PDF 原檔：報告_群益_良維6290_20260629_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-06-30）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
| 報告_群益_良維6290_20260629_001.png | 19,216 | 裝飾·logo·banner | <40KB，未 Read，預設非資料圖 |
| 報告_群益_良維6290_20260629_002.png | 85,112 | 真資料圖 | 良維 Forward PE Band 折線圖，3Q22至2Q26，紅色股價線加5條PE band（7X/14X/21X/28X/35X），近期（2Q26）股價約300-365元，已上突破28X PE band |
| 報告_群益_良維6290_20260629_003.png | 70,835 | 真資料圖 | 良維 Forward PB Band 折線圖，3Q22至2Q26，紅色股價線加5條PB band（PB1/PB2.5/PB4.0/PB5.5/PB7），近期（2Q26）股價約300-365元，在PB5.5附近 |
原始內容
ARMA
8.30
72 15 4 7(%)
13.84%
YoY/Oо0%)
₴ (%)
31.42%
26.34%|
300%
250% -
200% -
CAPITAL
150% -
100% —
•#R 3E 1# # 49 Sa : 6. 00%
50% -
0%
-50%
10.73
15.68%
14.11%
31.33%
- 00%
研究員：王美珍 iris.wang@capital.com.tw
前日收盤價
300.50 元
目標價
3 個月
323.00 元
12 個月
323.00 元
03/2026
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
目前股本
(
百萬元
)
1,694
市值
(
億元
)
509
目前每股淨值
(
元
)
44.57
外資持股比 ( %)
15.22
投信持股比 ( %)
0.00
董監持股比 ( %)
7.46
融資餘額 ( 張 )
16,089
現金股息配發率 ( %)
71.02
產品組合
股價相對大盤走勢
11.86
10.70%
31.37%
2.41
0.99
2.43
1094 9
5.02%
6.44%
31.04%
16.25%
30.06%
15.65%
11.62%
-3.16%
1
良維 (6290 TT)
產品組合優化，獲利能力提升。
投資建議：資料中心及伺服器領域營收比重增加，產品組合優 化，獲利能力提升，投資評等為 Trading Buy ，目標價為 323 元。
大電力電源線組營收佔比增加，有助於毛利率和獲利能力持續 提升： 2025 年應用領域營收比重為電腦及週邊設備 45% 、資料 中心及伺服器 36% 、影音視聽設備 12% 、 IoT 物聯網及家用電器 4% 、電動車及充電站 3% 。
受惠於 AI 趨勢，近兩年營收成長顯著，主要成長動力來自資料 中心及伺服器相關客戶，五年前資料中心與伺服器領域營收佔 比低於 10% ， 2024 年提高至 24% ， 2025 年增長至約 36% 。因大 電力電源線組營收佔比擴大，有助於毛利率和獲利能力持續提 升。
伺服器內部連接線領域，尋找業界夥伴合作中：訊號線領域良 維投入已久，但受到紅色供應鏈的競爭強烈，過去幾年此部分 營收佔比已逐漸降低。未來希望拓展伺服器內部連接線領域， 正積極尋找業界夥伴合作，希望能快速切入此領域，以強化產 品種類。
泰國廠持續擴充中：資本支出主要用於產線擴充和新廠設立， 地點包括大陸擴建新廠區、泰國廠及印度工廠。泰國廠產能利 用率將近 70% ~80% ，並持續擴充中。為持續擴產，泰國舊廠已 從一個廠房擴充到兩個，並已購買新地準備蓋全新的廠房。目 前約有 7~8 成的大電流電源線在泰國生產，主要供應美國市場。
電動車領域目前看法保守：電動車領域包含電動車內部配線、 外部充電設備 ( 充電槍及電源線 ) ，曾是公司發展重點。電動車領 域目前持保守看法，主因為大陸市場競爭強烈，大陸車廠多採 用大陸供應鏈，台廠機會不大，投資與成長重點鎖定在資料中 心。
| ( 百萬元 ) | 2025 | 2026F | 2027F | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 10,159 | 11,592 | 12,833 | 2,341 | 2,613 | 2,530 | 2,674 | 2,610 | 2,955 | 2,998 | 3,029 | 2,929 |
| 營業毛利淨額 | 3,191 | 3,632 | 4,025 | 689 | 811 | 761 | 930 | 814 | 923 | 944 | 952 | 910 |
| 營業利益 | 1,815 | 2,211 | 2,490 | 439 | 537 | 403 | 436 | 519 | 557 | 570 | 564 | 543 |
| 稅後純益 | 1,406 | 1,817 | 2,009 | 408 | 168 | 411 | 419 | 453 | 440 | 465 | 459 | 444 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 8.30 | 10.73 | 11.86 | 2.41 | 0.99 | 2.43 | 2.47 | 2.68 | 2.60 | 2.74 | 2.71 | 2.62 |
| 毛利率 (%) | 31.42% | 31.33% | 31.37% | 29.45% | 31.04% | 30.06% | 34.79% | 31.19% | 31.24% | 31.47% | 31.41% | 31.07% |
| 營業利益率 (%) | 17.87% | 19.07% | 19.41% | 18.74% | 20.55% | 15.95% | 16.32% | 19.88% | 18.87% | 19.02% | 18.61% | 18.55% |
