Stock LLM Wiki

報告_凱基_聯茂6213_20261106

更新 2026-11-06
#來源/券商報告#公司/聯茂

PDF 原檔：報告_凱基_聯茂6213_20261106_original.pdf

圖片清單（已驗證 2026-11-08）

僅 010 ≥40KB 已 Read；其餘 001–009 為 <40KB 的封面卡片與財務／股價／估值圖表，不入 lib。

檔名 size 分類 親眼所見內容
報告_凱基_聯茂6213_20261106_010.png 62KB 真資料圖（股價／評等歷史） 收盤價折線（2025-11 至 2026-11）自約 120 元升至 2026 年高點約 850 元後急跌至約 496 元；右表凱基評等／目標價歷史：2026-08-07 增加持股 TP 610（收盤 389）、2026-06-24 TP 442（309）、2026-05-05 TP 345（284）、2026-03-06 TP 152（128）、2025-11-07 TP 136（116）

原始內容

KGI

增加持股‧維持

收盤價 November 6 (NT$)

496.0

12個月目標價 (NT$)

1,030

前次目標價 (NT$)

610

調升 (%)

68.9

上漲空間 (%)

107.7

焦點內容

  1. 3Q26毛利率受惠漲價效應優於預 期。
  2. 4Q26受缺布影響漲價持續。
  3. 2027伺服器新平台持續轉換及地面 衛星帶動組合持續優化。

交易資料表

市值 : (NT$bn/US$mn)

180.3 / 5,458

流通在外股數 (百萬股 ) : 363.6

外資持有股數 (百萬股) : 54

3M 平均成交量 (百萬股) : 11.52

52週股價 (低 \ 高) (NT$): 99.60 -856

股價表現 3M 6M 12M
絕對表現 (%) 32.3 74 316.8
相對表現 (%) 42.9 77.5 274.5

每股盈餘

NT$ 1Q 2Q 3Q 4Q
2025 0.93A 1.16A 0.89A 1.18A
2026 0.87A 3.52A 8.43F 11.89F
2027 11.33F 11.98F 12.09F 11.50F

凱基投顧

林祐熙

886 2 2181 8725 jacklin.lin@kgi.com

重要免責聲明，詳見最終頁

漲價效應延續，4Q26獲利創高可期

重要訊息

聯茂公布3Q26 毛利率及營利率34.3%、27.8%、每股盈餘8.43元，優於 共識預估28.5%、22.1%， 每股盈餘6.12元。

評論及分析

3Q26 毛利率受惠漲價效應優於預期，4Q26 受缺布影響漲價持續。受惠調 漲售價雙位數以上(低階產品漲幅高於中高階，尤其 M4 以下)，使毛利率優 預期；組合中 M6 以上營收占比約 30%；M7 以上低於 10%；終端應用基 礎建設季增 1 百分點至 74%，車用亦季增 1 百分點至 15%。我們認為 4Q26在受缺布效應下，漲價將持續雙位數幅度，帶動營收季增25%以上。

產能佈局至 2029 年不變。公司擴產重心以泰國、大陸無錫為主，於 202729月產能分別再新增60萬張、195萬張、90萬張，預期2026-29 公司月 產能分別為570萬、630萬、825萬、915萬張。

2027 伺服器新平台持續轉換及地面衛星帶動組合持續優化。考量玻纖布恐 持續漲價下，我們認為 CCL 價格隨之上揚，預計 2H27 後才略有緩解，但同 時也限制住出貨量及稼動率(現行稼動率 75%)。2027 預期上游玻纖布瓶頸 緩解下有助伺服器新平台持續轉換、地面衛星UT PCB(M7及M4材料) 1Q27起陸續放量下，帶動2027 年M7以上營收佔比近20%，M6以上營 收佔比35-40%。

