至 2030 年 CAGR+12.6%。AI 帶動高性能晶片需求強勁，晶圓製程 與清洗所需的高純度化學品需求隨之增加。先進製程（<7nm）及極紫外光刻量身 打造的超高純度化學品需求龐大，因此化學供應商與半導體代工廠間的策略合作日 益普遍，以確保材料相容性與性能。化學品供應商一旦完成客戶認證，由於驗證周 期長且轉換成本高，通常可透過長約合作維持穩定訂單，確保營收持續成長。
資料來源: Marketandmarkets、富邦投顧
晶圓代工龍頭廠在 3 奈米以下製程中，清洗步驟大增，顯影、蝕刻、清洗等特化液 體使用量快速成長，隨 2 奈米進入放量階段，用量持續攀升。為降低運輸及關稅帶 來的隱形成本，並提升效率及競爭力，積極推動在地採購政策，目標在 2030 年將 在地採購比率進一步提升到68%，台灣電子化學品業者迎來進口替代商機。
圖表7：半導體製程材料成本結構
資料來源: 富邦投顧
新應材已涵蓋 Rinse、BARC、EBR…等產品的先進微影材料周邊材料，與國際大廠 競爭並切入先進製程供應鏈，並持續開發 KrF 等 DUV 光阻，逐步向核心光阻領域 延伸，完整產品布局有助強化客戶黏著度及長期成長動能。
圖表8：國內外同業產品比較
| 微影製程材料 | aemc - 台灣 | B* - 德國 | 德國 | M* - 日本 | J* - 日本 | S* - 日本 | F* - 日本 | T S - 日本 | N* - 日本 | Q* - 美國 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SID | V | V | ||||||||
| G/I-line | V | V | V | V | V | V | V | |||
| 光阻 KrF | 0 | V | V | V | V | V | V | V | ||
| ArF | 0 | V | V | V | V | V | V | V | ||
| EUV | V | V | V | V | ||||||
| 抗反射劑(BARC) | V | V | V | |||||||
| 表面改質劑(Rinse) 週 | V | V | ||||||||
| 邊 清洗劑(Cleaner) | V | V | ||||||||
| 材 顯影劑(Developer) | V | V | ||||||||
| 洗遗劑 (EBR) | V | V | V | V | V | |||||
| 絕緣層材料 | o | V |
資料來源: 新應材、富邦投顧
公司深入分析
財務預測
顯示器應用材料受原物料上漲影響，使2Q26營收小幅下滑
2Q26 營收 12.33 億元，年增 6.9%，季減 1%，主要來自顯示器應用材料受原物料 上漲影響；毛利率44.5%，年減1.7% ppts；營利率23.2%，年減7.8% ppts，因 公司辦理現增認列的一次性酬勞費用；稅後淨利3.04億元，年增7%，EPS 3.28元。 1H26 營收24.79億元，年增17.3%，EPS 6.94元。
2H26 N2進入放量期，FY27多座先進製程產能開出，帶動獲利躍升
展望後市，2H26 隨客戶竹科寶山廠 P2 進入量產，N2 邁入關鍵放量期，預期 3Q26、 4Q26 客戶N2產能利率從2Q26的50%躍升至80%、100%；此外，更先進製程 節點帶動 Rinse 用量提升，N2 專用的 BARC 和 EBR 出貨拉抬，規模經濟效益亦將 逐步發揮，加上業外轉投資收益挹注，預期營收與毛利率逐季攀升，FY26 獲利挑戰 歷史新高。進入2027年，客戶AZ P2廠N3量產，加上竹科寶山廠P3和高雄廠 P3 投入Ｎ2 及下世代先進節點量產，新應材高雄廠二期產能預計於 2H27 開出，預 期FY27獲利躍升。富邦預估FY26全年稅後EPS 14.90元，YoY+35.1%，FY27全 年稅後EPS 21.07元，YoY+41.4%。
在我們財務模型的預測上，考量公司 1H26 半導體應用材料營收占比達 89%，且主 力晶圓代工客戶貢獻高度集中，該業務成為評估新應材未來營運表現的核心基準。 富邦預估 N3 與 N2 今明兩年仍供不應求，未來隨 N2 先進製程於 2H26 進入量產 與產能利用率快速攀升，以及客戶於全球加速擴充先進製程產能，公司營收與獲利 動能將迎來顯著提升。
圖表9：2021年～1H26產品別營收與占比％
單位：百萬元
資料來源: 新應材、富邦投顧
晶圓代工客戶目前台灣同時興建 13 座晶圓廠，海外同步推進 5 至 6 座，規模創歷 史新高；2026 年資本支上調至 600-640 億美元，7~8 成用於先進製程擴產，以支 援市場強勁需求，未來資本支出將顯著高於過去幾年；亞利桑那州再投入 1,000 億 美元資本支出，以支應 N2 及更先進製程和先進封裝，預計將有 4 座新廠；N2 已 進入量產，N2 第一年產量將較 N3 同期高出 45%，預計 N2 在 2026 至 2027 年產 能以逾CAGR 70% 擴大，Ｎ3和Ｎ5在2022至2027年產能以逾CAGR 25% 擴 充。隨著先進製程持續放量，富邦預估2027年底N3產能達到每月 21-22 萬片， N2則為每月 12-13 萬片，新應材直接受惠客戶產能擴張的強勁成長趨勢。
公司深入分析
資料來源: 富邦投顧
| 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 1Q25 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 2Q25 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 3Q25 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 4Q25 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 1Q26 | 圖表11：晶圓代工客戶各製程產能 - 2Q26 | 1Q27 | 單位：千片每月 - 2Q27 | 單位：千片每月 - 3Q27 | 單位：千片每月 - 4Q27 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2nm | 3 | 5 | 10 | 15 | 30 | 50 | 3Q26 70 | 4Q26 80 | 80 | 90 | 120 | 130 |
