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- 「這個上升週期基本上從 2015 年初開始…可持續超過三年，約到 2025、2026 或 2027 年」起訖年份互相矛盾，
2015疑為2025之誤 [待確認]。 - 「2022 年至 2024 年間，行業呈現雙位數衰退」與問答段「從 2022 年到 2024 年，行業呈現雙位數成長」直接矛盾 [數字存疑]。
- 「半導體客戶 2025 年第二季度月營收約 5600 萬元，今年已提升至 1300 至 1400 萬元」為下降而非提升，疑前者為
560 萬元之誤 [數字存疑]。 - 「電控系統 2015 年營業額達 4 億元人民幣」「2019 年底將有三個新系列上市」年份疑分別為 2025／2026 之誤 [待確認]。
- 「今年營收目標預計可達 6.5 到 7.1 億元」未標單位，依公司規模疑為 65–71 億元人民幣 [數字存疑]。
- 「2027 年原則上目標為 231 台幣…目標仍略高於 31 台幣」為轉寫雜訊 [待確認]。
- 「iPad 於 2026 年推出」「LTE 公司」「ISE 客戶」「驚喜金錢等傳感器」「福特在 GDP 的增長」皆為轉寫雜訊 [待確認]。
- 「電動缸…原計劃於 2028 或 2029 年正式上市」與「計劃於 2027 年底或下半年先行上市小型電動缸試水溫」為不同產品階段，非矛盾 [口徑注意]。
原始內容（已校正）
亞德客-KY_2026-09-16
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Memo 亮點 • 亞德客預計 2027 年營業增長率將高於行業增長率 10 個百分點，並持續擴充新產品與 SKU 數量。2027 年仍將是表現不錯的一年，但是否能超過 2026 年 10% 以上的營業額增長，尚需觀察。（時間推估：2027 年，根據 2026-09-16 音檔日期） [CFO - 00:01:49] • 電子行業佔營收 26-27%，前八個月年增率約 20%。手機行業 7、8 月營收已超過 20% 增長，預計下半年或明年第一季度電子行業可維持約 20% 年增長率。（時間推估：2026 年 7-8 月，根據 2026-09-16 音檔日期） [CFO - 00:04:56] • 電池業務自 5 月起年對年已呈現增長，8 月月營收年增 30%。預計 2027 年電池整體營收仍將持續成長。（時間推估：2026 年 5 月、8 月，根據 2026-09-16 音檔日期） [CFO - 00:06:28] • 中國汽車市場氣動需求市佔率僅 17.3%，未來幾年預計雙位數增長。傳統行業如食品及包裝產品亦持續成長，並受惠於政府補貼政策。 [CFO - 00:08:47] • 太陽能行業 2024 及 2025 年將呈現數十百分比衰退，但 2026 年上半年衰退幅度已降至半個位數，7、8 月需求轉正，預期不會再像 2024 或 2025 年那樣衰退，有機會逐步恢復正常。 [CFO - 00:10:18] • 半導體客戶 2025 年第二季度月營收約 5600 萬元，今年已提升至 1300 至 1400 萬元。預計需約兩年時間進行開發，未來可望受惠於中國國產化政策。 [CFO - 00:12:37] • 線軌產品利用率由過去五年 20-30% 提升至目前約 40%，年底有望達到 50%，毛利約 30%。若利用率提升至 80%，成長點可達 40%。 [CFO - 00:16:27] • 電控系統 2015 年營業額達 4 億元人民幣，僅涵蓋五個系列產品。2019 年底將有三個新系列上市。電動缸預計 2027 年底或下半年先行上市小型產品試水溫。 [CFO - 00:18:29] • 今年營收目標預計可達 6.5 到 7.1 億元，具備實現機會。除了系統本身市佔率和營業額提升外，其他周邊產品的營收比重也將增加。（時間推估：2026 年，根據 2026-09-16 音檔日期） [CFO - 00:29:13] 總體經濟 • 企業和民眾對政府政策的信心恢復仍需時間，因此僅花必要費用，未大幅擴充產能。2025、2026 年本地業務預期增長。 [CFO - 00:01:19] • 中國政府自 2021 年底起推動智能生產與產業升級，並著重長期養老及醫護照顧的提升。2026 年 3 月公佈“十五五”計劃，強調智能化需求。 [CFO - 00:02:45] • 政府提供的補貼涵蓋個人購買電動車、家電、冷氣等產品，這些補貼將逐步提升終端產品的消費需求。 [CFO - 00:26:47] 地緣政治 • 許多客戶因地緣政治因素，過去幾年在海外設新產能受限，近幾季限制逐漸放寬，許多客戶開始在海外設置新產能。 [CFO - 00:07:38] • 全球各國對中國的限制措施，中國本身也在進行一些改革。過去二三十年，GDP 增長速度很快，但新興監管措施尚未完全到位。 [CFO - 00:27:48] 產業循環週期 • 氣動行業過去 20 年經歷兩個上升週期，接下來兩年將進入下降週期。2015 年起為較緩和的成長週期，預計可持續超過三年，約到 2025、2026 或 2027 年。2022-2024 年間行業呈現雙位數衰退。 [CFO - 00:00:20] • 每年第二季度為上升期最高旺季，第三季度進一步下降至中個位數，第四季度再下降一個中個位數。去年（2025 年）4 月因美國政策影響，客戶採取觀望態度。 [CFO - 00:03:39] 產業供需 • 行業內部普遍瞭解情況，看不到 11 月、12 月出貨狀況有明顯改善，公司將保持彈性銷售策略，維持一定銷售水準。 [CFO - 00:04:32] • 中國市場過去只要某地需求強勁，包含新舊玩家都會擴大產能，導致產能過剩問題。中國政府已意識產能過剩問題，預期將逐步解決市場疲弱狀況。 [CFO - 00:06:28] 產業狀況 • 民生科技產業增長主要基於客戶回饋及政府政策對自動化行業的支持。中國自 2021 年底起，年輕一代不願在辛苦環境工作，促使客戶提高自動化程度。 [CFO - 00:02:18] 獲利 • 線軌產品利用率由過去五年 20-30% 提升至目前約 40%，年底有望達到 50%，毛利約 30%。若利用率提升至 80%，成長點可達 40%。原則上，毛利率仍可超過 30%。 [CFO - 00:16:27] 公司展望、未來成長動能 • 亞德客持續擴充新產品，提升新 SKU 數量，並希望每年營業增長率能比行業增長率高出 10 個百分點。2027 年仍將是表現不錯的一年。 [CFO - 00:01:49] • 電動缸預計 2027 年底或下半年先行上市小型產品試水溫，未來可支持雙位數營收增長，未來十年有望持續雙位數成長。 [CFO - 00:21:15] 市場競爭策略 • 中國前三大氣動玩家 SMC 與 Festo 約佔 70% 市場份額。前三大線軌同業在中國市佔率約 40-50%，仍有許多中國本土玩家。氣動市場進入門檻較高，過去五年少有新同業進入，但近年情況有所變化。 [CFO - 00:14:50] • 亞德客過去主要與台灣廠商競爭，尚未正式與中國同業競爭。未來一兩年有很大機會提升品牌形象，並設計新規格以降低生產成本及價格，正式與全球通路價格競爭。 [CFO - 00:14:20] 營收 • 電子行業佔營收 26-27%，前八個月年增率約 20%。手機行業 7、8 月營收已超過 20% 增長，預計下半年或明年第一季度電子行業可維持約 20% 年增長率。 [CFO - 00:04:56] • 電池業務自 5 月起年對年已呈現增長，8 月月營收年增 30%。預計 2027 年電池整體營收仍將持續成長。 [CFO - 00:06:28] • 今年營收目標預計可達 6.5 到 7.1 億元，具備實現機會。 [CFO - 00:29:13] 訂單 • 目前下單量僅 30%，出貨前 40%，電機無問題，剩餘 30% 另行交付。2027 年原則上目標為 231 台幣，但視是否決定先行擴充電動缸產能而定。即使擴充，目標仍略高於 31 台幣。 [CFO - 00:24:04] 產品組合 • 亞德客持續擴充新產品，提升新 SKU 數量。電控系統 2015 年營業額達 4 億元人民幣，僅涵蓋五個系列產品。2019 年底將有三個新系列上市。電動缸預計 2027 年底或下半年先行上市小型產品試水溫。 [CFO - 00:01:49] 營收地區 • 目前營收仍以中國客戶為主。海外營收佔比雖維持五至六成，仍有約二三成年增長，主要因中國營收增長率較高，基數較大。 [CFO - 00:25:22] 下游客戶 • 半導體系統零件主要客戶以後段製程為主，規劃與有獨特製程的客戶合作，其他則依中國客戶需求開發相應規格。 [CFO - 00:24:51] 同業 • 中國前三大氣動玩家 SMC 與 Festo 約佔 70% 市場份額。前三大線軌同業在中國市佔率約 40-50%，仍有許多中國本土玩家。