1795_美時（市） — Stock LLM Wiki

基本資料

美時化學製藥股份有限公司（英文簡稱 Lotus Pharm，代號 1795，TWSE 上市，2019-12-16 掛牌）為台灣特色學名藥廠，1966-06-30 成立，總部位於台北市信義區。董事長 Vilhelm Robert、總經理 Petar Antonov，發言人沈燁、代理發言人曾憲忠（Yahoo 股市 profile，defuddle 查證，2026-08-17，信心：高）。股本約 NT$26.69 億（已發行普通股數 266,873,812 股），市值約 NT$481.7 億（Yahoo 股市，2026-08-17）；外資持股比 52.01%、董監持股比 37.17%（中信投顧 2026-08-17 報告）。Yahoo 股市所屬產業類別為「生技」，主要經營業務登記為西藥製造、零售。

核心業務為學名藥（ANDA）與 505(b)(2) 新劑型/新適應症藥物之研發、製造與銷售，聚焦血癌、腸胃道、呼吸道、中樞神經等治療領域，透過美國合作夥伴 Alvogen US 等通路於美國市場銷售。2025 年 12 月起將 Alvogen US 併入合併報表，是 2Q26 營收年增 85.6% 的主要原因之一（中信投顧，2026-08-17）。

產品與應用

產品 / 業務	說明	應用場景
血癌藥物 Lenalidomide	既有高毛利主力學名藥品項，近期貢獻度下滑	美國市場，透過 Alvogen US 銷售
Nintedanib、Enzalutamide	已於新市場陸續上市之學名藥品項	帶動 2Q26 營收成長
Duloxetine（505(b)(2)）	抗憂鬱症藥物，2026-07 已於美國上市	美國市場，銷售時間尚短，預期 2027 年營收貢獻較顯著
專案A（腸躁症產品）	已取得 FDA 暫時性核准，等待法院最終判決；美時將為第一波上市廠商，極高機率成市場首家推出者	美國市場，預計 2026Q4 上市
專案B（吸入劑型呼吸道產品）	等待 FDA 最終核准；目前全美僅一家原廠與一家學名藥廠供貨，美時預計成為第二家學名藥廠	美國市場，預計 2026Q4 上市

專案A、B 合計預估 2027 年貢獻約營收 10%，有望優化整體產品組合並帶動毛利率提升（中信投顧，2026-08-17）。

圖片 / 架構圖

中信投顧（2026-08-17）「2026-2027 潛力上市產品線」清單圖：13 項專案（專案A-M）分兩批（2026-2027／2028-2030），涵蓋感染、呼吸道、中樞神經、腫瘤、心血管、免疫學、代謝與內分泌、眼科等治療領域，藥品分類含學名藥（ANDA）、生物相似藥（351(k)）、505(b)(2)、創新藥（NDA），並標示目標市場、市場規模與競爭優勢/上市狀態。

EPS 記錄

只放實績（A）。

期間	EPS（元，調整後）	YoY	備註
FY2022A	11.50
FY2023A	15.49	稅後純益 YoY +35.9%
FY2024A	19.05	稅後純益 YoY +23.4%
FY2025A	17.68	稅後純益 YoY -6.8%
2026Q1A	2.13		營收 NT$86.44 億，毛利率 50.73%、營益率 22.66%
2026Q2A	2.47	營收 YoY +85.6%、稅後純益 YoY -11.8%	營收 NT$88.09 億（QoQ+1.9%），毛利率 53.7%（YoY-10.9ppts、QoQ+2.9ppts）、營益率 26.5%（YoY-5.2ppts、QoQ+3.8ppts）；稅率 35.1% 偏高，主因併購相關一次性稅務影響；EPS 低於中信預估 2.51 元／市場共識 3.79 元（中信投顧，2026-08-17）

EPS 預估

年度	中信投顧 EPS（報告日：2026-08-17）	備註
2026F	11.56	營收 NT$349.66 億，YoY +70.5%（主因 Alvogen US 併表＋新品上市）
2027F	16.17	營收 NT$352.39 億，YoY +0.78%；獲利成長主因利息費用顯著降低

財測假設

來源（日期）	模型 / 推導鏈	關鍵假設	產出
中信投顧（2026-08-17）	本業成長模型：既有品項組合＋新品上市貢獻	血癌藥 Lenalidomide 侵蝕速度尚待觀察；專案A/B 若 4Q26 順利上市，2027 年合計貢獻約營收 10%；2027 年整體營運能見度仍偏低	2026F 營收 349.66 億（YoY+70.5%）、EPS 11.56 元；2027F 營收 352.39 億（YoY+0.78%）、EPS 16.17 元

目標價與評等

券商	報告發布日	評等	目標價	評價基礎	來源
中信投顧	2026-08-17	中立（Neutral，維持）	NT$194.00（原 NT$204.00）	2027F EPS 16.17 元 × 12 倍 PER	報告_CTBC_美時1795_20260817

時間軸

時間	事件	類型	重要性	備註
2025-12	Alvogen US 併入合併報表	通路/合併範圍變動	⭐⭐⭐	帶動 2Q26 營收年增 85.6% 主因之一（中信投顧，2026-08-17）
2026-07	Duloxetine（505(b)(2) 抗憂鬱症藥）於美國上市	新品上市	⭐⭐	銷售時間尚短，管理層預期 2027 年可有較顯著營收貢獻（中信投顧，2026-08-17）
2026Q4	專案A（腸躁症）、專案B（吸入劑型呼吸道）預計上市	新品上市	⭐⭐⭐	專案A 為第一波上市廠商，極高機率成市場首家推出者；專案B 為全美第二家供貨學名藥廠；預估兩者 2027 年合計貢獻約營收 10%（中信投顧，2026-08-17）

公司	關係	說明
Alvogen US（未建頁）	美國通路合作夥伴	美時新品（Duloxetine、專案A/B）主要透過 Alvogen US 於美國市場上市銷售；2025 年 12 月起併入美時合併報表

觀察指標

指標	觀察重點
專案A、B 上市進度	是否如期於 4Q26 取得 FDA 最終核准並上市，為 2027 年營收成長主要來源
Lenalidomide 侵蝕速度	高毛利舊品項貢獻下滑速度，直接影響毛利率與 2027 年營運能見度
有效稅率正常化	2Q26 稅率 35.1% 偏高是否為一次性；後續季度是否回歸常態水準

來源

報告_CTBC_美時1795_20260817 — 中信投顧，2026-08-17；2Q26 獲利低於預期（一次性稅務影響），維持中立評等，目標價由 204 元下修至 194 元
Yahoo 股市 1795 美時公司基本資料（defuddle 查證，2026-08-17）：上市別、董事長、總經理、發言人、股本、市值、產業類別