PDF 原檔：報告_富邦_研華2395_20261105_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_富邦_研華2395_20261105_002.png |
124KB | 真資料圖（訂單類） | 圖表 1：研華 BB Ratio 走勢（4Q22–3Q26）：長條為 Booking／Shipment，折線 BB ratio，2025 年約 1.0–1.1，折線末端標示 1.33、1.77、1.44、1.64（對應 4Q25、1Q26、2Q26、3Q26），3Q26 Booking 長條高於 Shipment |
報告_富邦_研華2395_20261105_008.png |
52KB | 真資料圖（籌碼，不嵌） | 圖表 10：投信買賣超張數及持股比率（2026-05 至 2026-10 底），投信持股比率由約 1.7% 升至約 2.6%，8 月中有單日買超逾 1,200 張 |
報告_富邦_研華2395_20261105_009.png |
59KB | 文字卡（ESG，不嵌） | CMoney ESG 評等儀表：分數 10（Leader 區） |
原始內容
Fubon Research
2026年11月5日
_
| 買進 | |
|---|---|
| 股價 NT$629.00 ●訪談摘要 ●公司動態 ○獲利預覽 | 目標價 NT$830 ○初次評論 ●獲利調整 |
| ○評等調整 | |
| 流通在外股數 (百萬) | 869 |
| 市值 (百萬台幣) | 546,660 |
| 市值 (百萬美元) | 16,650 |
| 外資持股率 (%) | 36.15 |
| 投信持股率 (%) | 2.65 |
| 董監持股率 (%) | 42.05 |
| 52週高價 (元) | 740.00 |
| 52週低價 (元) | 267.74 |
| 當沖比率 | 29% |
ESG評等 10 產業排名 1/111
Computer and Peripheral Equlpment Average
資料來源：CMoney
| 2027年盈餘預估及評等修正 新 | 舊 | % | |
|---|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | 買進 | |
| 目標價 | 830 | 788 | 5 |
| EPS預估 | 26.0 | 23.2 | 12 |
| 目標PE | 32 | 34 |
主要財務報表分析
至12月31日
| 百萬元 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 110,828 | 131,477 | 145,588 |
| 年成長率(%) | 56.4 | 18.6 | 10.7 |
| 營業利益 | 22,087 | 26,815 | 30,271 |
| 年成長率(%) | 90.9 | 21.4 | 12.9 |
| 稅後淨利 | 19,464 | 22,593 | 25,391 |
| 年成長率(%) | 83.8 | 16.1 | 12.4 |
| 每股淨利(NT$) | 22.40 | 26.00 | 29.22 |
| 每股現金股利 | 16.5 | 19.5 | 22.0 |
| 本益比(x) | 28.1 | 24.2 | 21.5 |
| 本淨比(x) | 8.4 | 7.4 | 6.7 |
| 現金股利殖利率 | 2.6 | 3.1 | 3.5 |
| 淨值報酬率(%) | 32.4 | 32.6 | 32.7 |
資料來源：CMoney，富邦投顧
楊惟婷
886-2-27815995#37015 weiting.yang@fubon.com
研華 (2395 TT)
AI基建及AI Edge雙軌並進
接單暢旺，AI基建及Edge AI趨勢明確，維持買進建議，目標價830元。
- 3Q26營收及淨利再創新高，4Q26營收不看淡。
- AI基建及Edge/Agentic AI商機延續至明年。
- 3.受惠AI趨勢，研華營運上升循環期可望拉長，有利評價向上。
3Q26營收及淨利再創新高
受惠邊緣 AI 發展、自動化、半導體、醫療等領域需求突出，3Q26 研華營收 324.4 億，季增 24.2%、年增 82.5%，以美金計價營收首度突破百萬，原物料成本上漲拖 累，毛利率較上季降 1.0ppt 至 36.7%，規模擴張、費用控制得當，推高營益率至 21.0%，高於富邦預估的 20.0%，認列股利、匯兌利益及一次性處分利益共 11 億， 業外收入亦優於預期，稅後EPS 7.15元(預估數5.79元)，續創新高。研華3Q26 BB Ratio 1.64，三大區域BB值，美國的2.12動能最強，歐洲及中國則為1.52、 1.50，同時管理層說明累計年底到至 2027 年的在手訂單規模約上看 25 億美元，接 單量能持續暢旺。
4Q26營收不看淡，營運桿槓效益抵消成本上揚壓力
