台化 1326 — 2026-08-27 2Q26 法人說明會逐字稿

日期：2026-08-27｜時長：約 55 分鐘｜主持：華南永昌證券 出席：呂文進（總經理）、鄭文彥（會計主管）、張富強（資深管理師） 逐字稿為 AI 轉寫後人工校正，數字以財報與簡報為準。

原始內容

Memo（AI 生成摘要）

亮點 - 1H26 合併營收 1,689 億元，成長 21.8%；稅後淨利 130 億元，較去年同期由虧轉盈。[會計主管 00:00:29] - 1H26 營業外收益增加 138 億元，主要為權益法投資利益增加 109 億元（台塑化貢獻 106 億元），外幣兌換損失減少 26 億元。[會計主管 00:05:54] - 受中東美伊戰爭及荷姆茲海峽封鎖影響，原油及石化產品價格上漲，推升產品售價與營收。[會計主管 00:02:08] - 公司推動產品組合優化及精實生產，初期擁有較低價庫存優勢，擴大產品售價與成本差距，上半年營業利益由虧轉盈。[會計主管 00:05:26]

財務（2Q26） - 2Q26 合併營收 872 億元（1Q26 817 億元，+6.7%）；毛利由 63 億元減至 55 億元；季稅前淨利 70 億元、稅後 65 億元，與第一季大致相當。營業利益季減 12 億元，主因 6 月美伊達成 60 天停火、油價與石化行情回檔、原料成本回升，加上芳香烴 3 及 SM 2 大型機組定檢。[會計主管 00:00:29 / 00:04:31]

營收結構（1H26） - 石化部門 1,058 億元（去年 872 億元，+186 億元），佔合併營收由 57% 升至 62.5%；塑膠產品 313 億元（去年 339 億元，−26 億元），佔比降至 18%。[會計主管 00:06:22] - 地區：台灣佔 35.6%（去年 37.6%，−2 個百分點），主因台灣產製 PX 增加外銷。[會計主管 00:07:49]

產業供需 - 塑膠產品下游市況混亂，OX、PTA、PIA 及塑膠產品供過於求，廠商減產降載。[會計主管 00:02:37] - SM：今年產能增加約 200 多萬噸，明年預計還會增加；中國大陸開工率約 65%–75% 波動；亞洲主力產能約 2,200 萬噸。[CEO 00:31:24] - 大陸產能（講者口述）：SM 約 2,271 萬噸、ABS 約 1,104 萬噸、PS 約 734 萬噸、EPS 約 809 萬噸。[分析師／CEO 00:38:10] - 全球產能（張富強補充）：PTA 9,209 萬噸、PX 4,361 萬噸、聚酯 9,218 萬噸。[00:37:41] - 韓國減產進度：大山已開始合併，產能約 100 萬噸；麗水 YNCC 決定關閉兩廠，合計約 100 多萬噸；蔚山（SK 區塊）仍在討論。韓國政府目標削減全國乙烯產能 270–370 萬噸（總產能 1,470 萬噸，削減 18%–25%），大山與麗水已減產約 250 萬噸，接近目標。[00:39:32 / 00:41:13]

稼動率 - 部分產品開工率約 80%–90%；SF 約 70.4%；SM 產線約 75%–77%（SM 1 暫時封存，SM 2、SM 3 維持運作）；PDA 部分開工率約 60%（先前 100%，現降至 76%）。[CEO 00:11:32 / 00:13:38]

新產品／新技術 - 茂金屬 PP 半導體應用：預計今年底量產，年底試產高結晶度、低金屬含量的 FOUP 類晶圓盒（主要對應 8 吋市場，台灣以 12 吋為主）。[CEO 00:34:41] - 高純度氫氣（5N）：芳香烴副產氫氣由 99.9% 提純至 99.999%，設備已購置花費 10 億元、安裝調試中，工程預計 2027 下半年完成並上市；產能開啟後再投資 3,220 萬元。競爭對手包括聯華氣體。[CEO 00:48:03]