氣動市場進入門檻較高，過去五年少有新同業進入，但近年情況有所變化。 [CFO - 00:14:50] 稼動率 • 線軌產品利用率由過去五年 20-30% 提升至目前約 40%，年底有望達到 50%。持續提升使用率至 80% 時，成長點可達 40%。 [CFO - 00:16:27] 存貨庫存 • 每個規格需保持足夠庫存，同時需低生產成本、穩定品質，以及生產排程與庫存管控，使得進入門檻較高。大部分大客戶的現貨庫存相對穩定，價格並未像毛利率那樣大幅波動。 [CFO - 00:15:24] 新產品／新技術 • 亞德客持續擴充新產品，提升新 SKU 數量。電控系統 2015 年營業額達 4 億元人民幣，僅涵蓋五個系列產品。2019 年底將有三個新系列上市。電動缸預計 2027 年底或下半年先行上市小型產品試水溫。 [CFO - 00:01:49] 產品價格 • 2021 年下半年行業需求疲弱，競爭對手通常會透過降價消化產能與庫存。亞德客在 2021 年底判斷需求疲弱，即使降價也難獲得額外訂單，僅提供客戶量販折扣。至 2024 年第三季度，仍未直接降價給客戶。降價後，2025 及 2026 年情況有所改善。 [CFO - 00:13:07] 政府補貼 • 傳統行業持續受惠於政府補貼政策，客戶可獲得設備補貼。補貼狀況會依地方政府財力調整，但整體政策仍支持市場。過去通用行業較難獲得大額政府補貼。 [CFO - 00:09:20] • 政府提供的補貼涵蓋個人購買電動車、家電、冷氣等產品，這些補貼將逐步提升終端產品的消費需求。 [CFO - 00:26:47] 擴廠規劃 • 亞德客持續擴充新產品，提升新 SKU 數量。電動缸預計 2027 年底或下半年先行上市小型產品試水溫，並持續累積客戶關係。 [CFO - 00:01:49] Transcript Presentation Speaker01
(00:00:00)接下來很榮幸邀請亞德客副總經理兼財務長曹永祥總經理，為各位說明公司概況。隨後將有問答交流時間，歡迎各位貴賓提問。現在歡迎曹總上台。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:00:20)今天在場的各位利益相關者，我們先報告近期的市場狀況和規劃。之後若有問題，請隨時提出。基本上，氣動行業過去 20 年經歷了兩個上升週期，接下來兩年將進入下降週期。過去的上升週期初期需求反彈非常快速，通常對於一個使命沒有太大幫助，但這次情況有所不同。這個上升週期基本上從 2015 年初開始，是一個較為緩和的迷你成長。因為成長較緩和，我們判斷這個上升週期可持續超過三年，約到 2025、2026 或 2027 年。但由於行業的交期很短，我們無法確定 2027 年整體行業的成長率。2022 年至 2024 年間，行業呈現雙位數衰退，這也是過去的趨勢。企業和民眾對政府政策的信心恢復仍需時間，因此他們只會花必要且必須的費用，並不像過去上升週期初期那樣大幅擴充工廠產能。2025 年行業應該會是本地業務的增長，2026 年亦然。2027 年行業增長預計仍有機會達到中個位數。亞德客持續擴充新產品，並提升新 SKU 數量。基本上，我們希望每年營業增長率能比行業增長率高出 10 個百分點。因此，2027 年仍將是表現不錯的一年，當然是否能超過 2026 年 10% 以上的營業額增長，還需觀察。目前的回報率稍顯狹窄。民生科技產業的增長，主要基於客戶回饋及政府政策對自動化行業的支持。我們認為這是正面的發展。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:02:45)中國自 2021 年底起，年輕一代不願在辛苦環境工作，促使客戶提高自動化程度。今年 3 月份，中國政府公佈了“十五五”計劃，強調智能生產與產業升級，並著重長期養老及醫護照顧的提升。因此，除了推動產業生技與智能製造外，也刺激國內產品消費需求。對未來智能化需求，我們持正面看法。當然，去年第四季度與行業特性相比，情況有所不同。過去每年第二季度是上升期，為最高旺季，第三季度則進一步下降至中個位數。接著第四季度再下降一個中個位數。去年 4 月，由於美國關鍵政策影響，許多客戶採取觀望態度。今年實際表現與去年相比的年增長率，目前尚未找到強有力的理由支持其持續增長。行業內部普遍瞭解情況，因此看不到 11 月、12 月的出貨狀況有明顯改善。公司將保持彈性的銷售策略，維持一定銷售水準。就個別行業而言，電子行業仍佔 26 至 27% 的比重，前八個月年增率約 20%。