研華釋出 4Q26 美金計價營收介於 970~990M(以匯率 31.8 為假設)，毛利率 36~38%、營益率 18.0%~20.0%的預估，以中位數推算營收的季減 4%，營收展望 下滑，是因海外年底假期工作天數減少及 ERP 系統轉換暫時性影響所致。零件成本 上揚仍是 4Q26 獲利面的挑戰，管理層表示近期 CPU 價格上揚 10~20%、PCB 漲 15~20%，記憶體價格相對持穩，即使轉嫁成本仍將壓抑毛利率表現，富邦則預期 研華在導入 AI 管理工具及營運規模擴張的效益挹注下，單季營益率仍可站穩 20% 之上。2H26 營收、獲利率優於預期，富邦上修研華 2026 年營收預估至 1,108 億， YoY+56.4%，營益率19.9%，EPS預估22.4元。
AI基建及Edge/Agentic AI商機延續至明年
AI基建研華商機包含1)半導體設備商的Edge server、Edge computing、I/O Module、Automation controller等自動化環節設備供應。2)AI資料中心的自動 化、能源、散熱、維運管理業務。來自美、日、台三地的佔研華半導體需求的 80%， 目前半導體BB Ratio達2.62，持續高於公司平均，且在半導體超級循環週期及CSP 空前資本投入下，研華預期整體 AI 基建商機強勁成長延續至明年。另外當前 AI 發 展正由資料中心向Edge/Agentic的應用延伸，3Q26 研華Edge AI營收佔比達 24.5%，其中醫療、工業的影像及 AOI 檢測等應用貢獻較大；而工廠自動化、智慧 醫療、能源管理、智慧零售的Agentic AI應用驗證同步加速，整體Edge/Agentic AI Design win案量長足增長；機器人方面目前佔營收比重仍低，但研華已與超過 50家客戶展開合作開發，期待後續陸續轉化為營收。
AI 基建至邊緣端 AI 需求強勁，硬體規格同步升級，推高營運成長，富邦初估研華 2027年營收年增18.6％至1,314億，規模效應、產品組合優化，助獲利率提升， EPS估26.0元。
富邦不同之處
研華為少數AI商機涵蓋半導體至邊緣端的業者，以高於同業的32倍本益比評價。
公司速報
評價與風險
研華過去PE區間為22-35倍。研華B/B Ratio高檔接單穩健增長，營益率增速超 前，且 AI 基建、邊緣需求成長延續至明年，長期動能佳。研華 AI 應用商機涵蓋半 導體、基建至邊緣端，有利研華營運上升週期循環延長及評價向上，以 2027 年獲 利的 32 倍本益比評價，目標價上調至 830 元。主要投資風險系統性風險、材料成 本壓力、終端需求遞延。
資料來源：研華、富邦投顧
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| 圖表 2: 季EPS回顧 | 圖表 2: 季EPS回顧 - 3Q26 | 圖表 2: 季EPS回顧 - QoQ | 圖表 2: 季EPS回顧 - YoY | 圖表 2: 季EPS回顧 - 富邦 | 圖表 2: 季EPS回顧 - 差異 | 單位: 新台幣百萬元 - 市場同業 | 單位: 新台幣百萬元 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 32,440 | 24.2% | 82.5% | 28,764 | 12.8% | 26,496 | 22.4% |
| 銷貨毛利 | 11,896 | 20.8% | 72.2% | 10,933 | 8.8% | 10,387 | 14.5% |
| 營業利益 | 6,795 | 32.5% | 150.9% | 5,752 | 18.1% | 5,264 | 29.1% |
| 稅前淨利 | 7,901 | 41.3% | 141.2% | 6,183 | 27.8% | 5,370 | 47.1% |
| 稅後淨利 | 6,218 | 37.6% | 124.8% | 5,023 | 23.8% | 4,393 | 41.5% |
| EPS (元) | 7.15 | 37.5% | 123.4% | 5.79 | 23.6% | 5.09 | 40.5% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 36.7% | 0.00% | 0.00% | 38.0% | 0.00% | 39.2% | 0.00% |
| 營益率 | 21.0% | 0.00% | 0.00% | 20.0% | 0.00% | 19.9% | 0.00% |
| 淨利率 | 19.1% | 0.00% | 0.00% | 17.5% | 0.00% | 16.6% | 0.00% |
資料來源：公司，CMoney、富邦投顧
| 圖表3: 獲利預估修正 | 圖表3: 獲利預估修正 - FY25 | FY26F FY26F FY26 - 原估 | FY26F FY26F FY26 - 新估 | FY26F FY26F FY26 - 差異 | FY27F FY27F FY27 - 原估 | 單位: - FY27F FY27F FY27 - 新估 | 新台幣百萬元 - FY27F FY27F FY27 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 70,882 | 104,269 | 110,828 | 6.3% | 117,423 | 131,477 | 12.0% |
