活動_京鼎3413_元大投資論壇法說逐字稿_20260909

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Memo

亮點

• 2026 年第二季營收達新台幣 63 億元，季增 13.3%，年增 21.1%，創單季歷史新高。上半年營收為 118.61 億元，年增 17.8%，同樣創下歷年同期新高。 [(00:05:05) 鍾曉佩]; [(00:10:30) 李貞誼]
• 泰國春武里廠已完成認證，7 月起進入量產突破階段，產能持續提升。公司已通過泰國廠二期擴產計畫，預計投資 2.34 億美元，提前佈局 2028 年以後的產能需求。 [(00:04:09) 李貞誼]; [(00:21:46) 李貞誼]
• 2026 年第二季毛利率為 22.3%，較第一季下降 1.5 個百分點，較去年同期下降 3.8 個百分點，為 2020 年以來新低。公司預期第二季為今年及明年毛利率谷底，下半年隨產能放量及效率提升，毛利率將改善。 [(00:05:32) 鍾曉佩]; [(00:26:38) 洪政維]
• 2026 年第二季歸屬於母公司淨利為 5.1 億元，EPS 為 4.61 元，較第一季成長 0.5%。上半年累計歸屬於母公司淨利為 9.84 億元，EPS 為 8.89 元。 [(00:07:00) 鍾曉佩]; [(00:07:22) 鍾曉佩]
• 公司訂單能見度已達 2027 年，部分產品甚至已拿到 2029 年訂單，產能持續滿載，未來幾年成長動能強勁。 [(00:42:11) 徐朝煌]; [(00:59:06) 黃俊凱]

總體經濟

• AI 強勁需求帶動半導體製造投資增加，先進製程、先進記憶體及先進封裝相關投資持續成長，推升半導體設備需求。 [(00:10:55) 李貞誼]
• 全球半導體產值原預測 2030 年達 1 兆美元，但 2026 年已提前達標，顯示產業成長超預期，供應鏈普遍缺貨，晶圓廠持續上修資本支出。 [(00:57:29) 黃俊凱]

地緣政治

• 大客戶因應地緣政治因素（如川普 2.0 政策），提前增加庫存並要求公司協助生產，部分產能由中國轉移，當時尚無泰國產能。 [(00:48:09) 洪政維]

產業循環週期

• AI 驅動新一波產業成長週期，半導體設備市場中長期需求具強勁成長動能，WFE 市場 2026 年預估成長 19% 至 25%，2027 年展望正向。 [(00:15:45) 李貞誼]

產業供需

• 產能持續滿載，羅勇廠一年即達滿載，大陸廠亦已滿載，營收狀況接近極限。客戶為預訂產能及促使投資積極下訂單。 [(00:43:10) 徐朝煌]
• 市場成長快速且超出預期，未來幾年仍持續高成長。若不盡快佈局新產能，將無法滿足客戶需求。 [(00:58:17) 黃俊凱]

產業狀況

• 半導體技術不斷升級，晶圓廠持續擴充產能，推動設備投資。蝕刻、薄膜沉積及檢測設備需求持續成長。 [(00:15:45) 李貞誼]

獲利

• 2026 年第二季毛利率為 22.3%，較第一季下降 1.5 個百分點，較去年同期下降 3.8 個百分點。上半年毛利率為 23%，較去年同期下降 3.7 個百分點。公司預期第二季為今年及明年毛利率谷底，下半年隨產能放量及效率提升，毛利率將改善。 [(00:05:32) 鍾曉佩]; [(00:26:38) 洪政維]
• 2026 年第二季歸屬於母公司淨利為 5.1 億元，EPS 為 4.61 元，較第一季成長 0.5%。上半年累計歸屬於母公司淨利為 9.84 億元，EPS 為 8.89 元。 [(00:07:00) 鍾曉佩]; [(00:07:22) 鍾曉佩]

公司展望、未來成長動能

• 公司訂單能見度已達 2027 年，部分產品甚至已拿到 2029 年訂單，產能持續滿載，未來幾年成長動能強勁。第三季營收預期較第二季及去年同期持續成長，下半年表現有望優於上半年。 [(00:42:11) 徐朝煌]; [(00:19:52) 李貞誼]
• 泰國廠二期擴產計畫預計投資 2.34 億美元，產能將於明年下半年分批到位，年底泰國廠產能將佔集團約 20%，2027 年總產能將佔集團約 25%。 [(00:32:48) 洪政維]

市場競爭策略

• 公司具備橫跨前段先進製程及後段先進封裝設備製造能力，能支援國際設備大廠從先進製程到先進封裝的產品需求，並具備完整垂直整合能力，成為國際設備客戶重要製造夥伴。 [(00:17:19) 李貞誼]

營收

• 2026 年第二季營業收入為新台幣 63 億元，季增 13.3%，年增 21.1%，創單季歷史新高。上半年營收為 118.61 億元，年增 17.8%，同樣創下歷年同期新高。 [(00:05:05) 鍾曉佩]

訂單

• 訂單能見度視產品而定，有些產品明年全年訂單已拿到，有些甚至拿到未來兩年訂單。一般可看到約 9 個月訂單，有些已達年底。與客戶談判中，規劃涵蓋 2027 至 2029 年目標。 [(00:42:11) 徐朝煌]

