報告_元大_安碁資訊6690_20260923

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原始內容

元大投顧

安碁資訊 (6690 TT) Acer Cyber Security

AI及雲端引領資安需求成長

買進 (維持評等)

營收組成 (1H26) 日

資安監控及防護26%、資安專業顧問及平台建設服務 30%、營運不中斷 35%、營運委外 8%。

本次報告更新重點 日

交易資料表 日

簡明損益表 (NT$百萬元) 日

陳映慈

Lucy.YT.Chen@yuanta.com

江誼蓁

yizhen0808@yuanta.com

目標價 (12個月)：NT$215.0 收盤價 (2026/09/22)：NT$180.0 隱含漲幅：19.4%

元大觀點

• ⧫ 資安顧問及檢測需求強勁，1H26新簽約合約總額年增31%，年底為資 安採購旺季，估3Q/4Q26營收季增4%/11%。
• ⧫ 雖專案設備交付使毛利率下修，但營運槓桿發酵下修費用率展望，上 修2026/27年EPS 2%/4%至11.36元/13.23元，年增11%/16%。
• ⧫ AI降低攻擊者門檻，資安威脅持續升溫，以19倍本益比及2026年 EPS 11.36元，給予目標價215元。

2H26進入專案認列高峰，估3Q/4Q26營收年增10%/10%

預估 3Q26 營收 6.9 億元(季增 4.2%/年增 9.7%)，下修 1.7%，主因 SOC 資 安監控營收成長幅度放緩，不過金融業與政府資安檢測防護動能延續，上修 營業利益率 0.2 個百分點，雖部份專案涉及設備交付，不過營運槓桿使費用 率低於預期，估EPS 2.85元(季增1.3%/年增6.3%)，維持前次獲利預估。 展望 4Q26，隨上半年新取得的專案陸續執行、年底為資安採購旺季，將進 入驗收及營收認列高峰，估EPS 3.41元(季增19.5%/年增8.3%)。

AI使攻擊頻率與速度上升，資安威脅持續升溫

AI 技術普及降低攻擊者門檻，資安威脅持續升溫，2025 年由 AI 驅動的攻擊 年增 89%，平均入侵突破時間縮短 65%，此外台灣 7 月遭受的網路攻擊高 於全球平均 84%，在攻擊速度與複雜度提升下，企業防禦需求轉向 AI 輔助 的即時監控與自動化應變，將帶動7×24 SOC/MDR、主動式曝險管理等需 求，資安委外趨勢亦有望加速，2025 年台灣大型企業資安預算年增 23%， 占IT預算比重提升0.7個百分點。安碁資訊自研AI Agent可節省30%-50% SOC 及檢測人力，透過 AI 自動化提升威脅偵測與應變效率，並有助擴大服 務承載量與營運槓桿，上修2026/27年營業利益率0.2個/0.7個百分點。

顧問檢測服務需求強勁、營運槓桿發酵，維持買進評等

安碁資訊以長約或訂閱制為主的 SOC、營運不中斷等服務，佔營收約 60%， 續約率達 95%以上，為獲利提供穩定性，而主要成長動能為資安顧問及檢測 服務，除政府與金融業因應法規要求擴增支出外，企業加速使用 AI 及上雲 後，對於資安風險評估、滲透測試與攻防演練等需求上升，1H26 新簽約合 約總額年增 31%，並於 8 月新取得政府單位多項指標型專案，預估 2026/27 年 EPS 年增 11.2%/16.4%至 11.36 元/13.23 元，上修 2%/4%，評價維持區 間中值19倍本益比，以2026年EPS推得目標價215元，給予買進評等。

營運分析

2Q26費用率年減3個百分點，EPS年增13%至2.83元，優於預期6%

安碁資訊 2Q26 營收 6.59 億元(季增 5.5%/年增 10.3%)，資安檢測與顧問服務為最主要成長引擎， 並新簽署台電 SOC 資安監控服務；毛利率季增 2.9 個百分點至 40.4%，主因台電 IDS 擴大部署案 之設備安裝於1Q26大致完成，營收組合好轉， 但因仍有部份專案涉及硬體安裝，使毛利率年減 2.4 個百分點；營業利益 1.0 億元(季增 22.9%/年增 11.3%)，優於我們預期 4%，主因費用率年減 3 個百分點，使稅後淨利0.85億元(季增24.8%/年增13.2%)，EPS 2.83元，優於我們/低於市場預 期6%/1%。

