東陽

基本資料

東陽實業（Tong Yang Industry，TWSE: 1319），成立於 1967 年，為全球最大汽車售後（Aftermarket, AM）碰撞件製造商——2025 年全球市占：塑膠件約 70%、鈑金件約 38%。同時為中國與國際車廠的主要 OEM 汽車零件供應商。吳氏家族（Wu family）持股約 50%，董事會由吳家三兄弟（董事長、副董、總經理）主導。屬成熟型企業，資本擴張計畫有限、股利政策穩定。

核心技術／競爭優勢

• AM 碰撞件全球龍頭：塑膠件 70% / 鈑金件 38% 全球市占，規模與模具開發能力領先。
• APQP 品質管理：以先進產品品質規劃（APQP）管理開發流程，聚焦高品質、環保、輕量化與自動化產品。
• 雙引擎：AM（售後碰撞件）+ OEM（中國與國際車廠代工），AM 為毛利主力。
• 穩定股利：2020-25 配息率維持 58-78%，Daiwa 估 2026-28E 股利殖利率約 5.9-6.9%。

產品與應用

EPS 記錄

EPS 預估

Daiwa 2026-07-01 下修 2026-27E EPS 10-13%（保守 AM 營收與毛利率假設）；較 Bloomberg 一致預估低 10-15%。來源 260701_1319_東陽_daiwa_Tong Yang。

目標價與評等

成長動能／催化劑

• 美國關稅調降：對美關稅自 2026-05-01 起由 27.5% 降至 15%，對基本面偏正面；惟淡季效應使近期營收動能疲弱。
• AM 滲透率長期提升：Daiwa 認為 AM 滲透率長線續增，但短期缺催化劑、2026E 獲利有下修壓力。
• 5M26 疲弱：AM 營收 YoY -17.8%、OEM 營收 YoY -14.2%；5 月營業利益 273mn（YoY -0.5%）、營益率 14.8%（4 月 18.6%、去年同月 15.2%）；QTD 稅前利益僅達 Daiwa/市場 2Q26 預估的 56%。

時間軸

關鍵 Claim

風險與注意事項

• 淡季 + 訂單能見度不足：近期營收動能疲弱，Daiwa 建議待能見度改善再進場。
• AM/OEM 需求波動：毛利率與 AM 營收為主要上下行變數。
• ETF 賣壓：2026-02 以來股價已修正約 21%，部分反映短期展望。

來源

• 260701_1319_東陽_daiwa_Tong Yang（Daiwa，Helen Chien，2026-07-01 — 降評 Hold（前 Outperform）、TP 102→81；5M26 AM -17.8% / OEM -14.2%；美關稅降至 15%；EPS 下修 10-13%）