PDF 原檔：報告_富邦_文曄3036_20261106_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_富邦_文曄3036_20261106_001.png |
63KB | 真資料圖（產品組合，已嵌 lib） | 圖表 3「文曄 1Q24 起分季產品組合變化」堆疊長條：1Q24 至 3Q26；3Q26 標示：資料中心及伺服器 55.5%、手機 8.7%、工業與儀器 8.5%、汽車 5.2%（通訊、消費、PC 段未標數字）；2Q26 資料中心 59.2%、手機 6.7%、汽車 4.5%；1Q24 資料中心 40.8%、手機 18.5% |
報告_富邦_文曄3036_20261106_005.png |
49KB | 真資料圖（籌碼，不嵌） | 圖表 8「投信買賣超張數及持股比率」：2026-05 起投信大量買超後賣超，持股比由約 16% 降至約 7%，2026-07 後大致持平在 7% 附近 |
報告_富邦_文曄3036_20261106_008.png |
60KB | 裝飾圖（已刪） | CMoney ESG 評等 9/10 儀表扇形圖；登錄裝飾指紋後移除，內文嵌入行已刪 |
原始內容
Fubon Research
2026年11月6日
_
買進
| 股價 | 目標價 |
|---|---|
| NT$195.00 | NT$246 |
| ●訪談摘要 | ○初次評論 |
| ●公司動態 | ●獲利調整 |
| ○獲利預覽 | ○評等調整 |
流通在外股數 (百萬) 1,365
市值 (百萬台幣)
266,120
市值 (百萬美元)
8,095
外資持股率 (%)
26.40
投信持股率 (%)
7.09
董監持股率 (%)
16.46
52週高價 (元)
293.14
52週低價 (元)
126.88
當沖比率
45%
ESG評等 9 產業排名 1/38
資料來源：CMoney
| 盈餘預估及評等修正 | 盈餘預估及評等修正 - 新 | 盈餘預估及評等修正 - 舊 | 盈餘預估及評等修正 - % |
|---|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | 買進 | |
| 目標價 | 246 | 246 | 0 |
| EPS預估 | 28.63 | 27 | 6 |
| 目標PE | 8.6 | 9.1 |
主要財務報表分析
至12月31日
| 百萬元 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 2,434,222 | 3,020,142 | 3,552,237 |
| 年成長率(%) | 106.6 | 24.1 | 17.6 |
| 營業利益 | 53,936 | 69,703 | 84,004 |
| 年成長率(%) | 158.3 | 29.2 | 20.5 |
| 稅後淨利 | 38,446 | 47,964 | 58,220 |
| 年成長率(%) | 183.9 | 24.8 | 21.4 |
| 每股淨利(NT$) | 28.63 | 35.71 | 43.35 |
| 每股現金股利 | 13.0 | 16.0 | 18.0 |
| 本益比(x) | 6.8 | 5.5 | 4.5 |
| 本淨比(x) | 1.6 | 1.5 | 1.3 |
| 現金股利殖利率 | 6.7 | 8.2 | 9.2 |
| 淨值報酬率(%) | 27.6 | 27.3 | 27.9 |
資料來源：CMoney，富邦投顧
夏武正
886-2-27815995#37011 richard.hsia@fubon.com
文曄 (3036 TT)
攻守兼備 評價具吸引力
維持買進，目標價246元，潛在上漲空間26%
- 3Q26稅後淨利102.98億元，EPS 7.67元，居財測中間值。
- 4Q26營收財測中值7,500億元，QoQ季增約25.6%，EPS約8~9元。
- 既有營運資金足以支撐27年營收成長二成以上，EPS預估將再戰歷史高點。
3Q26EPS 7.67元，約居財測中間值
文曄 3Q26 營收 5,972.82 億元，QoQ+1.1%，YoY+81.6%，大致居財測中值偏上； 數字約達富邦預估值的 100.5%，符合預期。產品組合方面，車用、工控及美系手機 訂單因中國十一長假而提前在 9 月備貨，QoQ 成長優於預期；資料中心營收 QoQ 下滑 5%，表現大致符合預期。簡言之，文曄 3Q26 毛利率 3.60%，營業利益 142.33 億元，稅前淨利128.71億元，歸屬母公司稅後淨利102.98億元，EPS 7.67元，居 財測中間值。(若未特別說明，本文以最新流通在外普通股 1,343 百萬股計算 EPS， 未考慮海外可轉債的潛在稀釋9.93%；CMoney圖表之計算基礎可能不同)。
博通新客戶明年放量，文曄新增代理機會濃