圖1：2026 年第 2季財報回顧

資料來源：公司資料、元大投顧預估、Bloomberg

圖2：1H26安碁資訊客戶別比重分布

圖3：1H26安碁資訊業務類別比重分布

資料來源：公司資料、元大投顧

資料來源：公司資料、元大投顧預估

2H26進入專案驗收及營收認列高峰，維持前次獲利預估

安碁資訊8月營收2.2億元 (月增4.2%/年增8.2%)，達成我們前次/市場3Q26營收預期62%/62%， 略低於預期，主因 SOC 資安監控營收成長幅度放緩，不過金融業與政府資安檢測防護動能延續， 預估 3Q26 營收 6.9 億元(季增 4.2%/年增 9.7%)，下修 1.7%；下修毛利率 2.0 百分點至 40.9%， 主因部份專案涉及設備交付，不過營運槓桿使費用率低於預期，上修營業利益率 0.2 個百分點，估 營業利益1.1億元(季增4.5%/年增10.1%)、稅後淨利0.9億元(季增1.3%/年增6.3%)，EPS 2.85 元，維持前次獲利預估。

展望 4Q26，隨上半年新取得的專案陸續執行、年底為金融業及政府資安採購旺季，將進入驗收及 營收認列高峰，預估營收 7.6 億元(季增 10.9%/年增 10.2%)、營業利益 1.3 億元(季增 19.0%/年增 12.1%)、稅後淨利1.0億元(季增19.8%/年增8.9%)，EPS 3.41元，維持前次獲利預估。

圖4：2026 年第 3季財測與預估比較

資料來源：公司資料、元大投顧預估、Bloomberg

圖5：2026 年第4季財測與預估比較

資料來源：公司資料、元大投顧預估、Bloomberg

顧問檢測服務需求強勁、營運槓桿發酵，估2026/27年EPS年增10%/15%

安碁資訊於公部門市占率超過六成、金融業約五成，1H26 新簽約合約總額年增 31%，並於 8 月新 取得政府單位網路與資訊安全設備、雲平台資源擴充暨維運，以及網路資訊安全防護監控等指標型 專案，持續深化政府市場布局。目前以長約或訂閱制為主的 SOC、營運不中斷等服務，佔整體營 收約 60%、續約率達 95%以上，為獲利提供穩定性，而主要成長動能將來自資安顧問及檢測服務， 除政府機關與金融業因應法規要求而擴增支出外，企業加速使用 AI 及上雲後，對於資安風險評估、 滲透測試與攻防演練等一次性服務的需求上升，近期製造業客戶開始由基礎防護朝更高階檢測發展， 亦協助銀行客戶進行LLM十大資安缺陷檢測。

整體而言，政策法規、資安威脅提升、供應鏈要求、企業雲端及 AI 化將持續推升資安需求，預估 安碁資訊 2026/27 年營收年增 12.4%/10.5%至 27.3 億/30.2 億元，下修 1%/1%反映 SOC 監控服務 成長性略低於預期，上修營業利益率 0.2 個/0.7 個百分點，雖部份專案涉及設備交付使毛利率下修， 不過因營運槓桿發酵下修費用率展望，使營業利益年增 13.2%/18.2%至 4.1 億/4.8 億元、稅後淨利 年增11.2%/16.4%至3.4億/4.0億元，EPS 11.36元/13.23元，上修2%/4%。

AI使攻擊頻率與速度上升，資安威脅持續升溫

AI 技術普及降低攻擊者門檻，使攻擊頻率與速度上升，CrowdStrike 指出，2025 年 AI 驅動攻擊年 增89%、雲端攻擊年增31%，平均入侵突破時間縮短65%；另據Check Point Research統計，台 灣每週平均遭受 4,306 次網路攻擊，高於全球平均 84%，顯示企業面臨的資安威脅持續升溫。在攻 擊速度與複雜度提升下，企業防禦需求亦由傳統被動防護轉向 AI 輔助的即時監控與自動化應變， 將帶動7×24 SOC/MDR、主動式曝險管理等需求，資安委外趨勢亦有望加速。iThome調查顯示， 2025年台灣大型企業資安預算年增23%，占IT預算比重升至8.9%，反映企業資安投入持續提升。

