PDF 原檔：報告_富邦_頎邦6147_20261104_original.pdf
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原始內容
Fubon Research
2026年11月4日
| 買進 | |
|---|---|
| 股價 | 目標價 |
| NT$175.00 | NT$250 |
| ○ 初次評論 | ○ 訪談摘要 |
| ● 公司動態 | ● 獲利調整 |
| ○ 獲利預覽 | ○ 評等調整 |
| 流通在外股數 (百萬) | 744.6 |
| 市值 (百萬台幣) | 130,310 |
| 市值 (百萬美元) | 3,969 |
| 外資持股率 (%) | 33.44 |
| 投信持股率 (%) | 7.43 |
| 董監持股率 (%) | 8.65 |
| 52週高價 (元) | 301.74 |
| 52週低價 (元) | 50.57 |
| 當沖比率 | 61.15 |
ESG評等 8 產業排名
5/207
資料來源：CMoney
變動內容
| 新估 | 原估 | % | |
|---|---|---|---|
| 評等 | 買進 | 買進 | － |
| 目標價(NT$) | 250 | 250 | 0 |
| EPS 預估(元) | 9.85 | 9.72 | 1 |
| 目標PE(x) | 25 | 25 | － |
| 主要財務報表分析 | 主要財務報表分析 | 至12月31日 | 至12月31日 |
|---|---|---|---|
| 百萬元 | FY26F | FY27F | FY28F |
| 營業收入 | 26,940 | 32,864 | 37,662 |
| 年成長率(%) | 25.6 | 22.0 | 14.6 |
| 營業利益 | 5,040 | 7,121 | 8,716 |
| 年成長率(%) | 110.0 | 41.3 | 22.4 |
| 稅後淨利 | 4,692 | 7,332 | 8,696 |
| 年成長率(%) | 68.6 | 56.7 | 18.6 |
| EPS (元) | 6.28 | 9.85 | 11.68 |
| 每股現金股利 | 6.0 | 6.0 | 6.0 |
| 本益比(x) | 27.8 | 17.8 | 15.0 |
| 本淨比(x) | 2.5 | 2.1 | 1.7 |
| 現金股利殖利率 | 3.4 | 3.4 | 3.4 |
| 淨值報酬率(%) | 9.4 | 12.7 | 12.5 |
資料來源：CMoney、富邦投顧
尚子玉
楊皇遠
sherman.shang@fubon.com huangyuan.yang@fubon.com (886-2) 6606-8060 (886-2) 2781-5995-37141
頎邦 (6147 TT)
3Q26獲利優於預期；矽光提升將推動2027年度成長
重申買進評等，維持目標價250元，潛在漲幅42%
- 3Q26財報強勁，毛利率優於預期，受益於較高的產能利用率
- 高速光通訊將推動金凸塊需求
- DDIC價格及訂單成長將部分抵銷終端市場需求疲弱
3Q26財報強勁，毛利率優於預期，受益於較高的產能利用率
頎邦公布 3Q26 每股稅後盈餘為 2.46 元，高於我們預估的 1.73 元及市場共識的 1.95 元，主要受較預期強勁的營收成長及毛利率提升支撐。營收季增 14.3%、年增 36.8%， 達 75.8 億元，主要受記憶體價格上升帶動 DDIC 訂單提前拉貨、蘋果新產品上市前 庫存建立，以及矽光相關需求進一步提升所驅動。毛利率達 31.1%，超越我們預估的 27.8%及市場共識的 30.7%，主要歸因於 DDIC 業務產能利用率提升及高毛利矽光業 務貢獻增加。營業利益率為 21.9%，相比我們預估的 16.7%及市場共識的 20.6%。因 此，每股稅後盈餘季增 92.2%、年增 112.0%。展望未來，我們預估 4Q26 營收為 69.7 億元，季減8.0%，主因DDIC需求疲弱，毛利率為28.9%，每股稅後盈餘為1.98元。
高速光通訊將推動金凸塊需求
我們預期高速光通訊應用需求上升將成為頎邦的主要成長動能，受益於持續向 200G/通道及 1.6T 光模組轉型。此技術遷移將提升金凸塊需求，為頎邦矽光業務帶 來額外成長機會。展望 FY27，我們預期矽光金凸塊將持續成為主要成長動能，受益 於新增專案及訂單能見度提升。我們維持預估矽光營收將分別於 FY27/28 佔總營收 中段 20%/中段 30%，與先前預估大致相同。除傳統金凸塊應用外，PD-TIA 晶片堆 疊及薄膜鋰鈮酸（TFLN）等新興技術，未來可進一步擴大公司可服務市場。與此同 時，後段製程服務擴展將隨先進光通訊解決方案需求持續增長，拓展頎邦業務機會。
DDIC價格及訂單成長將部分抵銷終端市場需求疲弱
