鈞興-KY_2026-09-03

來源：AI 法說會逐字稿（頁面全文擷取，2026-09-05） 場次：永豐金證券主辦法人說明會｜時長 40:00 出席：張朝文（鈞興-KY 財務長）

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Memo（AI 自動整理）

亮點 - 2026Q2 單季營收新台幣 7 億 2,752 萬 7 千元，較上季衰退 7.19%，較去年同期成長 8.15%。毛利率提升至 34.24%，較去年同期提高 3.92 個百分點，主因產品結構改善及越南廠效益提升。[CFO - 00:01:07] - 本季營業費用因庫藏股轉讓員工認列酬勞成本 3,185 萬元，導致營業費用年增約 1,900 萬元。[CFO - 00:04:40] - 本季認列匯兌損失 1,581 萬元，業外轉為淨支出 458 萬元，影響稅後淨利及 EPS。[CFO - 00:06:47] - 機器人齒輪上半年營收約 1.26 億元、年增約 46%；全年出貨訂單已達 2.6 億元，部分訂單將延至明年，預計今年全年出貨約 2.3 億元、成長約三成。[CFO - 00:24:28] - 越南廠產能利用率已超過 100%，二期廠房預計九月底完工，第四季開始準備設備。[CFO - 00:22:09]

產業與需求 - 第二季屬傳統淡季；下半年電動工具表現預期優於園林工具，園林工具下半年無明顯回升。[CFO - 00:01:28] - 美國房貸利率仍處高檔，影響電動工具及園林工具相關應用的客戶訂單較保守。[CFO - 00:15:52] - 客戶因擔憂需求不強，積極下單意願不高，惟庫存水位不高、無累積庫存問題。[CFO - 00:16:37] - 下半年電動工具預計僅個位數成長，園林工具可能持平或衰退；機器人齒輪需求持續成長。[CFO - 00:17:03] - 部分客戶將銷往美國市場的產品生產基地移出中國大陸，持續執行去中化，帶動越南廠訂單增長。[CFO - 00:15:12]

產品與產能 - 2026Q2 產品組合：全鋼傘齒 17.91%、全鋼直齒 9.59%、齒輪箱 26.29%、粉末冶金 16.13%、精密五金件 20.39%、齒輪諧波及斜坡等其他 9.68%。齒輪箱及粉末冶金為低毛利產品，齒輪箱比重明顯減少；精密五金件較去年同期成長 3.74 個百分點。[CFO - 00:09:14] - 越南廠營收佔比近幾個月已接近 30%；珠海廠產能約佔 75%、越南廠約 25%。[CFO - 00:27:37] - 珠海廠電動工具與園林工具部分工序約八成產能利用率；機器人相關設備產能利用率約 95% 以上。[CFO - 00:22:09] - 越南廠因招工困難，五、六月後部分訂單因產能不足延遲交貨。[CFO - 00:21:14] - 越南廠二期預計九月底完工，設備購置將持續四至五年才完成。[CFO - 00:28:28]

新產品 - 中國關節模組產品本月送樣，預計兩到三個月測試，若順利明年可望投入使用。針對人形機器人肩部關節過熱問題，提出漸開線少齒差減速器方案。[CFO - 00:17:30] - 新購專用設備生產效率大幅提升，但屬專用設備，訂單不穩時折舊成本很高。[CFO - 00:31:47]

財務其他 - 匯率：今年人民幣升值，約七成生產在中國大陸、營收多以美元計價，對毛利率不利並產生匯損。本季匯損 1,581 萬元，上半年匯損共 4,000 萬元，去年同期為匯率利益 1,500 萬元，兩期相差約 4,100 萬元。[CFO - 00:03:36] - 第二季底現金及銀行定期存款約 16 億元。[CFO - 00:11:52] - 五月股東會通過發放現金股利，六月底帳上其他應付款約 2.75 億元，七月發放後流動負債將減少。[CFO - 00:12:32] - 庫藏股轉讓計畫已持續四年，預計明後年仍會轉讓部分給員工。第二季轉讓約 278 張，轉讓時市價約 150 多元、買回均價 83.1 元。[CFO - 00:04:40][00:05:44]

逐字稿

Presentation

Speaker01（00:00:00） 午安，感謝大家今天來參加鈞興-KY 的法人說明會。稍後我們將邀請公司的經營團隊，向大家說明近期的營運成果與展望。今天邀請的團隊主要由鈞興-KY 的財務長張朝文先生為大家做簡報說明。簡報結束後，將留有時間供大家提問。現在時間交給財務長進行簡報。

