基本資料
美時化學製藥股份有限公司（英文簡稱 Lotus Pharm，代號 1795，TWSE 上市，2019-12-16 掛牌）為台灣特色學名藥廠，1966-06-30 成立，總部位於台北市信義區。董事長 Vilhelm Robert、總經理 Petar Antonov，發言人沈燁、代理發言人曾憲忠（Yahoo 股市 profile，defuddle 查證，2026-08-17，信心：高）。股本約 NT$26.69 億（已發行普通股數 266,873,812 股），市值約 NT$481.7 億（Yahoo 股市，2026-08-17）；外資持股比 52.01%、董監持股比 37.17%（中信投顧 2026-08-17 報告）。Yahoo 股市所屬產業類別為「生技」，主要經營業務登記為西藥製造、零售。
核心業務為學名藥（ANDA）與 505(b)(2) 新劑型/新適應症藥物之研發、製造與銷售，聚焦血癌、腸胃道、呼吸道、中樞神經等治療領域，透過美國合作夥伴 Alvogen US 等通路於美國市場銷售。2025 年 12 月起將 Alvogen US 併入合併報表，是 2Q26 營收年增 85.6% 的主要原因之一（中信投顧，2026-08-17）。
產品與應用
| 產品 / 業務 | 說明 | 應用場景 |
|---|---|---|
| 血癌藥物 Lenalidomide | 既有高毛利主力學名藥品項，近期貢獻度下滑 | 美國市場，透過 Alvogen US 銷售 |
| Nintedanib、Enzalutamide | 已於新市場陸續上市之學名藥品項 | 帶動 2Q26 營收成長 |
| Duloxetine（505(b)(2)） | 抗憂鬱症藥物，2026-07 已於美國上市 | 美國市場，銷售時間尚短，預期 2027 年營收貢獻較顯著 |
| 專案A（腸躁症產品） | 已取得 FDA 暫時性核准，等待法院最終判決；美時將為第一波上市廠商，極高機率成市場首家推出者 | 美國市場，預計 2026Q4 上市 |
| 專案B（吸入劑型呼吸道產品） | 等待 FDA 最終核准；目前全美僅一家原廠與一家學名藥廠供貨，美時預計成為第二家學名藥廠 | 美國市場，預計 2026Q4 上市 |
專案A、B 合計預估 2027 年貢獻約營收 10%，有望優化整體產品組合並帶動毛利率提升（中信投顧，2026-08-17）。
圖片 / 架構圖
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中信投顧（2026-08-17）「2026-2027 潛力上市產品線」清單圖：13 項專案（專案A-M）分兩批（2026-2027／2028-2030），涵蓋感染、呼吸道、中樞神經、腫瘤、心血管、免疫學、代謝與內分泌、眼科等治療領域，藥品分類含學名藥（ANDA）、生物相似藥（351(k)）、505(b)(2)、創新藥（NDA），並標示目標市場、市場規模與競爭優勢/上市狀態。
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一）–11/10（二） 10月營收 預估：可能 11/9–11/10 公布（近 11 次有 10 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 36.7 | — | +50.3% | 本站推算† |
| 2026-11 | 27.6 | — | +160.6% | 本站推算† |
| 2026-10 | 36.8 | — | +33.7% | 本站推算† |
| 2026-09 | 27.7 | +31.3% | +128.0% | |
| 2026-08 | 21.1 | -15.4% | +81.7% | |
| 2026-07 | 24.9 | -26.7% | +3.9% | |
| 2026-06 | 34.0 | +46.2% | +225.4% | |
| 2026-05 | 23.2 | -24.7% | +105.8% | |
| 2026-04 | 30.9 | -29.1% | +19.9% | |
| 2026-03 | 43.5 | +94.5% | +173.6% | |
| 2026-02 | 22.4 | +9.1% | +131.5% | |
| 2026-01 | 20.5 | -16.0% | -5.5% | |
| 2025-12 | 24.4 | +130.7% | +66.9% | |
| 2025-11 | 10.6 | -61.5% | -0.2% | |
| 2025-10 | 27.5 | +126.8% | +46.0% | |
| 2025-09 | 12.1 | +4.6% | +2.2% | |
| 2025-08 | 11.6 | -51.6% | -12.5% | |
| 2025-07 | 24.0 | +129.6% | -11.9% | |
| 2025-06 | 10.4 | -7.5% | -6.2% | |
| 2025-05 | 11.3 | -56.1% | -27.2% | |
| 2025-04 | 25.7 | +61.7% | +23.9% | |
| 2025-03 | 15.9 | +64.7% | +38.3% | |
| 2025-02 | 9.67 | -55.5% | -8.1% | |
| 2025-01 | 21.7 | +48.4% | +8.8% | |
| 2024-12 | 14.6 | +38.0% | +6.6% | |
| 2024-11 | 10.6 | -43.7% | -6.5% | |
| 2024-10 | 18.8 | +58.8% | +106.8% |
2026 年已公布累計 248.2 億元；全年推算 349.3 億元（YoY +70.4%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
只放實績（A）。
| 期間 | EPS（元，調整後） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| FY2022A | 11.50 | ||
| FY2023A | 15.49 | 稅後純益 YoY +35.9% | |