我們預期頎邦的DDIC業務將因消費性電子需求疲弱及記憶體價格高漲而面臨壓力。 然而，隨著競爭對手退出市場帶來的市占率提升，以及潛在的價格上漲，應能抵銷 部分疲弱並支撐該業務的獲利能力。同時，與 iPhone 相關的 RF 需求保持韌性，將 提供額外的營收支撐。雖然我們預期在 3Q26 強勁表現後，4Q26 獲利將回歸正常， 但產業動能改善及光通訊領域的新成長機會，應能推動獲利在 FY27 持續成長。我們 目前預估 FY26 及 FY27 每股稅後盈餘分別為 6.28 元及 9.85 元。鑑於成長展望佳， 我們維持對頎邦的買進評等。
富邦不同之處
我們最新 FY26/27 每股稅後盈餘預估分別為 6.28 元及 9.85 元，對比市場共識的 5.96 元及9.58元。
估值與風險
我們預期頎邦未來三年獲利將以 46%複合年增率成長。此外，多項矽光專案的認證 通過，可能成為營收及估值上行的潛在催化劑。我們維持目標股價在 250 元，係以 FY27 每股稅後盈餘預估 25 倍本益比計算。主要下行風險包括：(1)未能通過未來矽 光專案認證；以及(2)同業競爭加劇。
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 | 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 - 3Q26 | 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 - QoQ | 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 - YoY | 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 - 富邦 | 圖表1：季度每股稅後盈餘回顧 - 差異 | 單位：百萬元 - 市場同業 | 單位：百萬元 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 7,581 | 14.3% | 36.8% | 6,677 | 13.5% | 7,264 | 4.4% |
| 銷貨毛利 | 2,356 | 17.3% | 101.6% | 1,854 | 27.1% | 2,228 | 5.7% |
| 營業利益 | 1,658 | 29.7% | 178.3% | 1,117 | 48.4% | 1,496 | 10.8% |
| 稅前淨利 | 2,172 | 58.5% | 117.3% | 1,606 | 35.3% | 1,715 | 26.7% |
| 稅後淨利 | 1,831 | 92.8% | 111.6% | 1,285 | 42.5% | 1,447 | 26.6% |
| EPS (元) | 2.46 | 92.2% | 112.1% | 1.73 | 42.6% | 1.95 | 26.0% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 31.1% | 0.00% | 0.00% | 27.8% | 0.00% | 30.7% | |
| 營業利益率 | 21.9% | 0.00% | 0.00% | 16.7% | 0.00% | 20.6% | |
| 淨利率 | 24.2% | 0.00% | 0.00% | 19.2% | 0.00% | 19.9% |
圖表2：獲利預估修正
單位：百萬元
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| FY25 | FY26F 原估 | FY26F 新估 | FY26 差異 | FY27F 原估 | FY27F 新估 | FY27 差異 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 21,454 | 24,726 | 26,940 | 9.0% | 30,810 | 32,864 | 6.7% |
| 銷貨毛利 | 4,591 | 6,857 | 7,730 | 12.7% | 9,361 | 9,960 | 6.4% |
| 營業利益 | 2,400 | 4,203 | 5,040 | 19.9% | 6,795 | 7,121 | 4.8% |
| 稅後淨利 | 2,775 | 3,758 | 4,692 | 24.5% | 7,238 | 7,332 | 1.3% |
| EPS (元) | 3.74 | 5.05 | 6.28 | 24.5% | 9.72 | 9.85 | 1.3% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 21.4% | 27.7% | 28.7% | 1.0% | 30.4% | 30.3% | -0.1% |
| 營業利益率 | 11.2% | 17.0% | 18.7% | 1.7% | 22.1% | 21.7% | -0.4% |
| 淨利率 | 12.9% | 15.2% | 17.4% | 2.2% | 23.5% | 22.3% | -1.2% |
G
圖表3：季度預測
