基本資料
億豐企業（Nien Made Enterprise，8464.TW，TWSE 上市，2015-12-22 掛牌）為全球最大窗簾／家飾製造商之一，主要產品為訂製窗簾（Custom Window Coverings）與成品窗簾（Stock Window Coverings），另有輕組裝家具業務。董事長粘耿豪、總經理粘肇紘；成立於 2007-07-26，資本額約 NT$29.3 億元（已發行普通股 293,020,200 股）；總部位於台中市西屯區。主要股東為粘氏家族（29.1%）與莊氏家族（8.5%）。市值約 US$3.6bn；外資持股約 40.7%（2026-08-12）。CLSA（里昂，SinoPac 合作研究，分析師 Jimmy Chou）2026-08-12 報告維持 Outperform，目標價由 NT$425 上調至 NT$490（+15%），現價 NT$391.00，潛在上漲空間 +25%。
產業定位
億豐為傳產消費品類（窗簾／家居裝飾），與 vault 主體的半導體供應鏈研究主軸無關聯，本頁獨立建立，不掛任何 #供應鏈/* 或 #技術/*（半導體）標籤。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 生產基地 |
|---|---|---|
| 訂製窗簾（Custom Window Coverings） | 北美與國際（歐洲/日本/澳洲/紐西蘭）住宅裝修市場；營收佔比持續提升（2020 年 62% → 2025 年 73%） | 中國、墨西哥、越南 |
| 成品窗簾（Stock Window Coverings） | 大型零售通路（big-box retailers） | 柬埔寨 |
| 輕組裝家具 | 消費家具 | 美國 |
營收地區分布：美洲約佔 67-77%（近年降至 67%，2025/1H26）、歐洲由 18% 升至 27%、亞洲及其他約 5-7%（CLSA 2026-08-12 Figure 7）。
圖片 / 架構圖
圖說：Nien Made 2026 年成長指引地圖——北美訂製窗簾中個位數成長、國際（歐洲/日本/澳洲/紐西蘭）訂製窗簾高個位數成長、成品窗簾低個位數成長（CLSA，2026-08-12）。
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一） 10月營收 預估：可能 11/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 29.0 | — | +10.9% | 本站推算† |
| 2026-11 | 27.8 | — | +12.4% | 本站推算† |
| 2026-10 | 28.5 | — | +10.7% | 本站推算† |
| 2026-09 | 26.6 | -5.5% | +13.5% | |
| 2026-08 | 28.2 | -6.3% | +17.8% | |
| 2026-07 | 30.0 | +10.5% | +16.4% | |
| 2026-06 | 27.2 | +5.2% | +11.7% | |
| 2026-05 | 25.8 | -1.6% | +3.3% | |
| 2026-04 | 26.3 | -9.0% | -5.3% | |
| 2026-03 | 28.8 | +40.3% | +9.1% | |
| 2026-02 | 20.6 | -13.1% | -2.2% | |
| 2026-01 | 23.7 | -9.6% | -6.3% | |
| 2025-12 | 26.2 | +5.7% | -2.7% | |
| 2025-11 | 24.8 | -3.8% | -5.3% | |
| 2025-10 | 25.8 | +9.8% | -2.4% | |
| 2025-09 | 23.5 | -1.9% | -7.2% | |
| 2025-08 | 23.9 | -7.3% | -9.1% | |
| 2025-07 | 25.8 | +6.0% | -4.5% | |
| 2025-06 | 24.3 | -2.8% | +1.7% | |
| 2025-05 | 25.0 | -9.7% | -2.0% | |
| 2025-04 | 27.7 | +4.8% | +12.4% | |
| 2025-03 | 26.4 | +25.7% | +14.3% | |
| 2025-02 | 21.0 | -16.7% | +24.3% | |
| 2025-01 | 25.3 | -6.2% | +9.4% | |
| 2024-12 | 26.9 | +2.8% | +13.2% | |
| 2024-11 | 26.2 | -0.9% | +4.8% | |
| 2024-10 | 26.4 | +4.5% | +11.8% |
2026 年已公布累計 237.1 億元；全年推算 322.5 億元（YoY +7.6%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