產品組合

• 2026 年第二季三大事業群營收結構：製造服務佔 85%，技術維修服務佔 14%，自主開發佔 1%。製造服務第二季營收 53.63 億元，技術維修服務 8.82 億元，自主開發設備 0.55 億元。 [(00:11:24) 李貞誼]
• 本季營收成長主要來自於蝕刻、薄膜沉積及檢測設備與技術維修服務產品的成長。薄膜沉積及蝕刻產品需求持續成長，例如 CVD 需求年增 17%。ALD 需求季增 17%，年增 14%；PVD 季增 14%。檢測設備營收季增 35%，年增 607%，佔比提升至 14%。 [(00:13:24) 李貞誼]

營收地區

• 公司在台灣、大陸、泰國及美國四大區域共設有八個廠區，美國有三個銷售與服務據點。台灣、大陸及泰國為主要製造基地，美國聚焦於新產品開發及小量生產的 NPI。 [(00:03:20) 李貞誼]

下游客戶

• 大客戶因應地緣政治因素提前增加庫存，並要求公司協助生產。部分訂單來自大客戶，但其他客戶聽聞擴廠即積極預訂產能，二期產能將翻倍。 [(00:37:38) 洪政維]

同業

• ALD 設備需求成長，且不僅有一個主要客戶，其他大廠也有需求。ALD 需求成長至少雙倍以上，且未見侵蝕 TPT 等其他設備營收現象。 [(00:51:05) 徐朝煌]

稼動率

• 目前產能已滿載，羅勇廠一年即達滿載，大陸廠亦已滿載。泰國廠設備稼動率已滿載，原本一班制，現已提升至兩班制，設備開機時間約 22.5 小時。 [(00:34:45) 洪政維]; [(00:43:10) 徐朝煌]

存貨庫存

• 第二季應收帳款為 27.58 億元，存貨為 56.71 億元，較第一季增加，主要反映營收成長規模。平均收款天數為 33 天，平均銷貨天數為 105 天，維持在正常範圍。 [(00:08:31) 鍾曉佩]

出貨週期與交期

• 檢測設備組裝與故障排除時間依節奏完成，出貨時間點不如其他製造平穩，造成月營收波動。 [(00:25:11) 洪政維]

新產品／新技術

• 新版微汙染防治設備已完成客戶 Z1 製程驗證，陸續出貨，並已獲得導入先進晶圓製程及先進封裝程序。預計第三季自主開發設備營收將較第二季顯著成長。 [(00:12:27) 李貞誼]
• NPI 新產品導入專案持續增加，使公司成長動能更加多元化，並進一步擴大未來成長。 [(00:23:03) 李貞誼]

產品價格

• 客戶期望泰國物價與薪資較低，設備價格相同，直覺是客戶會要求降價，公司當時拒絕降價，否則不投資。現階段泰國廠重要生產指標如公費率已達標準或以下，雖略高於大陸，但已接近標準線。 [(01:01:20) 洪政維]

合約價、現貨價

• 檢測設備部分由 direct buy 模式逐步轉為 cloud consign，部分營收不會認列，但以機台數量計成長顯著。 [(00:39:31) 洪政維]

成本毛利

• 第二季費用率為 10.1%，較第一季 10.7% 下降 0.6 個百分點，主要受惠於營收規模增加。第二季營業利益率為 12.2%，較第一季下降 0.9 個百分點。上半年營業費用率為 10.4%，營業利益率為 12.6%。 [(00:06:33) 鍾曉佩]
• 第二季毛利率較低，因四五月已提前招募第三季所需產線人員，增加成本。東南亞勞工學習時間較台灣及大陸稍長，因此需提前兩三個月招募人員，導致第二季成本較高、毛利率較低。 [(00:27:06) 洪政維]

折舊

• 去年折舊約佔營收 3% 以上，今年增加 1.5 億元，全年約 3.6% 至 3.7%。明年全年可能稍高，因部分設備陸續加入，產能可能仍在安裝調適階段。 [(01:02:37) 洪政維]

匯率

• 第二季業外損失為 0.76 億元，其中匯兌損失為 1.38 億元，主要受匯率波動影響。 [(00:07:00) 鍾曉佩]

銷售／管理／研發費用

• 第二季費用率為 10.1%，較第一季 10.7% 下降 0.6 個百分點，主要受惠於營收規模增加。上半年營業費用率為 10.4%。 [(00:06:33) 鍾曉佩]

擴廠規劃

• 泰國廠二期擴產計畫預計投資 2.34 億美元，產能將於明年下半年分批到位，年底泰國廠產能將佔集團約 20%，2027 年總產能將佔集團約 25%。 [(00:32:48) 洪政維]

營業利益

• 第二季營業利益率為 12.2%，較第一季下降 0.9 個百分點。上半年營業利益率為 12.6%。 [(00:06:33) 鍾曉佩]

業外損益

• 第二季業外損失為 0.76 億元，其中匯兌損失為 1.38 億元，主要受匯率波動影響。 [(00:07:00) 鍾曉佩]