SOC及檢測服務導入AI自動化，降低人力投入與提升服務量能

針對駭客利用AI加速攻擊的趨勢，安碁資訊採取防禦自動化、定期攻防演練及實施 AI 檢測作為對 策，已於 2025 年完成銀行業大語言模型十大資安缺陷檢測。在內部營運方面，公司開發代理 AI 「安答」，應用於內部資料庫索引、雲端 SOC、資安健診與主態檢測，目前「安答」在雲端維運、 弱點掃描、社交工程與滲透測試等項目中，已成功節省約 30%-50%人力投入，公司目標將教育訓 練與顧問服務的自動化比例提升至 50%以上，旨在將節省下來的人力轉化為承接更多專案營收與 服務更多客戶的動能。整體而言，安碁資訊正透過 AI 技術降低人力投入、提升服務量能，進一步 推升毛利率表現。

圖6：安碁資訊以AI對抗AI：AI-Driven SOC防禦升級

資料來源：公司資料、元大投顧

進軍泰國市場，建立跨國區域資安聯防體系

安碁資訊於 2023 年進軍泰國市場，初期透過技術移轉模式由合作夥伴經營當地市場，目前則在泰 國成立銷售辦公室並直接聘僱當地員工，業務以端點防護、資安健診與顧問服務等一次性為主要切 入點，並期待未來能轉化為長期 SOC 監控服務，目前僅小幅貢獻營收。展望未來，隨供應鏈轉移 至東南亞，公司透過遠端技術量能輸出與在地服務整合，鎖定台商對跨國資安管理的需求，為獲利 提供潛在成長曲線。

產業概況

2025/26 (F)全球資安產業規模年增10.4%/12.5%

近年全球網路攻擊事件頻傳，資訊安全產業已從企業及政府的輔助性技術支出，躍升為營運的核心 投資。根據 Gartner 預測，2025 年全球資安產業規模年增 10.4%至 2,130 億美元，2026 年進一步 提升至 2,400 億美元，年增 12.5%，中長期受地緣政治衝突引發的國防預算增加、威脅等級上升、 合規門檻提高驅動，2024-2028 年CAGR預計達12.5%。在領域細分中，以資安軟體成長力道最 為強勁，主因企業加速轉向雲端系統，且生成式 AI 的普及降低駭客攻擊門檻並加速威脅演進，預 期至 2027 年將有 17%的資料外洩與生成是 AI 有關，帶來自動化偵測與託管服務為核心的硬體汰 換與軟體更新潮。

圖7：全球資安產業支出

資料來源：Gartner (2025/7)、元大投顧整理

網路攻擊頻繁，臺灣為惡意威脅攻擊熱區

依據國際資安大廠Check Point《全球資安威脅態勢回顧》，2026年7月全球平均每周網路攻擊次 數為 2,336 次，相較 2025 年年增 16%，其中亞太地區每週遭受 3,316 次網路攻擊，高於全球平均。 而臺灣平均每週各組織遭受高達 4,306 次攻擊，為亞太地區之首，攻擊頻率依序為硬體與半導體、 製造業、金融業、政府機構以及消費品與服務業。

據Fortinet 統計，1-3Q25臺灣遭受惡意威脅次數高達1,534億次，佔亞太地區遭受的惡意威脅次 數 27%，最常遭受到的威脅手法為最後執行的阻斷服務 DoS 攻擊，威脅中約有 90%被判定為具有 毀滅性意圖，遠高於全球約40%-50%，旨在直接癱瘓受害者的營運及服務，而非僅僅是竊取資料。

根據臺灣家安全局發布之《2025 年中共對台關鍵基礎設施網路威脅分析》報告，2025年，中國對 台發起的網路入侵嘗試平均每日高達263 萬次，對比2023/24年成長113%/6%，其中以能源、緊 急救援與醫療領域成長最為明顯。整體而言，各調查皆顯示臺灣為網路惡意威脅的熱區，資安防護 成為重要議題。