公司展望 - 新事業目標 2030 年營業額佔比 30%（同段亦提 38%，兩者矛盾）。下半年新事業預期看到商機。[CEO 00:25:01] - 2027 年影響因素包括新產能投產約增加 500 萬噸原料產能；韓、日產能減少但仍有缺口。[CEO 00:11:58]

政府補貼／ESG - 2025 年減碳績效經外部第三方查證：節能改善減碳 14 萬噸、能源轉型減碳 9.3 萬噸、循環回收減碳 3.3 萬噸。[會計主管 00:08:17]

Transcript（逐字稿）

以下為 AI 轉寫原文（僅套用上方校正表所列之高信心更正），Q&A 段落誤植嚴重，請對照上方 danger 提示閱讀。

Speaker01 — 台化 資深主管（00:00:00） 今天我們將針對台化上半年的業績進行說明與討論。依照慣例，首先請會計主管針對上半年的業績做說明，接著由呂文進總經理回答先前法人先進提出的問題，最後開放在場法人先進提問。

鄭文彥 — 台化 會計主管（00:00:29） 請各位稍作回顧本公司近期合併營收與損益相關的經營財務數據。請參閱簡報第三頁，左側顯示本公司 2026 年上半年合併營收為 1689 億元。與去年同期相比增加了 37 億元，總增幅達 80 億元，成長 21.8%。扣除退銷及管理等營業費用後，上半年營業淨利為 50 億元，加計權益法投資及其他收益後，淨利達 143 億元，稅後淨利為 130 億元，較去年同期由虧轉盈。具體差異稍後說明。接著看表格右側，2026 年第二季合併收入為 872 億元。較第一季的 817 億元增加 55 億元，成長 6.7%。毛利略有收斂，由 63 億元減少至 55 億元。扣除管銷營業費用後，營業淨利恢復，加計權益法及業外投資，季稅前淨利為 70 億元，稅後淨利 65 億元，與第一季大致相當。接著請看第四頁。第四頁顯示 2026 年第二季營收較第一季增加 55 億元。價格方面，平均售價上揚，營收增加 159 億元。主要因中東美伊戰爭及荷姆茲海峽封鎖，導致原油供給減少，原油及相關石化產品價格上漲。此外，我們持續調整內部產品，產生差異化規格並擴展銷售，價格有所增長。銷售量方面，由於第二季安排 Alma 3 及 SM 2 大型機組定檢，加上塑膠產品下游市況混亂，整體需求不佳，客戶對價格敏感且下單保守，導致銷量減少。

鄭文彥（00:03:06） 整體銷量有所下降。請繼續看第五頁，2026 年上半年營收較 2025 年同期增加 164 億元。價格部分，平均售價上漲，營收增加 215 億元。原因同樣是 2 月 28 日美國與以色列戰爭及對伊戰爭的衝突。價格影響已如前述，不再贅述。銷售量方面，本公司 OX、PTA、PIA 及塑膠產品下游市況不佳，供過於求，廠商減產降載。本公司推動精實生產以降低庫存，福懋子公司長線品牌客戶終端市場消費力減弱，訂單減少。不過在 BX 及 SM 的銷售抵銷部分營業額減少，銷售量差異不大。請看第六頁，2026 年第二季稅前淨利為 70 億元，較第一季微減 3 億元。營業利益減少 12 億元，主要原因是 6 月美伊戰爭達成 60 天停火協議，油價及石化產品行情回檔，客戶持續觀望，期望取得更低價格。Alphard 3 及 MSN 2 大型機組訂單及產銷量減少。原料成本第二季相較第一季回升，導致營業利益減少。營業外利益增加 9 億元。主要因第二季專業團投資現金股利 8 億元，權益法投資利益增加 7 億元，但兌換利益減少 4 億元。請看第七頁，2026 年上半年稅前淨利為 143 億元，較 2025 年同期增加 218 億元。營業利益增加 80 億元。