| 3nm 資料來源: | 110 富邦投顧 | 120 | 130 | 140 | 145 | 160 | 160 | 160 | 170 | 180 | 190 | 210 |
| 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 1Q25 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 2Q25 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 3Q25 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 4Q25 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 1Q26 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 2Q26 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 3Q26 | 圖表12：晶圓代工客戶製程節點產能利用率 - 4Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2nm | 0% | 0% | 0% | 10% | 25% | 50% | 80% | 100% |
| 3nm | 80% | 95% | 105% | 110% | 110% | 120% | 120% | 120% |
資料來源: 富邦投顧
圖表13 : 單季預測
| 單位: 百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F 0 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益模型 | |||||||||||
| 營業收入 | 1,246 | 1,233 | 1,398 | 1,506 | 1,593 | 1,702 | 1,844 | 2,028 0 | 4,262 | 5,382 | 7,167 |
| 銷貨成本 | 680 | 684 | 774 | 814 | 867 | 912 | 976 | 1,055 0 | 2,426 | 2,952 | 3,810 |
| 銷貨毛利 | 566 | 549 | 624 | 691 | 726 | 790 | 868 | 973 0 | 1,835 | 2,430 | 3,357 |
| 營業費用 | 229 | 263 | 234 | 260 | 256 | 275 | 301 | 327 0 | 774 | 985 | 1,160 |
| 營業利益 | 337 | 286 | 390 | 432 | 469 | 515 | 567 | 647 0 | 1,061 | 1,445 | 2,198 |
| 業外收支淨額 | 73 | 75 | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 0 | 198 | 251 | 209 |
| 稅前淨利 | 410 | 361 | 442 | 484 | 522 | 567 | 619 | 699 0 | 1,259 | 1,696 | 2,407 |
| 稅後淨利 | 340 | 304 | 366 | 401 | 432 | 470 | 513 | 579 0 | 1,044 | 1,411 | 1,995 |
| EPS | 3.66 | 3.28 | 3.87 | 4.23 | 4.57 | 4.96 | 5.42 | 6.12 0.00 | 11.33 | 14.90 | 21.07 |
| 獲利能力(%) | |||||||||||
| 毛利率 | 45.4% | 44.5% | 44.6% | 45.9% | 45.6% | 46.4% | 47.1% | 48.0% 0.0% | 43.1% | 45.2% | 46.8% |
| 營益率 | 27.1% | 23.2% | 27.9% | 28.7% | 29.4% | 30.3% | 30.7% | 31.9% 0.0% | 24.9% | 26.8% | 30.7% |
| 淨利率 | 27.2% | 24.7% | 26.2% | 26.6% | 27.1% | 27.6% | 27.8% | 28.6% 0.0% | 24.5% | 26.2% | 27.8% |
| 年成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 29.9% | 6.9% | 31.2% | 38.9% | 27.9% | 38.1% | 31.9% | 34.7% 0.0% | 28.3% | 26.3% | 33.2% |
| 銷貨毛利 | 51.0% | 3.0% | 38.5% | 44.8% | 28.3% | 43.9% | 39.1% | 40.8% 0.0% | 52.4% | 32.4% | 38.1% |
| 營業利益 | 76.2% | -20.0% | 50.5% | 70.7% | 39.1% | 80.1% | 45.4% | 49.8% 0.0% | 80.8% | 36.2% | 52.1% |
| 稅後淨利 | 63.4% | 7.0% | 26.1% | 53.3% | 27.2% | 54.4% | 40.2% | 44.4% 0.0% | 49.7% | 35.1% | 41.4% |
