PDF 原檔：報告_中信_視陽6782_20260827_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-08-30）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_中信_視陽6782_20260827_003.png |
50KB | 真資料圖 | PER Band 圖：股價紅線與 10X/15X/20X/25X/30X 五條倍數帶，橫軸 1Q23–3Q26，近期股價約落在 10X 附近 |
報告_中信_視陽6782_20260827_004.png |
50KB | 真資料圖 | PBR Band 圖：股價紅線與 PB2–PB6 五條淨值倍數帶，橫軸 1Q23–3Q26 |
報告_中信_視陽6782_20260827_005.png |
159KB | 文字卡 | ESG 環境保護儀表板：溫室氣體總排放 20.48K、再生能源使用率 15%、用水量 283.3K 等 |
報告_中信_視陽6782_20260827_010.png |
181KB | 文字卡 | ESG 公司治理儀表板：董事進修率 100%、法說會次數 4 次、薪酬委員會出席率 100% 等 |
未讀（<40KB 或同組抽樣）：001（個股與大盤走勢，33KB）、002（35KB）、006–009（同組 ESG 儀表板，抽樣已驗證 005／010）
原始內容
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K
0%
100%
11/2025
02/2026
05/2026
08/2026
| 潛在漲幅 | 13.8% |
|---|---|
| 前日收盤價 | 246.00 元 |
| 目標價 | 280.00 元 |
| 前次目標價 | 225.00 元 |
| 前次評等 | 增加持股 |
公司基本資訊
| 目前股本 ( 百萬元 ) 630 | |
|---|---|
| 市值 ( 億元 ) | 155 |
| 目前每股淨值 ( 元 ) | 70.46 |
| 外資持股比 (%) | 11.62 |
| 董監持股比 (%) | 16.65 |
個股與大盤走勢 (%)
蔡欣妤
Lily.tsai@ctbcsis.com
- 6782 — TWSE
100 -
80
60
40
20
0
-20
08/2025|
隱形眼鏡
維持評等
視陽 (6782 TT)
增加持股 (Overweight)
再啟動 1Q27 大規模擴產計畫
- ⚫ 2Q26 毛利率優於預期
- ⚫ 彩拋需求持續強勁，預期 2H26 將逐季成長
- ⚫ 產能擴充依規畫積極推進；新產能效益於 3Q26 完整顯現
2Q26 毛利率提升獲利優於預期：視陽 2Q26 營收 12.7 億元 (QoQ+3% 、 YoY+18%) ，雖第二季產能已提升，但生產至認列營收具 1~2 個月時 間差，擴產效益尚未完全反映，使單季營收成長受限而僅微幅季增， 然生產效率仍持續攀升。毛利率 48.8% 較上季提升 3 個百分點，受惠 製程優化減少材料耗用並導入替代料，帶動製造成本下降。營業費用 雖因擴大台日中三地自有品牌行銷及投入新產品臨床試驗增至 2.4 億 元 (YoY+22%) ，營業利益率仍穩健攀升至 29.9% 。在匯兌損失收斂與 投資收益挹注下，稅後淨利達 2.92 億元，單季 EPS 4.63 元。
彩拋需求持續強勁，預期 2H26 將逐季成長：展望未來，公司目前訂 單能見度約 2~3 個月，部分彩拋客戶已展開 2027 年新案洽談，下半 年單季營收預期呈現逐季成長。矽水膠彩拋持續熱賣，已成為公司核 心的成長動能，目前矽水膠彩拋佔整體營收比重已提升至 30%~40% 。 日本市場受惠於此需求強勁，營收佔比將持續拉升；中國市場在新產 品放量與舊產品穩定出貨下，預計下半年表現將大幅優於上半年。歐 美及台灣市場則以透片為主並維持穩健成長。整體隨高附加價值的彩 拋與功能性鏡片滲透率提升，獲利能力將持續向上。
產能擴充依規畫積極推進；新產能效益於 3Q26 完整顯現：為因應彩 拋市場持續供不應求，公司產能擴建積極推進。 2Q26 月產能已如期提 升至 5,500 萬片，其中彩拋 2,000 萬片、透片 3,500 萬片，而生產與營 收認列具 1~2 個月時間差，擴產效益將於 3Q26 營收完整顯現。因應 客戶強勁需求，預計 4Q26 月產能進一步擴至 6,300 萬片，新增的 800 萬片全數為彩拋產能；公司更已啟動 1Q27 擴至 7,500 萬片的新計畫。 而針對地緣政治引發的石化原料波動風險，公司已預先備妥充裕原料 庫存，確保後續擴產與出貨無虞。
評價：矽水膠彩片需求持續暢旺，且宣布啟動 1Q27 大規模擴產計畫， 公司整體營運展望正向。給予 13.5 倍 PER ，以未來四季預估 EPS 計 算，目標價 280 元。風險因子：同業競爭、原物料成本、匯率波動。
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,778 | 2,398 | 3,672 | 4,223 | 5,253 | 6,355 |
| 營業毛利淨額 | 1,233 | 857 | 1,426 | 1,911 | 2,494 | 3,032 |
| 營業利益 | 710 | 332 | 790 | 1,155 | 1,542 | 1,932 |
| 稅後純益 | 617 | 302 | 636 | 887 | 1,154 | 1,472 |