鄭文彥（00:05:26） 去年為改善虧損推動產品組合優化及精實生產，並因應石油變化進行機動調整。受益於戰爭推升油價及產品供給，初期擁有較低價庫存優勢，進一步擴大產品售價與成本差距，上半年營業利益由虧轉盈。營業外收益增加 138 億元，主要為權益法投資利益增加 109 億元，主要來自台塑石化增加 106 億元。此外，外幣購買損失減少 26 億元。請看第八頁，公司營收結構。2026 年上半年石化部門營收為 1058 億元。較去年同期 872 億元增加 186 億元，佔合併營收比率由 57% 提升至 62.5%。主要因戰爭推升產品行情，價格較佳，價格上漲帶動營收增加約 178 億元。銷售量方面，部分產品鄰二甲苯（PTA）需求不佳。透過 PX 及 SM 產品拓銷抵銷銷售量減幅，銷售量差異不大。塑膠產品合併營收去年為 339 億元，今年為 313 億元，減少 26 億元，佔比降低至 18%。塑膠產品推動精實生產，進行降價調整產品組合，產銷量整體減少，影響金額約 52 億元。油價及石化原料成本上漲帶動部分產品價格提升，但因客戶價格抗性高，價格增幅有限，約 26 億元。請繼續看第九頁，地區別結構。2026 年上半年地區 B2B 營收佔比，台灣貢獻為 35.6%，較去年 37.6% 減少 2%。台灣以外地區則增加 2%。整體變化不大，差異主要因台灣產製的 PX 乙烯增加外銷至其他國家。

鄭文彥（00:08:17） 第十頁為本公司 2025 年減碳績效，經外部第三方查證，節能改善減碳 14 萬噸，能源轉型減碳 9.3 萬噸，循環回收減碳 3.3 萬噸。具體內容請各位投資先進參考。以上為本次回顧，謝謝。

呂文進 — 台化 總經理（00:09:00） （本段起轉寫誤植嚴重，請對照本頁 danger 提示）各位先進提問關於黃建立的公立發展營及成本利差。上半年因戰爭衝突，油價持續上漲，運動量造成逆差，上半年成績尚可，我們已購入約 1.5 億元。但下半年戰爭衝突未見緩解，反覆多次，價格上下波動時間短暫，導致市場不穩定。目前中東氣流不易流出，氣流成本及熱水成本較高，影響印尼及北京等地區，季節性影響相反。部分產品出口至美國，受政策影響，預計九月後季節性價差將減少。價差不如夏季明顯，市場價格波動較小，交易活躍度降低。主要因價格過高，約 7.5 元。PTA 目前處於減產階段，台東價格由 78 元降至 65 元，雖有良好加工商，但加工商受壓制。7.05 元價格偏高，我們補充部分兵宅令。大陸兵宅令因過測，拉低亞洲價格，我們補充部分 POIN，維持開動率約 80%。若第四季 BDA 產量提升，我們將補充氣流，將開動率提升至 80 至 90%。今年下半年 AROMA 表現預期不佳，但不至於虧損。有人問及 2027 年影響因素，包括環景石化及酒江石化新產能投產，約增加 500 萬噸原料產能。雖然韓國及日本產能減少，但仍有缺口。藍營資源仍需進口，進口量可能較今年減少。利差可能受影響，但我們操作方式改為保險策略，調整買賣方式，不跟隨市場波動，為第一線策略。

呂文進（00:13:38） 仍需進口約 600 至 700 萬噸，原本約 900 多萬噸，缺口仍存。若 PDN 產量提升，情況將有所改善。有關各產品開動率，目前風險產品開動率約 80% 至 90%，調整多寡視情況而定。若風險產品狀況良好，會補充 media 音頻，反之則暫緩。中間產品如 Reno 及 PDA 部分，兩岸合作，台灣與英國共同整合。透過聯心平台整合資源，避免台灣體力分散。透過交換機制整合資源，台灣市場及售價仍具競爭力，該部分仍有盈餘。SF 部分開動率約 70.4%，因 10 億瓶台北機油股減少，已與客戶協商，控制流量約 1.6 萬噸，申請量約 1.2 萬噸。SM 63 條線及 SM 123 線運作中，SM 1 暫時封存，尚無啟動能力，SM 2 及 SM 3 仍維持運作。開動率約 75% 至 77%，ASM 進行改善，成本降低。上半年因戰爭支出，進行聯盟合作，雖有虧損，但為長期策略。PDA 部分開放率約 60%，先前為 100%，現降至 76%。台灣較為吃力，但部分功能作為能源中心，產生輔助熱能。背面機器提供他人使用，可能轉換用途，帶來多種選項，雖虧損但具備潛力。