股本、增資、可轉換債券、庫藏股

• 截至 2026 年 6 月 30 日，資本額維持在新台幣 11.08 億元。 [(00:01:48) 李貞誼]

現金、現金流

• 6 月底現金部位（含定存）總計 72.18 億元，較上一季下降，主要因營運規模擴大及現金股利發放。期初現金餘額為 66.26 億元，上半年資本支出為 14.4 億元，現金股利支出為 12.17 億元。三個月以上定存到期增加 7.07 億元，銀行借款增加 18.61 億元。期末現金總計 72.18 億元，資金水位充裕。 [(00:08:02) 鍾曉佩]

長短期借款

• 上半年銀行借款增加 18.61 億元，第二季負債比率為 41%，流動比率為 1.66 倍，整體財務結構維持穩健。 [(00:08:58) 鍾曉佩]

應收帳款

• 第二季應收帳款為 27.58 億元，平均收款天數為 33 天，維持在正常範圍。 [(00:08:31) 鍾曉佩]

Transcript

Presentation

Speaker01 (00:00:00) 發言人暨副總經理李貞誼、製造服務業務主管徐朝煌副總、以及自動化業務主管黃俊凱協理、財務經營總處主管洪政維協理和會計主管鍾曉佩處長，今天的報告會將由發言人李貞誼及會計主管鍾曉佩處長向各位說明公司近期的營運概況、第二季的營運與財務成果，以及未來的發展方向。

李貞誼 - 京鼎, 副總經理 (00:00:31) 在交流環節中，我們希望經營團隊能共同回答各位的提問。接下來，我們將時間交給發言人暨副總經理李貞誼，讓我們以熱烈掌聲歡迎他。謝謝各位投資先進的朋友，大家好，我是發言人李貞誼，非常感謝大家參加 2026 年第二季的發言說明會。我代表我的團隊向各位表達誠摯的謝意，也感謝元大證券劉大正君為我們這次所做的安排。請大家看一下這個圓圈，今天會議議程將由我以及鍾曉佩副處長為各位介紹 2026 年第二季的營運成果及第三季的業績展望，之後進行問答環節。公司簡介方面，我們成立於 2001 年 4 月，並於 2015 年 7 月正式掛牌上市。截至 2026 年 6 月 30 日，我們的員工人數已增加至 4,524 人，資本額維持在新台幣 11.08 億元。接著看我們的主要業務，右邊分成三個部分，今年以製造服務、技術維修服務及自主開發為主。形成三大業務部門。在製造服務方面，我們涵蓋關鍵零組件、模組組裝及系統整合等不同產品層級，並進一步參與客戶新產品導入及 NPI 的開發，持續提升公司在客戶產品生命週期的產業深度。第二項業務主要是技術與維修服務，我們以 CMP 研磨頭為基礎，並透過富蘭登科技進一步擴展到電漿電源及航太維修服務。在自主開發設備方面，聚焦於半導體晶圓製造及晶圓級封測領域，提供生產效能及良率提升的設備解決方案。

(00:02:51) 在營運表現方面，2026 年上半年營收達新台幣 118.61 億元，營收成長 17.8%，創下歷年同期新高。其他財務資料部分，我們稍後會請莊副組長在財務報告中進一步說明。全球佈局方面，我們因應全球佈局及未來業務成長需求，積極推動多地製造與服務據點。目前公司在台灣、大陸、泰國及美國四大區域共設有八個廠區，美國則有三個銷售與服務據點，分別位於加州、德州及亞利桑那州。台灣、大陸及泰國已成為主要製造基地，美國則聚焦於新產品開發及小量生產的 NPI。我們透過各據點分工合作，支援客戶從新產品開發到量產導入及全球製造佈局的不同需求。新竹農牧場設有設備技術服務據點，提供設備維護、零組件翻修升級及性能提升等服務，進一步擴大公司在半導體設備生命週期的服務範圍。我們積極擴展泰國廠，除了增加產能外，也擴大客戶合作範圍以支援全球製造需求。羅勇廠已穩定量產，春武里廠已完成認證，並自 7 月起進入量產突破階段。

鍾曉佩 - 京鼎, 會計主管 (00:04:37) 大家好，接下來我們看第二季及上半年的財務表現，首先看到營業收入。第二季營業收入為新台幣 63 億元，季增 13.3%，年增 21.1%，創單季歷史新高。上半年營收為 118.61 億元，較去年同期成長 17.8%，同樣創下歷年同期新高。淡季及上半年營收均維持雙位數成長。毛利率方面，第二季毛利率為 22.3%，較第一季下降 1.5 個百分點，較去年同期下降 3.8 個百分點。上半年毛利率為 23%，較去年同期下降 3.7 個百分點。下降主要受產品規模及產品組合影響，另因泰國春武里廠第二季處於量產初期，產出規模及生產效率尚在提升中，對毛利率造成一定影響。展望下半年，隨著產品業務交易模式調整及泰國廠出貨規模與生產效率逐步提升，預期整體毛利率將較上半年改善。營業費用方面，第二季費用率為 10.1%，較第一季 10.7% 下降 0.6 個百分點，主要受惠於營收規模增加。第二季營業利益率為 12.2%，較第一季下降 0.9 個百分點。上半年營業費用率為 10.4%，營業利益率為 12.6%。業外部分，第二季業外損失為 0.76 億元，其中匯兌損失為 1.38 億元，主要受匯率波動影響。第二季歸屬於母公司淨利為 5.1 億元，EPS 為 4.61 元，較第一季成長 0.5%。