據富邦研究顯示，博通FY26在半導體方案銷售主要為Google Ironwood TPU v7 及TPU v8i初期訂單；其中Anthropic將在FY27-28持續部署Google解決方案。 FY27-28 OpenAI、Meta的解決方案亦將逐步進入營收認列主力之一。我們預期博 通仍將相關訂單交由IC通路商執行，潛在商機可期。儘管艾睿電子 (Arrow Electronics)、安富利 (Avnet)、大聯大等都是潛在競爭者，我們認為文曄身居 Broadcom 全產品線的最大代理商，預期將可望取得一定比例的代理商機，成為公 司額外成長來源。
假設今明年不再額外募資，預估EPS將各逾28、35元
文曄 4Q26 財測受惠資料中心新款產品步入備貨期，預估合併營收上揚至 7,520 億 元，QoQ+26%，YoY+120%；毛利率預估降至 3.22%，營業利益估 167.65 億元， 稅前淨利估 143.23 億元，歸屬母公司稅後淨利估 114.26 億元，EPS 估 8.51 元， 累積全年 EPS 約 28.63 元。展望後市，文曄既有營運資金足以支撐約每季 8 千億元 營收；另方面美系資料中心客戶基本訂單需求足以支撐公司有機成長。因此，富邦 預估文曄 2027 年合併營收 3.02 兆元，YoY+24.1%；營業利益估 697.03 億元，歸 屬母公司稅後淨利估479.64億元，EPS估35.71元。
富邦不同之處
富邦預估文曄FY26-27 EPS分別為28.63、35.71元，相較市場同業預估值分別為 +8%、+10%。
評價與風險
投資人近期對 AI 投資的可持續性之質疑帶來的投資市場系統性風險，文曄股價與 評價因而承壓，目前評價約居FY26之6.8X PER，居歷史低檔。因此我們維持文曄 買進的投資評等，目標價維持246元，約為FY26之8.6X PER或FY27之6.9X PER。投資人須留意文曄股價之風險包括但不限於以下風險：(1)IC 與零組件缺料或 其他因素影響AI基建訂單超出預期；(2)部分重要原廠之代理權或客戶訂單流失等。
公司速報
公司速報
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| 圖表1 : 季EPS回顧 | 圖表1 : 季EPS回顧 - 3Q26 | 圖表1 : 季EPS回顧 - QoQ | 圖表1 : 季EPS回顧 - YoY | 圖表1 : 季EPS回顧 - 富邦 | 圖表1 : 季EPS回顧 - 差異 | 單位: 新台幣百萬元 - 市場同業 | 單位: 新台幣百萬元 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 597,282 | 1.1% | 81.6% | 594,112 | 0.5% | 607,242 | -1.6% |
| 銷貨毛利 | 21,495 | 6.7% | 74.9% | 21,270 | 1.1% | 20,124 | 6.8% |
| 營業利益 | 14,233 | 9.5% | 151.5% | 14,101 | 0.9% | 12,281 | 15.9% |
| 稅前淨利 | 12,871 | 5.3% | 168.2% | 12,849 | 0.2% | 11,215 | 14.8% |
| 稅後淨利 | 10,298 | 6.0% | 169.9% | 10,136 | 1.6% | 8,815 | 16.8% |
| EPS (元) | 7.67 | 6.0% | 169.9% | 7.43 | 3.2% | 6.53 | 17.4% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 3.6% | 3.6% | 3.3% | ||||
| 營益率 | 2.4% | 2.4% | 2.0% | ||||
| 淨利率 | 1.7% | 1.7% | 1.5% |
| 圖表2 : 獲利預估修正 | 圖表2 : 獲利預估修正 - FY25 | FY26F FY26F FY26 - 原估 | FY26F FY26F FY26 - 新估 | FY26F FY26F FY26 - 差異 | FY27F FY27F FY27 - 原估 | 單位: 新台幣百萬元 - FY27F FY27F FY27 - 新估 | 單位: 新台幣百萬元 - FY27F FY27F FY27 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,177,949 | 2,301,603 | 2,434,222 | 5.8% | 2,772,244 | 3,020,142 | 8.9% |
| 銷貨毛利 | 47,624 | 79,936 | 82,859 | 3.7% | 95,227 | 99,390 | 4.4% |
| 營業利益 | 20,882 | 51,176 | 53,936 | 5.4% | 64,775 | 69,703 | 7.6% |
| 稅後淨利 | 13,544 | 36,851 | 38,446 | 4.3% | 45,741 | 47,964 | 4.9% |
| EPS (元) | 11.61 | 27.00 | 28.63 | 6.0% | 33.52 | 35.71 | 6.6% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 4.0% | 3.5% | 3.4% | -0.1% | 3.4% | 3.3% | -0.1% |