| 銷貨毛利 | 28,198 | 39,829 | 41,511 | 4.2% | 45,839 | 50,610 | 10.4% |
| 營業利益 | 11,567 | 20,399 | 22,087 | 8.3% | 23,467 | 26,815 | 14.3% |
| 稅後淨利 | 10,593 | 17,794 | 19,464 | 9.4% | 20,141 | 22,593 | 12.2% |
| EPS (元) | 12.25 | 20.50 | 22.40 | 9.3% | 23.20 | 26.00 | 12.1% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 39.8% | 38.2% | 37.5% | -0.7% | 39.0% | 38.5% | -0.5% |
| 營益率 | 16.3% | 19.6% | 19.9% | 0.4% | 20.0% | 20.4% | 0.4% |
| 淨利率 | 14.8% | 17.1% | 17.6% | 0.5% | 17.2% | 17.2% | 0.0% |
公司速報
圖表 4: 單季預測
| 單位: 百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F 0 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益模型 | |||||||||||
| 營業收入 | 20,385 | 26,126 | 32,440 | 31,877 | 30,975 | 32,809 | 34,481 | 33,212 0 | 110,828 | 131,477 | 145,588 |
| 銷貨成本 | 12,405 | 16,281 | 20,544 | 20,086 | 19,318 | 20,199 | 21,049 | 20,301 0 | 69,317 | 80,867 | 88,377 |
| 銷貨毛利 | 7,980 | 9,845 | 11,896 | 11,790 | 11,657 | 12,610 | 13,432 | 12,911 0 | 41,511 | 50,610 | 57,211 |
| 營業費用 | 4,251 | 4,718 | 5,101 | 5,354 | 5,345 | 5,922 | 6,343 | 6,185 0 | 19,424 | 23,795 | 26,940 |
| 營業利益 | 3,728 | 5,127 | 6,795 | 6,436 | 6,312 | 6,688 | 7,089 | 6,726 0 | 22,087 | 26,815 | 30,271 |
| 業外收支淨額 | 340 | 463 | 1,106 | 245 | 235 | 335 | 405 | 245 0 | 890 | 1,220 | 1,245 |
| 稅前淨利 | 4,068 | 5,590 | 7,901 | 6,681 | 6,547 | 7,023 | 7,494 | 6,971 0 | 22,977 | 28,035 | 31,516 |
| 稅後淨利 | 3,334 | 4,518 | 6,218 | 5,395 | 5,285 | 5,633 | 6,048 | 5,627 0 | 19,464 | 22,593 | 25,391 |
| EPS | 3.85 | 5.20 | 7.15 | 6.21 | 6.08 | 6.48 | 6.96 | 6.47 0.00 | 22.40 | 26.00 | 29.22 |
| 獲利能力(%) | |||||||||||
| 毛利率 | 39.2% | 37.7% | 36.7% | 37.0% | 37.6% | 38.4% | 39.0% | 38.9% 0.0% | 37.5% | 38.5% | 39.3% |
| 營益率 | 18.3% | 19.6% | 21.0% | 20.2% | 20.4% | 20.4% | 20.6% | 20.3% 0.0% | 19.9% | 20.4% | 20.8% |
| 淨利率 | 16.3% | 17.2% | 19.1% | 16.9% | 17.1% | 17.2% | 17.5% | 16.9% 0.0% | 17.6% | 17.2% | 17.4% |
| 年成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 17.5% | 46.5% | 82.5% | 77.9% | 51.9% | 25.6% | 6.3% | 4.2% 0.0% | 56.4% | 18.6% | 10.7% |
| 銷貨毛利 | 13.5% | 38.0% | 72.2% | 65.4% | 46.1% | 28.1% | 12.9% | 9.5% 0.0% | 47.2% | 21.9% | 13.0% |