| EPS | 60.5% | 6.8% | 23.5% | 49.1% | 24.8% | 51.4% | 40.1% | 44.5% 0.0% | 33.3% | 31.5% | 41.4% |
| 季成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 14.9% | -1.0% | 13.4% | 7.7% | 5.8% | 6.8% | 8.3% | 10.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 18.5% | -3.0% | 13.7% | 10.7% | 5.1% | 8.8% | 9.9% | 12.1% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利益 | 33.2% | -15.2% | 36.4% | 10.8% | 8.6% | 9.8% | 10.1% | 14.1% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | 29.8% | -10.3% | 20.2% | 9.6% | 7.7% | 8.8% | 9.1% | 12.9% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| EPS | 28.9% | -10.4% | 17.9% | 9.5% | 7.8% | 8.7% | 9.1% | 12.9% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司深入分析
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney Taiwan ESG Rating
| CMoney ESG Rating | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 5/10 | 4 /10 | 6 /10 | 4 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 電子-半導體 | 143 /206 | 不列入受評 |
環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 |
| 年度 | 排放總量(公噸) | 直接排放(公噸) | 間接排放(公噸) |
| 2025 | -- | -- | -- |
| 2024 | -- | -- | -- |
| 2023 | -- | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- |
企業用水量與營收
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 |
| 年度 | 用水總量(公噸) | 回收水量(公噸) | 排水量(公噸) |
| 2025 | -- | -- | -- |
| 2024 | -- | -- | -- |
| 2023 | -- | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- |
社會責任 Social Responsibility
員工人數與福利費用
| 摘要 | 摘要 | 摘要 | 摘要 |
|---|---|---|---|
| 年度 | 員工人數與福利費用統計 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | 460 | -- | -- |
| 2025 | -- | -- | 798,480 |
| 2024 | -- | -- | 628,187 |
| 2023 | -- | -- | 445,363 |
| 2022 | -- | -- | 394,982 |
公司治理 Corporate Governance
公司治理評鑑
| 評鑑 - 年度 | 評鑑 - 結果 | 等級 | 加權項目比重 - 構面一 | 加權項目比重 - 構面二 | 加權項目比重 - 構面三 | 加權項目比重 - 構面四 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 不列入受評 | -- | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | -- | -- | -- | -- | -- | -- |
| 2023 | -- | -- | -- | -- | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- | -- | -- | -- |
[註]等級轉換：前 5%：「A+」；6%至 20%：「A」；21%至 35%：「B+」；36%至 50%：「B」；51%至65%：「C+」；66%至80%：「C」；81%至100%：「D」 資料來源：交易所、公司，CMoney、富邦投顧
公司深入分析
| 損益表 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | 百萬台幣 - FY27F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 2,364 | 3,322 | 4,262 | 5,382 | 7,167 |
| 銷貨成本 | 1,670 | 2,117 | 2,426 | 2,952 | 3,810 |
| 銷貨毛利 | 694 | 1,204 | 1,835 | 2,430 | 3,357 |
| 營業費用 | 469 | 618 | 774 | 985 | 1,160 |
