PDF 原檔：報告_國票_研華2395_20260630_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-07-03）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_國票_研華2395_20260630_003.png |
48KB | 真資料圖 | 圖1 研華產品組合堆疊柱狀圖（1Q25–1Q26：物聯網自動化/智能系統/嵌入式/智能服務/其他，1Q26 總額約 204 億） |
報告_國票_研華2395_20260630_004.png |
41KB | 真資料圖 | 未來 12 個月 P/E band（6X–34X） |
報告_國票_研華2395_20260630_007.png |
98KB | 真資料圖 | CMoney ESG Rating 表+雷達圖（綜合 10/10、產業排名 1/109、A+） |
報告_國票_研華2395_20260630_009.png |
57KB | 真資料圖 | 溫室氣體盤查數據表（2022–2024） |
報告_國票_研華2395_20260630_010.png |
40KB | 真資料圖 | 企業用水量與營收圖（2022–2024） |
報告_國票_研華2395_20260630_011.png |
59KB | 真資料圖 | 企業用水量盤查數據表 |
報告_國票_研華2395_20260630_014.png |
43KB | 真資料圖 | 福利費用與營收圖（2021–2025） |
報告_國票_研華2395_20260630_015.png |
56KB | 真資料圖 | 交易所公司治理評鑑表（2021–2025 皆前5% A+） |
報告_國票_研華2395_20260630_022.png |
64KB | 真資料圖 | 歷史投資建議走勢圖（區間操作 $300–530 → 買進 $350） |
lib 嵌圖只挑
_003（產品組合）；其餘為估值 band、ESG 例行資訊與評等沿革，不嵌。<40KB 未列。
原始內容
4797
9
8
AJEG
[ 財務資訊更新 ]
投資評等 / 目標價
買進
530
【前次投資建議】區間操作， 530
【大盤指數 / 股價】 45000 / 472.5
近一年個股及大盤報酬率
公司基本資料
| 流通在外股數 ( 百萬股 ) | 868 |
|---|---|
| 市值 ( 百萬元 ) | 410,250 |
| 3M 平均日成交值 ( 百萬元 ) | 1,726 |
| 外資持股率 (%) | 35.37 |
| 投信持股率 (%) | 1.79 |
| 董監持股率 (%) | 42.09 |
重點財報解析
| 百萬元 | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 70,882 | 97,108 | 119,826 |
| 營業利益 | 11,567 | 18,013 | 23,860 |
| 母公司本期淨利 | 10,593 | 15,391 | 19,975 |
| EPS( 元 ) | 12.25 | 17.78 | 23.08 |
| EPS YoY% | 17.22 | 45.14 | 29.81 |
| 每股現金股利 ( 元 ) | 11.20 | 12.45 | 16.16 |
| 每股淨值 ( 元 ) | 63.51 | 69.32 | 57.43 |
| 本益比 (x) | 24.6 | 26.6 | 20.5 |
| 本淨比 (x) | 4.9 | 6.8 | 8.2 |
| 殖利率 (%) | 2.4 | 2.6 | 3.4 |
環境、社會與治理 (ESG)
8
2395.TT 研華
星星堆滿天
研華為全球工業電腦領導廠商，在工業自動化、嵌入式系統、物聯網具有領先地位。
重點摘要
➢ 1Q26 營收創單季新高
研華 1Q26 營收 203.9 億元， QoQ+13.75% ， YoY+17.5% ，營收達成 率 107% ，優於預期，創單季新高；毛利率 39.2% ，低於國票預估 39.7% ， 主因原物料成本漲價效應，低價庫存逐漸反映完畢； EPS 3.85 元， QoQ+7.4% ， YoY+21.95% ，優於國票預估 3.20 元。整體而言，雖然原 物料成本上升導致毛利率下滑，但營收創高帶動整體獲利優於預期。
➢ 中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務