張朝文 - 鈞興-KY 財務長（00:00:31） 謝謝各位投資先進，大家好。感謝永豐金證券給我們機會在此舉辦法人說明會。接下來我將直接進入內容，首先是免責聲明，請各位參閱。今天的內容與之前相同，分為兩部分：第一部分報告 2026 年第二季的營運成果，第二部分為問答時間。首先報告第二季營運成果。這是綜合損益表部分，第二季單季營業收入為新台幣 7 億 2,752 萬 7 千元，較上一季度衰退 7.19%，但較去年第二季同期成長 8.15%。第二季多屬傳統淡季，屬正常情況。去年第二季因受關稅影響，五月營收較低，今年則稍有恢復，較為正常。營業毛利部分，本季度營業毛利為 2 億 4,908 萬 9,000 元〔原轉寫為「2,490 萬 8,900 元」，經算術校正〕。較去年同期成長 22.12%，成長幅度遠高於營業收入，主要反映毛利率提升。毛利中存貨部分，本季度存貨回升利益約 126 萬 4,000 元台幣。營業毛利率為 34.24%，較上一季度略減 0.26 個百分點。較去年同期提高 3.92 個百分點。主要影響有兩大部分：正向影響之一是出貨產品結構改善，後續可見齒輪箱等低毛利產品比例下降，毛利較高的機器人用齒輪等產品出貨比重提升，對毛利有正面貢獻。另一部分是越南工廠生產銷售持續增加，經濟效益擴張，毛利持續提升。

張朝文（00:03:36） 毛利估計未達預期，主要因今年人民幣呈升值趨勢。約七成生產在中國大陸，營收多以美元計價，人民幣升值對毛利率不利，且產生匯損。不過本季度產品結構改善及越南廠效益提升，已抵銷匯率帶來的毛利負面影響，毛利表現仍相當不錯。接著是營業費用部分，第二季整體營業費用為 1 億 3,797 萬 8,000 元〔原轉寫為「1,379 萬 7,800 元」，經算術校正〕。營業費用增長 19.64%，主要因第二季有庫藏股轉讓給員工約 278 張，轉讓時市價約 150 多元。買回均價為 83.1 元，每張認列超過 10 萬元費用，第二季因此認列約 3,185 萬元酬勞成本，第一季無此費用，故本季營業費用明顯增加。相較去年同期，去年第二季也有庫藏股轉讓，但股價較低，認列費用約 1,280 萬元，今年增加約 1,900 萬元，造成本季營業費用較上一季及去年同期明顯提高。庫藏股轉讓計畫已持續四年，預計明年及後年仍會轉讓部分給員工，主要對象為中階幹部及各部門主要員工，並與公司營運績效連結。營業淨利較上一季衰退 25.28%，但較去年同期成長 25.33%。本季營業淨利率為 15.27%，較上一季減少 3.7 個百分點，較去年同期提高 2.09 個百分點。營業外淨支出為 458 萬元，較上一季增加 125.06%。

張朝文（00:06:47） 較去年同期由淨收入轉為淨支出，主要因本季認列匯兌損失 1,581 萬元台幣。相較去年及第一季，匯損大幅增加。雖本業表現良好，但稅後淨利及 EPS 受業外匯損影響不佳。本期淨利為 9,125 萬 9,000 元。較去年同期微幅衰退 0.61%。本季淨利率為 12.54%，較上一季減少 3.4 個百分點，較去年同期減少 1.12 個百分點。第二季單季 EPS 為 1.75 元，較上一季衰退 27.39%，較去年同期衰退 1.13%。上半年 EPS 為 4.16 元，較去年同期 4.77 元減少，主要因本業成長，但業外匯兌損失影響所致。業外匯損約增加 2,300 萬元，上半年匯損共 4,000 萬元，去年同期為匯率利益 1,500 萬元，兩期相差約 4,100 萬元，造成 EPS 下降。銷售產品別來看，第二季全鋼傘齒佔比 17.91%，全鋼直齒佔 9.59%，齒輪箱佔 26.29%，粉末冶金佔 16.13%，精密五金件佔 20.39%，齒輪諧波及斜坡等其他佔 9.68%。以毛利率觀察，齒輪箱及粉末冶金屬於毛利較低產品，其他產品毛利較高。本季度齒輪箱比重明顯減少，較上一季及去年同期均有下降。精密五金件比重與上一季相當，但較去年同期成長 3.74 個百分點。電動工具及園林工具均較去年同期增加。以應用領域區分，第二季電動工具成長明顯。