| FY2024A | 19.05 | 稅後純益 YoY +23.4% | |
| FY2025A | 17.68 | 稅後純益 YoY -6.8% | |
| 2026Q1A | 2.13 | 營收 NT$86.44 億，毛利率 50.73%、營益率 22.66% | |
| 2026Q2A | 2.47 | 營收 YoY +85.6%、稅後純益 YoY -11.8% | 營收 NT$88.09 億（QoQ+1.9%），毛利率 53.7%（YoY-10.9ppts、QoQ+2.9ppts）、營益率 26.5%（YoY-5.2ppts、QoQ+3.8ppts）；稅率 35.1% 偏高，主因併購相關一次性稅務影響；EPS 低於中信預估 2.51 元／市場共識 3.79 元（中信投顧，2026-08-17） |
EPS 預估
| 年度 | 中信投顧 EPS（報告日：2026-08-17） | 備註 |
|---|---|---|
| 2026F | 11.56 | 營收 NT$349.66 億，YoY +70.5%（主因 Alvogen US 併表＋新品上市） |
| 2027F | 16.17 | 營收 NT$352.39 億，YoY +0.78%；獲利成長主因利息費用顯著降低 |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 中信投顧（2026-08-17） | 本業成長模型：既有品項組合＋新品上市貢獻 | 血癌藥 Lenalidomide 侵蝕速度尚待觀察；專案A/B 若 4Q26 順利上市，2027 年合計貢獻約營收 10%；2027 年整體營運能見度仍偏低 | 2026F 營收 349.66 億（YoY+70.5%）、EPS 11.56 元；2027F 營收 352.39 億（YoY+0.78%）、EPS 16.17 元 |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信投顧 | 2026-08-17 | 中立（Neutral，維持） | NT$194.00（原 NT$204.00） | 2027F EPS 16.17 元 × 12 倍 PER | 報告_CTBC_美時1795_20260817 |
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 專案A、B 上市進度 | 是否如期於 4Q26 取得 FDA 最終核准並上市，為 2027 年營收成長主要來源 |
| Lenalidomide 侵蝕速度 | 高毛利舊品項貢獻下滑速度，直接影響毛利率與 2027 年營運能見度 |
| 有效稅率正常化 | 2Q26 稅率 35.1% 偏高是否為一次性；後續季度是否回歸常態水準 |
公司行事曆
- 10/14週三營收9月營收公布營收 27.66 億、年增 +128.0%、月增 +31.3%
- 今天 2026-11-08
- 11/10週二營收10月營收（預估 11/9–11/10）可能 11/9–11/10 公布（近 11 次有 10 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心高）
- 11/13週五法說會元大證券 線上法說會本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會,將就本公司115年第三季財務及營運狀況向投資法人說明。連結如下:https://yuanta-cbd.webex.com/yuanta-cbd/j.php?MTID=m23a4882d1e6acf9867c8e6c143e32223
- 12/10週四營收11月營收（預估 12/8–12/10）可能 12/8–12/10 公布（近 11 次有 10 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-12 | Alvogen US 併入合併報表 | 通路/合併範圍變動 | ⭐⭐⭐ | 帶動 2Q26 營收年增 85.6% 主因之一（中信投顧，2026-08-17） |
| 2026-07 | Duloxetine（505(b)(2) 抗憂鬱症藥）於美國上市 | 新品上市 | ⭐⭐ | 銷售時間尚短，管理層預期 2027 年可有較顯著營收貢獻（中信投顧，2026-08-17） |
| 2026Q4 | 專案A（腸躁症）、專案B（吸入劑型呼吸道）預計上市 | 新品上市 | ⭐⭐⭐ | 專案A 為第一波上市廠商，極高機率成市場首家推出者；專案B 為全美第二家供貨學名藥廠；預估兩者 2027 年合計貢獻約營收 10%（中信投顧，2026-08-17） |
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| Alvogen US（未建頁） | 美國通路合作夥伴 | 美時新品（Duloxetine、專案A/B）主要透過 Alvogen US 於美國市場上市銷售；2025 年 12 月起併入美時合併報表 |
風險與注意事項
- 藥品上市時程或銷售不如預期（中信投顧，2026-08-17）
- 2027 年整體營運能見度偏低，主因血癌藥物（Lenalidomide）侵蝕速度尚待觀察
- 新產品初期競爭格局較佳，惟中長期仍將面臨更多學名藥陸續進場之競爭風險
- 2Q26 稅率偏高（35.1%）反映併購相關一次性稅務影響，屬非常態項目，後續稅率正常化速度待觀察
來源
- 報告_CTBC_美時1795_20260817 — 中信投顧，2026-08-17；2Q26 獲利低於預期（一次性稅務影響），維持中立評等，目標價由 204 元下修至 194 元
- Yahoo 股市 1795 美時 公司基本資料（defuddle 查證，2026-08-17）：上市別、董事長、總經理、發言人、股本、市值、產業類別
- 報告_群益_4Q26傳產AI應用專題_20260923 — 群益投顧，2026-09-23；4Q26 生技展望列美時為重點股；卡博替尼 505(b)(2)（LP757）美 FDA PDUFA 目標日訂於 2026-12-23，P-IV 專利挑戰成功、確定免除 30 個月法規停審期；另已在美送件一款原廠峰值銷售逾 20 億美元之學名藥，可望為獨家首波送件人（180 天獨佔權），4Q26 公布藥名與結果