投資建議

由於 3Q26 獲利與 4Q26 展望皆優預期，我們上調 2027 獲利 130%，維持 「增加持股」的評等，調升目標價至 1030 元，相當於 2027 年每股盈餘 22 倍本益比 (原30倍本益比，下調用以反應2H27原物料如玻纖布漲勢趨 緩)。

投資風險

客戶需求不如預期；競爭對手進度超前。

主要財務數據及估值
營業收入 (NT$百萬) Dec-24A 29,378 Dec-25A 33,098 Dec-26F 55,909 Dec-27F 80,465 Dec-28F 95,429
營業毛利 (NT$百萬) 3,690 4,785 16,317 29,868 32,299
營業利益 (NT$百萬) 1,351 2,383 12,748 24,765 26,635
稅後淨利 (NT$百萬) 822 1,510 8,967 17,021 18,334
每股盈餘 (NT$) 2.26 4.16 24.67 46.84 50.45
每股現金股利 (NT$) 1.80 3.00 16.04 30.44 32.79
每股盈餘成長率 (%) 21.5 83.8 493.0 89.8 7.7
本益比 (x) 219.1 119.2 20.1 10.6 9.8
股價淨值比 (x) 8.7 8.5 6.0 4.4 3.7
EV/EBITDA (x) 63.9 45.4 12.2 6.7 6.1
淨負債比率 (%) 4.8 3.6 Net cash Net cash Net cash
殖利率 (%) 0.4 0.6 3.2 6.1 6.6
股東權益報酬率 (%) 4.1 7.2 34.8 47.3 40.2

1

資料來源：公司資料，凱基

KGI

圖1: 2026-28 產能規劃

K Sheet/month 2026F 2027F 2028F 2029F
Xinpu, Taiwan 600 600 600 600
Dongguan, China 450 450 450 450
Jiangxi, China 2,400 2,400 2,400 2,400
Prachinburi, Thailand 600 600 1,200 1,200
Wuxi, China 1,650 2,250 3,600 4,500
Total Capacity 5,700 6,300 8,250 9,150

資料來源: 公司；凱基預估

圖2: 3Q26財報與4Q26財測修正暨市場共識比較

百萬元 3Q26 - 實際數 3Q26 - 凱基預估 3Q26 - 差異(%) 3Q26 - 市場共識 3Q26 - 差異(%) 4Q26F - 修正後 4Q26F - 修正前 4Q26F - 調幅 (%) 4Q26F - 市場共識 4Q26F - 差異(%)
營收 15,617 14,257 9.5 14,909 4.8 19,619 14,305 37.1 17,600 11.5
毛利 5,361 3,334 60.8 4,249 26.2 7,373 3,400 116.9 5,516 33.7
營業利益 4,334 2,300 88.4 3,302 31.3 6,141 2,479 147.7 4,475 37.2
稅後淨利 3,058 1,467 108.5 2,310 32.4 4,315 1,581 172.9 3,197 35.0
每股盈餘 (元) 8.43 4.04 108.5 6.12 37.8 11.89 4.36 172.9 8.34 42.6
毛利率 (%) 34.3 23.4 10.9 ppts 28.5 5.8 ppts 37.6 23.8 13.8 ppts 31.3 6.2 ppts
營利率 (%) 27.8 16.1 11.6 ppts 22.1 5.6 ppts 31.3 17.3 14.0 ppts 25.4 5.9 ppts
淨利率 (%) 19.6 10.3 9.3 ppts 15.5 4.1 ppts 22.0 11.1 10.9 ppts 18.2 3.8 ppts

