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原始內容
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直得
(1597 TT, NT$138.5, 未評等 )
焦點內容
- 受惠半導體設備客戶追加訂單，管理層展望下半年營收將呈逐季成長 態勢， 3Q26 優於 2Q26 ， 4Q26 將進一步季增，全年營收有機會達 16-17 億元，隱含年增 45% 以上。
- 隨著高毛利馬達出貨比例增加，加上公司啟動研發成本分離機制，管 理層展望下半年毛利率表現將較 2Q26 回升。
- 2Q26 營收年增 44.3% ，其中線馬產品成長最快達 184% 。不過受到 匯率波動及兩大核心客戶出貨佔比提高，毛利率表現較去年同期略低 1.2 個百分點。
結論
隨著半導體訂單需求成長，直得營收將加速年增，加上毛利率回升，獲利 顯著復甦有機會提升評價水準。
營運更新
- 直得 1-6 月營收累計 7.6 億元，年增 44% ，管理層展望全年營收保 守預估可達 16-17 億元，對比董事會編列預算預計成長 29% ，實 際表現有機會超前預期。
- 五六月單月營收稍微下滑，主因六月部分出口至德國的貨物遞延至 七月出貨。管理層展望第三季起營收將逐月攀升， 3Q26 將優於 2Q26 、 4Q26 優於 3Q26 ，呈現逐季走高趨勢。
- 目前產品交期拉長達 3 個月以上，訂單能見度至 4Q26 初 (10 月 底 ) 。
- 2Q26 毛利率些微下滑，主要受到匯率波動及兩大核心客戶出貨佔 比提高。由於這兩家客戶訂單量大，平均毛利率比公司平均低約 12 個百分點。
- 隨著客戶高毛利馬達出貨比例增加，加上公司 7 月正式啟動研發成 本分離機制，過去研發中心的成本全都攤在製造端， 7 月起已開始 按比例將研發成本回歸研發費用，這將使滑軌與線馬的製造毛利率 顯著回升。
- 公司主要半導體客戶之一原本合約預計到 9 月需交貨 1,800 台，但 截至 6 月止僅實際出貨 605 台。同時客戶又追加 1,000 台新訂單， 目前在手總訂單達 2,800 台。扣除已交貨的 3,600 萬元，目前未交 貨訂單達 1.5 億元。
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另一主要半導體設備客戶在手未交貨訂單仍有 130 多台，由於產品 含有驅動器，單台均價較高約為 40-50 萬元，累計未交訂單約 6,000 萬元。
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除了半導體兩大客戶，美國市場表現最穩健， 1-6 月累計營收達 420 萬美元，六月更衝高至 92 萬美元。目前主要瓶頸在於台灣總 部產能不足，而非美國沒訂單。美國市場客戶注重品質，不介意 50-60% 的高毛利，是公司非常希望多接單的對象。
- 台灣內銷市場去年上半年單月營收約 1,000 萬元，近期已成長至單 月 1,300 萬， 7 月更將衝高至 1,600-1,700 萬元。目前針對毛利低 於 20% 以下的內銷訂單一律予以漲價。前兩年流失的客戶正逐漸 回流，部分大客戶明年的成長更可能以倍數計算。
- 台灣外銷至新加坡屬於半導體檢測設備客戶， 1-6 月累計營收達 8,500 萬元，營收佔比達 11.24% ，是目前唯一佔比突破 10% 的大 客戶。客戶持續穩定下單，顯示半導體市況到年底都將維持熱絡。
- 機器狗的關節專案包含齒輪、減速機、馬達等全數自製，其餘簡單 零組件則為外包。最終客戶為台灣半導體龍頭大廠，預計應用於巡 檢廠區。目前進度較原訂的 7 、 8 月延後 1-2 個月，組裝廠正在進 行測試，若客戶驗收認可，最快在第四季就能開始貢獻營收並進入 大量製造。
1H26 營運表現
- 1H26 合併營收為 7.58 億元，年增 44.3% ，其中微型產品 ( 佔比 55.9%) 年成長 35.1% 、大型產品 ( 佔 32.8%) 年成長 36.8% 、線 馬 ( 佔 11.3%) 年增 184.4% 。
- 地區別營收表現：台灣外銷 ( 佔比 28.1%) 成長 104.8% 、歐洲子公 司 ( 佔 26.7%) 成長 3.8% 、美國子公司 ( 佔 17.8%) 成長 20.4% 、 崑山子公司 ( 佔 16.6%) 成長 138.0% 、台灣內銷 ( 佔 10.8%) 成長 33.6% 。