| 營益率 | 1.8% | 2.2% | 2.2% | 0.0% | 2.3% | 2.3% | 0.0% |
| 淨利率 | 1.2% | 1.6% | 1.6% | 0.0% | 1.6% | 1.6% | -0.1% |
資料來源：公司，CMoney、富邦投顧
流通在外兩筆ECB若全部轉換將使股本膨脹約9.93%
文曄目前流通在外的兩筆海外轉換公司債餘額分別為 3.5、5 億美元，轉換價分別為 173.72、224.54 元，到期日則分別在 2027/11/24、2027/6/8。由於溢價率不大， 未來 12 個月內全部轉換之機率不低；若全部轉換將新增約 133.36 百萬股普通股， 將使目前股本膨帳約9.93%。
資料來源：法說會資料、富邦投顧整理
圖表4 : 單季預測
| 單位: 百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26E | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F 0 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益模型 | |||||||||||
| 營業收入 | 494,273 | 590,694 | 597,282 | 751,973 | 729,255 | 750,776 | 783,158 | 756,954 0 | 2,434,222 | 3,020,142 | 3,552,237 |
| 銷貨成本 | 477,229 | 570,551 | 575,787 | 727,795 | 705,211 | 726,302 | 757,660 | 731,579 0 | 2,351,363 | 2,920,753 | 3,436,753 |
| 銷貨毛利 | 17,044 | 20,142 | 21,495 | 24,178 | 24,044 | 24,473 | 25,497 | 25,375 0 | 82,859 | 99,390 | 115,484 |
| 營業費用 | 7,100 | 7,149 | 7,262 | 7,412 | 7,300 | 7,458 | 7,527 | 7,401 0 | 28,923 | 29,687 | 31,480 |
| 營業利益 | 9,944 | 12,994 | 14,233 | 16,765 | 16,743 | 17,015 | 17,970 | 17,974 0 | 53,936 | 69,703 | 84,004 |
| 業外收支淨額 | -921 | -766 | -1,362 | -2,443 | -2,137 | -1,924 | -2,048 | -2,114 0 | -5,493 | -8,223 | -9,408 |
| 稅前淨利 | 9,022 | 12,227 | 12,871 | 14,323 | 14,607 | 15,091 | 15,922 | 15,861 0 | 48,443 | 61,480 | 74,597 |
| 稅後淨利 | 7,009 | 9,713 | 10,298 | 11,426 | 11,445 | 11,813 | 12,322 | 12,384 0 | 38,446 | 47,964 | 58,220 |
| EPS | 5.32 | 7.68 | 7.67 | 8.51 | 8.52 | 8.80 | 9.17 | 9.22 0.00 | 28.63 | 35.71 | 43.35 |
| 獲利能力(%) | |||||||||||
| 毛利率 | 3.5% | 3.4% | 3.6% | 3.2% | 3.3% | 3.3% | 3.3% | 3.4% 0.0% | 3.4% | 3.3% | 3.3% |
| 營益率 | 2.0% | 2.2% | 2.4% | 2.2% | 2.3% | 2.3% | 2.3% | 2.4% 0.0% | 2.2% | 2.3% | 2.4% |
| 淨利率 | 1.4% | 1.7% | 1.7% | 1.5% | 1.6% | 1.6% | 1.6% | 1.6% 0.0% | 1.6% | 1.6% | 1.6% |
| 年成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 99.8% | 127.6% | 81.6% | 119.8% | 47.5% | 27.1% | 31.1% | 0.7% 0.0% | 106.6% | 24.1% | 17.6% |
| 銷貨毛利 | 50.5% | 79.6% | 74.9% | 89.0% | 41.1% | 21.5% | 18.6% | 5.0% 0.0% | 74.0% | 20.0% | 16.2% |