資料來源: Bloomberg；凱基預估

圖3: 2026-28財測修正暨市場共識比較

百萬元 2026F - 修正後 2026F - 修正前 2026F - 調幅 (%) 2026F - 市場共識 2026F - 差異(%) 2027F - 修正後 2027F - 修正前 2027F - 調幅 (%) 2027F - 市場共識 2028F - 差異(%) 2028F - 凱基預估 2028F - 市場共識 2028F - 差異(%)
營收 55,909 49,235 13.6 53,051 5.4 80,465 61,588 30.7 79,574 1.1 95,429 92,206 3.5
毛利 16,317 10,317 58.2 13,374 22.0 29,868 15,103 97.8 25,068 19.1 32,299 29,276 10.3
營業利益 12,748 7,052 80.8 9,603 32.8 24,765 11,195 121.2 19,869 24.6 26,635 24,168 10.2
稅後淨利 8,967 4,641 93.2 6,535 37.2 17,021 7,393 130.2 13,556 25.6 18,334 16,565 10.7
每股盈餘 (元) 24.67 12.77 93.2 17.77 38.8 46.84 20.34 130.2 37.37 25.3 50.45 45.58 10.7
毛利率 (%) 29.2 21.0 8.2 ppts 25.2 4.0 ppts 37.1 24.5 12.6 ppts 31.5 5.6 ppts 33.8 31.8 2.1 ppts
營利率 (%) 22.8 14.3 8.5 ppts 18.1 4.7 ppts 30.8 18.2 12.6 ppts 25.0 5.8 ppts 27.9 26.2 1.7 ppts
淨利率 (%) 16.0 9.4 6.6 ppts 12.3 3.7 ppts 21.2 12.0 9.1 ppts 17.0 4.1 ppts 19.2 18.0 1.2 ppts

資料來源: Bloomberg；凱基預估

圖4: 同業估值比較

公司 代號 市值 - 美金百萬元當地貨幣 股價 EPS (當地貨幣) - 2026F EPS (當地貨幣) - 2027F EPS (當地貨幣) - 2028F PE (x) - 2026F PE (x) - 2027F PE (x) - 2028F PB (x) - 2026F PB (x) - 2027F PB (x) - 2028F ROE (%) - 2026F ROE (%) - 2027F ROE (%) - 2028F 股息殖利率 (%) - 2026F 股息殖利率 (%) - 2027F 股息殖利率 (%) - 2028F
聯茂 6213 TT 5,500 496.00 24.67 46.84 50.45 20.1 10.6 9.8 6.0 4.4 3.7 34.8 47.3 40.2 3.2 6.1 6.6
台光電 2383 TT 41,741 3,820.00 133.30 259.66 377.16 28.7 14.7 10.1 14.9 8.8 5.8 67.2 75.1 69.2 2.1 4.1 5.9
台燿 6274 TT 8,274 906.00 40.27 79.64 119.88 22.5 11.4 7.6 8.3 5.5 3.8 48.3 60.5 61.8 2.7 5.3 7.9
騰輝 6672 TT 1,152 463.00 14.22 26.92 N.A. 32.6 17.2 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.
建滔積層板 1888 HK 12,222 30.40 2.83 4.50 5.08 10.7 6.8 6.0 4.1 3.2 2.7 41.9 45.4 41.5 41.9 4.7 7.7
生益科技 600183 CH 25,666 70.49 3.51 5.35 7.33 20.1 13.2 9.6 6.7 4.9 3.6 42.3 49.6 50.9 42.3 3.2 5.2

資料來源：Bloomberg；凱基

KGI

圖 5: 公司概況

圖 6: 產品應用別占比

聯茂成立於 1997 年 4 月，為國內第二大銅箔基板供應商，位 於新竹縣新埔鎮。2025年依應用別為消費性電子 11%、基礎 建設 68%、智慧型手機5%以及汽車電子16%。2025年公司 產能銅箔基板為每月 540 萬張(台灣廠 60 萬、無錫廠 165 萬、 東莞廠45萬、江西廠240萬、泰國30萬)。