呂文進（00:17:47） PIA 部分有貨源，轉售市場台灣及宜蘭各有一套，月產約 4.5 萬個，該事業部仍維持盈餘及供應能力。中間產品面臨激烈競爭，成本高，客戶價格接受度低，且有低價能源收入競爭，類似 PS4 及 PC 產品。PVP 型客戶競爭激烈，尤其 MPS 產品因大陸產能過剩，價格幾乎與前期相同，差價由 250 美元縮小至幾乎無差。MPS 價格極差，產量過大，VS 產品亦疲軟，需推動高級化產品，結合日本及其他地區狀態。2.6 dB 產品附加卡約 10.5%，但因砍掉三條生產線，第三線機會流失，僅剩一條線運作。PC 產品具品質優勢，主要銷售至大陸及其他地區，部分地區銷售不佳。PC 及 PS4 產品開放率較低。我們考慮整合 Elastin 產品，因其成本較低，與 SANELASTIN 及 VBG 等複合材料交易，並加上 2.5% 的關稅，計劃結合兩邊資源。透過結合，形成一體化產業，持續經營，單次開動活動約可達 100 萬經營規模。另外，中國蘋果產業目前輸入價格競爭力下降。雖然大陸使用微刃網絡影響聯名，價格較低，但最終影響不到 100 萬台。它的量比較少，是 100 萬桶，價格要與市場價一致，但大陸一天產量是 1000 萬桶，所以它的份量並不大。

呂文進（00:21:51） 我比較關心的是，如果它從阿拉伯沙地拿貨，距離很遠，能否順利從波斯灣出口，這個問題比較嚴重。當成本增加，因為它拿到的平均來源油現在沒有了，可能會從後端拿一些較便宜的油，這些平均來源油的成本較低。當然這會增加成本，我們目前還看不出是否對成本造成壓力。不過最近美國宣佈對伊朗實施最嚴厲的經濟制裁，稱為經濟封鎖。這個制裁已經發布，影響到東方大陸的產品價格全面上漲，以前有的漲有的不漲，這次所有產品都漲價，所以我認為他們應該有壓力存在。我沒有看到相關報導，只看到現象，我們會繼續觀察。如果第三季瑜珈生產跟著上升，表示他們確實有壓力。雖然有這個跡象，但不明顯。高足貌的部分和線條，我們都很瞭解，幾個項目都在進行中。但收工還沒有落地，買錢和投資還未到位，投資主要是設置設備或進行研發，例如親戚、探望器和 BI 單體電話等項目。用於新機的塑膠已經落地並且成長，我們可以馬上生產和銷售。BNBN 電力這兩個項目還在招商，有一些對象已經開始洽談，招商工作仍在進行。這部分一直在推進，我們希望明年下半年能有較好的成果。有人問到 COMPUTEX 時，我提到希望到 2030 年能達到營業額的 30%。這是新事業的目標，如果我們一起努力推動新事業，有可能達成 30%。

呂文進（00:25:28） 這不是保證，還是要看市場規模。AI 方面要與學校的 AI 應用工具客戶洽談如何銷售電力。這些項目應該會在下半年看到商機。我們現在都在投資設備和規劃市場，預期目標是在下半年實現。參與者會取得好成績，持續前進，目標是到 2030 年達成業務的 38%。這是我們的目標。

Speaker02 — 華南永昌證券 主持人（00:26:34） 現場有投資先進的問題需要提問嗎？如果有，請舉手或用麥克風點名，並在提問時介紹自己和所屬機構，謝謝。

