鏵友益 (6877 TT) 法說會 Call Memo 20261014
※重點摘要 1. 3Q26 營收 1.65 億元，4Q26 預期為 3Q 的倍數。 2. Auto OM 已通過客戶認證，4Q26 少量出貨、2Q27 放量。 3. 2026 年仍虧損，2027 年轉虧為盈。
※營運概況 1. 2026 年營收逐季墊高：1Q26 3,800 萬元、2Q26 6,300 萬元、3Q26 1.65 億元，1–3Q26 合計約 2.66 億元。4Q26 依客戶生產計畫與裝機排程，預期為歷來出貨高峰。 2. 2025 年平均毛利率 45%，2026 年預期明顯提升並延續至 2027 年，反映產品線轉型成效。 3. 產品線轉型自 2Q24 啟動：生產模式由客製化設備轉向量產型設備，並調整供應商管理；加大光學檢測研發，深化與牧德合作並成立 RPG 聯盟。員工約 160 人，智能化與 AI 設備技術自主。 4. 產品組合：2025 年 AOI 42.8%、自動化 29.9%，其餘為 OEM 客製化設備；1–9M26 AOI 升至 68.3%、自動化 30.2%，OEM 等既有產品僅少量生產。
※營運展望 5. AI 與高速運算需求能見度已達三至五年，先進封裝與先進製程為公司業務核心。先進封裝線寬持續微縮、Bump 數增加，製程藍圖延伸至 TGV 與 PLP（310×310、510×515、600×600）。 6. 客戶連年擴產但產能仍不足，提升良率是最快解方；檢查由抽檢轉向全段全製程 100% 檢查，光學檢查全面導入成為趨勢。 7. Auto OM：適用晶圓與 PLP。雙專利雙光源系統，將業界分開的白光與螢光檢查整合於同一系統；雙模塊重複高速檢查，可同時做微觀與巨觀檢查；規格較業界主流高約 25%，部分情況達 40%。智能化學習功能使參數設定由 1–2 小時縮短至最快 30 分鐘。以牧德開發平台為基礎，已通過客戶認證，4Q26 少量出貨，2027 年逐步放量。 8. 2D／3D 檢查設備：2D 做表面線路、線寬、孔徑等關鍵尺寸量測，3D 做 Bump Height、profiling、深度校正，皆搭載 Auto-learn 雙網路系統。1Q26 於路竹廠完成機台開發，與客戶進行約八個月樣品測試與規格確認；1Q27 進入客戶工程端小量量產驗證，4Q27 開始出貨。2027 年營收貢獻有限，2028 年起有較大量體。 9. 客戶包括台積電、日月光與旗下 SPIL，以及 PLP 客戶。客戶自 3Q25 起進入實際擴產與裝機，擴產速度超過設備商供應能力，部分設備交期達 12–18 個月。公司產品推出較競爭對手晚近一年，Auto OM 預計 4Q26 通過驗證，2027 年進入導入與優化週期。 10. 既有產品：2027 年訂單已排入，既有產品線持續成長，並打入台灣另一大廠，4Q26 逐步放量。日月光端 Auto-packing 維持市占，FOSB Packing、Static Track 與 Linear Packing 線持續出貨。 11. 第二動能為材料供應端：與多家頂尖客戶合作多年，已爭取加入客戶 2030 年擴展計畫，訂單能見度與量體穩健。產品線改良預計 2026 年底見成果。 12. 產能：高雄廠區產能與工程人力可應付目前需求；以 Auto OM 計，月產能 10 台、年產能逾 100 台。
※Q&A 13. 下半年成長動能？2026 年能否轉虧為盈？ 總經理：公司採 Filtering 策略，過於複雜或細節化的客製需求選擇放棄，專注量產型設備。上半年營收處於低谷，3Q 起研發成果顯現，4Q 成長幅度更大，可望達 3Q 的倍數。2027 年營運優於 2026 年，有機會達 2020 年以來的成長高點。2026 年不會轉虧為盈，2027 年一定轉虧為盈。 14. Auto OM 能否在 2Q27 放量？產能與人力是否足夠？ 總經理：4Q26 開始出貨，2Q27 開始放量。高雄廠區產能可應付目前狀況，費用成長也有空間，工程人力與供應鏈都在準備。營運長補充：以 Auto OM 計，月產能 10 台、年產能逾 100 台。 15. 客戶需求台數？2D／3D 與 TGV、PLP 進度？ 營運長：本輪規模較早期大，以台數計從 100 套起跳，並依製程擴散與廠區擴散有計畫性的台數設定。Auto OM 方面，新擴廠客戶端總需求可達 100 台以上，實際台數不便透露。2.5D 的 2D／3D 檢查設備長期由外商壟斷，市占逾八至九成，設備好但速度慢；公司以新方法對標外商的速度與精度，在路竹廠與客戶驗證約一年，進客戶產線又做約一年品質驗證，通過後成為市場第二選擇，2027 年有機會小量出貨。TGV、PLP 前期技術已具備，依客戶需求與產品配置調配資源。 16. T2 客戶的狀況？ 總經理：雙方兩年前開始合作，認證耗費大量時間與心力，2026 年陸續接單，4Q26 起有較大量訂單，實際數字不便透露。智慧檢測功能已成客戶端標配，需求將逐步增加。 17. 與牧德的合作內容與比例？對毛利率影響？ 營運長：以深化合作為主，另有聯盟。技術型公司合作需足夠互信與技術交流，原則是彼此不重複開發、共享成果。設備如樂高積木，軟體也模組化，已開發模組提供夥伴使用；夥伴若有效能更好的模組，雙方公開測試、保留較強者。這是深度合作，不是代工。合作比例與毛利率影響未具體回覆。 18. 下半年費用？ 財務部經理：工廠人力與管銷費用已穩定，下半年與上半年大致相同，營收增加後費用率下降。 19. 大量出貨前的備料與原物料風險？ 財務部經理：4Q26 或 2027 年的出貨高峰需先鎖定關鍵零組件與原料。近期原物料庫存偏高，並向合作多年的廠商提供年度需求量；部分料件採多供應商與替代料，不影響客戶操作流程；與策略夥伴使用通用料件，依雙方出貨週期互相調配。營運長補充：業務部門年初即預估需求，甚至提前兩季，並與供應商洽談預留貨源；壓力較大的是機器類料件，價格每日波動，風險控制在合理範圍。