只放實績（A）；預估值進「EPS 預估」／「財測假設」。
| 季度 | EPS (NT$) | QoQ | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | 6.38 | +34%（淨利 QoQ +34.5%） | +9.6%（淨利） | 營收 NT$8,482m（QoQ +7.0%、YoY +15.9%）；毛利率 60.8% 創歷史新高（2Q26 60.0%、3Q25 58.7%；訂製窗簾調價＋關稅影響下降，部分被成品窗簾回補庫存需求抵銷）；營益率 29.2%（高於 2Q26 27.2%、與 3Q25 持平），低於 Daiwa 估 30.3%／共識 30.1%，主因 3Q 油價上漲推升燃油附加費；淨利 NT$1,870m 低於 Daiwa 估 8.9%、共識 4.2%（Daiwa，2026-11-04）；BofA 預估 3Q26 EPS 6.6，實績略低 |
| 2026Q2 | 4.75 | -16% | +21% | 低於 CLSA 估（5.63，-16%）與共識（6.25，-24%）；主因燃料成本上升（Opex ratio YoY +4.6ppt）與中國一次性追溯課稅（影響 EPS 約 NT$0.3）；毛利率 60.0% 創歷史新高（CLSA，2026-08-12） |
| 2026Q1 | 5.62 | |||
| 2025Q4 | 6.70 | |||
| 2025Q3 | 5.82 | |||
| 2025Q2 | 3.93 | |||
| 2025Q1 | 6.07 | |||
| 2024A | 23.56 | +25.8% | 全年 | |
| 2025A | 22.53 | -4.4% | 全年 |
EPS 預估
| 年度 | CLSA（SinoPac）EPS（報告日：2026-08-12） | 舊估 | BofA EPS（報告日：2026-10-20） | 舊估 | Daiwa EPS（報告日：2026-11-04） | 舊估 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | NT$24.37 | NT$24.73 | NT$22.88 | NT$22.36 | NT$23.36 | NT$24.05 | CLSA -1%，反映 2Q26 業外成本衝擊；BofA +2%，營收優於預期但匯損抵銷（YoY +1.6%） |
| 2027E | NT$27.24 | NT$26.58 | NT$25.93 | NT$25.88 | NT$25.93 | NT$25.82 | CLSA +2%，反映 2H26 產能開出與 guidance 轉強；BofA 小幅上修（YoY +13.3%） |
| 2028E | NT$29.46 | NT$28.94 | NT$28.15 | NT$28.06 | NT$28.94 | NT$28.73 | CLSA +2%；BofA 小幅上修（YoY +8.6%） |
BofA 3Q26E EPS NT$6.6（YoY +13%）；3Q26 法說預定 2026-11-04（BofA，2026-10-20）。CLSA 與 BofA 數字差距屬兩家預估假設不同，並存不視為衝突。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| CLSA/SinoPac（2026-08-12） | 2Q26 實績＋2H26 guidance 回饋模型 | 墨西哥、越南新產能 2H26 開出（越南 9 月投產，Q4 起貢獻營收）；2H26 關稅退款（tariff refund）為額外獲利尾部；毛利率延續改善趨勢（2Q26 GM 60% 創新高） | 26SP EPS 下修 1%、27SP/28SP EPS 各上修 2%；目標本益比由 16x 上調至 18x（反映動能與 guidance 轉強） |
| BofA（2026-10-20） | 3Q26 月營收推算＋毛利率／費用率／匯兌拆解；FY26 EPS 估值改以 FY27E EPS 滾動 | 3Q26E 營收 NT$8.5bn（YoY +16%，美元計 +9%，以量為主；1H26 YoY 僅 +1.7%，訂製窗簾受低美國基期與歐日擴張帶動，成品窗簾因柬埔寨缺工緩解改善）；底層毛利率 59.8%（YoY +1.1ppt，關稅下降、QoQ 持平），預估 2H26 IEEPA 關稅退款 NT$300mn、假設 3Q 認列 NT$150mn（+1.7ppt）使帳面毛利率 61.5%；銷售費用率 17.5%（QoQ -1.7ppt，燃料費降，YoY +0.5ppt，業務團隊與通路投資）；3Q26 預期匯損（3Q25 為匯兌收益 NT$118mn）；2026E 營收 NT$31,857mn、2027E NT$33,824mn、2028E NT$35,830mn；2026E 毛利 NT$19,055mn、營業利益 NT$9,132mn；DPS 2026E NT$17 | 3Q26E EPS NT$6.6（YoY +13%）；FY26E／27E／28E EPS 22.88／25.93／28.15；目標本益比由 19x 降至 17x（反映 MSCI 剔除與利率環境較不利） |
