LINE memo 2026-10-28 09:32

(emoji)Daiwa_智原(3035, Buy, TP$220)

(emoji)3Q26財報及展望表現分歧，受產品組合不利及營業費用增加影響，核心營運獲利低於市場預期，但因投資評價利益挹注，單季淨利達2.79億元，較券商預估高9%，並優於市場共識38%。3Q26營收成長主要來自量產業務，受惠持股50%的雅特力-KY(6907) MCU銷售優於預期，但量產業務毛利率較低，加上調薪及員工獎金推升費用，使營業利益低於預估及市場共識。

(emoji)展望4Q26，預期營收大致持平，毛利率約45%，主要因MCU業務原定的需求調整遞延至第四季，短期成長動能受到影響，但IP及NRE業務預期仍可季增。

(emoji)管理層預期MCU業務將於2027年恢復成長，隨OSAT封裝產能改善，先進封裝業務有望加速放量，加上雲端ASIC取得2奈米GAA設計案，將進一步帶動NRE及量產業務成長，推動三大產品線於2027年同步成長，全年營收可望年增雙位數。考量營業費用增加，下修2026至2027年EPS預估9%至13%，

(emoji)估2026/2027/2028年EPS 3.103/5.878/8.304元。