| 營業利益 | 225 | 587 | 1,061 | 1,445 | 2,198 |
| EBITDA | 570 | 1,080 | 1,534 | 1,968 | 2,693 |
| 利息淨收支 | (10) | (16) | 53 | 39 | 25 |
| 投資淨損益 | -- | -- | -- | 154 | 184 |
| 匯兌淨損益 | (1) | 23 | (32) | 7 | 0 |
| 其他收支 | 148 | 240 | 179 | 52 | 0 |
| 業外收支淨額 | 137 | 242 | 198 | 251 | 209 |
| 稅前淨利 | 361 | 828 | 1,259 | 1,696 | 2,407 |
| 所得稅 | 43 | 131 | 215 | 287 | 412 |
| 少數股權 | 0 | 0 | 0 | (2) | 0 |
| 稅後淨利 | 318 | 698 | 1,044 | 1,411 | 1,995 |
| 基本 EPS(NT$) | 3.91 | 8.50 | 11.33 | 14.90 | 21.07 |
| 完全稀釋EPS(NT$) | 3.86 | 8.43 | 11.30 | 14.90 | 21.07 |
| 股票股利(NT$) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利(NT$) | 2.79 | 5.99 | 8.00 | 10.88 | 15.38 |
| 年成長率(％) | |||||
| 營收淨額 | 4.0 | 40.5 | 28.3 | 26.3 | 33.2 |
| 銷貨毛利 | (4.0) | 73.5 | 52.4 | 32.4 | 38.1 |
| 營業利益 | (23.8) | 161.0 | 80.8 | 36.2 | 52.1 |
| 稅後淨利 | (21.1) | 119.1 | 49.7 | 35.1 | 41.4 |
| 基本EPS | (22.0) | 117.4 | 33.3 | 31.5 | 41.4 |
| 獲利能力(％) | |||||
| 毛利率 | 29.4 | 36.3 | 43.1 | 45.2 | 46.8 |
| 營益率 | 9.5 | 17.7 | 24.9 | 26.8 | 30.7 |
| 稅後淨利率 | 13.5 | 21.0 | 24.5 | 26.2 | 27.8 |
| EBITDA率 | 24.1 | 32.5 | 36.0 | 36.6 | 37.6 |
| 財務比率 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 流動比率(%) | 162 | 157 | 567 | 587 | 478 |
| 速動比率(%) | 94 | 88 | 458 | 483 | 372 |
| 淨負債股權比率(%) | 30 | 29 | (10) | (9) | (9) |
| 稅後淨利率(%) | 13.5 | 21.0 | 24.5 | 26.2 | 27.8 |
| 資產周轉率(x) | 0.6 | 0.7 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 財務槓桿(x) | 1.8 | 1.8 | 1.1 | 1.1 | 1.1 |
| 已動用資本/淨值(x) | 1.1 | 1.3 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 總資產報酬率(%) | 7.2 | 13.1 | 10.0 | 11.1 | 14.2 |
| 淨值報酬率(%) | 13.2 | 26.0 | 17.2 | 13.6 | 16.8 |
| 資本報酬率(%) | 12.3 | 23.6 | 18.2 | 16.0 | 20.0 |
| 財務比率 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 股息保障倍數(x) | (1.9) | (0.2) | 0.0 | (0.9) | 1.1 |
| 所得稅保障倍數(x) | (10.8) | (0.3) | (0.1) | (2.3) | 2.7 |
| 資本支出保障倍數(x) | (1.1) | 0.0 | 0.0 | (0.3) | 1.1 |
| 應收帳款週轉率(x) | 5.5 | 6.2 | 7.9 | 6.7 | 7.3 |
| 存貨周轉率(x) | 2.4 | 3.1 | 2.7 | 2.8 | 2.6 |
| 應付帳款周轉率(x) | 9.4 | 10.7 | 8.1 | 8.3 | 5.2 |
| 應收帳款周轉天數 | 67 | 58 | 46 | 55 | 50 |
| 存貨週轉天數 應付帳款週轉天數 | 152 39 | 117 34 | 136 45 | 132 | 141 70 |
| 現金循環週期(天) | 179 | 137 | 44 | ||
| 141 | 143 | 121 |
公司深入分析
| 資產負債表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 現金及約當現金 | 423 | 437 | 938 | 1,030 | 1,120 |
| 應收款項 | 433 | 532 | 536 | 809 | 983 |
| 存貨 | 694 | 677 | 904 | 1,065 | 1,475 |
| 其他流動資產 | 414 | 169 | 3,104 | 3,103 | 3,103 |
| 流動資產 | 1,963 | 1,815 | 5,481 | 6,007 | 6,681 |
| 長期投資 | 165 | 218 | 713 | 713 | 713 |
| 固定資產 | 1,810 | 2,770 | 3,743 | 5,444 | 6,143 |
| 其他長期資產 | 496 | 531 | 532 | 532 | 533 |