| Daiwa（2026-11-04） | 季度模型（1Q26–4Q27E）＋分部營收（成品／訂製）× 毛利率 | 2026E 營收 NT$31,791m（-1.1%）、毛利率 60.0%、營益率 28.9%；2027E 營收 33,827m（+6.4%）、毛利率 60.1%、營益率 30.5%；2028E 營收 36,016m、營益率 31.6%；訂製窗簾 2026E／27E／28E 23,628／25,518／27,559m、成品窗簾 7,265／7,410／7,558m；4Q26E EPS 6.62、1Q27E 5.20 | 2026E EPS 23.36（-2.9%）、2027E 25.93（+0.4%）、2028E 28.94（+0.7%）；2026-28E 淨利 6,849／7,600／8,482m；DPS 16.4／18.2／20.3 |
| 公司 guidance（2026-08-12 法說／CLSA 引述） | 分市場成長指引 | 北美訂製窗簾中個位數成長；國際（歐洲/日本/澳洲/紐西蘭）訂製窗簾高個位數成長；成品窗簾低個位數成長 | 用於 CLSA 模型分市場營收拆解；Daiwa 2026-11-04 確認公司仍按此目標進行（2026 美國訂製窗簾中個位數、非美訂製窗簾高個位數、成品窗簾低個位數 YoY） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Daiwa（Helen Chien／Neil Teng） | 2026-11-04 | Buy（1）維持 | NT$520（前 NT$515）；報告日價 NT$361.00，潛在 +44.0% | 目標 PER 20x × 一年期遠期 EPS（過去三年 PER 區間 11–21x）；視為台灣非科技類首選之一 | 報告_Daiwa_億豐8464_3Q26_20261104 |
| BofA（Yoyo Pang） | 2026-10-20 | Buy（B-1-7，前 B-1-8） | NT$441（前 NT$425，+4%；現價 NT$358.50） | 17x 2027E EPS（原 19x 2026E；約高於歷史一年預期本益比 0.5SD，反映成長能見度） | 報告_BofA_億豐8464_20261020 |
| CLSA（SinoPac，Jimmy Chou） | 2026-08-12 | Outperform | NT$490（現價 NT$391.00，潛在 +25%） | 18x 2027SP EPS（原 16x，較五年均值 +1sd） | 報告_CLSA_億豐8464_20260812 |
目標價沿革（CLSA/SinoPac，Jimmy Chou）：NT$430（2023-11-08）→ NT$450（2024-03-13／2024-06-28）→ NT$500（2024-08-14）→ NT$523.22（2024-11-07）→ NT$523（2025-02-11）→ NT$525（2025-05-13）→ NT$425（2026-07-01）→ NT$490（2026-08-12，最新）。
投資觀察
- 催化劑：21st Century ROAD to Housing Act 立法生效；IEEPA 關稅退款；房貸利率下降；墨西哥／越南產能擴張以提升客戶服務能力（CLSA，2026-08-12）。
- 投資論點：市占持續提升與價格調漲有助抵銷總經逆風；產能擴張與垂直整合深化可望改善毛利率；新款電動式蜂巢簾（motorised cellular shades）預期提升消費者吸引力；美國以外的日本、歐洲、澳洲市場透過 D2C 通路展現強勁動能（CLSA，2026-08-12）。
- BofA 觀點（2026-10-20）：Buy 理由為 1) 訂製窗簾成長清晰（美國市占提升、日本與歐洲 D2C 高速成長）、2) 最大客戶 Home Depot 持續搶市占、3) 產品組合有利，毛利率仍有擴張空間；美國窗簾消費 8、9 月 YoY 轉正（+4%／+3%）屬低基期正常化，在升息環境下對房市相關需求仍是逆風，尚非產業反轉。
- Daiwa 觀點（2026-11-04）：2027 年持續優化產品組合，新品含免工具免鑽孔（toolfree/drill-free）易安裝產品、新窗簾方案、升級電動窗簾；持續投入品牌、通路與服務網（含歐洲市場）與製造，視為長期爭取更多訂單的關鍵；風險為訂製窗簾營收低於預期與總經／關稅不確定性。主要股東粘氏家族 44.0%（Daiwa 口徑）。
- 美國市場：7 月營收創歷史新高，國際銷售強勁與美規訂製產品 ASP 提升為主要驅動；1H26 美洲銷售年減 1.8%，但佔比仍達約 70%。