| 營業利益 | 117.6% | 178.8% | 151.5% | 179.8% | 68.4% | 30.9% | 26.3% | 7.2% 0.0% | 158.3% | 29.2% | 20.5% |
| 稅後淨利 | 158.9% | 243.2% | 169.9% | 172.6% | 63.3% | 21.6% | 19.7% | 8.4% 0.0% | 183.9% | 24.8% | 21.4% |
| EPS | 119.8% | 236.8% | 125.5% | 143.1% | 60.2% | 14.5% | 19.7% | 8.4% 0.0% | 146.6% | 24.8% | 21.4% |
| 季成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 44.5% | 19.5% | 1.1% | 25.9% | -3.0% | 3.0% | 4.3% | -3.3% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 33.2% | 18.2% | 6.7% | 12.5% | -0.6% | 1.8% | 4.2% | -0.5% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利益 | 66.0% | 30.7% | 9.5% | 17.8% | -0.1% | 1.6% | 5.6% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | 67.2% | 38.6% | 6.0% | 11.0% | 0.2% | 3.2% | 4.3% | 0.5% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| EPS | 52.0% | 44.4% | -0.2% | 11.0% | 0.2% | 3.2% | 4.3% | 0.5% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney Taiwan ESG Rating
| CMoney ESG Rating | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 9/10 | 8 /10 | 8 /10 | 10 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 電子-電子通路 | 1 /38 | 前5% |
環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收
| 摘要 - 溫室氣體盤查數據 - 年度 | 溫室氣體盤查數據 - 排放總量(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 直接排放(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 間接排放(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 7,530 | 1,049 | 6,481 |
| 2024 | 7,446 | 2,127 | 5,319 |
| 2023 | 2,779 | 316 | 2,463 |
| 2022 | 2,582 | 219 | 2,363 |
企業用水量與營收
| 摘要 - 企業用水量盤查數據 - 年度 | 企業用水量盤查數據 - 用水總量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 回收水量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 108,790 | -- | -- |
| 2024 | 23,620 | -- | -- |
| 2023 | -- | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- |
社會責任 Social Responsibility
員工人數與福利費用
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 |
| 年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | 7,580 | -222 | -- |
| 2025 | 7,802 | 4,353 | 17,551,318 |
| 2024 | 3,449 | -88 | 14,118,297 |
| 2023 | 3,537 | 882 | 5,899,371 |
| 2022 | 2,655 | 91 | 5,023,129 |
公司治理 Corporate Governance
公司治理評鑑