(00:07:22) 上半年累計歸屬於母公司淨利為 9.84 億元，EPS 為 8.89 元。從第二季獲利絕對值來看，優於第一季，顯示公司持續維持營收成長動能，致力創造最大獲利。接著看資產部分。資產負債表方面，6 月底現金部位（含定存）總計 72.18 億元，較上一季下降，主要因營運規模持續擴大，帶動營運資金需求增加，以及第二季現金股利發放所致。營運資金方面，第二季應收帳款為 27.58 億元，存貨為 56.71 億元，較第一季增加，主要反映營收成長規模。平均收款天數為 33 天，平均銷貨天數為 105 天，與過往水準差異不大，維持在正常範圍。財務結構方面，第二季負債比率為 41%，流動比率為 1.66 倍，整體財務結構維持穩健。接著看現金流量表，期初現金餘額為 66.26 億元，隨著營運規模持續成長，應收帳款及存貨等營運資金投入增加，營運活動現金流出 0.99 億元。上半年資本支出為 14.4 億元，現金股利支出為 12.17 億元。三個月以上定期存款到期增加 7.07 億元，銀行借款增加 18.61 億元。截至 6 月底，公司持有現金為 65.15 億元，加上定存，期末現金總計 72.18 億元，整體資金水位維持充裕。以上報告。

李貞誼 - 京鼎, 副總經理 (00:10:30) 營收趨勢方面，各位可以看到公司近年營收整體呈穩健向上成長趨勢，營運動能持續提升。2026 年第二季營收達新台幣 63 億元，年增 21.1%，季增 13.3%，創單季歷史新高。主要受惠於 AI 強勁需求，帶動半導體製造投資增加，其中先進製程、先進記憶體及先進封裝相關投資持續成長，進一步推升半導體設備需求。營收延續成長趨勢，第二季營收創單季歷史新高，上半年營收亦創歷年同期新高。第二季銷售分析及業務別方面，我們三大事業群營收結構為製造服務佔 85%，技術維修服務佔 14%，自主開發佔 1%。製造服務第二季營收達 53.63 億元，季增 11.2%，年增 14.6%，創單季歷史新高。主要因 AI 應用持續擴展，帶動先進製程、先進記憶體及先進封裝相關投資增加，推升半導體設備需求持續成長。技術維修服務第二季營收為 8.82 億元，季增 37.2%，年增 100%。同樣創單季歷史新高，主要因半導體相關維修業務持續成長，以及第二季富蘭登航太專案營收貢獻。自主開發設備方面，第二季營收為 0.55 億元，較第一季及去年同期下降，主要因微汙染防治設備未進行產品升級改版，影響上半年營收表現。目前新版設備已完成客戶 Z1 製程驗證，陸續出貨，並已獲得導入先進晶圓製程及先進封裝程序。

(00:12:59) 這是 2026 年第二季製造與維修服務銷售分析，左側顯示第二季製造與維修服務合計營收為 62.45 億元，呈現季增及年增向上趨勢，季增 14.3%，年增 23.1%。右側產品組合顯示，本季營收成長主要來自於蝕刻、薄膜沉積及檢測設備與技術維修服務產品的成長。薄膜沉積及蝕刻產品需求持續成長，例如 CVD 需求維持高檔，年增 17%。ALD 需求持續成長，季增 17%，年增 14%；PVD 趨勢轉強，季增 14%。檢測（Metrology）持續延續前幾季強勁成長，第二季營收季增 35%，年增 607%，水準相當高，佔比提升至 14%。隨著先進製程、HBM 及先進封裝持續發展，製程與晶片結構愈加複雜，進一步帶動量測及檢測設備需求增加。備品耗材及維修服務需求持續增加，維修營收季增 37%，年增 125%。除半導體設備維修需求增加外，富蘭登航太無人機相關業務亦有營收貢獻，進一步推動維修服務業務成長。背景產品亦呈現季增 3%、年增 11%。閥件方面，第二季表現亮眼，營收季增 41%，年增 45%，主要受惠半導體設備需求增加，帶動產品出貨成長。整體而言，第二季製造及維修服務持續成長，其中薄膜沉積及蝕刻相關需求穩定，檢測設備及維修服務則持續展現強勁成長。