- 歐洲市場：2Q26 年增 17%，荷蘭、丹麥、比利時貢獻強勁；荷蘭目前市占率為億豐歐洲最高（10%）。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 越南新產能爬坡 | 9 月投產後 4Q26 營收貢獻是否如期放量 |
| 墨西哥產能 | 2H26 上線進度，能否如期紓解產能瓶頸 |
| 關稅退款（IEEPA）到位時點 | 2H26 金額與入帳時點，屬非經常性業外貢獻 |
| 毛利率趨勢 | 3Q26 創新高 60.8%（2Q26 60.0%），Daiwa 預估 4Q26 60.0%；觀察燃油附加費對營益率的侵蝕 |
| 美國房市指標 | 新屋開工、成屋銷售、房貸利率走勢，與營收成長高度相關 |
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 3Q26 毛利率 60.8% 創歷史新高（前高 2Q26 60.0%） | fact | 報告_Daiwa_億豐8464_3Q26_20261104 | 2026-11-04 | 高 |
| 2Q26 毛利率創歷史新高 60.0% | fact | 報告_CLSA_億豐8464_20260812 | 2026-08-12 | 高 |
| 越南訂製窗簾廠 9 月投產，Q4 起貢獻營收 | analyst | 報告_CLSA_億豐8464_20260812 | 2026-08-12 | 中高 |
| 主要股東：粘氏家族 29.1%、莊氏家族 8.5% | fact | 報告_CLSA_億豐8464_20260812 | 2026-08-12 | 高 |
| 美洲營收約佔 70%、美元為主要交易貨幣，構成 FX 曝險 | fact | 報告_CLSA_億豐8464_20260812 | 2026-08-12 | 高 |
風險與注意事項
- 美國房市風險：營收成長與新屋開工、成屋銷售、房屋翻修支出高度相關，房市下行將直接衝擊營收。
- 匯率風險：約 70% 營收來自美國，美元為主要交易貨幣，不利匯動將侵蝕獲利。
- BofA 下行風險：Home Depot 銷售去化不如預期、美國房屋周轉復甦緩慢、中國輸美關稅再升、失去主要客戶（BofA，2026-10-20）；另提及 MSCI 剔除對評價倍數的壓力。
- 原物料價格波動：燃料與原物料成本上升已於 2Q26 侵蝕獲利（Opex ratio YoY +4.6ppt）。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 26.62 億、年增 +13.5%、月增 -5.5%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9）可能 11/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
- 11/17週二法說會摩根大通證券(J.P.MorganSecurities)的論壇本公司受邀參加摩根大通證券舉辦的論壇。
- 11/24週二法說會花旗證券(Citi)的論壇本公司受邀參加花旗證券舉辦的論壇。
- 12/09週三營收11月營收（預估 12/9）可能 12/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09 | 越南訂製窗簾廠開始投產 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 營收貢獻自 4Q26 起計入（CLSA，2026-08-12） |
| 2026H2 | 墨西哥產能開出 | 擴產 | ⭐⭐ | 與越南產能同步紓解產能瓶頸，推升 2H26 營收與毛利率 QoQ 改善（CLSA，2026-08-12） |
| 2026H2 | IEEPA 關稅退款到位 | 財務 | ⭐⭐ | 額外獲利尾部，非經常性業外挹注（CLSA，2026-08-12） |
來源
- 報告_Daiwa_億豐8464_3Q26_20261104 — Daiwa（Helen Chien／Neil Teng），2026-11-04；3Q26 EPS NT$6.38（毛利率 60.8% 創高、營益率因燃油附加費低於預期、淨利 miss 8.9%）；Buy(1) 維持、TP NT$515→NT$520；2026E EPS 下修 2.9% 至 23.36
- 報告_BofA_億豐8464_20261020 — BofA Securities（Yoyo Pang），2026-10-20；3Q26 預覽（EPS NT$6.6、YoY +13%）、FY26E EPS 上修至 22.88、PO NT$425→NT$441、維持 Buy
- 報告_CLSA_億豐8464_20260812 — CLSA（SinoPac，Jimmy Chou），2026-08-12；2Q26 GM 創新高但獲利miss、TP 上修 NT$425→NT$490、維持 Outperform