| 公告基本 EPS( 元 ) | 11.11 | 4.79 | 10.10 | 14.08 | -- | -- |
| 調整後 EPS( 元 ) | 9.80 | 4.79 | 10.10 | 14.08 | 18.31 | 23.36 |
| 營業收入 YoY(%) | 41.39% | -13.68% | 53.13% | 15.02% | 24.39% | 20.96% |
| 稅後純益 YoY(%) | 39.18% | -51.15% | 111.02% | 39.37% | 30.06% | 27.56% |
| 本益比 | 22.93 | 41.70 | 16.46 | 11.86 | 13.43 | 10.53 |
| 本淨比 | 5.20 | 4.24 | 2.83 | 2.38 | 3.06 | 2.65 |
| 股息 ( 元 ) | 5.50 | 2.40 | 5.10 | 8.40 | 10.00 | 12.50 |
| 殖利率 (%) | 2.71% | 0.91% | 2.92% | 4.32% | 4.07% | 5.08% |
| ROE(%) | 29.42% | 9.97% | 19.11% | 21.85% | 24.34% | 26.98% |
2026/08/27
1Ả S K
(F 12 : 7 $ F)
(7 12 : 737)
Wic
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Jamiln
16 Ă+ *1
16 8 1
$*4
2 1K Ă+ 71 4
T KA
+H 12
1,268
-
*
-
15 PA 15
2026
2026(F)
- *
1,292
-0.3%
5,253
1,288
-1.9%
5,249
-1.5%
0.1%
5,271
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
3.4%
3.1%
3.0%
1.6%
7.7%
2.8%
7.7%
- 1.1%
7.5%
- 1.1%
2.5 ppts
1.4 ppts
598
271
1,167
4.31
18.52
46.3%
46.1%
28.5%
ĐN HỆ TÍ
1,416
6,047
648
2,815
406
1,775
410
1,732
333
Đ9 # 12
1,364
6,355
652
3,032
405
1,932
405
1,894
316
3Q26(F)
2027(F)
**
-3.6%
5.1%
0.6%
7.7%
-0.3%
8.8%
-1.1%
9.4%
-4.9%
1,472
1,405
4.7%
593
2,492
363
1,526
352
1,494
280
1,154
4.36
5.28
4.3%
0.1%
4.5%
1.0%
8.5%
0.3%
4.3%
0.0%
6.1%
5.02
0.9%
23.36
22.31
18.14
圖表一：季度財報預估差異
28.2%
28.9%
1.4 ppts
0.4 ppts
29.0%
21.0%
2.0 ppts
21.7%
22.2%
-0.3 ppts
21.9%
Л M 1N 1L
1,373
6,297
649
2,991
396
1,848
391
1,827
301
1,432
47.2%
- *
-0.6%
3.8%
3.7%
5.1%
2.8%
0.5 ppts
47.5%
0.2 ppts
| 1.7 ppts 0.4 ppts | 29.7% 1.0 ppts 28.9% 0.8 ppts 30.4% 1.0 ppts 29.4% 1.1 ppts | 28.7% 29.4% | 29.7% 1.0 ppts 28.9% 0.8 ppts 30.4% 1.0 ppts 29.4% 1.1 ppts | 29.7% 1.0 ppts 28.9% 0.8 ppts 30.4% 1.0 ppts 29.4% 1.1 ppts | 29.7% 1.0 ppts 28.9% 0.8 ppts 30.4% 1.0 ppts 29.4% 1.1 ppts |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.3 ppts 0.1 ppts | 23.2% 23.2% | 23.5% 23.2% | -0.3 ppts -0.1 ppts | 21.9% 22.7% | 1.3 ppts 0.4 ppts |
資料來源： Bloomberg
、中信投顧預估
圖表二：年度財報預估差異
資料來源： Bloomberg
、中信投顧預估
619
292
1,154
4.63
18.31
48.8%
47.5%
29.9%
29.4%
23.0%
22.0%
2026/08/27
PER Band
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Oo0(0
600 -
500
400
300
200
100
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Jamiln
- Price
15 090
3 200
- 10X 15X 20X 25X 30X
CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
7 690
PBR Band
060
500
450
400
350
2 050
11 410.