圖8：臺灣2024年最易受攻擊的產業為硬體供應商

資料來源：Check Point、元大投顧整理

臺灣資安產值邁向千億規模，資安服務成長動能最佳

2017年至2023年臺灣資安產業產值CAGR為 11.3%，顯著高於全球平均的 8.6%，根據工研院統 計，臺灣資安產業產值 2024/25 年為 818 億元/912 億元，年增 9.9%/11.5%，主要受惠於國內資安 服務規模成長、物聯網安全需求續強，預計至 2026 年將突破 1,000 億元，目標至 2028 年達到 1,200億元。

在臺灣資安廠商中，以硬體產值最高，硬體安全模組廠商佔了臺灣資安產業的多數，包括IC 信任 安全模組和指紋辨識等。2025 年硬體貢獻資安產值 459.35 億，占比高達 56.1%，年增 11.4%，臺 灣資安業者早期主要切入網路安全設備市場，長期累積了硬體設計和製造等優勢，國際大廠的網路 安全設備多交由臺灣製造。硬體廠商產值穩定成長，2018-2027年CAGR約8.9%。

軟體產值 2025 年則貢獻約 88.9 億，占比雖僅 10.9%，2018-2027 年 CAGR 約 10.4%。臺灣軟體 資安業者以發展威脅防護軟體、資料安全為主。近年來，政府資安政策的推動輔導下，培養出具備 自主研發能力的廠商，搭配 AI、機器學習等新技術，精準分析威脅情資，為使用者提供更完善的資 料安全防護服務。目前國內業者主要聚焦在提供資料外洩防護解決方案，過往以Windows 系統為 主，目前已發展行動裝置之資料安全技術，包括Android、iOS 及各種物聯網設備上的資料外洩防 護方案。

在資安服務的部分，資安專業服務及代理服務均持續成長，由於國內企業面臨的資安威脅日益增加， 促使企業對資安系統建置與服務需求上升，SI、代理商等資安業者皆為企業提供資安監控中心 SOC 服務、資安事件反應、調查、鑑識等服務，政府機關對於資安防護程度的規範也越來越多， 帶動國內滲透測試、弱點掃描、攻防演練測試、程式原碼檢測、威脅情資等資安專業服務市場成長。 整體而言，2025 年資安服務市場產值 260.6 億元，2018-2027 年 CAGR 約 12.3%，代理服務產值 則約102.4億元，2018-2027年CAGR約6.3%，顯示資安服務需求成長動能仍強。

圖9：臺灣資安產業以硬體為主，資安服務居次

資料來源：工研院、元大投顧整理

國內資安廠商多為中小企業，高科技、電子產業為主要客戶

根據資策會統計，國內資安產業廠商規模以中小企業居多，2025 年依照經營模式分類，自主產品 服務/自主專業服務/產品服務經銷代理佔比為 37.0%/27.8%/35.2%，銷售對象以高科技業、金融業、 政府機關為主。觀察自主廠商主要經營類別，自 2021 年之「網路安全防護產品」轉變為「資安顧 問服務」，顯示市場需求已從單純買設備轉向購買解決方案與專業服務。

圖10：臺灣資安產業廠商主要經營類別

資料來源：工研院、元大投顧整理

政策導向及國際供應鏈合規驅動，推動資安需求擴張

在全球資安治理體系中，法規效應已由單一區域向全球供應鏈產生顯著的傳導壓力，歐盟《網路與 資訊安全指令 2.0》(NIS2)於 2024 年底正式實施，要求 18 個關鍵企業必須落實供應鏈資安盡職調 查，違者面臨 1,000 萬歐元或最高年營收 2%的罰則；美國國防部《資訊安全成熟度模型驗證 2.0》 (CMMC2.0)於 2025 年底正式啟動，強制要求進入國防供應鏈之企業必須通過相應等級的資安評估。 此類法規迫使企業將資安管理延伸至整體供應鏈，進而使臺灣出口業者必須進行系統性的資安架構 升級，進而帶動對專業顧問、合規檢測及持續性監控服務的剛性需求。