張朝文（00:10:38） 園林工具佔比 11.53%，較第一季及去年同期明顯減少。智能傳動部分第二季佔比 9.35%，較第一季減少 2.11 個百分點，較去年同期增加 1.32 個百分點。主要產品仍為工業機器人用齒輪，出貨依客戶機器手臂生產排單需求調整。過往年度第二季出貨量相對較少，今年亦同。今年下半年機器人齒輪第三季預計出貨金額將較第一季成長，且較去年同期成長確定。功能模式機部分則維持穩定。接著是資產負債表及重要財務指標。第二季底現金及銀行定期存款約 16 億元，資金水位持續增加，公司持續獲利。應收帳款略減，存貨因應第三季電動工具新產品量產出貨而增加，廠房設備亦小幅增加。資產總額提升至 43.8 億元。負債部分，第二季底流動負債為 10 億 5,500 萬元，較第一季提高，主要因五月股東會通過發放現金股利。六月底帳上列有其他應付款約 2.75 億元現金股利，七月發放後流動負債將減少。去年第二季底亦有類似情況。第二季負債總額為 11.12 億元〔原轉寫為「111.2 億元」，經算術校正〕，股東權益為 32.6 億元。股東權益較第一季底減少，主要因五月股東會通過發放現金股利，未分配盈餘轉入其他應付款，屬正常現象。重要財務指標方面，第二季收現日數及銷貨日數較第一季增加。

張朝文（00:13:52） 反映第二季銷售較低，屬正常。流動比率略降，因流動負債增加。第三季支付完畢後，流動負債將減少，流動比率將明顯提升。整體資產負債表狀況良好。以上為第二季營運成果說明，接下來進入問答時間，請各位同事先確認有無需要了解的部分。

Q&A

Speaker02（00:14:38） 財務長，不好意思，想針對本業部分請教。目前假設以電動工具、園林工具及歐洲園林客戶來看，對今年第三、四季及後續營收延續性看法如何？

張朝文（00:15:12） 由於戰爭因素，市場波動頻繁，目前看來處於成長期。純粹以電動工具及園林工具產業來看，下半年電動工具表現優於園林工具，園林工具下半年無明顯回升。電動工具受惠部分客戶新品下半年陸續量產出貨，預期仍有小幅提升，較去年同期亦有成長。以市場區域看，美國市場因電動工具及園林工具部分應用與房地產相關，電動工具約有三至四成應用與房地產相關。目前美國房貸利率仍處於較高水準，客戶對此部分訂單較為保守。整體客戶因擔憂需求不強，積極下單意願不高，庫存水位不高，無累積庫存問題。整體來看，下半年電動工具及園林工具銷售成長可能不佳。電動工具預計僅有個位數成長，園林工具則可能持平或衰退。新品部分，如 T4 的 S 系列新產品，我們會依客戶需求進行設計調整。客戶持續推出新產品量產，我們也配合更新。新一代電動工具及園林工具對產品要求有所不同，因此我們會配合客戶需求調整。下半年成長主要來自客戶新品推動。財務方面，客戶採購策略及換代節奏也影響訂單。電動工具一般一到兩年換代，但舊機種仍持續銷售，通常一個機種銷售約四至五年。新機種推出後，舊機種不會立即停產，仍會持續銷售兩至三年，整體週期約四至五年。市場需求可能會逐漸收斂，但最終仍取決於各客戶最終端銷售狀況。

張朝文（00:19:22） 銷售狀況良好將持續帶動後續訂單追加，影響最大。新品影響主要在初期鋪貨階段。新品初期鋪貨需求較大，會先拉足量生產料件，銷售兩三個月後，後續訂單將依實際銷售情況調整。這是後續訂單的常態。

Speaker02（00:20:02） 請問能否分享珠海及越南廠第二季及七、八月的利用狀況？謝謝。

張朝文（00:20:12） 先談越南廠，今年訂單狀況相當不錯，主要因客戶逐步將銷往美國市場產品生產基地移出中國大陸，政策持續執行。越南廠銷售持續增長，第二季後訂單狀況良好。但今年當地招工較困難，因為同區有台灣電子大廠新設廠，招募大量工人，影響我們農曆年後招工情況。過往農曆年後約兩個月即可補足人力，今年受此影響，至今仍持續招工中。招募人數持續增加，但尚未達到需求。此情況影響越南廠五、六月後營收，部分訂單因產能不足而延遲交貨，造成一定衝擊。另外，整體來看，越南廠的產能利用率基本上已經超過 100%，幾乎是滿載狀態。現在甚至連星期天都有安排加班，一些瓶頸工序在星期天也必須加班，因此產能利用率非常高。至於珠海工廠，則可以分為兩個部分。如果是生產電動工具和園林工具這部分，產能相對較為寬裕，因為部分訂單已經轉移到越南廠。當然，這也要看工序，不是所有工序都寬裕，有些工序產能較為緊張，有些則約有八成左右的產能利用率。至於生產機器人相關設備的部分，今年的產能利用率相對較高，約在 95% 以上。今年我們在機器人層面持續購置專用設備，上半年已有持續的產能投入。機器人齒輪部分的訂單也呈現成長。

Speaker03（00:24:04） 請問在場的各位是否還有其他問題？財務長，請問機器人齒輪今年全年營收大約比去年成長多少？去年約 1.8 億元，今年成長了兩到三成，明年狀況如何？