4 500
4 210
Price PB2 PB-- PB4 PB5
PB6
2026/08/27
| ( 百萬元 ) | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,229 | 1,268 | 1,364 | 1,392 | 1,446 | 1,611 | 1,685 | 1,612 |
| 營業成本 | 666 | 649 | 713 | 732 | 768 | 837 | 878 | 839 |
| 營業毛利 | 563 | 619 | 652 | 661 | 678 | 774 | 807 | 773 |
| 營業費用 | 218 | 239 | 247 | 248 | 258 | 283 | 287 | 273 |
| 營業利益 | 345 | 379 | 405 | 412 | 420 | 492 | 521 | 500 |
| 營業外收支淨額 | -25 | 3 | 0 | -22 | -3 | -19 | 2 | -18 |
| 稅前純益 | 321 | 382 | 405 | 391 | 417 | 473 | 522 | 482 |
| 所得稅 | 80 | 89 | 89 | 86 | 87 | 109 | 120 | 106 |
| 稅後純益 | 240 | 292 | 316 | 305 | 330 | 363 | 403 | 376 |
| 調整後 EPS( 元 ) | 3.82 | 4.63 | 5.02 | 4.84 | 5.23 | 5.77 | 6.39 | 5.97 |
| 毛利率 (%) | 45.82% | 48.79% | 47.76% | 47.45% | 46.87% | 48.05% | 47.92% | 47.93% |
| 營業利益率 (%) | 28.11% | 29.92% | 29.69% | 29.61% | 29.03% | 30.51% | 30.89% | 31.03% |
| 稅後純益率 (%) | 19.57% | 23.04% | 23.18% | 21.90% | 22.80% | 22.55% | 23.89% | 23.33% |
| 營業收入 | ||||||||
| QoQ(%) | 15.08% | 3.20% | 7.62% | 2.06% | 3.85% | 11.41% | 4.59% | -4.31% |
| YoY(%) | 29.72% | 17.83% | 20.48% | 30.44% | 17.70% | 27.07% | 23.50% | 15.79% |
| 營業利益 | ||||||||
| QoQ(%) | 10.30% | 9.81% | 6.79% | 1.79% | 1.82% | 17.11% | 5.88% | -3.88% |
| YoY(%) | 73.20% | 24.45% | 20.14% | 31.66% | 21.53% | 29.60% | 28.50% | 21.34% |
| 稅後純益 | ||||||||
| QoQ(%) | -4.18% | 21.48% | 8.26% | -3.59% | 8.14% | 10.20% | 10.79% | -6.56% |
| YoY(%) | 24.01% | 56.56% | 23.73% | 21.49% | 37.11% | 24.38% | 27.29% | 23.36% |
PER Band
資料來源：中信、 CMoney
PBR Band
資料來源： CMoney
2026/08/27
| ( 百萬元 ) | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 | 資產負債表 2013 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2Q26 | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
| 資產總計 | 5,294 | 4,724 | 5,303 | 5,999 | 6,862 | 營業收入淨額 | 2,398 | 3,672 | 4,223 | 5,253 | 6,355 |
| 流動資產 | 2,652 | 1,784 | 1,899 | 2,179 | 2,375 | 營業成本 | 1,541 | 2,245 | 2,313 | 2,759 | 3,322 |
| 現金及約當現金 | 1,801 | 521 | 757 | 708 | 543 | 營業毛利淨額 | 857 | 1,426 | 1,911 | 2,494 | 3,032 |
| 應收帳款與票據 | 300 | 374 | 441 | 577 | 736 | 營業費用 | 525 | 636 | 756 | 952 | 1,100 |
| 存貨 | 462 | 606 | 593 | 719 | 842 | 營業利益 | 332 | 790 | 1,155 | 1,542 | 1,932 |
| 採權益法之投資 | - - | 0 | 452 | 578 | 616 | EBITDA | 721 | 1,204 | 1,595 | 2,112 | 2,612 |
| 不動產、廠房設備 | 1,764 | 1,890 | 2,197 | 2,406 | 2,738 | 業外收入及支出 | -36 | -50 | -82 | -43 | -38 |
| 負債總計 | 2,185 | 1,742 | 1,587 | 1,558 | 2,403 | 稅前純益 | 296 | 740 | 1,072 | 1,499 | 1,894 |
| 流動負債 | 956 | 885 | 1,076 | 1,228 | 2,148 | 所得稅 | 2 | 101 | 186 | 344 | 422 |
| 應付帳款及票據 | 157 | 142 | 168 | 175 | 223 | 稅後純益 | 302 | 636 | 887 | 1,154 | 1,472 |
| 非流動負債 | 1,229 | 857 | 511 | 330 | 255 | 公告基本 EPS( 元 ) | 4.79 | 10.10 | 14.08 | - - | - - |