針對國內政策，我國政府推動《資安即國安 2.0》戰略，依據2025年啟動的《第七期國家資通安 全發展方案(2025-2028) 》，政府規劃編列約88億台幣預算，重點強化關鍵基礎設施的防禦韌性， 並將監管層面延伸至外部曝險管理(EASM)與雲端安全治理。此外，金管會針對上市櫃公司設置資 訊安全長，與專責單位的強制性要求已全面成熟，但由於我國資安專業人才不足率仍高達 30%至 50%，使企業將資安維運委外，推動資安專業服務需求。

獲利調整與股票評價

顧問檢測服務需求強勁、營運槓桿發酵，目標價215元，維持買進評等

預估安碁資訊 2026/27 年營收年增 12.4%/10.5%至 27.3 億/30.2 億元，下修 1%/1%，反映 SOC 監 控服務成長性略低於預期，上修營業利益率 0.2 個/0.7 個百分點，雖部份專案涉及設備交付使毛利 率下修，不過因營運槓桿發酵下修費用率展望，使營業利益年增 13.2%/18.2%至 4.1 億/4.9 億元、 稅後淨利年增11.5%/16.4%至3.4億/4.0億元，EPS 11.36元/13.23元，上修2%/4%。

根據 iThome 企業資安調查，2025 年臺灣企業平均資安預算年增 23%，資安佔 IT 預算比重提升 0.7 個百分點至 8.9%，企業對資安投資重視程度持續提高。隨政策法規趨於嚴謹、資安威脅提升、 供應鏈合規要求提高，以及企業加速雲端及 AI 化，預期資安支出將維持強勁成長動能，未來可望 持續受惠於訂閱型與高毛利資安顧問檢測服務需求擴張，獲利成長具高能見度，看法正向，安碁資 訊歷史三年交易於14-26倍本益比，評價維持歷史區間中值19倍本益比，以2026年EPS 11.36 元，推得目標價215元。

圖11：2026和2027年財務預估調整

資料來源：公司資料、元大投顧預估

圖12：12個月預期本益比區間圖

資料來源：公司資料、元大投顧

圖13：12個月預期股價淨值比區間圖

圖14：同業評價比較表

資料來源：公司資料、元大投顧、Reuters；每股盈餘數字以當地貨幣為單位；股價依首頁收盤價日期為準。

圖15：同業評價比較表 (續)

資料來源：公司資料、元大投顧、Reuters；每股淨值數字以當地貨幣為單位；股價依首頁收盤價日期為準。

圖16：季度及年度簡明損益表 (合併)

資料來源：公司資料、元大投顧、CMoney；標'A'為歷史數據；調整後每股盈餘為根據調整後加權平均股數計算。

公司簡介

安碁資訊為國內資訊安全服務龍頭

安碁資訊成立於 2000 年，為宏碁旗下資訊安全管理服務廠，宏碁持股比例為 60%。安碁資訊於政府、金融業市佔率高達 50-60%，客戶集中於中大型業者。安碁資訊具備整合機房、系統、網路、資安之維運管理能力，亦自行開發各種服務解決 方案，其營運模式為向國內外資安軟硬體原廠或經銷商，採購相關資安軟硬體工具，用以提供整合式一條龍 SOC 平台架構 的資安解決方案，賺取加值服務。安碁資訊服務市場以國內為主，持續性營收占比 65%，專案占比 35%。安碁資訊客戶別 為政府機關占44%、金融業20%、雲端產業21%、一般企業15%。

圖17：1H26安碁資訊客戶別比重分布

圖18：1H26安碁資訊業務類別比重分布

資料來源：公司資料、元大投顧

資料來源：公司資料、元大投顧預估

圖19：營收趨勢

圖20：毛利率、營益率、淨利率

資料來源：CMoney、公司資料

資料來源：CMoney、公司資料

圖21：經營能力

圖22：自由現金流量

資料來源：CMoney、公司資料

資產負債表

資料來源：公司資料、元大投顧

現金流量表

資料來源：公司資料、元大投顧

損益表

資料來源：公司資料、元大投顧

主要財務報表分析

資料來源：公司資料、元大投顧；註：負債為短期債加上長期債。