| 稅後純益率 (%) | 13.84% | 15.68% | 15.65% | 17.41% | 6.44% | 16.25% | 15.67% | 17.36% | 14.90% | 15.50% | 15.16% | 15.14% |
| 營業收入 YoY/QoQ(%) | 26.34% | 14.11% | 10.70% | 5.02% | 11.62% | -3.16% | 5.67% | -2.39% | 13.21% | 1.47% | 1.04% | -3.30% |
| 稅後純益 YoY/QoQ(%) | 39.14% | 29.24% | 10.53% | 22.39% | -58.71% | 144.35% | 1.92% | 8.13% | -2.83% | 5.49% | -1.15% | -3.40% |
— 6290 — TWSE
17.41%
2.47
5.67%
34.79%
15.67%
2.68
17.36%
-2.39%
31.19%
2.60
31.24%
14.90%
13.21%
15.50%
2.74
1.47%
31.47%
2.71
1.04%
31.41%
2.62
31.07%
15.16%
15.14%
-3.30%
個股報告
2026 年 6 月 29 日
Trading Buy
CAPITAL
ESG ：
良維科技深圳廠 ( 良穎電子 ) 持續維持 ISO 14001 環境管理系統及 ISO 45001 職業安全衛生管理系統之有效運行，每年接受認證單位及環安衛委員定期 稽核，並透過環安衛稽核所發現之缺失，列入改善重點，透過 PDCA 循環持 續改善，以達到環安衛管理系統符合法規、持續改善的精神。
依 ISO 14064-1 執行溫室氣體盤查作業，取得第三方查證，研擬每年溫室氣 體排放減量計劃，以達 2030 年減碳 30% 的目標。
供應商選擇除在地化考量，也需考量集中同地區採購風險，管理方式盡可能 做到就近採購，滿車滿櫃，境外廠商運輸方式上盡量用船舶運載，減少空運 運輸，船舶二氧化碳的排放量遠低於空運，降低運輸產生的二氧化碳。
平等對待員工，透過各項平權措施，減少任何可能造成職場不對等的勞動條 件，保障同仁勞動權益，依照法令、營運及相關需求聘僱各類專業人才，員 工的招募與留任、薪資福利、培訓與發展皆有其年度規劃與目標。
2
個股報告
2026 年 6 月 29 日
Forward PB Band
Forward PE Band
- PB1
420 -
390 -
390-
360
360
CAPITAL
330
330
300
300 -
270 -
270
240 -
240 -
210 -
210 -
180 -
180 -
150
150
120
120
90
90
60
60
30
30
0
0
3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
個股報告
2026 年 6 月 29 日
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
Forward PB Band
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
-
7X -
-
14X — 21X — 28X
Forward PE Band
-
Price
-
Price
-35X
PB2.5 - PB4.0- PB5.5
PB7
3
CAPITAL
資產負債表
2013
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 8,221 | 9,353 | 11,189 | 13,472 | 13,474 |
| 流動資產 | 5,588 | 6,097 | 7,599 | 9,295 | 9,295 |
| 現金及約當現金 | 1,769 | 919 | 1,591 | 1,821 | 1,821 |
| 應收帳款與票據 | 1,944 | 2,497 | 2,793 | 3,410 | 3,410 |
| 存貨 | 1,513 | 2,111 | 2,547 | 3,005 | 3,005 |
| 採權益法之投資 | 865 | 879 | 894 | 1,179 | 1,181 |
| 不動產、廠房設備 | 1,101 | 1,597 | 1,798 | 1,813 | 1,813 |
| 負債總計 | 2,388 | 2,607 | 2,963 | 3,547 | 3,548 |
| 流動負債 | 1,898 | 2,296 | 2,472 | 3,050 | 3,050 |
| 應付帳款及票據 | 662 | 855 | 947 | 1,158 | 1,158 |
| 非流動負債 | 490 | 312 | 491 | 286 | 286 |
| 權益總計 | 5,832 | 6,746 | 8,227 | 9,925 | 9,927 |
| 普通股股本 | 1,546 | 1,587 | 1,685 | 1,694 | 1,694 |
| 保留盈餘 | 2,799 | 3,339 | 3,950 | 5,650 | 5,650 |
| 母公司業主權益 | 5,640 | 6,540 | 7,999 | 9,666 | 9,678 |
| 負債及權益總計 | 8,221 | 9,353 | 11,189 | 13,472 | 13,474 |
損益表
百萬元
)
(
營業收入淨額
營業成本
營業毛利淨額
營業費用
營業利益
EBITDA
業外收入及支出
稅前純益
所得稅
稅後純益
稅後
EPS(
完全稀釋
2023
7,360
5,599
1,761
1,191
603
948
120
722
66
637
3.76
3.75
個股報告
2026 年 6 月 29 日
2024
8,040
6,041
1,999
1,146
956
1,468
340
1,296
278
1,011
5.97
5.95