| 營業利益 | 27.5% | 64.2% | 150.9% | 128.9% | 69.3% | 30.4% | 4.3% | 4.5% 0.0% | 90.9% | 21.4% | 12.9% |
| 稅後淨利 | 22.0% | 127.1% | 124.8% | 73.8% | 58.5% | 24.7% | -2.7% | 4.3% 0.0% | 83.8% | 16.1% | 12.4% |
| EPS | 21.5% | 126.1% | 123.4% | 73.4% | 58.0% | 24.7% | -2.7% | 4.3% 0.0% | 82.8% | 16.1% | 12.4% |
| 季成長率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 13.7% | 28.2% | 24.2% | -1.7% | -2.8% | 5.9% | 5.1% | -3.7% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 11.9% | 23.4% | 20.8% | -0.9% | -1.1% | 8.2% | 6.5% | -3.9% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利益 | 32.6% | 37.5% | 32.5% | -5.3% | -1.9% | 6.0% | 6.0% | -5.1% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | 7.4% | 35.5% | 37.6% | -13.2% | -2.0% | 6.6% | 7.4% | -7.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| EPS | 7.5% | 35.1% | 37.5% | -13.2% | -2.0% | 6.6% | 7.4% | -7.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、 CMoney 、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney Taiwan ESG Rating
| CMoney ESG Rating | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 10/10 | 8 /10 | 8 /10 | 9 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 電子-電腦及週邊設備 | 1 /111 | 前5% |
環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收
| 摘要 - 溫室氣體盤查數據 - 年度 | 溫室氣體盤查數據 - 排放總量(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 直接排放(公噸) | 溫室氣體盤查數據 - 間接排放(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 24,931 | 3,742 | 21,188 |
| 2024 | 26,292 | 3,565 | 22,727 |
| 2023 | 29,865 | 3,226 | 26,638 |
| 2022 | 34,930 | 3,470 | 31,460 |
企業用水量與營收
| 摘要 - 企業用水量盤查數據 - 年度 | 企業用水量盤查數據 - 用水總量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 回收水量(公噸) | 企業用水量盤查數據 - 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 254,287 | -- | 178,001 |
| 2024 | 270,362 | -- | 189,253 |
| 2023 | 300,062 | -- | 210,044 |
| 2022 | 345,608 | -- | 241,926 |
社會責任 Social Responsibility
員工人數與福利費用
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 | 員工人數與福利費用統計 |
| 年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | 9,512 | 408 | -- |
| 2025 | 9,104 | 266 | 15,776,693 |
| 2024 | 8,838 | -592 | 14,470,840 |
| 2023 | 9,430 | 404 | 13,473,725 |