| 評鑑 - 年度 | 評鑑 - 結果 | 等級 | 加權項目比重 - 構面一 | 加權項目比重 - 構面二 | 加權項目比重 - 構面三 | 加權項目比重 - 構面四 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 前5% | A+ | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | 前5% | A+ | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 前5% | A+ | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 前5% | A+ | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
[註]等級轉換：前 5%：「A+」；6%至 20%：「A」；21%至 35%：「B+」；36%至
50%：「B」；51%至65%：「C+」；66%至80%：「C」；81%至100%：「D」 資料來源：交易所、公司，CMoney、富邦投顧
公司速報
| 損益表 | FY24 | FY25 | FY26F | 百萬台幣 - FY27F | 百萬台幣 - FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 959,432 | 1,177,949 | 2,434,222 | 3,020,142 | 3,552,237 |
| 銷貨成本 | 921,830 | 1,130,325 | 2,351,363 | 2,920,753 | 3,436,753 |
| 銷貨毛利 | 37,602 | 47,624 | 82,859 | 99,390 | 115,484 |
| 營業費用 | 22,338 | 26,742 | 28,923 | 29,687 | 31,480 |
| 營業利益 | 15,264 | 20,882 | 53,936 | 69,703 | 84,004 |
| EBITDA | 16,657 | 22,414 | 57,137 | 73,033 | 87,175 |
| 利息淨收支 | (4,251) | (4,280) | (6,968) | (9,805) | (10,823) |
| 投資淨損益 | (10) | 20 | 932 | 950 | 716 |
| 匯兌淨損益 | (202) | 160 | (253) | 0 | 0 |
| 其他收支 | (632) | (1,165) | 796 | 632 | 699 |
| 業外收支淨額 | (3,430) | (3,483) | (5,493) | (8,223) | (9,408) |
| 稅前淨利 | 11,835 | 17,399 | 48,443 | 61,480 | 74,597 |
| 所得稅 | 2,629 | 3,833 | 10,020 | 13,565 | 16,439 |
| 少數股權 | 93 | 22 | (23) | (49) | (62) |
| 稅後淨利 | 9,112 | 13,544 | 38,446 | 47,964 | 58,220 |
| 基本 EPS(NT$) | 8.13 | 11.61 | 28.63 | 35.71 | 43.35 |
| 完全稀釋EPS(NT$) | 8.05 | 11.50 | 26.04 | 32.49 | 39.43 |
| 股票股利(NT$) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利(NT$) | 6.00 | 7.80 | 13.00 | 16.00 | 18.00 |
| 年成長率(％) | |||||
| 營收淨額 | 61.4 | 22.8 | 106.6 | 24.1 | 17.6 |
| 銷貨毛利 | 104.3 | 26.7 | 74.0 | 20.0 | 16.2 |
| 營業利益 | 86.2 | 36.8 | 158.3 | 29.2 | 20.5 |
| 稅後淨利 | 127.1 | 48.6 | 183.9 | 24.8 | 21.4 |
| 基本EPS | 91.7 | 42.8 | 146.6 | 24.8 | 21.4 |
| 獲利能力(％) | |||||
| 毛利率 | 3.9 | 4.0 | 3.4 | 3.3 | 3.3 |
| 營益率 | 1.6 | 1.8 | 2.2 | 2.3 | 2.4 |
| 稅後淨利率 | 1.0 | 1.2 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
| EBITDA率 | 1.7 | 1.9 | 2.3 | 2.4 | 2.5 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 流動比率(%) | 146 | 125 | 117 | 126 | 121 |
| 速動比率(%) | 79 | 55 | 66 | 61 | 67 |
| 淨負債股權比率(%) | 58 | 19 | 19 | 21 | 23 |
| 稅後淨利率(%) | 1.0 | 1.2 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