| 單位：百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 0 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益表模型 | |||||||||||
| 銷售額 | 5,756 | 6,632 | 7,581 | 6,971 | 6,513 | 8,005 | 9,182 | 9,165 | 0 26,940 | 32,864 | 37,662 |
| 銷貨成本 | 4,405 | 4,623 | 5,225 | 4,957 | 4,651 | 5,640 | 6,363 | 6,249 | 0 19,210 | 22,904 | 25,844 |
| 銷貨毛利 | 1,350 | 2,010 | 2,356 | 2,014 | 1,861 | 2,364 | 2,818 | 2,916 | 0 7,730 | 9,960 | 11,818 |
| 營業費用 | 562 | 732 | 699 | 697 | 651 | 720 | 735 | 733 | 0 2,690 | 2,839 | 3,101 |
| 營業利潤 | 788 | 1,278 | 1,658 | 1,317 | 1,210 | 1,644 | 2,084 | 2,183 | 0 5,040 | 7,121 | 8,716 |
| 業外利潤 | -295 | 93 | 515 | 432 | 163 | 210 | 560 | 643 | 0 744 | 1,577 | 1,598 |
| 稅前利潤 | 493 | 1,371 | 2,172 | 1,748 | 1,373 | 1,854 | 2,644 | 2,826 | 0 5,785 | 8,697 | 10,315 |
| 淨利 | 437 | 950 | 1,831 | 1,474 | 1,158 | 1,563 | 2,229 | 2,382 | 0 4,692 | 7,332 | 8,696 |
| 每股稅後盈餘 | 0.59 | 1.28 | 2.46 | 1.98 | 1.56 | 2.10 | 2.99 | 3.20 | 0.00 6.28 | 9.85 | 11.68 |
| 利潤率 | |||||||||||
| 毛利率 | 23.5% | 30.3% | 31.1% | 28.9% | 28.6% | 29.5% | 30.7% | 31.8% | 0.0% 28.7% | 30.3% | 31.4% |
| 營業利潤率 | 13.7% | 19.3% | 21.9% | 18.9% | 18.6% | 20.5% | 22.7% | 23.8% | 0.0% 18.7% | 21.7% | 23.1% |
| 淨利率 | 7.6% | 14.3% | 24.2% | 21.1% | 17.8% | 19.5% | 24.3% | 26.0% | 0.0% 17.4% | 22.3% | 23.1% |
| YoY成長 | |||||||||||
| 銷售額 | 11.9% | 23.4% | 36.8% | 29.2% | 13.2% | 20.7% | 21.1% | 31.5% | 0.0% 25.6% | 22.0% | 14.6% |
| 銷貨毛利 | 14.4% | 82.7% | 101.6% | 76.4% | 37.8% | 17.6% | 19.6% | 44.8% | 0.0% 68.4% | 28.8% | 18.7% |
| 營業利潤 | 11.5% | 117.9% | 178.3% | 157.4% | 53.6% | 28.6% | 25.7% | 65.8% | 0.0% 110.0% | 41.3% | 22.4% |
| 淨利 | -34.6% | 131.6% | 111.6% | 77.4% | 164.8% | 64.5% | 21.7% | 61.6% | 0.0% 68.6% | 56.7% | 18.6% |
| 每股稅後盈餘 | -34.4% | 132.7% | 112.1% | 76.8% | 163.6% | 64.0% | 21.7% | 61.6% | 0.0% 68.0% | 56.7% | 18.6% |
| QoQ成長 | |||||||||||
| 銷售額 | 6.7% | 15.2% | 14.3% | -8.0% | -6.6% | 22.9% | 14.7% | -0.2% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 18.3% | 48.8% | 17.3% | -14.5% | -7.6% | 27.0% | 19.2% | 3.5% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利潤 | 54.0% | 62.2% | 29.7% | -20.5% | -8.1% | 35.9% | 26.8% | 4.8% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 淨利 | -47.4% | 117.3% | 92.8% | -19.5% | -21.4% | 35.0% | 42.6% | 6.9% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 每股稅後盈餘 | -47.3% | 116.9% | 92.2% | -19.5% | -21.5% | 35.0% | 42.6% | 6.9% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney台灣ESG評等