| 2022 | 9,026 | 96 | 13,523,806 |
公司治理 Corporate Governance
公司治理評鑑
| 評鑑 - 年度 | 評鑑 - 結果 | 等級 | 加權項目比重 - 構面一 | 加權項目比重 - 構面二 | 加權項目比重 - 構面三 | 加權項目比重 - 構面四 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 前5% | A+ | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | 前5% | A+ | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 前5% | A+ | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 前5% | A+ | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
[註]等級轉換：前 5%：「A+」；6%至 20%：「A」；21%至 35%：「B+」；36%至 50%：「B」；51%至65%：「C+」；66%至80%：「C」；81%至100%：「D」 資料來源：交易所、公司，CMoney、富邦投顧
公司速報
| 損益表 | FY24 | FY25 | FY26F | 百萬台幣 - FY27F | 百萬台幣 - FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 59,786 | 70,882 | 110,828 | 131,477 | 145,588 |
| 銷貨成本 | 35,410 | 42,685 | 69,317 | 80,867 | 88,377 |
| 銷貨毛利 | 24,376 | 28,198 | 41,511 | 50,610 | 57,211 |
| 營業費用 | 15,326 | 16,631 | 19,424 | 23,795 | 26,940 |
| 營業利益 | 9,050 | 11,567 | 22,087 | 26,815 | 30,271 |
| EBITDA | 12,163 | 13,988 | 24,102 | 29,121 | 32,602 |
| 利息淨收支 | 294 | 252 | 177 | 240 | 240 |
| 投資淨損益 | 404 | (2) | 549 | 545 | 545 |
| 匯兌淨損益 | 284 | (36) | 137 | 0 | 0 |
| 其他收支 | 940 | 907 | 27 | 435 | 460 |
| 業外收支淨額 | 1,925 | 1,123 | 890 | 1,220 | 1,245 |
| 稅前淨利 | 10,975 | 12,690 | 22,977 | 28,035 | 31,516 |
| 所得稅 | 2,086 | 2,189 | 4,839 | 5,502 | 6,185 |
| 少數股權 | (116) | (91) | (1,326) | (60) | (60) |
| 稅後淨利 | 9,005 | 10,593 | 19,464 | 22,593 | 25,391 |
| 基本 EPS(NT$) | 10.45 | 12.25 | 22.40 | 26.00 | 29.22 |
| 完全稀釋EPS(NT$) | 10.38 | 12.14 | 22.40 | 0.00 | 0.00 |
| 股票股利(NT$) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利(NT$) | 8.39 | 11.16 | 16.50 | 19.50 | 22.00 |
| 年成長率(％) | |||||
| 營收淨額 | (7.4) | 18.6 | 56.4 | 18.6 | 10.7 |
| 銷貨毛利 | (6.8) | 15.7 | 47.2 | 21.9 | 13.0 |
| 營業利益 | (25.4) | 27.8 | 90.9 | 21.4 | 12.9 |
| 稅後淨利 | (16.9) | 17.6 | 83.8 | 16.1 | 12.4 |
| 基本EPS | (17.4) | 17.2 | 82.8 | 16.1 | 12.4 |
| 獲利能力(％) | |||||
| 毛利率 | 40.8 | 39.8 | 37.5 | 38.5 | 39.3 |
| 營益率 | 15.1 | 16.3 | 19.9 | 20.4 | 20.8 |
| 稅後淨利率 | 14.9 | 14.8 | 17.6 | 17.2 | 17.4 |
| EBITDA率 | 20.3 | 19.7 | 21.7 | 22.1 | 22.4 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 流動比率(%) | 271 | 257 | 194 | 295 | 225 |
