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報告_CTBC_大立光3008_20260713

更新 2026-07-13
#來源/券商報告#公司/大立光

PDF 原檔：報告_CTBC_大立光3008_20260713_original.pdf

圖片清單（已驗證 2026-07-13）

檔名 size 分類 親眼所見內容
_003.png 89867 真資料圖 藍色光纖陣列示意照，多根淡藍色光導纖維並排於金屬基座上（報告圖表二「大立光光纖陣列(1D & 2D)」，示意/渲染圖風格）
_004.png 148620 真資料圖 四格圖：康寧 GlassBridge 產品示意（玻璃波導連接器實體照、電路板上標示「Corning GlassBridge Connector」、拾取放置組裝示意「EASY ASSEMBLY」、高溫穩定性測試件「HIGH TEMPERATURE STABILITY」）（報告圖表三「康寧 Glass Bridge」）
_005.png 62404 真資料圖 PER Band 圖（1Q23~3Q26），股價疊加 10X／15X／20X／25X／30X 五條本益比線
_006.png 52493 真資料圖 PBR Band 圖（1Q23~3Q26），股價疊加 PB1／PB1.63／PB2.26／PB2.89／PB3.5 五條本淨比線
_007.png 155493 真資料圖 ESG 環境面資料儀表板：2024 溫室氣體排放量、再生能源使用率、用水量（含 YoY 與產業平均比較）
_008.png 193470 真資料圖 ESG 環境面資料儀表板：2024 廢棄物量、密集度指標（溫室氣體/用水/廢棄物密集度）
_009.png 165718 真資料圖 ESG 社會面資料儀表板：管理職女性主管占比、職業災害人數、員工薪資年度趨勢
_010.png 139719 真資料圖 ESG 社會面資料儀表板：非主管全時員工薪資、平均員工福利費用、職業災害人數與比率
_011.png 192587 真資料圖 ESG 公司治理面資料儀表板：獨立董事占比、女性董事席次、董事會出席率、董事進修比率
_012.png 138238 真資料圖 ESG 公司治理面資料儀表板：法說會次數、薪酬委員會出席率與席次

_001.png（37259B）、_002.png（19799B）均 <40KB，依規則預設略過（未逐張驗證）。ESG 儀表板圖（007-012）為法遵/永續資訊附錄，與 CPO 投資論點無直接關聯，不嵌入公司頁。

原始內容

  • *+ #(2Q26)

$(%)

  • 3008 — TWSE

5 mp

20-30%

10 mp. 50-60%

01/2026

10/2025

04/2026

07/2026

臺灣 ESG 永續指數成分股

潛在漲幅

27.09%

前日收盤價

3,950.00 元

目標價

5,020.00 元

前次目標價

2,790.00 元

前次評等

增加持股

公司基本資訊

目前股本 ( 百萬元 ) 1,308
市值 ( 億元 ) 5,167
目前每股淨值 ( 元 ) 1411.07
外資持股比 (%) 31.44
董監持股比 (%) 19.02

營業比重 (2Q26)

報告_CTBC_大立光3008_20260713_001

個股與大盤走勢 (%)

報告_CTBC_大立光3008_20260713_002

許哲豪 Jeff.syu@ctbcsis.com

2026/07/13

手機及零組件

大立光 (3008 TT) 買進 (Buy)

調升評等

重申光柵耦合為主流，維持既有步調推進 FA 生產

  • ⚫ 2Q26 營收優於預期，公司將進入營運旺季
  • ⚫ 於 Computex 展出 CPO 應用新產品 FA 、 PMLA
  • ⚫ 康寧 Glass Bridge 採邊緣耦合，光柵耦合仍為未來市場主流

2Q26 營收優於預期，公司將進入營運旺季：公司於 2026/07/9 舉行第 二季法說會，公布 2Q26 財務數據，營收 136.65 億 (QoQ-12% ， YoY+17%) 、毛利率 49.4%(QoQ+0ppts ， YoY-4.23ppts) 、營業外收入 9.5 億 ( 其中利息收入約 9.8 億元，匯兌損失約 1.6 億 ) 、本期淨利 46.7 億、單季 EPS 35.72 元。 2Q26 營收優於我們以及市場預期，而在 1H26 營收 292.1 億 (YoY+11%) ，公司持續受惠 iPhone 17 的強勁需求，上半 年營收仍維持年增成長，展望營收動能 7 月優於 6 月， 8 月優於 7 月。 美系客戶將在 3Q26 推出新機，鏡頭升級亮點為可變光圈，並已於 2Q26 小量出貨，預期將在 3Q26 進一步放量，而公司將在 2H26 進入新機發 表銷售週期，推升營運表現。