2025
2027F
2026F
10,159
6,967
3,191
1,424
1,815
2,040
14
1,829
411
1,406
8.30
8.28
)
元
EPS**
註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
註 2 ：稅後 EPS 以股本 16.94 【最新股本】億元計算
- 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 16.97 億元計算
比率分析
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) |
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 營業收入淨額 | -5.49% | 9.24% | 26.34% | 14.11% | 10.70% |
| 營業活動現金 | 1,895 | 365 | 1,183 | 2,472 | 2,472 | 營業毛利淨額 | 22.62% | 13.49% | 59.66% | 13.81% | 10.82% |
| 稅前純益 | 722 | 1,296 | 1,829 | 2,292 | 2,545 | 營業利益 | -12.39% | 58.59% | 89.96% | 21.76% | 12.66% |
| 折舊及攤銷 | 249 | 194 | 222 | 390 | 390 | 稅後純益 | -21.70% | 58.78% | 39.14% | 29.24% | 10.53% |
| 營運資金變動 | 730 | -957 | -641 | -569 | -569 | 獲利能力分析 (%) | |||||
| 其他營運現金 | 193 | -167 | -227 | 107 | 107 | 毛利率 | 23.93% | 24.86% | 31.42% | 31.33% | 31.37% |
| 投資活動現金 | -491 | -749 | -455 | -291 | -292 | EBITDA(%) | 12.89% | 18.25% | 20.09% | 22.72% | 20.53% |
| 資本支出淨額 | -614 | -535 | -311 | -270 | -270 | 營益率 | 8.19% | 11.89% | 17.87% | 19.07% | 19.41% |
| 長期投資變動 | 114 | -145 | -29 | 0 | 0 | 稅後純益率 | 8.65% | 12.57% | 13.84% | 15.68% | 15.65% |
| 其他投資現金 | 9 | -69 | -115 | -21 | -22 | 總資產報酬率 | 7.74% | 10.81% | 12.57% | 13.49% | 14.91% |
| 籌資活動現金 | -1,389 | -544 | -118 | -1,840 | -1,839 | 股東權益報酬率 | 10.91% | 14.98% | 17.09% | 18.31% | 20.24% |
| 長借 / 公司債變動 | -120 | 16 | 740 | -39 | -39 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 負債比率 (%) | 29.05% | 27.88% | 26.48% | 26.33% | 26.33% |
| 發放現金股利 | -324 | -471 | -795 | -1,103 | -1,103 | 負債 / 淨值比 (%) | 40.95% | 38.65% | 36.02% | 35.74% | 35.74% |
| 其他籌資現金 | -944 | -90 | -63 | -698 | -697 | 流動比率 (%) | 294.45% | 265.56% | 307.41% | 304.73% | 304.73% |
| 淨現金流量 | -2 | -851 | 672 | 341 | 341 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 1,771 | 1,769 | 919 | 1,480 | 1,480 | 存貨天數 | 116.91 | 109.48 | 122.03 | 127.30 | 117.1 |
| 期末現金 | 1,769 | 919 | 1,591 | 1,821 | 1,821 | 應收帳款天數 | 95.74 | 100.80 | 95.03 | 97.65 | 94.4 |
資料來源：
CMoney 、群益
11,592
7,960
3,632
1,517
2,211
2,447
81
2,292
465
1,817
10.73
10.71
12,833
8,808
4,025
1,583
2,490
2,634
54
2,545
524
2,009
11.86
11.83
384.11
384.10594
CAPITAL
季度損益表
| ( 百萬元 ) | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,229 | 2,341 | 2,613 | 2,530 | 2,674 | 2,610 | 2,955 | 2,998 | 3,029 | 2,929 | 3,258 | 3,306 |
| 營業成本 | 1,613 | 1,652 | 1,802 | 1,770 | 1,744 | 1,796 | 2,032 | 2,055 | 2,078 | 2,019 | 2,235 | 2,263 |
| 營業毛利淨額 | 616 | 689 | 811 | 761 | 930 | 814 | 923 | 944 | 952 | 910 | 1,022 | 1,043 |
| 營業費用 | 313 | 259 | 297 | 364 | 503 | 370 | 373 | 380 | 395 | 379 | 392 | 402 |