Speaker03 — 分析師（00:26:56） 不好意思，我想問兩個問題。第一是您剛才提到的制裁問題，美國對伊朗的制裁目前市場狀況如何？

呂文進（00:27:09） （本段轉寫誤植嚴重）……它的藍電 PCB 固定很久了，是目前最熱門的兩個產品，結構紮實且實體運作良好，所以比較強。台中那邊則較多日常活動，很多是一些可行的項目。這些化學品很多是自行開發，沒有購買技術，或者是購買了很便宜的技術。規模方面，每個單項規模都不大。電力部分比較多，蒙古和新港兩地加起來可達 16 萬千瓦可外售電力，4 塊錢的價格一年約有 50 億收入，全部賣出後一年約有 100 億收入，這部分較大。

Speaker04 — 永豐投顧 分析師（00:29:12） 我想問關於 SM，今年上半年有發一些戰爭財，表現不錯。請問下半年 SM 的水準是否維持？以及今年整體 SM 供需狀況，是新增產能多還是產能淘汰多？

呂文進（00:29:39） 目前看來，因為台北的產能會停掉，我們已將 SM 停掉 4 個月，本月已重新啟動，產能從 6 萬度提升到 8 萬度。產量才會增加，下半年我們的產能應該平穩，沒問題。我們也投資智慧改善，降低成本。中國大陸能買，我們也能買，出口可到印度、韓國，甚至有時包圍到澳洲，所以我們狀況還不錯，不會影響獲利。剛剛提到產能狀況，大概是 1000 萬噸。我們計算數據，產能從 1000 萬噸增加到 1500 萬噸，增幅約 50%。今年增加約 200 多萬噸，明年應該還會增加。但中國大陸的開通率不高，大約在 65% 到 75% 之間波動。慢慢享受這些新興產能，亞洲主力是大陸，約 2200 萬噸。台灣的 SM 也是如此。因為內銷有需求，從大陸進口的差價約 20 元，我們利用這 20 元差價進行分享。內銷仍有需求，約每月 3.5 到 4 萬個，加上我自己約 6 萬個，外銷約 8 萬個，另外 2 萬個用於外銷。成本較低，我對 SM 仍有信心。減產後停掉產能，無法拉出來，我會提高開通率，對營收和成本都有幫助，所以我不擔心。

Speaker05 — 富邦投顧 分析師（00:34:26） 想請教，簡報提到茂金屬 PP 生產半導體進展迅速，預計今年底量產，這部分進度如何？

呂文進（00:34:41） 會按計劃進行，年底預計有一個重要完成，會試採 FOUP 類產品，生產高結晶度、低金屬含量的晶圓盒。台灣不使用這種盒子，因為只用於 8 吋晶片。台灣是 12 吋，台灣和大陸市場約有 5000 個，市場幾乎被我們分享。除了做高解析度應用，也可用於其他產品。食品包裝中，內層使用熱風，我們認為熱風效果很好，生產速度快。包裝時用風使其膨脹，再用熱處理，熔點不能太高，這種材料熔點較低，適合包裝用途。部分市場仍有需求。不僅是晶圓盒，還有其他應用。

Speaker06 — 分析師（00:36:36） 剛才已分享 SM 產能狀況，請再提供其他如 PS、PTA 及其他塑膠如 PP、PT 的新產能趨勢。

呂文進（00:37:08） PDA 26 年、27 年數據，PDA 約 1900 噸，接近 1 噸，PSPX 還是 PSPX？

張富強 — 台化 資深管理師（00:37:41） PTA 詳細數字是 9209 萬噸，PX 是 4361 萬噸，聚酯是 9218 萬噸，這些數據是全球範圍。PTA 再說一次是 9209 萬噸。

Speaker06 — 分析師（00:38:10） 塑膠方面，如標準的 PS、ABS、SM，如果指大陸，約 2271 萬噸，ABS 約 1104 萬噸，PS 約 734 萬噸，EPS 約 809 萬噸，這僅指大陸。去年底有傳出談判，可能協商關閉部分產能。目前看到他們有縮減和淘汰產能的進展，未來是否還會有類似情況？