| CMoney ESG評等 | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 8/10 | 6 /10 | 5 /10 | 9 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 半導體產業 | 5 /207 | 前5% |
E(環境保護)
溫室氣體與營收
| 摘要 - 溫室氣體 - 評鑑年度 | 溫室氣體 - 總排放量 | 溫室氣體 - 直接排放量 | 溫室氣體 - 間接排放量 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 150,934 | 4,077 | 146,858 |
| 2024 | 154,577 | 9,615 | 144,962 |
| 2023 | 154,260 | 8,795 | 145,465 |
| 2022 | 158,400 | 7,185 | 151,215 |
企業用水總量(公噸)與營收
| 摘要 - 企業用水總量(公噸) - 評鑑年度 | 企業用水總量(公噸) - 用水總量(公噸) | 企業用水總量(公噸) - 回收水 | 企業用水總量(公噸) - 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 1,996,327 | 1,331,857 | 1,541,392 |
| 2024 | 1,852,181 | 1,212,855 | 1,441,422 |
| 2023 | 1,744,957 | 805,648 | 1,236,162 |
| 2022 | 1,985,632 | 861,567 | 1,375,812 |
S(社會責任)
員工人數(人)與福利費用
| 摘要 - 員工人數(人)與福利費用 - 評鑑年度 | 員工人數(人)與福利費用 - 員工人數(人) | 員工人數(人)與福利費用 - 員工人數增減(人) | 員工人數(人)與福利費用 - 福利費用 |
|---|---|---|---|
| 2026 | 5,274 | 91 | -- |
| 2025 | 5,183 | -39 | 6,172,358 |
| 2024 | 5,222 | -272 | 6,277,055 |
| 2023 | 5,494 | -270 | 5,802,259 |
| 2022 | 5,764 | -114 | 6,534,483 |
G(公司治理)
公司治理評鑑
| 評鑑年 - 度 | 評鑑結果 | 等級 | 各項訊達電腦權重 - 訊達電腦1 | 各項訊達電腦權重 - 訊達電腦2 | 各項訊達電腦權重 - 訊達電腦3 | 各項訊達電腦權重 - 訊達電腦4 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 前5% | A+ | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | 前5% | A+ | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 前5% | A+ | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 前5% | A+ | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
註：評鑑結果排名：前5% - A+；6%-20%為A；21%~35%為B+；36%~50%為B+；
B：51%~65%；C+：66%~80%；C：81%~100%；D
資料來源：交易所、公司、CMoney、富邦投顧
公司速報
損益表
百萬元 資產負債表
營業收入
銷貨成本
銷貨毛利
營業費用
營業利潤
FY24
FY25 FY26F FY27F FY28F
20,338
21,454 26,940 32,864 37,662 現金及約當現金
15,769 16,863
19,210 22,904 25,844 應收款項
4,569
4,591
7,730
9,960
2,027
11,818 存貨
2,191
2,690
2,839
2,542
2,400
5,040
7,121
EBITDA
8,161
6,277
8,764
13,098
利息淨收支
投資收益
匯兌淨損益
其他非營業收入