於 Computex 展出 CPO 應用光學解決方案 FA 、 PMLA ：在 2026 年的 Computex 展上，大立光展示應用於 CPO 的光學解決方案，分別為光 纖陣列 (FA, Fiber Array) 、微透鏡陣列 (PMLA, Photonic Module Lens Array) 。目前公司 FA 可達到對位精度 0.3um 以下，普遍優於市場既有 產品，且 FA 已有一位潛在量產型客戶，並收到客戶提出的規格，規 劃本月送樣，自動化試產線最快將於 3Q26 底完成，預期部分營收貢 獻最快將落在 2027 年中旬。我們認為大立光憑藉光學相關自動化專 業以及自製設備與製程的優勢下，將為現有 CPO 光學解決方案帶來突 破，將成為未來公司重要成長動能之一。

康寧 Glass Bridge 採邊緣耦合，光柵耦合仍為未來市場主流：近期市 場上對於康寧在 2026 年 6 月底發表的 Glass Bridge 技術，引起對現有 FAU 供應鏈影響的擔憂。本次公司法說表示 Glass Bridge 採 Edge Coupling 耦合，該技術距離商業化及量產程度仍有一段距離，目前市 場上 CPO 應用大多數設計架構仍以 Grating Coupling 為主，也是公司 準備投入的領域，預期未來 3-5 年 GC 技術路徑仍是主流，而即便 Glass Bridge 取得成功，預期 GC 與 EC 技術路徑將並存，並且 EC 仍有望佔 有較高的市場份額。

公司切入 CPO 應用，有利於推升評價，雖短期營收能見度有限，但預 估將於 2028 年實現量產並貢獻營收，有望成為自手機鏡頭外公司第 二成長動能。過往大立光在手機鏡頭本業的營運上升週期下，預估本 益比約交易在 15 至 18 倍左右，而公司成功切入 CPO 元件市場，市場 普遍給予 22-28 倍本益比左右。我們預估 2026 、 2027 年 EPS 184.53 、 200.88 元，目標價 5,020 元，基於 2027 EPS x 25 倍 PER ，給予買進之 投資建議。風險因子：匯率波動、新機出貨量不如預期。

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 2026F 2027F
營業收入淨額 47,675 48,842 59,458 61,148 63,997 69,594
營業毛利淨額 26,096 23,806 31,209 30,837 32,440 35,623
營業利益 20,384 17,807 24,033 23,558 24,775 27,446
稅後純益 22,625 17,902 25,915 21,275 24,211 26,379
公告基本 EPS( 元 ) 169.52 134.13 194.17 159.41 -- --
調整後 EPS( 元 ) 169.48 134.10 194.12 159.37 184.53 200.88
營業收入 YoY(%) 1.52% 2.45% 21.73% 2.84% 4.66% 8.75%
稅後純益 YoY(%) 21.18% -20.87% 44.76% -17.90% 13.80% 8.96%
本益比 10.68 19.62 13.02 15.32 21.34 19.59
本淨比 1.56 2.12 1.84 1.73 2.55 2.38
股息 ( 元 ) 85.50 67.50 97.50 80.00 92.26 100.87
殖利率 (%) 3.69% 2.63% 3.86% 3.28% 2.34% 2.55%
ROE(%) 15.24% 11.17% 14.85% 11.43% 12.37% 12.59%