研華 05/2026 營收 77.3 億元， MoM-6.5% ， YoY+32.1% ， 2Q26 營收 達成率 67% ，符合預期，原物料成本持續上漲，導致客戶提早下單，以 未來確保未來 18 個月的產能與料件， 1Q26 整體 BB Ratio 由上季的 1.33 大幅上升至 1.77 ，北美 / 歐洲 / 中國分別為 2.37/1.76/1.30 ，在手訂單 11.4 億美元，交期超過 6 個月的長單佔比 47% ，公司也持續動態價格調整， 以降低電子零組件成本上升影響。國票預估研華 2Q26 營收 239.04 億 元， QoQ+17.3% ， YoY+34.02% ；毛利率 39.1% ； EPS 4.31 元， QoQ+11.8% ， YoY+87.4% 。
展望未來，研華中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務，目標由全 球嵌入式運算硬體商，躍升為 Edge AI 平台領導廠商，配合 WISE-Edge 平台連結邊緣端到雲的軟硬體整合策略，推動數位化轉型；公司材料成 本佔比 90% ，人工、製造費用僅佔 10% ，全年將持續面臨電子零組件成 本挑戰， DDR4 、 SSD 、部分 Intel CPU 成本持續上漲，除了持續動態價 格調整，亦加速引導客戶轉向 DDR5 ，短期內雖有侵蝕獲利疑慮，但中 長期進入 Edge AI 的數位轉型階段，軟硬整合服務有望帶動長期獲利結 構改善。國票預估研華 2026 年 /2027 年營收 971.1 億元 /1,198.3 億元， YoY+37%/+23.4% ；毛利率 38.99%/39.2% ； EPS 17.78 元 /23.08 元， YoY+45.3%/29.78% 。
➢ 調升至買進評等，目標價 530 元
研華中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務，推動產業數位轉型， 有望進一步提升全球工業電腦領導品牌地位，參考 PE 區間 20X~30X ， 調升至買進評等，目標價 530 元 (2027F PE 23X) 。
2026.06.30 張凱強 C00257@ibfs.com.tw
20,000
10,000
5,000
1Q25
2Q25
1Q26 營收創單季新高
研華 1Q26 營收 203.9 億元， QoQ+13.75% ， YoY+17.5% ，營收達成率 107% ，優 於預期，創單季新高；毛利率 39.2% ，低於國票預估 39.7% ，主因原物料成本漲價效 應，低價庫存逐漸反映完畢； EPS 3.85 元， QoQ+7.4% ， YoY+21.95% ，優於國票預 估 3.20 元。整體而言，雖然原物料成本上升導致毛利率下滑，但營收創高帶動整體獲 利優於預期。
1Q26 產品組合：物聯網自動化 7% 、智能系統 36% 、嵌入式 35% 、智能服務 6% 、 其他 16% 。 4Q25 1Q26
資料來源：研華、國票投顧
中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務
研華 05/2026 營收 77.3 億元， MoM-6.5% ， YoY+32.1% ， 2Q26 營收達成率 67% ， 符合預期，事業群方面，智能系統、物聯網自動化皆呈雙位數年增，地區別方面，北 美、中國大陸、台灣、韓國、新興市場皆呈雙位數年增，原物料成本持續上漲，導致 客戶提早下單，以未來確保未來 18 個月的產能與料件， 1Q26 整體 BB Ratio 由上季 的 1.33 大幅上升至 1.77 ，北美 / 歐洲 / 中國分別為 2.37/1.76/1.30 ，在手訂單 11.4 億 美元，交期超過 6 個月的長單佔比 47% ，公司也持續動態價格調整，以降低電子零組 件成本上升影響。國票預估研華 2Q26 營收 239.04 億元， QoQ+17.3% ， YoY+34.02% ； 毛利率 39.1% ； EPS 4.31 元， QoQ+11.8% ， YoY+87.4% 。
展望未來，研華中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務，目標由全球嵌入式運算 硬體商，躍升為 Edge AI 平台領導廠商，配合 WISE-Edge 平台連結邊緣端到雲的軟 硬體整合策略，推動智慧製造、智慧醫療、智慧城市、交通運輸等產業的數位化轉型， 2025 年 Edge AI 營收佔比約 17% ，預計 2026 年提升至 20% 以上，仍在應用發展初 期，有望長期維持成長趨勢；公司材料成本佔比 90% ，人工、製造費用僅佔 10% ，全 年將持續面臨電子零組件成本挑戰， DDR4 、 SSD 、部分 Intel CPU 成本持續上漲，除 了持續動態價格調整，亦加速引導客戶轉向 DDR5 ，短期內雖有侵蝕獲利疑慮，但中 長期進入 Edge AI 的數位轉型階段，軟硬整合服務有望帶動長期獲利結構改善。國票 預估研華 2026 年 /2027 年營收 971.1 億元 /1,198.3 億元， YoY+37%/+23.4% ；毛利 率 38.99%/39.2% ； EPS 17.78 元 /23.08 元， YoY+45.3%/29.78% 。
調升至買進評等，目標價 530 元