| 速動比率(%) | 203 | 186 | 128 | 213 | 154 |
| 淨負債股權比率(%) | (26) | (20) | (24) | (28) | (31) |
| 稅後淨利率(%) | 14.9 | 14.8 | 17.6 | 17.2 | 17.4 |
| 資產周轉率(x) | 0.9 | 1.0 | 1.2 | 1.3 | 1.3 |
| 財務槓桿(x) | 1.4 | 1.4 | 1.6 | 1.4 | 1.5 |
| 已動用資本/淨值(x) | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 總資產報酬率(%) | 12.6 | 14.0 | 18.4 | 22.8 | 20.1 |
| 淨值報酬率(%) | 18.0 | 19.9 | 32.4 | 32.6 | 32.7 |
| 資本報酬率(%) | 21.2 | 23.2 | 37.9 | 40.2 | 40.3 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 股息保障倍數(x) | 1.1 | 1.0 | 1.6 | 1.4 | 1.4 |
| 所得稅保障倍數(x) | 4.4 | 3.2 | 3.2 | 3.7 | 3.8 |
| 資本支出保障倍數(x) | 6.6 | 2.5 | 7.7 | 10.0 | 11.6 |
| 應收帳款週轉率(x) | 5.9 | 6.7 | 4.9 | 7.9 | 5.5 |
| 存貨周轉率(x) | 3.4 | 3.6 | 2.8 | 4.5 | 3.1 |
| 應付帳款周轉率(x) | 5.1 | 5.6 | 2.4 | 5.9 | 2.7 |
| 應收帳款周轉天數 | 62 | 54 | 74 | 46 | 67 |
| 存貨週轉天數 | 109 | 101 | 129 | 81 | 118 |
| 應付帳款週轉天數 | 71 | 66 | 150 | 62 | 134 |
| 現金循環週期(天) | 99 | 90 | 53 | 65 | 51 |
公司速報
| 資產負債表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 現金及約當現金 | 13,617 | 11,317 | 15,882 | 20,341 | 25,557 |
| 應收款項 | 10,124 | 10,535 | 22,498 | 16,690 | 26,704 |
| 存貨 | 10,554 | 11,835 | 24,552 | 17,897 | 28,495 |
| 其他流動資產 | 7,905 | 8,808 | 8,945 | 9,178 | 9,413 |
| 流動資產 | 42,200 | 42,496 | 71,877 | 64,106 | 90,169 |
| 長期投資 | 10,990 | 12,895 | 12,895 | 12,895 | 12,895 |
| 固定資產 | 12,244 | 14,452 | 15,401 | 16,343 | 17,284 |
| 其他長期資產 | 6,308 | 5,876 | 5,875 | 5,875 | 5,875 |
| 總資產 | 71,742 | 75,718 | 106,048 | 99,219 | 126,223 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 30 | (31) | (92) |
| 商業本票 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 應付款項 | 6,911 | 7,681 | 28,516 | 13,712 | 32,438 |
| 其他流動負債 | 8,658 | 8,837 | 8,458 | 8,062 | 7,666 |
| 流動負債 | 15,569 | 16,517 | 37,004 | 21,743 | 40,012 |
| 長期借款 | 156 | 150 | 150 | 150 | 150 |
| 其他長期負債 | 4,219 | 4,001 | 4,035 | 4,149 | 4,364 |
| 總負債 | 19,945 | 20,668 | 41,189 | 26,042 | 44,526 |
| 普通股股本 | 8,634 | 8,652 | 8,652 | 8,652 | 8,652 |
| 公積 | 11,156 | 12,057 | 12,057 | 12,057 | 12,057 |
| 保留盈餘 | 30,126 | 33,163 | 42,973 | 51,291 | 59,811 |
| 其他 | 1,881 | 1,177 | 1,177 | 1,177 | 1,177 |
| 股東權益 | 51,797 | 55,049 | 64,859 | 73,177 | 81,697 |
| 負債加股東權益 | 71,742 | 75,718 | 106,048 | 126,223 | |