張朝文（00:24:28） 關於機器人齒輪部分，去年營收約 1.78 億，約 1.8 億元，今年上半年約 1.26 億元，較去年同期成長約 46%。根據目前最新接單狀況，全年出貨訂單已達約 2.6 億元，但今年可能無法全部出貨，有部分訂單會排到明年第一季甚至第二季。預計下半年全年出貨約 2.3 億元左右，如果生產安排和客戶配合順利，今年應可達到此出貨量，機器人層面成長約三成左右。斜坡減速器部分，上半年表現較差。去年斜坡減速器出貨約 900 萬元，今年上半年僅出貨 323 萬元，但 7 月份接獲較多訂單，接單狀況良好。目前接單將持續從下半年延續到明年，訂單約 2000 萬元，其中下半年出貨約 1000 萬元。若依此估算，今年全年出貨有機會突破千萬元。

Speaker03（00:26:45） 我印象中，機器人齒輪今年成長不錯，主要是日本自動化需求提升，因此預期這個狀況會持續到明年。

張朝文（00:27:02） 只是因為機器需求越來越高，短期內難以維持如此高的成長率，我們會持續努力。請問關於中國和越南的產能分佈及目前價格情況如何？珠海廠產能約佔 75%，越南廠約佔 25%。但近幾個月越南營收佔比已接近 30%。珠海廠部分產能已滿載，但仍有部分產能未完全利用。越南廠產能較緊張，中國廠的產能利用率則視產品而定，例如機器人相關產品產能利用率約 90% 至 95%。電動工具或園林工具部分，產能利用率較低，約八成左右。例如粉末冶金齒輪部分產能利用率約八成，較低。越南廠二期工程已進入最後收尾階段，預計九月底完工，隨後進行消防及環保驗收，第四季可開始準備設備。之前提過，越南廠建廠分為兩期，一期廠房已完整，二期完工後會進行設備搬遷。例如車床、銑床、沖床、加工機等設備會移至二期廠房，一期廠房則保留空間給較重設備，如熱處理設備及需挖地坑的成形機。我們的設備採購會依訂單轉換情況逐年進行，不會一次性購置完畢。今年冬季仍會有新設備加入一期廠房。二期廠房預計今年完工，設備購置將持續四至五年才會完成。二期廠房完工後，預計第四季開始將部分一期廠房設備分批搬遷至二期。由於目前訂單仍緊張，設備搬遷可能會延至 11 月甚至 12 月開始。

張朝文（00:30:35） 設備搬遷將分批進行，因為目前訂單量大，產能利用率高，淡季時才較適合進行搬遷。

Speaker04（00:30:47） 之前提到結構減速器的發展策略是先打入齒輪市場，再逐步切入減速器。目前主要是單純生產減速器，且多為工業用產品。

Speaker03（00:31:20） 想請問珠海廠購置的新專用設備，預計會增加多少產能？應該是指新專用設備的資產規模。

張朝文（00:31:47） 原有設備仍可使用，但生產效率較低，生產一顆齒輪約需三分鐘；新設備生產效率大幅提升，幾秒鐘即可完成一顆齒輪。但因為是專用設備，無法用於其他產品。購買專用設備的原因是訂單量足夠，若訂單不穩定或不足，購買專用設備的折舊成本會非常高。請問明年是否仍有三至四成的成長空間？我們希望如此，並持續努力。當然能否達成還需時間觀察，尤其針對日本客戶，我們也在積極尋求切入機會。目前日本市場我們已有少數客戶，但仍有許多潛在客戶，我們正努力將產品納入他們的供應鏈。

Speaker03（00:33:27） 現場開放兩個問題，請問同仁還有其他問題嗎？關於中國那邊的關節模組，目前進度如何？

張朝文（00:33:47） 目前客戶預計本月送樣品，之後會進行兩到三個月的測試。測試若符合要求，因為該產品主要用於人形機器人肩部關節。原本使用的斜坡減速器運作約半小時即出現過熱問題。我們提供了解決方案，提出漸開線少齒差減速器的產品。本月將送樣給客戶，主要由我們協助客戶進行測試。客戶將進行兩到三個月測試，確認我們宣稱的漸開線少齒差減速器在運作效率與剛性等方面是否符合要求。若測試成功，客戶將提出設計變更。原本肩部關節架構是依照斜坡減速器設計，若改用我們的產品，相關設計需調整。我們希望客戶能盡早告知調整需求，以便我們配合完成最終版本。若順利，明年可望投入使用。明年度有機會實現。

Speaker01（00:36:17） 各位先進，今天的法人說明會到此結束。公司的團隊將留在現場與大家交換名片，謝謝大家。

轉寫校正紀錄

依上下文校正：三至四層→三至四成、吸塵器→沖床（設備並列語境）、各位同學→各位先進、「結束器產品」→（刪贅字）。