| 權益總計 | 3,109 | 2,982 | 3,716 | 4,441 | 4,459 | 調整後 EPS( 元 ) | 4.79 | 10.10 | 14.08 | 18.31 | 23.36 |
| 普通股股本 | 630 | 630 | 630 | 630 | 630 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 1,143 | 1,098 | 1,622 | 2,188 | 2,191 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 | 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 3,084 | 2,965 | 3,697 | 4,422 | 4,439 | ||||||
| 負債及權益總計 | 5,294 | 4,724 | 5,303 | 5,999 | 6,862 |
現金流量表
| ( 百萬元 ) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業活動現金 | 985 | 353 | 1,116 | 1,352 | 421 |
| 稅前純益 | 713 | 296 | 740 | 1,072 | 382 |
| 折舊及攤銷 | 336 | 405 | 442 | 511 | 150 |
| 營運資金變動 | -149 | -234 | -21 | -259 | -86 |
| 其他營運現金 | 85 | -113 | -45 | 28 | -25 |
| 投資活動現金 | -963 | -939 | -512 | -732 | -597 |
| 資本支出淨額 | -932 | -449 | -509 | -537 | -577 |
| 長期投資變動 | 0 | -439 | -10 | -206 | -57 |
| 其他投資現金 | -31 | -51 | 6 | 12 | 37 |
| 籌資活動現金 | 1,409 | -667 | -418 | -699 | 184 |
| 長借 / 公司債變動 | 168 | -299 | -210 | -368 | -20 |
| 現金增資 | 1,475 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 發放現金股利 | -219 | -347 | -151 | -321 | 0 |
| 其他籌資現金 | -15 | -21 | -57 | -10 | 203 |
| 淨現金流量 | 1,450 | -1,281 | 237 | -49 | -5 |
| 期初現金 | 351 | 1,801 | 521 | 757 | 548 |
| 期末現金 | 1,801 | 521 | 757 | 708 | 543 |
比率分析
(
百萬元
)
成長力分析
(%)
營業收入淨額
營業毛利淨額
營業利益
稅後純益
獲利能力分析
毛利率
EBITDA(%)
營益率
稅後純益率
ROE(%)
(%)
2023
-13.68%
2024
53.13%
-30.47%
66.41%
-53.22% 137.96%
-52.03% 116.70%
35.75%
38.85%
30.07%
13.85%
12.29%
9.97%
32.78%
21.52%
17.39%
19.11%
2025
15.02%
33.94%
46.09%
38.90%
45.24%
37.78%
27.34%
20.99%
21.85%
2026F
24.39%
30.54%
33.57%
30.06%
47.48%
40.20%
29.35%
21.96%
24.34%
2027F
20.96%
21.58%
25.30%
27.56%
47.72%
41.11%
30.41%
23.16%
26.98%
ESG 資訊 -環境保護 ( Environmental)
2026/08/27
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2024
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21
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Wic
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CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
2026/08/27
28%
28%
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2025
2023
Wic
Jamiln
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CTBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE
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ESG 資訊 -社會責任 ( Social)
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Jamiln
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ESG 資訊 -公司治理 ( Governance)
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資料來源：證交所
2026/08/27
2026/08/27
| 投資評等說明 | 個股評等 | Rating | 定義 |
|---|---|---|---|
| 買進 | Buy (B) | 相較於市場指數之回報潛力極具吸引力 | |
| 增加持股 | Overweight (OW) | 相較於市場指數之回報潛力略有吸引力 | |
| 中立 | Neutral (N) | 相較於市場指數之回報潛力相似 | |
| 降低持股 | Underweight (UW) | 相較於市場指數之回報潛力稍低 | |
| 賣出 | Sell (S) | 相較於市場指數之回報潛力較低 | |
| 未評等 | Not Rated (NR) |