總非營業收入
稅前淨利
所得稅
特殊項目及少數股權
稅後淨利
基本每股稅後盈餘（元）
完全稀釋每股稅後盈餘
（元）
股票股利（元）
現金股利支出（元）
年增率（YoY）
營業收入
銷貨毛利
營業利潤
稅後淨利
基本每股稅後盈餘
毛利率（%）
毛利
營業
淨額
息稅折舊攤提前盈餘
財務比率
流動比率(%)
速動比率(%)
淨負債股權比率(%)
稅後淨利率(%)
資產周轉率(x)
財務槓桿(x)
CE/股權
總資產報酬率(%)
淨值報酬率(%)
資本報酬率 (%)
財務比率
股息保障倍數(x)
所得稅保障倍數(x)
資本支出保障倍數(x)
應收帳款週轉率(x)
存貨周轉率(x)
應付帳款周轉率(x)
應收帳款周轉天數
存貨週轉天數
應付帳款週轉天數
現金循環週期(天)
股價及相對大盤績效圖
公司速報
| 資產負債表 | 百萬元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
| 8,625 | 6,825 | 10,193 | 18,654 | 30,254 | |
| 應收款項 | 4,138 | 4,118 | 5,170 | 6,307 | 7,228 |
| 存貨 | 1,998 | 3,294 | 4,137 | 5,046 | 5,783 |
| 其他流動資產 | 133 | 354 | 974 | 1,002 | 1,024 |
| 流動資產 | 14,894 | 14,591 | 20,474 | 31,009 | 44,289 |
| 長期投資 | 19,140 | 18,851 | 19,897 | 20,096 | 20,296 |
| 固定資產 | 12,343 | 14,618 | 14,623 | 14,769 | 14,917 |
| 其他長期資產 | 5,647 | 6,169 | 6,100 | 6,161 | 6,223 |
| 總資產 | 52,023 | 54,230 | 61,094 | 72,035 | 85,725 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 商業本票 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 應付款項 | 789 | 879 | 1,104 | 1,347 | 1,543 |
| 其他流動負債 | 2,853 | 3,471 | 5,156 | 5,207 | 5,260 |
| 流動負債 | 3,642 | 4,350 | 6,260 | 6,554 | 6,803 |
| 長期借款 | 0 | 1,257 | 1,280 | 1,280 | 1,280 |
| 其他長期負債 | 1,248 | 1,255 | 349 | 352 | 356 |
| 總負債 | 4,890 | 6,862 | 8,766 | 9,072 | 9,333 |
| 普通股 | 7,447 | 7,446 | 7,446 | 7,446 | 7,446 |
| 公積 | 3,864 | 3,978 | 4,071 | 4,886 | 5,863 |
| 保留盈餘 | 34,082 | 36,944 | 35,296 | 42,356 | 50,827 |
| 其他 | 1,741 | (999) | 5,515 | 8,275 | 12,256 |
| 股東權益總額 | 47,133 | 47,368 | 52,328 | 62,963 | 76,392 |
| 52,023 | 54,230 | 61,094 | 85,725 | ||
| 負債及股東權益總額 | 72,035 | ||||
| 現金流量表 淨利 折舊與攤提 | FY24 4,135 3,392 | FY25 2,775 2,998 | FY26F 4,692 2,919 | FY27F 7,332 4,360 | FY28F 8,696 4,997 |
| (2) | (238) | (53) | (148) | (216) | |
| 投資淨損益 營運資金增減 | |||||
| (1,894) | (801) | 5,442 | |||
| 來自營運之現金流量 | 5,332 | 3,548 | 10,988 | 15,045 | 17,457 |
| 其他 | (299) | (1,185) | (1,670) 5,113 | (1,803) 5,304 | (1,462) |
| 資本支出 長投增減 | (876) | (4,918) | (3,443) | (2,410) | (1,687) |
| 其他 | (3,025) 4,383 | (288) (3,438) | 291 0 | 294 0 | 297 0 |
| 來自投資之現金流量 | 1,380 | (3,591) | (3,152) | (2,116) | (1,390) |
| 7,836 | 12,929 | 16,067 | |||
| 借款增（減） | 0 | 1,257 | 0 | 0 | |