| 資產周轉率(x) | 2.8 | 2.5 | 3.2 | 3.3 | 3.4 |
| 財務槓桿(x) | 4.0 | 4.5 | 6.1 | 4.5 | 5.4 |
| 已動用資本/淨值(x) | 1.2 | 1.0 | 0.9 | 1.0 | 1.0 |
| 總資產報酬率(%) | 2.2 | 2.6 | 3.9 | 5.6 | 4.8 |
| 淨值報酬率(%) | 10.5 | 12.3 | 27.6 | 27.3 | 27.9 |
| 資本報酬率(%) | 12.8 | 14.0 | 32.8 | 34.0 | 35.4 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 股息保障倍數(x) | 18.5 | 2.3 | 1.2 | 0.3 | 0.6 |
| 所得稅保障倍數(x) | 16.1 | 4.2 | 1.2 | 0.4 | 0.8 |
| 資本支出保障倍數(x) | 203.1 | 9.8 | 6.8 | 2.9 | 6.7 |
| 應收帳款週轉率(x) | 6.8 | 6.9 | 5.3 | 9.2 | 6.1 |
| 存貨周轉率(x) | 5.7 | 4.4 | 5.9 | 7.1 | 6.7 |
| 應付帳款周轉率(x) | 4.9 | 3.6 | 3.3 | 5.2 | 3.9 |
| 應收帳款周轉天數 | 54 | 53 | 68 | 40 | 60 |
| 存貨週轉天數 應付帳款週轉天數 | 64 74 | 84 102 | 62 111 | 51 70 | 55 93 |
| 現金循環週期(天) | 44 | 34 | 19 | 21 | 22 |
股價及相對大盤績效圖
公司速報
| 資產負債表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 現金及約當現金 | 39,728 | 28,139 | 32,577 | 36,112 | 33,956 |
| 應收款項 | 142,094 | 170,018 | 456,626 | 328,767 | 582,161 |
| 存貨 | 160,928 | 259,760 | 399,948 | 411,115 | 515,061 |
| 其他流動資產 | 9,237 | 6,160 | 26,585 | 27,896 | 27,273 |
| 流動資產 | 351,986 | 464,078 | 915,736 | 803,890 | 1,158,451 |
| 長期投資 | 12,086 | 15,657 | 17,019 | 16,500 | 15,935 |
| 固定資產 | 3,192 | 4,719 | 5,239 | 5,840 | 6,542 |
| 其他長期資產 | 45,226 | 43,107 | 45,807 | 37,652 | 37,497 |
| 總資產 | 412,490 | 527,560 | 983,801 | 863,882 | 1,218,425 |
| 短期借款 | 35,413 | 25,569 | 27,683 | 43,637 | 51,615 |
| 商業本票 | 1,599 | 1,699 | 0 | 0 | 0 |
| 應付款項 | 186,741 | 317,278 | 718,291 | 559,603 | 871,642 |
| 其他流動負債 | 16,582 | 25,430 | 36,237 | 35,797 | 32,818 |
| 流動負債 | 240,335 | 369,977 | 782,211 | 639,037 | 956,075 |
| 長期借款 | 63,366 | 23,681 | 36,046 | 32,720 | 34,169 |
| 其他長期負債 | 4,926 | 15,964 | 5,269 | 1,345 | 2,803 |
| 總負債 | 308,627 | 409,622 | 823,526 | 673,102 | 993,047 |
| 普通股股本 | 11,164 | 12,646 | 13,430 | 14,764 | 14,764 |
| 公積 | 47,673 | 66,447 | 80,195 | 80,195 | 80,195 |
| 保留盈餘 | 31,771 | 38,949 | 67,538 | 98,042 | 132,640 |
| 其他 | 13,255 | (104) | (888) | (2,221) | (2,222) |
| 股東權益 | 103,863 | 117,938 | 160,275 | 190,780 | 225,377 |
| 負債加股東權益 | 412,490 | 527,560 | 983,801 | 863,882 | 1,218,425 |
| 現金流量表 稅後淨利 | FY24 9,112 1,407 | FY25 13,544 | FY26F 38,446 | FY27F 47,964 | FY28F 58,220 1,756 |