資料來源：凱基

資料來源：凱基

圖 7: 季營業收入

圖 8: 每股盈利

資料來源：凱基

資料來源：凱基

圖 9: 毛利率

圖 10: 本益比

資料來源：凱基

資料來源：凱基

圖 11: 營業利潤率

圖 12: 股價淨值比

資料來源：凱基

資料來源：凱基

KGI

損益表

季度 - Mar-26A 季度 - Jun-26A 季度 - Sep-26F 季度 - Dec-26F 季度 - Mar-27F 季度 - Jun-27F 年度 - Sep-27F 年度 - Dec-27F 年度 - Dec-26F 年度 - Dec-27F 年度 - Dec-28F
損益表 (NT$百萬)
營業收入 9,143 11,530 15,617 19,619 19,908 19,836 20,332 20,389 55,909 80,465 95,429
營業成本 (8,099) (8,991) (10,257) (12,245) (12,404) (12,331) (12,759) (13,103) (39,592) (50,597) (63,130)
營業毛利 1,044 2,539 5,361 7,373 7,503 7,505 7,573 7,286 16,317 29,868 32,299
營業費用 (620) (691) (1,027) (1,232) (1,250) (1,269) (1,282) (1,301) (3,570) (5,102) (5,664)
營業利益 424 1,848 4,334 6,141 6,253 6,236 6,291 5,985 12,748 24,765 26,635
折舊 (395) (400) (411) (439) (425) (425) (425) (425) (1,645) (1,699) (1,725)
攤提 (16) (12) (21) (34) (23) (23) (23) (23) (82) (90) (90)
EBITDA 835 2,260 4,766 6,614 6,700 6,683 6,738 6,432 14,475 26,554 28,450
利息收入 5 7 8 7 7 7 7 7 26 26 26
投資利益淨額 - - - - - - - - - - -
其他營業外收入 42 28 45 12 10 10 10 10 127 40 40
總營業外收入 47 35 53 19 17 17 17 17 153 66 66
利息費用 (27) (25) (40) (40) (40) (40) (40) (40) (133) (160) (160)
投資損失 (1) (1) - - - - - - (2) - -
其他營業外費用 41 (22) (11) - - - - - 8 - -
總營業外費用 13 (49) (51) (40) (40) (40) (40) (40) (127) (160) (160)
稅前純益 483 1,834 4,336 6,120 6,230 6,213 6,268 5,962 12,774 24,671 26,541
所得稅費用[利益] (169) (554) (1,278) (1,805) (2,118) (1,864) (1,880) (1,788) (3,807) (7,651) (8,207)
少數股東損益 - - - - - - - - - - -
非常項目前稅後純益 315 1,279 3,058 4,315 4,112 4,349 4,387 4,173 8,967 17,021 18,334
非常項目 0 0 - - - - - - - - -
稅後淨利 315 1,279 3,058 4,315 4,112 4,349 4,387 4,173 8,967 17,021 18,334
每股盈餘 (NT$) 0.87 3.52 8.43 11.89 11.33 11.98 12.09 11.50 24.67 46.84 50.45
獲利率 (%)
營業毛利率 11.4 22.0 34.3 37.6 37.7 37.8 37.2 35.7 29.2 37.1 33.8
營業利益率 4.6 16.0 27.8 31.3 31.4 31.4 30.9 29.4 22.8 30.8 27.9
EBITDA Margin 9.1 19.6 30.5 33.7 33.7 33.7 33.1 31.5 25.9 33.0 29.8
稅前純益率 5.3 15.9 27.8 31.2 31.3 31.3 30.8 29.2 22.8 30.7 27.8
稅後純益率 3.4 11.1 19.6 22.0 20.7 21.9 21.6 20.5 16.0 21.2 19.2
季成長率 (%)
營業收入 2.5 26.1 35.5 25.6 1.5 (0.4) 2.5 0.3
營業毛利 (17.2) 143.1 111.1 37.5 1.8 0.0 0.9 (3.8)
營業收益增長 (32.4) 335.7 134.5 41.7 1.8 (0.3) 0.9 (4.9)
EBITDA (18.9) 170.7 110.9 38.8 1.3 (0.3) 0.8 (4.5)
稅前純益 (24.6) 279.4 136.5 41.1 1.8 (0.3) 0.9 (4.9)
稅後純益 (26.6) 306.8 139.1 41.1 (4.7) 5.8 0.9 (4.9)
年成長率 (%)
營業收入 20.6 29.9 102.2 120.0 117.7 72.0 30.2 3.9 68.9 43.9 18.6
營業毛利 (3.3) 83.5 405.4 484.9 618.5 195.6 41.3 (1.2) 241.0 83.0 8.1
營業收益 (18.7) 134.5 872.0 879.0 1374.1 237.4 45.2 (2.5) 435.0 94.3 7.6
EBITDA (9.7) 92.1 468.7 542.7 702.5 195.7 41.4 (2.7) 264.7 83.4 7.1
稅前純益 (9.6) 173.7 732.4 854.7 1188.7 238.8 44.5 (2.6) 439.7 93.1 7.6
稅後純益 (6.6) 204.3 841.9 907.4 1207.2 239.9 43.5 (3.3) 493.7 89.8 7.7

