🔥凱基投顧 許芝瑄 (Serena)
⭐️法說重點摘要—力智 (6719 TT)
2026/11/06
💎結論
2027年PMIC市場仍將呈現AI/HPC高階應用成長與消費性需求降低的分化趨勢，力智PC及消費性相關應用營收占比仍高，加上成熟製程晶圓代工成本壓力將延續至2027年，我們仍舊保守看待消費性營收占比較高之公司。前次報告給予「持有」投資評等與目標價190元，係基於2027年EPS預估及本益比25倍計算得出。
💎重點摘要
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力智3Q26營收季減14%、年減19%，低於凱基預估與市場預期，主因2Q26部分客戶預期3Q26漲價而提前拉貨，加上PC終端市場整體疲軟。毛利率則受惠高單價、高端應用產品組合提升及成本控管，季增1.4個百分點至40.2%；惟營收下滑且業外認列可轉債賣回權評價損失，獲利季減20%，EPS為1.67元。
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管理層表示4Q26需求復甦力道有限，消費性需求轉弱將抵消部分網通及伺服器平台成長動能，毛利率預期相對維持穩定。展望2027年，產業將呈現AI/HPC高階應用成長與消費性需求降低的分化趨勢，且成熟製程晶圓代工成本壓力將延續至2027年，公司已與客戶完成價格調漲並簽訂長期供貨計畫。
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庫存週轉天數季增37天至177天，主因公司針對高效能運算與特定應用進行策略性備貨，通路庫存則較上季下降10%。
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