| 現金流量表 稅後淨利 | FY24 9,005 | FY25 10,593 | FY26F 19,464 | 99,219 FY27F 22,593 | FY28F 25,391 |
| 折舊與攤提 | 1,094 | 1,210 | 1,301 | 1,326 | 1,326 |
| 投資收入 | (50) | 2 | (549) | (545) | (545) |
| 營運資金增減 | (780) | (923) | (3,845) | (2,341) | (1,886) |
| 其他 | 1,242 | (978) | 1,218 | 1,214 | 1,214 |
| 來自營運之現金流量 | 10,511 | 9,903 | 17,589 | 22,247 | 25,500 |
| 資本支出 | (1,384) | (2,818) | (2,018) | (2,018) | (2,018) |
| 長投增減 | 367 | 1,904 | (1,403) | (1,403) | (1,403) |
| 其他 | (928) | (6,131) | 0 | 0 | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (470) | (4,221) | (3,421) | (3,421) | (3,421) |
| 自由現金流量 | 10,041 | 5,682 | 14,168 | 18,826 | 22,079 |
| 借款增（減） | 37 | 62 | (61) | (61) | (61) |
| 現金股利支出 | (8,155) | (7,254) | (14,276) | (16,871) | |
| 發行公司債 | -- | -- | (9,654) 0 | 0 | 0 |
| 償還公司債 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 現金增資 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 326 | (654) | (131) | (30) | 69 (16,863) |
| 來自融資之現金流量 | (7,792) | (7,846) | (9,846) | (14,367) 0 | 0 |
| 匯率調整 | 357 | (136) (2,300) | 0 | ||
| 本期產生之現金流量 | 4,322 | 4,459 | |||
| 比率分析 | 2,605 | 5,217 | |||
| 本益比(x) 本營比(x) | FY24 60.2 9.1 10.6 | FY25 51.3 7.7 | FY26F 28.1 4.9 | FY27F 24.2 4.1 | FY28F 21.5 3.7 |
| 本淨比(x) | 10.0 | 8.4 | 7.4 | 6.7 | |
| P/CFPS(x) | 51.7 | 3.0 | 30.9 | ||
| PE/growth (x) | (3.5) | 55.0 | 0.3 | 24.5 1.5 | 21.3 1.7 |
| P/FCFPS(x) | 59.5 | 76.8 | 35.0 | 26.9 | 23.2 |
| EV/EBITDA (x) | 43.8 | 38.3 | 22.0 | 18.1 | 16.0 |
| 現金股利殖利率(%) | 1.3 | 1.8 | 2.6 | 3.1 | 3.5 |
百萬台幣 資產負債表
59,786 70,882 110,828 131,477 145,588 現金及約當現金
35,410 42,685 69,317 80,867 88,377 應收款項
15,326 16,631 19,424 23,795 26,940 其他流動資產
9,050 11,567 22,087 26,815 30,271 流動資產
12,163 13,988 24,102 29,121 32,602 長期投資
240 固定資產
545 其他長期資產
0 總資產
460 短期借款
1,245 商業本票
10,975 12,690 22,977 28,035 31,516 應付款項
6,185 其他流動負債
(60) 流動負債
9,005 10,593 19,464 22,593 25,391 長期借款
29.22 其他長期負債
0.00 總負債
0.00 普通股股本
22.00 公積
10.7 股東權益
13.0 負債加股東權益
12.4 現金流量表
39.3 折舊與攤提
20.8 投資收入
17.4 營運資金增減
22.4 其他
FY28F 長投增減
225 其他
(31) 自由現金流量
17.4 借款增（減）
1.3 現金股利支出
1.5 發行公司債
0.5 償還公司債
20.1 現金增資
32.7 其他
40.3 來自融資之現金流量 (7,792)
1.4 比率分析
11.6 本益比(x)
5.5 本營比(x)
3.1 本淨比(x)
51 現金股利殖利率(%)
未來12個月本益比區間圖
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