120 -I

8 mp

0-10%

90

60

30

0

-30

07/2025

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

2026/07/13

大立光 CPO 光學解決方案 FA 、 PMLA ：光纖陣列單元 (FAU, Fiber Attach Unit) ， 主要由底座、上蓋、光纖及 V 型槽組成， FAU 的主要作用為連接外部光纖與光引 擎 (Optical Engine) 的橋樑，將多根光纖用極高精度的間距固定，並且對準到 PIC 上的光波導。而傳統的光纖陣列 (FA, Fiber Array) 是將光纖放置於 V 型槽 (V-Groove) 玻璃基板上，但 V-Groove 本身存在製造公差，且光纖芯本身也會有偏 差問題，兩者疊加，會導致更嚴重的精度偏差。大立光所推出的 FA ，在具公差之 V-Groove 及光纖下，透過主動對位技術及自主研發自動化機台與製程，進行微米 級的動態補償，可達到低於 0.3 微米以下的精度，普遍優於市面上 FA 競爭對手的 水準。此外，大立光也是少數有能力生產四排光纖陣列的廠商之一，目前市場既 有產品規格大多為單排光纖陣列。大立光另一產品為微透鏡陣列 (PMLA, Photonic Module Lens Assembly) ，將準直鏡、反射鏡，以及光學對位結構，整合成單一光 學元件，主要功用為可在 PIC 與 FA 之間進行準直並聚焦光線，用來提高耦合效 率。

圖表一、大立光稜鏡微透鏡陣列

資料來源：大立光，中信投顧整理

圖表二、大立光光纖陣列 (1D & 2D)

報告_CTBC_大立光3008_20260713_003

資料來源：大立光，中信投顧整理

(F12: 7$ i)

(F1z : 7*)

***л

***^

€]

R1 #1

915 $ ]

EPS( #)

EPS(#)

*4

A215 #P-7 4

21 #**

T K K

    • 18

13, 665

4 15 F4 15

12, 530

9.1%

63, 997

62, 595

  1. 2%

6, 752

32, 440

4, 670

24, 211

  1. 72

  2. 53

  3. 4%

  4. 7%

37.7%

  1. 7%

  2. 2%

37.8%

6, 331

32, 009

24, 233

  1. 14

  2. 29

  3. 5%

  4. 1%

37.8%

  1. 0%

37.4%

  1. 7%

  2. 6%

13, 403

66, 294

6, 739

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

1.3%

33, 731

8.6%

5, 081

  1. 6%

25, 733

  1. 2%

  2. 0%

-0. 4%

Corning Caseridge* Connector

-0. 1%

  1. 7%

  2. 2%

-1.1 ppts

-0. 4 ppts

-0.2 ppts

71, 246

18, 566

9, 295

37, 139

7, 094

28,573

8, 171

33, 227

6, 980

26, 859

51.44

  1. 25

  2. 1%

52.1%

38.2%

    • 18

ĐH KE 18 BE NY

16, 577

67, 684

16, 402

69,594

8, 421

35, 623

6, 448

27, 446

7, 716

32, 665

6, 289

26, 379

  1. 89

  2. 88

50.8%

35, 561

8, 473

27, 101

6, 521

7, 776

31, 947

6, 337

26, 037

47.47

198.28

  1. 7%

52.5%

51.2%

  • *

  • 0%

-3. 5%

  1. 2%

-3.8%

1.3%

-3. 7%

-0. 7%

-1. 7%

-2. 6%

-2. 7%

6, 143

30, 367

4, 792

24, 880

  1. 07

-1. 2%

186.73

-1. 0%

M* 4(%/E 43)

  1. 3%

-0.2 ppts

50.9%

-0.9 ppts

-0.2 ppts

  1. 9%

39.8%

康寧 Glass Bridge 採 Edge Coupling 技術路徑： 2026 年 6 月康寧正式發表了名 為 Glass Bridge 的新一代玻璃光學互連元件。本質上是一塊內部嵌光通道的特 殊玻璃，且康寧利用晶圓級離子交換 (Ion-Exchange) 波導技術，在玻璃表面透過 化學反應改變局部折射率，精準製作出一條條肉眼看不見的光學通道。因 Glass Bridge 是讓光訊號在玻璃內部水平傳輸後，從 PIC 晶片的側邊將光打入，故屬 於 Edge Coupling 的技術路徑，而 Edge Coupling 是一種將光纖與 PIC 的側面邊 緣水平對齊，讓光訊號直接射入晶片內部的耦合方式，具高耦合效率、光損耗 低及高頻寬等優勢。 Glass Bridge 利用玻璃本身的高精度與波導結構，大幅簡 化 Edge Coupling 架構下光纖與晶片接合的難度，並目標將耦合損耗控制在 2dB 以下。

-0.1 ppts

  1. 0%

圖表三、康寧 Glass Bridge

資料來源：康寧，中信投顧整理

報告_CTBC_大立光3008_20260713_004

圖表四、季度財報與預估差異

資料來源： Cmoney 、 Bloomberg ，中信投顧整理

圖表五、年度財報與預估差異

資料來源： Cmoney 、 Bloomberg ，中信投顧整理

letime relabilty and Solder Reflow complant

-1.8%

-9. 9%

-6. 9%

-0. 7%

-0.9 ppts

0.7 ppts

2Q26

2026(F)