研華中長期營運展望聚焦 Edge AI 軟硬整合服務，推動產業數位轉型，有望進一步提 升全球工業電腦領導品牌地位，參考 PE 區間 20X~30X ，調升至買進評等，目標價 530 元 (2027F PE 23X) 。
| 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F | 表 1 ：研華獲利預估比較 2Q26F 、 3Q26F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 調整後 | 調整後 | 調整前 | 調整前 | 差異 | 差異 | |
| 2Q26F | 3Q26F ( 百萬元 ) | 2Q26F ( 百萬元 ) | 3Q26F | 2Q26F | 3Q26F (%) | |
| ( 百萬元 ) | ( 百萬元 ) | (%) | ||||
| 營業收入 | 23,904 | 25,682 | 21,573 | 22,963 | 10.80% | 11.84% |
| 營業毛利 | 9,334 | 10,003 | 8,487 | 9,088 | 9.98% | 10.07% |
| 營業利益 | 4,402 | 4,776 | 4,129 | 4,600 | 6.60% | 3.82% |
| 稅後淨利 | 3,728 | 4,030 | 3,588 | 3,969 | 3.90% | 1.55% |
| EPS( 元 ) | 4.31 | 4.66 | 4.15 | 4.59 | 3.90% | 1.55% |
| 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) |
| 毛利率 | 39.05 | 38.95 | 39.34 | 39.58 | -- | -- |
| 營業利益率 | 18.42 | 18.59 | 19.14 | 20.03 | -- | -- |
| 稅後淨利率 | 15.59 | 15.69 | 16.63 | 17.28 | -- | -- |
資料來源：國票投顧
| 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F | 表 2 ：研華獲利預估比較 2026F 、 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 調整後 | 調整後 | 調整前 | 調整前 | 差異 | 差異 | |
| FY26F ( 百萬元 ) | FY27F ( 百萬元 ) | FY26F ( 百萬元 ) | FY27F ( 百萬元 ) | FY26F | FY27F (%) | |
| (%) | ||||||
| 營業收入 | 97,108 | 119,826 | 89,315 | 107,076 | 8.73% | 11.91% |
| 營業毛利 | 37,860 | 46,910 | 35,267 | 42,984 | 7.35% | 9.14% |
| 營業利益 | 18,013 | 23,860 | 17,547 | 23,739 | 2.66% | 0.51% |
| 稅後淨利 | 15,391 | 19,975 | 15,256 | 20,201 | 0.88% | -1.12% |
| EPS( 元 ) | 17.78 | 23.08 | 17.63 | 23.35 | 0.88% | -1.12% |
| 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) | 重要比率 (%) |
| 毛利率 | 38.99 | 39.15 | 39.49 | 40.14 | -- | -- |
| 營業利益率 | 18.55 | 19.91 | 19.65 | 22.17 | -- | -- |
| 稅後淨利率 | 15.85 | 16.67 | 17.08 | 18.87 | -- | -- |
資料來源：國票投顧
未來 12 個月 P/E 區間
資料來源：國票投顧
十大股東結構
未來 12 個月 P/B 區間
資料來源：國票投顧
| 持股人姓名 | 持股率 % |
|---|---|
| 華碩電腦 ( 股 ) | 13.07 |
| 科辰投資 ( 股 ) | 11.59 |
| 研本投資 ( 股 ) | 11.49 |
| 劉克振 | 3.11 |
| 匯豐託遠望合夥人 | 2.92 |
| 研華基金會 | 2.83 |
| 傳飛投資 ( 股 ) | 2.43 |
| 莊永順 | 2.23 |
| 中華郵政 ( 股 ) | 1.53 |
| 新制勞退基金 | 1.42 |
資料來源： CMoney
| 董監事持股 持股人 | 身分別 | 持股率 % |
|---|---|---|
| 華碩電腦 ( 股 ) 謝明志 | 董事 | 13.07 |
| 科辰投資 ( 股 ) 劉蔚志 | 董事 | 11.59 |