| 自由現金流量 | 6,712 | (42) | 0 | ||
| 現金股利支出 發行公司債 | (2,793) | (2,793) | (4,468) 0 | (4,468) 0 | (4,468) |
| 償還公司債 | -- | -- | 0 | 0 | |
| -- | -- | 0 | 0 | ||
| 現金增資 其他 | -- (917) | -- (13) | 0 0 | 0 0 | 0 0 |
| 來自融資之現金流量 | (3,710) | (1,549) | (4,468) | (4,468) | (4,468) |
| 匯率調整 | 0 | (210) | 0 | 0 | 0 |
| 本期產生之現金流量 | |||||
| 3,002 | 3,368 | 8,461 | |||
| (1,800) | 11,600 | ||||
| 估值 本益比(x) 本營比(x) | FY24 31.3 6.4 | FY25 46.8 6.1 | FY26F 27.8 4.8 | FY27F 17.8 4.0 | FY28F 15.0 3.5 |
| 淨值報酬率 (%) | 2.8 | 2.8 | 2.5 | 2.1 | 1.7 |
| P/CFPS (x) | 36.7 | 11.9 | 8.7 | 7.5 | |
| PE/growth (x) | 24.4 9.4 | (1.4) | 0.4 | 0.3 | 0.8 |
| P/FCFPS (x) | 29.2 | (95.1) | 17.3 | 10.3 | 8.3 |
| EV/EBITDA (x) | 14.9 | 19.9 | 13.9 | 6.6 | |
| 股息殖利率 (%) | 2.1 | 1.6 | 3.4 | 8.6 3.4 | 3.4 |
62
42
61
41
2
238
53
148
305
(357)
30
16
1,845
910
600
1,372
2,220
856
744
1,577
4,762
3,256
5,785
8,697
628
481
1,092
1,365
0
0
14
0
4,135
2,775
4,692
7,332
5.59
3.74
6.28
9.85
5.49
3.68
6.28
9.85
0.00
0.00
0.00
0.00
3.75
2.80
6.00
6.00
1.4
5.5
25.6
22.0
(10.9)
0.5
68.4
28.8
(23.6)
(5.6)
110.0
3,101 其他流動資產
8,716 流動資產
15,369 長期投資
58 固定資產
216 其他長期資產
(221) 總資產
1,546 短期借款
1,598 商業本票
10,315 應付款項
1,619 其他流動負債
0 流動負債
8,696 長期借款
11.68 其他長期負債
11.68 總負債
0.00 普通股
6.00 公積
14.6 股東權益總額
18.7 負債及股東權益總額
41.3
22.4
3.5
(32.9)
68.6
56.7
3.3
(33.1)
68.0
18.6 現金流量表
56.7
18.6
22.5
21.4
28.7
30.3
12.5
11.2
18.7
21.7
20.3
12.9
17.4
22.3
40.1
29.3
32.5
39.9
FY24
FY25
FY26F
FY27F
409
335
327
473
352
258
261
396
(18)
(12)
(17)
(28)
20.3
12.9
17.4
22.3
0.4
0.4
0.5
0.5
1.1
1.1
1.2
1.1
0.4
0.4
0.4
0.4
7.9
5.1
7.7
10.2
8.6
5.9
9.4
12.7
9.8
6.7
11.2
14.7
FY24
FY25
FY26F
31.4 折舊與攤提
23.1 投資淨損益
23.1 營運資金增減
40.8 其他
FY28F 長投增減
651 其他
566 來自投資之現金流量
(38) 自由現金流量
23.1 借款增（減）
0.5 現金股利支出
1.1 發行公司債
0.3 償還公司債
10.1 現金增資
12.5 其他
14.5 來自融資之現金流量
FY27F
FY28F
1.6
(0.5)
1.7
2.8
7.1
(2.8)
6.9
3.5 估值
9.3
9.7
5.1
(0.3)
2.2
5.2
4.9
5.2
5.2
5.2
7.9
5.1
4.6
4.5
20.0
19.2
17.4
9.3 本益比(x)
5.2 本營比(x)
4.5 淨值報酬率 (%)
17.0
16.7 P/CFPS (x)
74
70
70
70
70 PE/growth (x)
46
71
79
80
82 P/FCFPS (x)
18
19
21
21
22 EV/EBITDA (x)
102
122
128
129
130 股息殖利率 (%)
未來12個月本益比區間圖
未來12個月本淨比區間圖
資料來源：CMoney、富邦投顧
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