| 總資產 | 4,434 | 5,334 | 10,469 | 12,696 | 14,070 |
| 短期借款 | 480 | 180 | 0 | 0 | 0 |
| 商業本票 | -- | -- | -- | 0 | 0 |
| 應付款項 | 178 | 197 | 300 | 356 | 732 |
| 其他流動負債 | 556 | 779 | 667 | 667 | 667 |
| 流動負債 | 1,215 | 1,156 | 967 | 1,023 | 1,399 |
| 長期借款 | 666 | 1,102 | 0 | 0 | 0 |
| 其他長期負債 | 113 | 142 | 251 | 262 | 273 |
| 總負債 | 1,994 | 2,400 | 1,217 | 1,284 | 1,672 |
| 普通股股本 | 820 | 823 | 927 | 927 | 927 |
| 公積 | 898 | 901 | 6,574 | 8,064 | 8,064 |
| 保留盈餘 | 705 | 1,174 | 1,663 | 2,333 | 3,319 |
| 其他 | 17 | 38 | 87 | 87 | 88 |
| 股東權益 | 2,440 | 2,935 | 9,252 | 11,411 | 12,398 |
| 負債加股東權益 | 4,434 | 5,334 | 10,469 | 12,696 | 14,070 |
| 現金流量表 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 稅後淨利 | 318 | 698 | 1,044 | 1,411 | 1,995 |
| 折舊與攤提 | 195 | 232 | 265 | 311 | 311 |
| 投資收入 | 0 | 0 | 1 | (154) | (184) |
| 營運資金增減 | (165) | (64) | (128) | (378) | (208) |
| 其他 | (409) | 79 | (64) | 154 | 185 |
| 來自營運之現金流量 | (60) | 944 | 1,117 | 1,344 | 2,099 |
| 資本支出 | (405) | (981) | (1,144) | (2,000) | (1,000) |
| 長投增減 | (244) | 53 | 495 | 0 | 0 |
| 其他 | (292) | (861) | (4,671) | 0 | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (536) | (808) | (4,176) | (2,000) | (1,000) |
| 自由現金流量 | (596) | 136 | (3,059) | (656) | 1,099 |
| 借款增（減） | 401 | 706 | 727 | 0 | 0 |
| 現金股利支出 | (244) | (230) | (555) | (742) | (1,009) |
| 發行公司債 | -- | -- | -- | 0 | 0 |
| 償還公司債 | -- | -- | -- | 0 | 0 |
| 現金增資 | -- | 0 | 5,730 | 1,490 | 0 |
| 其他 | 206 | (606) | 3,457 | 1,490 | 0 |
| 來自融資之現金流量 | 363 | (129) | 3,628 | 748 | (1,009) |
| 匯率調整 | (2) | 7 | (41) | 0 | 0 |
| 本期產生之現金流量 | (235) | 14 | 528 | 92 | 90 |
| 比率分析 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 本益比(x) | 198.5 | 91.3 | 68.5 | 52.1 | 36.8 |
| 本營比(x) | 26.9 | 19.2 | 16.9 | 13.4 | 10.0 |
| 本淨比(x) | 26.1 | 21.8 | 7.8 | 6.3 | 5.8 |
| P/CFPS(x) | (1,066.8) | 67.6 | 64.4 | 53.5 | 34.3 |
| PE/growth (x) | (9.0) | 0.8 | 2.1 | 1.7 | 0.9 |
| P/FCFPS(x) | (136.9) | (1,735.9) | (2,654.6) | (109.7) | 65.5 |
| EV/EBITDA (x) | 130.1 | 68.8 | 47.3 | 36.8 | 26.9 |
| 現金股利殖利率(%) | 0.4 | 0.8 | 1.0 | 1.4 | 2.0 |
百萬台幣 資產負債表
7,167 現金及約當現金
3,810 應收款項
3,357 存貨
1,160 其他流動資產
2,198 流動資產
2,693 長期投資
25 固定資產
184 其他長期資產
0 總資產
0 短期借款
209 商業本票
2,407 應付款項
412 其他流動負債
0 流動負債
1,995 長期借款
21.07 其他長期負債
21.07 總負債
0.00 普通股股本
15.38 公積
33.2 股東權益
38.1 負債加股東權益
41.4 現金流量表
46.8 折舊與攤提
30.7 投資收入
27.8 營運資金增減
37.6 其他
FY27F 長投增減
478 其他
(9) 自由現金流量
27.8 借款增（減）
0.5 現金股利支出
1.1 發行公司債
0.6 償還公司債
14.2 現金增資
16.8 其他
20.0 來自融資之現金流量
1.1 比率分析
1.1 本益比(x)
7.3 本營比(x)
2.6 本淨比(x)
121 現金股利殖利率(%)
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