3Q26(F)

2027(F)

1.1%

2.8%

-0. 6%

  1. 2%

-1. 1%

1.3%

-0. 8%

  1. 2%

-0. 8%

1.3%

  1. 9%

1.3%

-0.9 ppts

-1.4 ppts

2026/07/13

PER Band

— Price

/ocL 0

-. 10X

-15X 20X

..25X -

-. 30X

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

V***

6000

5500

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

/ole le

PBR Band

/098 0

-Price PB1 PB1.63 PB2.26 -- PB2.89 -

5500

5000

4500

4000

3000

( 百萬元 ) 1Q26 2Q26F 3Q26F 4Q26F 1Q27F 2Q27F 3Q27F 4Q27F
營業收入 15,544 13,665 16,577 18,211 15,816 15,288 19,048 19,442
營業成本 7,865 6,913 8,156 8,623 8,014 7,774 8,990 9,192
營業毛利 7,680 6,752 8,421 9,588 7,802 7,514 10,057 10,250
營業費用 1,867 1,604 1,973 2,222 1,858 1,796 2,238 2,284
營業利益 5,812 5,148 6,448 7,367 5,944 5,718 7,819 7,965
營業外收支淨額 1,476 951 1,268 1,381 1,186 1,147 1,429 1,458
稅前純益 7,288 6,099 7,716 8,748 7,130 6,864 9,248 9,423
所得稅 1,112 1,429 1,427 1,618 1,212 1,476 1,572 2,026
稅後純益 6,123 4,670 6,289 7,129 5,918 5,389 7,675 7,397
調整後 EPS( 元 ) 46.63 35.72 47.89 54.29 45.07 41.03 58.45 56.33
毛利率 (%) 49.41% 49.41% 50.80% 52.65% 49.33% 49.15% 52.80% 52.72%
營業利益率 (%) 37.39% 37.67% 38.90% 40.45% 37.58% 37.40% 41.05% 40.97%
稅後純益率 (%) 39.39% 34.18% 37.94% 39.15% 37.42% 35.25% 40.30% 38.05%
營業收入
QoQ(%) -9.73% -12.09% 21.31% 9.86% -13.15% -3.34% 24.59% 2.07%
YoY(%) 6.62% 17.07% -6.23% 5.76% 1.75% 11.88% 14.91% 6.76%
營業利益
QoQ(%) -8.16% -11.43% 25.25% 14.25% -19.31% -3.80% 36.75% 1.87%
YoY(%) -4.50% 5.52% 2.93% 16.40% 2.26% 11.07% 21.26% 8.13%
稅後純益
QoQ(%) -8.88% -23.73% 34.66% 13.37% -16.99% -8.95% 42.44% -3.62%
YoY(%) -4.97% 352.46% -11.18% 6.10% -3.35% 15.39% 22.05% 3.76%

PER Band

資料來源：中信、 CMoney

報告_CTBC_大立光3008_20260713_005

PBR Band

資料來源： CMoney

報告_CTBC_大立光3008_20260713_006

/oLUC

700÷ vC

PB3.5

2026/07/13

資產負債表

2026/07/13

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 1Q26 ( 百萬元 ) 2023 2024 2025 2026F 2027F
資產總計 184,970 195,138 216,527 220,787 226,386 營業收入淨額 48,842 59,458 61,148 63,997 69,594
流動資產 129,202 134,321 145,764 154,285 159,095 營業成本 25,037 28,248 30,311 31,556 33,971
現金及約當現金 110,172 107,490 113,658 115,942 119,023 營業毛利淨額 23,806 31,209 30,837 32,440 35,623
應收帳款與票據 8,051 10,091 10,360 10,462 9,322 營業費用 5,986 7,177 7,279 7,666 8,177
存貨 5,191 4,591 5,733 6,713 7,640 營業利益 17,807 24,033 23,558 24,775 27,446
採權益法之投資 760 1,369 24 26 27 EBITDA 23,590 34,001 29,374 34,618 37,581
不動產、廠房設備 37,831 41,135 46,936 51,472 51,781 業外收入及支出 4,295 8,142 2,342 5,076 5,220
負債總計 29,861 29,627 31,139 29,919 39,763 稅前純益 22,102 32,174 25,900 29,851 32,665
流動負債 29,388 29,517 30,578 29,749 39,536 所得稅 4,200 5,963 4,340 5,587 6,286
應付帳款及票據 1,325 1,613 1,856 1,726 2,272 稅後純益 17,902 25,915 21,275 24,211 26,379
非流動負債 473 110 561 171 226 公告基本 EPS( 元 ) 134.13 194.17 159.41 - - - -
權益總計 155,109 165,510 185,388 190,868 186,623 調整後 EPS( 元 ) 134.10 194.12 159.37 184.53 200.88
普通股股本 1,335 1,335 1,335 1,335 1,335 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11
保留盈餘 152,652 160,871 175,969 185,818 185,140 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594
母公司業主權益 155,109 165,510 183,519 188,867 184,565
負債及權益總計 184,970 195,138 216,527 220,787 226,386