(00:15:45) 產業趨勢方面，AI 需求持續成長，半導體技術不斷升級，晶圓廠持續擴充產能，進一步推動設備投資。根據三家調研機構 SEMI、Gartner 及 TechInsights 最新預估，2026 年 WFE 市場成長幅度預估介於 19% 至 25%，較上次法說會預估的 16% 至 24% 有所上修，反映半導體設備市場需求持續增加。中長期來看，主要研究機構對 2027 年展望正向，預估 WFE 市場將強勁成長。2028 年以後，隨著晶圓廠擴產及設備投資規劃持續推進，WFE 市場規模將維持在相對高檔。隨著 AI 應用深化及先進製程、先進技術、先進封裝持續推進，製程與晶片結構日益複雜，進一步推升蝕刻、薄膜沉積及檢測設備需求成長，這三大領域也是京鼎主要業務。整體來看，我們認為半導體設備市場中長期需求具強勁成長動能，將持續帶動公司未來業務成長。我們在產業鏈的定位及市場機會，以及競爭力方面，有三大優勢。第一，我們能橫跨前段先進製程及後段先進封裝設備製造，具備關鍵零組件製造、模組整合、系統組裝及整機製造能力，能支援國際設備大廠從先進製程到先進封裝的產品需求。隨著設備市場需求擴大，我們能同步受惠前段及後段設備投資成長。

(00:17:49) 第二核心競爭力是完整垂直整合能力，深度參與全球半導體設備市場成長。第一層垂直整合為製造能力，在一般設備工業中，製程系統整合、組裝、精密加工、表面處理、特殊製程及品管品質驗測檢測與量測，往往分散於不同供應商。但在京鼎，我們大部分製程及整合工作均在自家產線完成，使我們能有效掌握品質、交期、成本及製造效率，成為國際設備客戶重要製造夥伴。第二層垂直整合為產品生命週期整合。我們與客戶合作日益深入，從最上游 NPI 新產品開發導入、製程設備新機生產、零件模組製造、系統組裝與系統整合，到後端量產及備品耗材，包括真空箱體備品耗材製造及技術維修服務。包括 CMP 研磨頭及電漿電源維修，我們能提供一站式解決方案。此能力不僅是設備製造商，更是客戶產品生命週期中重要合作夥伴。自主開發設備應用亦逐步由前段製程延伸至後段先進封裝，例如我們的微汙染防治設備，除應用於先進製程外，目前也導入先進封裝晶圓智慧自動化設備，進一步延伸至面板級封裝，擴大自主開發設備應用範圍。這是我們第三季展望。目前已公告營收顯示，六月營收創公司上市以來單月新高，七月及八月亦維持歷史高檔。根據目前需求及出貨狀況，預期第三季營收將較第二季及去年同期持續成長。

(00:20:12) 製造服務方面，受惠 AI 及高效能運算帶動先進製程、記憶體及先進封裝相關投資增加，蝕刻、薄膜沉積及檢測產品需求持續成長，營收可望持續提升，製造服務仍為第三季主要成長來源。技術維修服務方面，半導體設備備品耗材及維修需求持續成長。第二季因富蘭登航太專案營收貢獻，基期較高，預期第三季維修服務營收較第二季下降，但仍較去年同期成長。自主開發設備方面，新版微汙染防治設備出貨持續增加，隨著設備陸續完成驗收，預計第三季自主開發設備營收將較第二季顯著成長，且較去年同期成長。總結來看，第二季營收創下單季歷史新高。上半年的營收創下歷年同期新高。根據目前的需求與出貨狀況，預期第三季營運將持續成長，下半年的表現有望優於上半年。此外，泰國春武里廠已完成客戶產品驗證，7 月起逐步放量，產出規模與生產效率持續提升。為因應客戶中長期強勁需求，公司已通過泰國廠二期擴產計畫，預計投資 2.34 億美元，提前佈局 2028 年以後的產能需求。我們的長期成長動能主要來自三個方面，第一是 WFE 市場的持續擴大。由於 AI 與 HPC 應用快速發展，推動全球 WFE 市場結構性成長，帶動先進邏輯、先進記憶體及先進封裝的投資支出持續增加。第二，我們在製程技術升級方面持續推升設備需求，隨著 GAA 和 HBM 先進封裝技術發展，晶片結構日益複雜，進一步推升需求。

(00:22:40) 我們曾使用及檢測的關鍵設備需求屬於經營的主要產品領域，因此能深度受惠於全球半導體設備市場的長期成長趨勢。第三，產品持續多元化，公司積極推動產品組合多元化，機有產品穩定成長。另外，NPI 新產品導入專案持續增加，使公司成長動能更加多元化，並進一步擴大未來成長。整體而言，我們認為在 AI 驅動的新一波產業成長週期下，公司不僅受惠於設備市場持續擴大，也因與客戶合作深化而獲益。

Q&A

李貞誼 - 京鼎, 副總經理 (00:23:26) 產業專業分工趨勢及公司垂直整合能力建立了長期競爭優勢，因此我們對京鼎的未來深具信心。謝謝以上。非常感謝京鼎，歡迎 Jason 的精彩分享。現在開始 Q&A 時間，若有同仁需要提問，請舉手。