資料來源：公司資料，凱基

KGI

資產負債表
NT$百萬 資產總額 Dec-24A 34,844 Dec-25A 38,213 Dec-26F 56,182 Dec-27F 70,632 Dec-28F 85,583
22,259 25,972 42,085 54,382 67,206
流動資產
現金及短期投資 4,648 4,994 8,815 8,076 12,098
存貨 3,763 4,890 6,838 8,739 10,874
應收帳款及票據 12,790 15,009 25,354 36,489 43,157
其他流動資產 1,058 1,078 1,078 1,078 1,078
非流動資產 12,586 12,241 14,097 16,250 18,377
長期投資 67 84 81 81 81
固定資產 9,649 9,082 10,940 13,093 15,220
什項資產 2,869 3,076 3,076 3,076 3,076
負債總額 14,198 16,946 25,852 28,980 36,060
流動負債 11,385 13,561 23,078 26,314 33,590
應付帳款及票據 6,286 8,848 12,373 15,812 19,675
短期借款 3,983 3,643 4,102 3,898 3,863
什項負債 1,116 1,069 6,603 6,603 10,052
長期負債 2,813 3,386 2,774 2,667 2,470
長期借款 1,592 2,102 1,490 1,383 1,187
其他負債及準備 1,073 1,200 1,200 1,200 1,200
股東權益總額 20,646 21,267 30,330 41,651 49,523
普通股本 3,630 3,654 3,654 3,654 3,654
保留盈餘 4,493 5,823 8,165 18,562 26,822
少數股東權益 - - - - -
優先股股東資金 - - - - -
主要財務比率 Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
年成長率
營業收入 17.1% 12.7% 68.9% 43.9% 18.6%
營業收益增長 35.8% 76.4% 435.0% 94.3% 7.6%
EBITDA 30.9% 40.5% 264.7% 83.4% 7.1%
稅後純益 21.5% 83.8% 493.7% 89.8% 7.7%
每股盈餘成長率 21.5% 83.8% 493.0% 89.8% 7.7%
獲利能力分析
營業毛利率 12.6% 14.5% 29.2% 37.1% 33.8%
營業利益率 4.6% 7.2% 22.8% 30.8% 27.9%
EBITDA Margin 9.6% 12.0% 25.9% 33.0% 29.8%
稅後純益率 2.8% 4.6% 16.0% 21.2% 19.2%
平均資產報酬率 2.4% 4.1% 19.0% 26.8% 23.5%
股東權益報酬率 4.1% 7.2% 34.8% 47.3% 40.2%
穩定 \ 償債能力分析
毛負債比率 (%) 27.0% 27.0% 18.4% 12.7% 10.2%
淨負債比率 4.8% 3.6% Net cash Net cash Net cash
利息保障倍數 (x) 8.6 17.3 97.2 155.2 166.9
利息及短期債保障倍數 (x) 0.2 0.4 0.7 0.9 0.9
Cash Flow Int. Coverage (x) 5.3 15.6 14.5 57.6 95.1
Cash Flow/Int. & ST Debt (x) 0.2 0.6 0.5 2.3 3.8
流動比率 (x) 2.0 1.9 1.8 2.1 2.0
速動比率 (x) 1.6 1.6 1.5 1.7 1.7
淨負債 (NT$百萬) 992 756 (3,218) (2,789) (7,043)
每股資料分析
每股盈餘 (NT$) 2.26 4.16 24.67 46.84 50.45
每股現金盈餘 (NT$) 2.55 6.25 5.31 25.35 41.85
每股淨值 (NT$) 56.88 58.21 83.02 114.00 135.55
調整後每股淨值 (NT$) 56.88 58.59 83.46 114.61 136.27
每股營收 (NT$) 80.94 91.18 153.84 221.41 262.59
EBITDA/Share (NT$) 7.78 10.93 39.83 73.07 78.29
每股現金股利 (NT$) 1.80 3.00 16.04 30.44 32.79
資產運用狀況
資產周轉率 (x) 0.86 0.91 1.18 1.27 1.22
應收帳款周轉天數 159.3 165.5 165.5 165.5 165.5
存貨周轉天數 53.6 63.0 63.0 63.0 63.0
應付帳款周轉天數 89.6 114.1 114.1 114.1 114.1
現金轉換周轉天數 123.4 114.5 114.5 114.5 114.5