呂文進（00:39:27） 有特殊情況，他們已經合併。

Speaker03 — 分析師（00:39:32） 政府牽頭說不合併就不貸款，最近消息是已合併，砍掉一些隱性產能，砍掉約 100 萬噸。政府希望砍掉 300 到 350 萬噸的過剩產能。韓國主要三個區塊是大山、麗水和蔚山。目前進度較明確的是大山那邊，已開始合併，產能約 100 萬噸。麗水的 YNCC 決定關閉兩個廠，產能加起來約 100 多萬噸，兩廠合計約 200 萬噸。蔚山那邊情況較複雜，因為是 SK 的區塊，仍在討論中，尚無明確進展。

張富強（00:41:13） 補充一下，韓國政府提出削減全國乙烯產能目標為 270 至 370 萬噸，總產能 1470 萬噸，目標削減 18% 至 25%。大山和麗水兩地已減產約 250 萬噸，接近目標。

Speaker03 — 分析師（00:42:18） 請問最近 EG 相關指數比 PTA 低，且中東有協助，價格反彈快，為何 PX 和 PTA 反彈較快，有何觀察？

呂文進（00:42:46） 動作頻繁且不順利，價格較好，但差異明顯，主要集中在亞洲地區供應。

Speaker03 — 分析師（00:43:01） （本段轉寫誤植嚴重）……PX 相關限制多。政府在 PX 採取攻擊策略，讓 PX 和 BDA 留在上游，不留在下游。現在購買成本高，為何利差留在 BDA 這段？PTA 雖然加工差不錯，但生產壓力仍大，存在減產保價的聯合減產行為，透過減產支持價格。PX 過去成品有一定庫存。成品油方面，確實會推動調油價格的變動，調油的速度與力度仍需觀察，尤其是美國套利窗口的情況。目前調油需求依然存在，但事實上，我們的價差如總經理所提，已被機油部分抵消。例如在調油需求較強時，青油與芳香精的價格差距會拉大，但今年青油價格上漲速度過快，且取得上存在困難。上游雖理論上調油市場與芳香精價格應該同步走強，但實際利差並未顯現。利差未顯現的原因是受限於上游原料供應的數量與價格。下游方面，目前也有減產行為。今年第一或第二季曾有一段時間表現良好，但目前虧損嚴重，故也在執行減產策略。

呂文進（00:45:35） 大致情況如此。至於經營方面，中國大陸的政策與財政政策不同，目前仍堅持淨出口策略，具有戰略意義，不願將原能源大量外輸。中國大陸對燃料價格有規劃，部分燃料禁止出口，這影響亞洲價格。全球目前也是如此，原料供應受到限制。若無法取得原料，生產將受阻。塑化產業方面，若尋找其他廠商合作，仍有機會維持雙方合作與客戶關係。

Speaker06 — 分析師（00:47:39） 總經理，想請教關於該項目的一些發展，能否分享進度以及未來客戶的預期？是否有具體的建設時間表？

呂文進（00:48:03） 我們的區域是 AROMA，純度達到 99.9%，我們稱之為 3A 等級。我們已購置一套設備，花費 10 億元，目前正在安裝調試中。該設備將把純度從 99.9% 提升至 99.999%，稱為 5N 等級。工程預計明年下半年完成，屆時可開始提純。若產能開啟，我們將再投資 3,220 萬元。氫氣因為是 AROMA 的負載物，其碳排放量與 AROMA 一同計算，約為 2.5 公斤。0.52 的排放量與市面上使用甲醇或 SM 甲烷的天然氣相比，約低十倍左右。我們的產品屬於低酸性且灰性，碳排放相對較低。預計明年下半年上市。

Speaker06 — 分析師（00:50:10） 想了解在低碳開發領域，是否有其他競爭對手正在進行類似項目？

呂文進（00:50:24） 聯華氣體等公司也在做相關設備，但我們不同，我們有地氮氣能，並且針對電子業高速度清淨需求的市場缺口進行佈局。

Speaker02 — 華南永昌證券 主持人（00:51:28） 有沒有人願意提問？如果沒有，今天的說明會就到此結束。謝謝長官，也謝謝各位的參與。