| 折舊與攤提 | (20) | 1,726 | 1,748 | ||
| 投資收入 | 10 | 1,754 | (950) | (716) | |
| 營運資金增減 | (56,884) | 3,781 | (932) (25,783) | (41,996) | (45,301) |
| 其他 | 88,783 | (1,453) | (13) | 393 | 982 |
| 來自營運之現金流量 | 42,428 | 17,606 | 13,444 | 7,159 | 14,941 |
| 資本支出 | (208) | (1,635) | (1,727) | (1,827) | (1,936) |
| 長投增減 | (7,152) | 3,571 | (137) | (165) | 121 |
| 其他 | (101,775) | (5,365) | 0 | 0 | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (108,886) | (1,761) | (1,864) | (1,992) | (1,815) |
| 自由現金流量 | (66,458) | 15,845 | 11,580 | 5,167 | 13,126 |
| 借款增（減） | 215,503 | 300,153 | (7,640) | 15,955 | 7,977 |
| 現金股利支出 | (2,278) | (6,997) | (9,857) | (17,459) | (23,622) |
| 發行公司債 | 0 | 10,836 | 0 | 0 | 0 |
| 償還公司債 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 現金增資 | 18,247 | 12,041 | 13,748 | 0 | 0 |
| 其他 | (131,194) 82,030 | (330,810) (26,818) | 10,356 (7,141) | (129) (1,633) | 363 |
| 來自融資之現金流量 | 1,409 | (616) | (15,282) | ||
| 匯率調整 | 16,980 | 0 | 0 | 0 | |
| 本期產生之現金流量 | (11,589) | 4,439 | 3,535 | (2,156) | |
| 比率分析 本益比(x) | FY24 24.0 | FY25 16.8 | FY26F 6.8 | FY27F 5.5 | FY28F 4.5 |
| 本營比(x) 本淨比(x) | 0.2 5.1 | 0.2 | 0.1 1.6 | 0.1 | 0.1 19.3 |
| P/CFPS(x) | 2.1 | 2.1 14.0 | 19.5 | 1.5 | 1.3 |
| PE/growth (x) | 0.4 | 0.0 | 0.2 | 0.2 | |
| 0.3 | 40.2 | 22.1 | |||
| P/FCFPS(x) | 5.2 | 15.4 | 22.4 | 54.0 | 3.6 |
| EV/EBITDA (x) 現金股利殖利率(%) | 19.5 3.1 | 12.8 4.0 | 5.2 6.7 | 4.2 8.2 | 9.2 |
百萬台幣 資產負債表
959,432 1,177,949 2,434,222 3,020,142 3,552,237 現金及約當現金
921,830 1,130,325 2,351,363 2,920,753 3,436,753 應收款項
22,338 26,742 28,923 29,687 31,480 其他流動資產
15,264 20,882 53,936 69,703 84,004 流動資產
16,657 22,414 57,137 73,033 87,175 長期投資
(10,823) 固定資產
716 其他長期資產
0 總資產
699 短期借款
(9,408) 商業本票
11,835 17,399 48,443 61,480 74,597 應付款項
3,833 10,020 13,565 16,439 其他流動負債
(62) 流動負債
9,112 13,544 38,446 47,964 58,220 長期借款
43.35 其他長期負債
39.43 總負債
0.00 普通股股本
18.00 公積
17.6 股東權益
16.2 負債加股東權益
21.4 現金流量表
3.3 折舊與攤提
2.4 投資收入
1.6 營運資金增減
2.5 其他
FY28F 長投增減
121 其他
23 自由現金流量
1.6 借款增（減）
3.4 現金股利支出
5.4 發行公司債
1.0 償還公司債
4.8 現金增資
27.9 其他
0.6 比率分析
6.7 本益比(x)
6.1 本營比(x)
6.7 本淨比(x)
22 現金股利殖利率(%)
未來12個月本益比區間圖
未來12個月本淨比區間圖
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
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