資料來源：公司資料，凱基

損益表
NT$百萬 Dec-24A 29,378 Dec-25A 33,098 Dec-26F 55,909 Dec-27F 80,465 Dec-28F 95,429
營業收入 (25,688) (28,314) (39,592) (50,597)
營業成本 3,690 4,785 (63,130)
營業毛利 16,317 29,868 32,299
營業費用 (2,339) (2,402) (3,570) (5,102) (5,664)
營業利益 1,351 2,383 12,748 24,765 26,635
總營業外收入 234 224 153 66 66
利息收入 52 30 26 26 26
投資利益淨額 - - - - -
其他營業外收入 182 195 127 40 40
總營業外費用 (268) (241) (127) (160) (160)
利息費用 (174) (145) (133) (160) (160)
投資損失 (5) (6) (2) - -
其他營業外費用 (89) (89) 8 - -
稅前純益 1,317 2,367 12,774 24,671 26,541
所得稅費用[利益] (496) (856) (3,807) (7,651) (8,207)
少數股東損益 - - - - - -
非常項目 (0) 0 - -
稅後淨利 822 1,510 8,967 17,021 18,334
EBITDA 2,824 3,969 14,475 26,554 28,450
每股盈餘 (NT$) 2.26 4.16 24.67 46.84 50.45
現金流量
NT$百萬 Dec-24A 925 Dec-25A 2,269 Dec-26F 1,929 Dec-27F 9,213 Dec-28F 15,209
營運活動之現金流量 822 1,510 8,967 17,021 18,334
本期純益 1,474 1,586 1,727 1,789
折舊及攤提 (1,187) 1,815
本期運用資金變動 (1,165) (8,768) (9,597) (4,940)
其他營業資產及負債變動 (183) 339 2 - -
投資活動之現金流量 (1,696) (1,482) (3,585) (3,942) (3,942)
投資用短期投資出售[新購] 37 58 - - -
本期長期投資變動 - - - - -
資本支出淨額 (1,726) (1,539) (3,503) (3,852) (3,852)
其他資產變動 (7) (1) (82) (90) (90)
自由現金流 (700) (389) 329 (535) (1,677) 5,335 11,332 (7,245)
融資活動之現金流量 短期借款變動 53 618 5,477 (6,010)
長期借款變動 164
(470) (153) (311) (232)
現金増資 - -
已支付普通股股息 (544) (653) (1,090) (6,625) (6,625)
其他融資現金流 (61) (30) 6,720 926 (389)
匯率影響數 149 154
本期產生現金流量 (1,011) 406 3,821 (740) 4,022