鍾曉佩 - 京鼎, 會計主管 (00:24:18) 這部分主要是檢測設備，過去交易模式多為客戶自行購買材料，現在我們逐步轉為自購材料。

Speaker02 (00:24:37) 瞭解。第二個問題是春武里廠 7 月才正式量產出貨，但公司 6 月營收已跳升，7 至 8 月反而無明顯增長。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:25:11) 這有兩個原因。第一，6 月營收創歷史新高，部分來自航太專案營收認列，基期墊高，7 月專案認列減少，營收略降。第二，檢測設備因單台 ASP 單價高，組裝與故障排除時間依節奏完成，出貨時間不如其他製造平穩，造成波動。檢測設備組裝與故障排除時間依節奏完成，出貨時間點不如其他製造平穩，可能本月多出兩三台，下月仍在組裝階段，造成波動。整體而言，撇除上述兩因素，營運仍穩健。若營運維持高水準，是否可假設毛利率會下滑？第二季或第三季？第二季因航太專案及檢測設備影響，毛利率較低，我們已說明。我們認為第二季毛利率為今年谷底，主要因沖鍋底成本及產品結構影響。6 月底產品認證已告一段落，7 月產銷量明顯增加。之前法說會提及，拉昇產能需提前兩至三個月招募產線人員。第二季毛利率較低，因四五月已提前招募第三季所需產線人員，增加成本。無任何歧視意圖，但東南亞勞工學習時間較台灣及大陸稍長，因此需提前兩三個月招募人員，導致第二季成本較高、毛利率較低。若問第三季毛利率是否會再下滑，目前看來不會。第一，春武里廠已開始放量。第二，檢測設備整機組裝單價高，BOM 表中有數千個料件。過去採用 direct buy 模式，公司直接購買材料，但客戶指定每個料件供應商及價格，我們僅賺取供應鏈管理及組裝故障排除費用。儘管製造及供應鏈管理能力強，營收組裝部分仍受限。

(00:29:11) 因此組裝營收會下降，因部分材料不需自行購買，未計入售價。但好處是賺取供應鏈管理及組裝費用，毛利金額不變。

Speaker02 (00:29:39) 想請問剛才提及公司受惠先進封裝，是否有涉及面板、封裝相關或 SOIC 相關產品？新產品 NPI 確實有相關產品，但目前量產產品客戶應用尚不明確。新案 NPI 仍在研發階段，尚未放量。最後想問，泰國子公司二期投資，第二季毛利率為 2020 年以來新低，作為長期投資人，擔心毛利率是否能回復過往區間，請公司說明投資人期待。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:30:35) 如前所述，第二季毛利率為今年及明年谷底。我們追求營收成長，合理模型假設毛利率不變，營收持續 10% 至 20% 成長，獲利及 EPS 將同步提升。即使毛利率未改善，隨著下半年春武里廠營收放量及學習曲線提升，泰國廠仍維持預估，明年不會成為負擔。泰國廠今年上半年確實虧損，主要因春武里廠前期固定開支及人員訓練，為必要投資。7 月起開始放量，營業利益將轉正。營業利益預計於今年底或明年初轉正，整體泰國廠合併後約於第四季底轉正。以 2027 年為目標，二期投資將帶來正面效益。二期通過 234 百萬美元投資，非一次性投入，而是按月、按季度分批進行土建發包及設備採購。真正產能將於明年下半年按季度分批到位，非一次性全部到位。二期投資較一期更有信心，因一期從零開始最為艱難，當時廠區荒蕪。現今泰國廠員工已接近 1300 人，當初訓練 100 人與訓練 1000 人難度極大，但現有基礎可加速訓練新進人員。未來將由 1300 人訓練 100 人，再由 1400 人訓練 100 人，二期改善速度將快於一期，且二期產能將於明年下半年開出，與一期時間節點相符。設備分批進來，目前設備稼動率已滿載。泰國廠原本一班制，羅勇廠及春武里廠均已提升至兩班制。

(00:35:16) 設備開機時間約 22.5 小時，調教完成後迅速達滿載狀態。設備分批進場，依訂單及產業預估調整，對二期投資充滿信心，否則不會投入逾兩億美元。

Speaker03 (00:35:49) 請問泰國廠目前佔單月營收比重約多少？二十幾億營收中，多少來自泰國？主要訂單及客戶為何？二期擴充規模約為一期多少比例？

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:36:17) 目前一期產能營收約佔 15%，預計今年底設備陸續到位，年底泰國廠產能將佔集團約 20%。單月營收亦將持續提升。一期投資計畫自 2025 年至 2027 年 6 月底結束，屆時泰國總產能將佔集團約 25%。關於二期規模，請繼續提問。

Speaker03 (00:37:22) 請問是哪些訂單或客戶促使擴廠？是原有大客戶，還是其他新客戶？

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:37:38) 除大客戶外，中小型客戶數量有限。2023 年底啟動泰國投資主要為大客戶，但其他客戶聽聞擴廠即積極預訂產能，二期產能將翻倍。能承接此產能者有限，其他客戶亦因二期擴廠受益。未來可能會有新客戶加入，但公司在資本支出上非常謹慎，除了追求營收及利潤成長，特別關注毛利率。第三，公司不會被市場榮景衝昏頭，投資策略謹慎。公司投資為二三十年長期計畫，任何資本支出均需與客戶達成承諾或保障，否則不會積極投入。

Speaker03 (00:39:06) 檢測設備目前佔營收約 14%，請問年底該比重預估為何？因其季度成長幅度大。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:39:31) 檢測設備因調整商業模式，機台數量增加，但營收不一定同步成長。部分 direct buy 模式改為 cloud consign，該部分營收不會認列。以機台數量計，成長顯著。副總 Josh 可補充。全年檢測設備營收約 500 萬美元，較去年翻倍。未來成長幅度將趨緩，因部分組件為固定成本。以機台數量計為翻倍，營收則不一定。公司重視獲利能力。投資人關注的是公司能賺多少錢，僅有營收無利潤無意義。

