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(emoji)MS_嘉澤(3533, EW UG to OW, $2,045上調至$2,350)
(emoji)3Q26營收99.24億元，季增4%、年增18%，但受傳統產品銅、金及塑料成本上升，以及新產品導入速度較慢影響，預期毛利率將降至44.6%，季減0.9個百分點，低於市場預期。儘管如此，營業費用下降有助營業利益季增17%至24.52億元，惟仍低於市場預期6%，預估單季EPS為19.36元。
(emoji)展望4Q26，預期將是毛利率谷底，隨AMD Venice及Intel Oak Stream等新一代CPU平台陸續導入，嘉澤可望透過產品重新議價轉嫁成本，帶動毛利率回升至45.9%，營收及EPS分別季增5%及9%。
(emoji)展望2027年，新CPU平台轉換及QD、SOCAMM與NPO等AI新產品貢獻增加，可望推動獲利成長，其中QD營收占比已於9月達2%至3%，預估SOCAMM於2027年營收占比可達約7%，NPO直接合作專案則預計於2027年下半年開始放量。整體AI相關產品營收占比預期將由2025年的約5%提升至2028年的20%以上，成為長期成長動能。
(emoji)估2026/2027/2028年EPS 79.63/106.88/142.26元（原估82.77/102.51/125.94元）。