| 研本投資 ( 股 ) 劉蔚廷 | 董事 | 11.49 |
| 劉克振 | 董事長 | 3.11 |
| 研華基金會 何春盛 | 董事 | 2.83 |
| 張明輝 | 獨立董事 | 0 |
| 李吉仁 | 董事 | 0 |
| 邱麗孟 | 獨立董事 | 0 |
| 魏美蓉 | 獨立董事 | 0 |
| 何春盛 | 法人代表 ( 董事 ) | 0 |
資料來源： CMoney
FEIRA Environment
AN*E: CMoney • 19WRIR
AN*E: CMoney • EMISAAAR
##M Social Responsibility
ПІЛК
A₩** : CMoney
1909: 1791-109 • 10456
AaÄE Corporate Governance
I*DRZÃA
A***E : CMoney • EMNMAIR
SEN**AHOAA
AN*F : CMoneyA#MOPSHA • #RE• 2E0• С0нА
MUALARBA
- Æ#Æ₩#@#6/30£9/30Ф#R#Ш •CMoney#™™###@#8&10ЯЕ#f##Æ*•
-
А47452020 • 2019#######, R42021##• 175#Д₫2020 • 2019ФАН • ФЯ2021# •
AQ TRE tZ #U
I*#LFAA
綜合損益表
| 百萬元 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 20,385 | 23,904 | 25,682 | 27,137 | 28,478 | 29,630 | 30,530 | 31,188 | 70,882 | 97,108 | 119,826 |
| 營業毛利 | 7,980 | 9,334 | 10,003 | 10,543 | 11,097 | 11,581 | 11,969 | 12,263 | 28,198 | 37,860 | 46,910 |
| 營業費用 | 4,251 | 4,932 | 5,227 | 5,437 | 5,600 | 5,712 | 5,826 | 5,913 | 16,631 | 19,847 | 23,050 |
| 營業利益 | 3,728 | 4,402 | 4,776 | 5,107 | 5,498 | 5,869 | 6,143 | 6,350 | 11,567 | 18,013 | 23,860 |
| 稅前淨利 | 4,068 | 4,602 | 4,976 | 5,307 | 5,698 | 6,069 | 6,343 | 6,550 | 12,690 | 18,953 | 24,660 |
| 本期淨利 (NI) | 3,318 | 3,728 | 4,030 | 4,299 | 4,615 | 4,916 | 5,138 | 5,306 | 10,501 | 15,375 | 19,975 |
| 淨利歸屬於 _ 母公司業主 | 3,334 | 3,728 | 4,030 | 4,299 | 4,615 | 4,916 | 5,138 | 5,306 | 10,593 | 15,391 | 19,975 |
| 淨利歸屬於 _ 非控制利益 | -16 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -92 | -16 | 0 |
| 每股盈餘 _ 本期淨利 | 3.85 | 4.31 | 4.66 | 4.97 | 5.33 | 5.68 | 5.94 | 6.13 | 12.25 | 17.78 | 23.08 |
| QoQ(%) | |||||||||||
| 營收淨額 | 13.75 | 17.26 | 7.44 | 5.67 | 4.94 | 4.05 | 3.04 | 2.15 | |||
| 銷貨毛利 | 11.93 | 16.97 | 7.17 | 5.40 | 5.25 | 4.36 | 3.35 | 2.46 | |||
| 營業利益 | 32.63 | 18.07 | 8.48 | 6.94 | 7.65 | 6.76 | 4.66 | 3.37 | |||
| 稅後純益 _ 母公司淨利 | 7.43 | 11.80 | 8.11 | 6.66 | 7.36 | 6.52 | 4.51 | 3.27 | |||
| YoY(%) | |||||||||||
| 營收淨額 | 17.49 | 34.02 | 44.49 | 51.42 | 39.70 | 23.96 | 18.88 | 14.93 | 18.56 | 37.00 | 23.39 |
| 銷貨毛利 | 13.54 | 30.86 | 44.80 | 47.89 | 39.07 | 24.08 | 19.65 | 16.31 | 15.68 | 34.27 | 23.91 |