現金流量表

損益表

比率分析

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 1Q26 ( 百萬元 ) 2023 2024 2025 2026F 2027F
營業活動現金 44,207 18,199 31,579 26,080 9,317 成長力分析 (%)
稅前純益 27,827 22,102 32,174 25,900 7,288 營業收入淨額 2.45% 21.73% 2.84% 4.66% 8.75%
折舊及攤銷 5,118 5,422 6,230 7,732 2,136 營業毛利淨額 -8.78% 31.10% -1.19% 5.20% 9.81%
營運資金變動 2,416 -1,399 -1,286 -1,209 758 營業利益 -12.64% 34.96% -1.97% 5.16% 10.78%
其他營運現金 8,846 -7,926 -5,540 -6,343 -865 稅後純益 -20.87% 46.41% -17.74% 13.80% 8.96%
投資活動現金 -9,793 -11,151 -16,066 -9,236 -2,412 獲利能力分析 (%)
資本支出淨額 -8,256 -8,080 -11,126 -12,338 -2,341 毛利率 48.74% 52.49% 50.43% 50.69% 51.19%
長期投資變動 -760 -3,065 -7,374 -1,704 -1,022 EBITDA(%) 48.30% 57.18% 48.04% 54.09% 54.00%
其他投資現金 -777 -6 2,434 4,805 951 營益率 36.46% 40.42% 38.53% 38.71% 39.44%
籌資活動現金 -14,673 -9,750 -10,764 -13,458 -4,868 稅後純益率 36.65% 44.08% 35.26% 37.83% 37.90%
長借 / 公司債變動 0 0 0 0 0 ROE(%) 11.17% 14.85% 11.43% 12.37% 12.59%
現金增資 0 0 0 0 0
發放現金股利 -14,636 -9,676 -10,811 -11,412 0
其他籌資現金 -37 -74 47 -2,046 -4,868
淨現金流量 21,022 -2,682 6,168 2,283 3,081
期初現金 89,149 110,172 107,490 113,658 115,942
期末現金 110,172 107,490 113,658 115,942 119,023

172.71K

Uamaentat)

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

(YOY) --% 4

2024.

ESG 資訊 ─ 環境保護 (Environmental)

1.63K

171.09K

0%

3%

3%

4м|

2M

1 м

1,143.01K

報告_CTBC_大立光3008_20260713_007

2026/07/13

2026/07/13

報告_CTBC_大立光3008_20260713_008

10%

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

2024

(yoY) -3% *

24%=#7*9

ESG 資訊 ─ 社會責任 (Social)

27%

24%

2023

2022

26

(yon 3% 4

報告_CTBC_大立光3008_20260713_009

10%

25%#7y

10%

24%4 * 71)

10%

2026/07/13

1,319

1500

1200

900

600

200

1,396

202%

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

1,259

1,146

779

842

1,244

878

1,139

858

927

2026/07/13

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ESG 資訊 ─ 公司治理 (Governance)

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資料來源：證交所

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投資評等說明 個股評等 Rating 定義
買進 Buy (B) 相較於市場指數之回報潛力極具吸引力
增加持股 Overweight (OW) 相較於市場指數之回報潛力略有吸引力
中立 Neutral (N) 相較於市場指數之回報潛力相似
降低持股 Underweight (UW) 相較於市場指數之回報潛力稍低
賣出 Sell (S) 相較於市場指數之回報潛力較低
未評等 Not Rated (NR)

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