Speaker03 (00:40:51) 請問富蘭登單月營收規模？此資訊不便透露。富蘭登歸類於技術維修業務，主要發生於 6 至 7 月。第三季維修營收無預估。維修驗收時間不確定，分批驗收，尚未完全認列。第三季維修營收視同未認列。請問訂單能見度是否可看到明年年底？

徐朝煌 - 京鼎, 副總經理 (00:42:11) 訂單能見度視產品而定，有些產品明年全年訂單已拿到，有些甚至拿到未來兩年訂單。一般可看到約 9 個月訂單，有些已達年底。與客戶談判中，規劃涵蓋 2027 至 2029 年目標。二期投資 2.34 億美元，規劃數字為歷史新高。即使川普離場，產能尚未滿載，我們已積極擴充。目前產能已滿載，例如羅勇廠一年即達滿載。對需求不擔心，最關注的是如何快速恢復產能，抓住機會。客戶為預訂產能及促使投資積極下訂單。大陸廠亦已滿載，營收狀況已接近極限。

Speaker03 (00:44:02) 如前所述，今年底及明年上半年設備仍將分批到位。營收模式預期第三季持續上升，第四季優於第三季，明年第一季持續成長，我們期望如此。

Speaker04 (00:45:05) 請問若剔除檢測設備營收，整體營收成長率並不顯著，甚至低於主要客戶成長率。我們主要大客戶曾於一兩年前營收成長率高，去年底則有所下降。當時的說法是這樣，但已經快一年過去了。之前的法說會也很樂觀，但我們看到這部分的營收似乎並未達到，至少與我們客戶的成長率不相符。我想你們明白我的意思，所以我想了解這部分的原因是什麼。這是產品、市佔率，還是我們產能的問題？造成這樣差距的原因是什麼？我們總希望，例如我剛剛提到全球半導體成長率約 20 多%，我們公司的成長率也能相符。

徐朝煌 - 京鼎, 副總經理 (00:46:48) 謝謝，我稍作補充。這可能是數字上的誤解，因為我們自己看製造服務的部分。剛才提到的投資先進，你剛剛說我們之前確實配合客戶做了一些庫存生產，但...。但如果今天把庫存資產剔除，我們的營收成長率其實比目前各大調研機構的數據還要高。從市場需求來看，我們實際收到的營業額增加，確實超過那些調研機構的預估。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:47:42) 大客戶的法說會有提及，所以我們才能說明。今年 1 月份該客戶的法說會財報中揭露了一個數字，我不確定你是否注意到，他表示因應客戶需求，庫存額外增加，若沒記錯，約為 50 億美元的庫存。當然，我們...。我們不能替他發言，但基本上他當初增加庫存有兩個原因。第一是因應地緣政治因素，因為川普 2.0 政策，他也不確定會發生什麼事，所以先讓我們幫他做一些庫存，從中國出貨，當時也沒有泰國產能。這是我們副總經理提到的第一個原因。第二個，如果談今年的話...。也就是說，我們整個集團幾個生產基地的設備稼動率幾乎滿載，幾乎每天都有訂單追著要，能做的就是這麼多。今年如果沒有產能和運輸的限制，我們的營收會更高，但目前手上的產能只能做到這個程度。

鄒永芳 - 京鼎, 財務長 (00:49:06) 我再補充一下，從財報數字來看，我們 24 年與 25 年營收年成長率均超過 26%。相較同期 WFE 約 10% 到 12%。前面兩位同學已經回答過，因為客戶有部分庫存，我們之前...。到目前為止，正如 Benson 所說，我們產能有限，正努力追趕。因此，前兩年季節性墊高較多，才會讓人覺得客戶今年成長很高，但實際數字我們過去兩年已反映在財報中。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:50:00) 這也是為什麼一期還沒結束，我們就要啟動二期，基本上是為了配合客戶需求。如果拉長時間來看，從 2010 年統計至今，過去 15 年我們經營的 CAGR 複合成長率基本上優於市場調研機構的平均水準，當然...。這幾年如財務長所說，有一些庫存調整因素。前兩年我們多做了機器墊高，讓你感覺今年成長率似乎沒那麼高，主要是這個原因。謝謝。你好，我想詢問 ALD 設備部分。

徐朝煌 - 京鼎, 副總經理 (00:51:05) 新品帶動經濟這邊設備代工成長。謝謝，我可以這麼說，ALD 不是隻有一個客戶，我們有一個主要客戶之外，還有其他大廠，所以不是單一客戶。ALD 需求確實如你所說有所增強。除了最大客戶外，最大客戶的 ALD 佔比不一定比其他客戶高，我需要進一步確認。但 ALD 需求確實增加，從另一客戶的預測來看，成長至少是雙倍以上。ALD 確實在成長。大約是 90 倍左右。會考慮 ALD 是否會侵蝕原本其他設備如 TPT 的營收嗎？目前沒有看到這樣跡象，TPT 和 ALD 都在成長。對我們來說，產能供不應求，客戶需求持續增加。兩端成長率是否接近，或有一方較高？我知道其中一家，但另一家不清楚，無法比較。抱歉，但我知道成長是雙位數以上。