| 營業利益 | 27.50 | 40.95 | 76.32 | 81.66 | 47.45 | 33.33 | 28.63 | 24.34 | 27.82 | 55.73 | 32.46 |
| 稅後純益 _ 母公司淨利 | 21.95 | 87.42 | 45.70 | 38.51 | 38.42 | 31.88 | 27.48 | 23.43 | 17.63 | 45.30 | 29.78 |
| 各項比率 | |||||||||||
| 營業毛利率 | 39.15 | 39.05 | 38.95 | 38.85 | 38.97 | 39.09 | 39.20 | 39.32 | 39.78 | 38.99 | 39.15 |
| 營業利益率 | 18.29 | 18.42 | 18.59 | 18.82 | 19.31 | 19.81 | 20.12 | 20.36 | 16.32 | 18.55 | 19.91 |
| 稅前淨利率 | 19.96 | 19.25 | 19.37 | 19.56 | 20.01 | 20.48 | 20.78 | 21.00 | 17.90 | 19.52 | 20.58 |
| 稅後淨利率 | 16.36 | 15.59 | 15.69 | 15.84 | 16.21 | 16.59 | 16.83 | 17.01 | 14.94 | 15.85 | 16.67 |
財務狀況表
| 百萬元 | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 11,317 | 21,656 | 20,509 |
| 應收款項 | 10,613 | 19,358 | 17,625 |
| 存貨 | 11,835 | 21,657 | 11,835 |
| 其他流動資產 | 853 | 10,864 | 19,672 |
| 流動資產 | 42,496 | 73,536 | 69,641 |
| 長期投資 | 12,895 | 3,802 | -314 |
| 不動產、廠房與設備 | 14,452 | 14,489 | 14,527 |
| 其他非流動資產 | 5,876 | -8,288 | -15,030 |
| 非流動資產 | 33,222 | 10,003 | -816 |
| 資產總計 | 75,718 | 83,539 | 68,824 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 |
| 應付款項 | 12,699 | 21,952 | 12,699 |
| 其他流動負債 | 3,818 | 6,096 | 13,863 |
| 流動負債 | 16,517 | 28,048 | 26,562 |
| 長期借款 | 150 | 44 | 44 |
| 其他非流動負債 | 4,001 | -4,576 | -7,507 |
| 非流動負債 | 4,151 | -4,532 | -7,463 |
| 負債總計 | 20,668 | 23,516 | 19,099 |
| 股本 | 8,658 | 8,658 | 8,658 |
| 資本公積 | 12,057 | 10,745 | 10,745 |
| 保留盈餘 | 33,163 | 38,869 | 49,159 |
| 其他權益 | 1,069 | 1,751 | -18,837 |
| 股東權益 | 55,049 | 60,024 | 49,725 |
資料來源： CMoney 、國票投顧
現金流量表
| 百萬元 | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 本期稅前淨利 ( 淨損 ) | 12,690 | 18,953 | 24,660 |
| 折舊攤提 | 1,210 | 984 | 987 |
| 營運資金增減 | 465 | -27,820 | 20,809 |
| 其他 | -4,461 | -11,885 | -12,638 |
| 來自營運之現金流量 | 9,903 | -19,768 | 33,818 |
| 資本支出 | -2,824 | -1,300 | -1,300 |
| 長投增減 | 362 | -9,093 | -4,116 |
| 其他 | -1,759 | -185 | -711 |
| 來自投資之現金流量 | -4,221 | -10,578 | -6,127 |
| 自由現金流量 | 5,682 | -30,346 | 27,691 |
| 借款增 ( 減 ) | -61 | -8,683 | -2,931 |
| 其他 | -7,785 | 49,368 | 0 |
| 來自融資之現金流量 | -7,846 | 40,685 | -28,839 |
| 本期產生之現金流量 | -2,300 | 10,339 | -1,147 |
| 期末現金及約當現金 | 11,317 | 21,656 | 20,509 |