| 營業利益 | 305 | 439 | 537 | 403 | 436 | 519 | 557 | 570 | 564 | 543 | 642 | 653 |
| 業外收入及支出 | 116 | 73 | -261 | 102 | 99 | 41 | 14 | 14 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| 稅前純益 | 421 | 512 | 276 | 505 | 536 | 560 | 571 | 584 | 577 | 557 | 656 | 666 |
| 所得稅 | 86 | 99 | 105 | 91 | 116 | 104 | 128 | 117 | 115 | 111 | 147 | 133 |
| 稅後純益 | 333 | 408 | 168 | 411 | 419 | 453 | 440 | 465 | 459 | 444 | 506 | 530 |
| 最新股本 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 | 1,694 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 1.97 | 2.41 | 0.99 | 2.43 | 2.47 | 2.68 | 2.60 | 2.74 | 2.71 | 2.62 | 2.99 | 3.13 |
| 獲利能力 (%) | ||||||||||||
| 毛利率 (%) | 27.61% | 29.45% | 31.04% | 30.06% | 34.79% | 31.19% | 31.24% | 31.47% | 31.41% | 31.07% | 31.38% | 31.54% |
| 營業利益率 (%) | 13.68% | 18.74% | 20.55% | 15.95% | 16.32% | 19.88% | 18.87% | 19.02% | 18.61% | 18.55% | 19.72% | 19.75% |
| 稅後純益率 (%) | 14.94% | 17.41% | 6.44% | 16.25% | 15.67% | 17.36% | 14.90% | 15.50% | 15.16% | 15.14% | 15.54% | 16.03% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 3.62% | 5.02% | 11.62% | -3.16% | 5.67% | -2.39% | 13.21% | 1.47% | 1.04% | -3.30% | 11.21% | 1.47% |
| 營業利益 | 96.69% | 43.85% | 22.40% | -24.86% | 8.14% | 18.93% | 7.44% | 2.31% | -1.15% | -3.63% | 18.25% | 1.60% |
| 稅前純益 | 163.56% | 21.45% | -45.98% | 82.73% | 6.07% | 4.45% | 2.03% | 2.26% | -1.13% | -3.54% | 17.80% | 1.57% |
| 稅後純益 | 180.68% | 22.39% | -58.71% | 144.35% | 1.92% | 8.13% | -2.83% | 5.49% | -1.15% | -3.40% | 14.13% | 4.66% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 12.82% | 34.47% | 36.15% | 17.63% | 19.96% | 11.49% | 13.07% | 18.48% | 13.29% | 12.24% | 10.26% | 10.26% |
| 營業利益 | 191.47% | 115.91% | 83.57% | 160.23% | 43.07% | 18.28% | 3.82% | 41.36% | 29.22% | 4.71% | 15.25% | 14.45% |
| 稅前純益 | 5020.72% | 53.86% | -27.67% | 215.98% | 27.17% | 9.36% | 106.56% | 15.59% | 7.75% | -0.49% | 14.89% | 14.12% |
| 稅後純益 | 709.77% | 54.24% | -42.91% | 246.59% | 25.86% | 11.20% | 161.69% | 12.98% | 9.57% | -2.12% | 14.96% | 14.06% |
註 1 ：稅後 EPS 以股本 16.94 億元計算
註 2 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026 年 6 月 29 日
CAPITAL
6
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 (Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35% |
| 買進 (Buy) | 15% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <35% |
| 區間操作 (Trading Buy) | 5% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <15% |
| 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立 (Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立 (Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及
股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。