Speaker02 (00:52:54) 許副總，您剛剛沒提到每年的人減肚子很長，有酒店讓人生更長。考慮到公司泰國產能開出，明年獲利成長是否有機會高於產業產值成長？我們似乎未提供獲利成長的預估。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:53:46) 那個部分會持續到明年。陸續填滿產能，因此不需額外驗證，除非工段涉及新項目，才需認證。這不影響目前已通過認證的產品生產。瞭解。關於業務，您如何看待明年營業費用及費用率？目前我們營業費用大約在...。管控區間，今年下半年有機會落在區間下緣，明年仍以此區間管控，並努力維持在下緣。最後一個問題，關於凱諾有無新計畫，例如 IPO？

黃俊凱 - 京鼎, 自動化業務主管 (00:55:33) 回答凱諾，目前舊產品有兩大支柱。第一是微汙染防治，今年剛好大改版，前半年已通過客戶製程驗證，下半年量將回升，該支柱將持續保持並提升市佔率。第二支柱是光罩自動化。我們已深耕光罩自動化約四五年，成長較慢，但未來非常有信心。近期有新訊息，光罩將有新世代，我們一直跟隨客戶，未來新世代光罩成長時，我們應是首選。光罩設備細節大家可見新聞，我們不對號入座，但在國內光罩設備領先無疑。這兩大支柱是我們目前穩固的基礎，接下來將在晶圓自動化與檢測方面加強佈局。以上是凱諾部分簡單說明。再補充京鼎未來成長，從市場角度看，上週半導體展熱度不減且加劇，有一數字大家都看得到。全球半導體產值原預測 2030 年達 1 兆美元，但今年 2026 年已達此產值，提前四年。這代表...。半導體熱度帶動供應鏈普遍缺貨，晶圓廠持續上修資本支出，上游材料與設備公司亦然。這也是為何 Vincent 與 Charles 強調...。我們現在不怕沒訂單，怕的是產能跟不上。市場成長快速且超出預期，未來幾年仍持續高成長。若不盡快佈局新產能，將無法滿足客戶需求。客戶訂單多元化，我們也希望拓展新客戶，但產能不足，新客戶難以接單。這是我們加速擴產的原因之一。從晶圓廠資本支出也可見同樣趨勢。

李貞誼 - 京鼎, 副總經理 (00:59:06) 補充說明，我們訂單能見度到 2027 年，但客戶需求已看到 2029 年甚至更遠。第一期明顯無法滿足 2028 年前需求，故第二期擴產勢在必行。我們對中長期非常有信心。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (00:59:41) 集團每年規劃內部 workshop，上週六以凱諾為例，總經理表示先成立 BU，再法人化，下一步是 IPO。凱諾未來朝此方向發展，但需達到營收目標。由於新增集團成員，未來也有 IPO 機會。謝謝 Benson。抱歉，我想問供應鏈生產彈性是否反映在對客戶報價？我不太明白供應鏈生產彈性指什麼？中國製造與泰國製造成本不同，這會反映在報價嗎？坦白說，初期我們不確定泰國成本，雖有估算。客戶期望泰國物價與薪資較低，設備價格相同，直覺是客戶會要求降價，我們當時拒絕降價，否則不投資。但實際上...。基本上，所有台商跨國投資，特別在東南亞，都面臨從 0 到 1 的辛苦過程，生產效率與稼動率提升需要時間。目前來看，我們看到...。泰國廠重要生產指標如公費率已達我們標準或以下，雖略高於大陸，但已接近標準線。

Speaker05 (01:02:12) 我有個小問題，去年折舊約佔營收 3% 以上，之前說今年會增加 1.5 億，現在看這 1.5 億是確定的嗎？明年因二期擴張，折舊變化如何？

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (01:02:37) 我上次特別強調，我們不怕折舊增加，折舊增加代表擴張，營收會帶動成長。您關注的是折舊佔營收比例，這是我們更在意的。今年大約...。約 3.6% 至 3.7%。明年全年可能稍高，因部分設備陸續加入，產能可能仍在安裝調適階段。整體仍在我們掌控範圍。因時間關係，我們不開放提問。

Speaker06 (01:03:54) 想確認，客戶需求強勁，我們為此大規模且提前投資，快速達成產能，是否意味我們的毛利率有機會提升至 28% 甚至 30%？這方向較合理，因客戶毛利率高，我們幫他做大量訂單與多品項產品，短期內難找到其他供應商替代。我相信訂單確實存在。這風險就在我們這邊，且在中國外找不到如此大產能。我們這麼早投入，不知道客戶是否願意尊重我們這麼大的投資。

洪政維 - 京鼎, 財務經營總處主管 (01:05:09) 特別是後續還有龐大且年輕的投資。我想確認，定價方面雖無法公開細節，但我們已有策略並在執行。由於營收 80% 來自該客戶，我們不便透露太多細節，但確實有策略在進行。音樂時間到了嗎？