財務比率表
資料來源： CMoney 、國票投顧
| (%) | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 負債比率 | 27.3 | 28.15 | 27.75 |
| 槓桿比率 | 37.55 | 39.18 | 38.41 |
| 流動比率 | 257.28 | 262.18 | 262.18 |
| 存貨周轉率 ( 次 ) | 3.81 | 3.54 | 4.35 |
| 存貨週轉天數 | 94.41 | 103.16 | 83.83 |
| 應收帳款週轉天數 | 52.87 | 56.33 | 56.33 |
| 股東權益報酬率 | 19.92 | 25.64 | 40.17 |
| 總資產報酬率 | 14.37 | 19.33 | 26.22 |
177
1F7
140,000
45
30,000
40
18
2,000
6,000
5,000
16
120,000
4,000
25,000
1,500
35
14
100,000
30
12
20,000
1,000
3,000
25
10
2,000
80,000
20
15,000
500
1,000
60,000
8
15
6
40,000
10,000
4
-500
10
-1,000
-2,000
20,000
5
5,000
2
-1,000
-3,000
10/28
%
%
%6
%
50
100
4
37
2
1.8
40
80
3.5
36
1.6
3
35
30
60
1.4
34
2.5
1.2
20
1
40
2
10
33
0.8
des y
1.5
32
0.6
20
1
31
-10
4Q24
2020
10/28
近八季三率走勢圖
近八月外資買賣超
歷史投資建議走勢
0.4
近八季營收及稅後淨利
近八年營收及稅後淨利
近八年股利及殖利率
近八月投信買超
國票買進個股數
| 投資評等 | 個股數 |
|---|---|
| 強力買進 / 買進 | 94 |
研究員聲明
本研究報告之內容，係研究人員就其專業能力之善意分析，負責之研究人員（或者負責參與的研究人員）確認：本研究報告的內容係反映研究人員對於相關證券的個 人看法；研究人員的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。
公司總聲明
- 國票證券投資顧問股份有限公司為國票金控融控股公司之集團成員，國票金融控股公司所屬子公司暨關係企業（以下簡稱 國票金控集團）從事廣泛金融業務， 包括但不限於票券、保險、證券經紀、自有資金投資與交易、資產管理及證券投資信託等。國票金控集團對於本報告所涵蓋之標的公司可能有投資或其他業務 往來關係。
- 國票金控集團及其所屬員工，可能會投資本報告所涵蓋之標的公司，且其交易方向與本報告中所提及交易方向可能不一致。除此之外，國票金控集團於法令許 可的範圍內，亦有可能以本報告所涵蓋之標的公司作為發行衍生性金融商品之標的。國票金控集團轄下的銷售人員、交易員及其他業務人員可能會為其客戶或 自營部門提供口頭或書面市場看法或交易策略， 然而該等看法與策略可能與本報告意見不盡一致。國票金控集團之資產管理、自營及其他投資業務所有之投資 決策也可能與本報告所提供之建議或看法不一致。
- 本報告純屬研究性質，僅供集團內部同仁及特定客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見 與預估，係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，爾後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎 衡量本身風險，並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬國票投顧所有，非經本公司同意，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。
評等說明
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 | 預估未來 3 個月內的絕對報酬高於 40% ，且短期股價動能強 勁 |
| 買 進 | • 預估未來 3 個月內的絕對報酬高於 20% • 中大型股及金融股：預估未來 3 個月內的絕對報酬高於 12% 以上 |
| 區間操作 | • 預估未來 3 個月內絕對報酬小於 20% • 中大型股及金融股：預估未來 3 個月內的絕對報酬小於 12% |
| 觀 望 | 預估未來 3 個月內的絕對報酬低於 0% |
| 未 評 等 | • 該公司未於國票核心持股名單 • 國票可能與該公司進行業務而處於緘默期 |
備註：「續推買進」報告－預估未來 3 個月內的絕對報酬高於 10% ；中大型股及 金融股，預估未來 3 個月內的絕對報酬高於 6% 以上