投資回報率

資料來源：公司資料，凱基

Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
1 - 營業成本/營業收入 - 銷管費用/營業收入 8.0% 7.3% 6.4% 6.3% 5.9%
= 營業利益率 4.6% 7.2% 22.8% 30.8% 27.9%
1 / (營業運用資金/營業收入 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
+ 淨固定資產/營業收入 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2
+ 什項資產/營業收入) 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0
= 資本周轉率 1.3 1.5 2.0 2.0 2.2
營業利益率 4.6% 7.2% 22.8% 30.8% 27.9%
x 資本周轉率 1.3 1.5 2.0 2.0 2.2
x (1 - 有效現金稅率) 62.4% 63.8% 70.2% 69.0% 69.1%
= 稅後 ROIC 3.8% 6.7% 32.1% 43.1% 42.5%

KGI

聯茂 - 以往評級及目標價

資料來源：TEJ，凱基

凱基證券集團據點

日期 評級 目標價 收盤價
2026-08-07 增加持股 610 389
2026-06-24 增加持股 442 309
2026-05-05 增加持股 345 284
2026-03-06 增加持股 152 128
2025-11-07 增加持股 136 116
2025-08-09 增加持股 106 90
2025-05-06 增加持股 85 66
2025-03-07 增加持股 84 74
2024-10-18 增加持股 87 73
2024-08-06 增加持股 106 77
中國 上海 上海市靜安區南京西路1601號越洋國際廣場1507室 郵政編號：200040
台灣 台北 104台北市明水路700號 電話 886.2.2181.8888‧傳真 886.2.8501.1691
香港 香港灣仔港灣道十八號中環廣場四十一樓 電話 852.2878.6888‧傳真 852.2878.6800
泰國 曼谷 8th - 11th floors, Asia Centre Building 173 South Sathorn Road, Bangkok 10120, Thailand 電話 66.2658.8888‧傳真 66.2658.8014
新加坡 珊頓大道4號#13-01新交所第二大廈 郵政編號：068807 電話 65.6202.1188‧傳真 65.6534.4826
印尼 Sona Topas Tower Fl.11 Jl. Jend. Sudirman kav.26 JakartaSelatan 12920 Indonesia 電話62 21 250 6337

股價說明

等級

定義

增加持股 (OP) 對個股持正面看法，預期個股未來十二個月的表現超越凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。
持有 (N) 對個股持中性看法，預期個股未來十二個月的表現符合凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。
降低持股 (U) 對個股持負面看法，預期個股未來十二個月的表現低於凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。
未評等 (NR) 凱基證券未對該個股加以評等。
受法規限制 未評等 (R) 受凱基證券集團內部政策和/或相關法令限制使凱基證券集團無法進行某些形式的資訊交流，其 中包括提供評等給投資人參考。

*總報酬 = (十二個月目標價-現價)/現價

凱基證券投資顧問股份有限公司（以下簡稱本公司）為凱基金控集團之成員。本報告之內容皆來自本公司認可之資料來 源，但不保證其完整性及精確性。報告內容所提及之各項業務、財務等相關檔案資料及所有的意見及預估皆基於本公司 於特定日期所做之判斷，故有其時效性限制，邇後若有變更時，本公司將不做預告或更新。本報告內容僅供參考，並不 提供或遊說客戶為買賣股票之投資依據。投資人應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司及所屬集 團成員，暨其主管或員工皆有可能持有報告中所提及的證券。本公司及所屬集團成員並可能經常提供投資銀行或其他服 務給報告中提及之公司或向其爭取相關業務。本報告之著作權為本公司所有，非經本公司同意，本報告全文或部份內 容，不得以任何形式或方式引用、轉載或轉寄。

被誰引用

相關公司
聯茂