雖然我們不是 AI 公司，但所有 AI 設備需求強勁，逐漸需要系統支持其生產流程。在電子行業營收中，這部分表現突出。通常智慧型手機客戶的拉貨會在發表日前 3 至 6 個月。今年上半年智慧型手機營收年對年衰退，可能因國際品牌 9 月發表的高端機種量較少。市長也提到，一般新規格將於明年上半年或第一季度推出。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:05:58)因此，我們在 7、8 月手機行業營收已超過 20% 的增長，預計下半年或明年第一季度，電子行業可維持約 20% 的年增長率。第二個是電池部分，近期情況也有所改善。我們認為這對中國產品發展有利。過去中國市場只要某地需求強勁，包含新舊玩家都會擴大產能，導致產能過剩問題。亞德客電池營收自五月起年對年已呈現增長。即使八月份月營收年增 30%，仍受政府政策及規則變動影響。但根據目前訊息，我們判斷 2027 年電池整體營收仍將持續成長。除了國內擴充產能外，許多客戶因地緣政治因素，過去幾年在海外設新產能受限，近幾季限制逐漸放寬，許多客戶開始在海外設置新產能。雙位數增長，較好情況是 40% 年增長，主要來自學業片，尤其是 ISE 客戶。這些客戶過去五六年對啟動驚喜圖標深的框架有較大需求。這幾年來，市場份額應可持續增長。目前中國汽車市場佔有率約 30%，而我們在中國汽車行業的氣動需求市佔率僅 17.3%。這種市場份額競爭未來幾年可望持續，明年預計雙位數增長。傳統行業如食品及包裝產品亦持續成長。傳統行業持續受惠於政府補貼政策，客戶可獲得設備補貼。補貼狀況會依地方政府財力調整，但整體政策仍支持市場。過去通用行業較難獲得大額政府補貼。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:09:49)自 2020 年政策推動後，許多傳統行業客戶積極擴充自動化產能，過去三年維持雙位數增長，部分行業增長達二三十%。我們預期下半年可持續正增長甚至雙位數成長。太陽能目前仍面臨挑戰。2021 至 2023 年間需求大幅增長，但 2024 及 2025 年將呈現數十百分比衰退。今年上半年衰退幅度已降至半個位數左右。過去兩個月（7、8 月）需求轉正。長期需求疲弱行業通常需觀察三至六個月以上。我們認為該行業不會再像 2024 或 2025 年那樣衰退，且有機會逐步恢復正常。中國政府已意識產能過剩問題，預期將逐步解決市場疲弱狀況。半導體方面，我們過去較少針對半導體客戶開發專用規格，但可能受惠於中國國產化政策。近年來說服半導體客戶較以往容易。我們預計需約兩年時間進行開發。何時能有較大營收貢獻，仍取決於客戶下單速度與數量。以過去經驗，開發一款氣動產品相對快速。我們可將產品組合分享給半導體客戶。2025 年第二季度，半導體客戶月營收約 5600 萬元，今年已提升至 1300 至 1400 萬元。雖然機率不大，但我們相信可持續受惠於政府國產化政策。至於線軌部分，當然我們也持續努力。過去 2021 年可能錯失部分客戶，加上 2021 年下半年行業需求疲弱，競爭對手通常會透過降價消化產能與庫存。亞德客在 2021 年底判斷需求疲弱，即使降價也難獲得額外訂單。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:13:46)因此，我們僅提供客戶量販折扣。若客戶購買量大，我們的量販折扣也相應增加。至 2024 年第三季度，仍未直接降價給客戶。降價後，2025 及 2026 年基本上情況有所改善。我們認為未來一兩年有很大機會提升品牌形象，並設計新規格以降低生產成本及價格，正式與全球通路價格競爭。過去幾年為提升規模，我們主要與台灣廠商競爭，尚未正式與中國同業競爭。氣動與線軌在中國市場狀況不同，氣動市場持續活躍。中國前三大氣動玩家 SMC 與 Festo 約佔 70% 市場份額。前三大線軌同業在中國市佔率約 40 至 50%，仍有許多中國本土玩家。氣動相較線軌，進入門檻較高，因為規格繁多。且每個規格需保持足夠庫存，同時需低生產成本、穩定品質，以及生產排程與庫存管控，使得進入門檻較高。過去五年少有新同業進入氣動市場，但近年情況有所變化。從市場客戶反饋得知，他們的毛利率有大幅調整，但大部分大客戶的現貨庫存相對穩定，價格並未像毛利率那樣大幅波動。我們認為亞德客持續提升出貨量機會很大。利用率從過去五年的 20 至 30% 提升至目前約 40%，年底有望達到 50% 的利用率。50% 利用率下，我們的毛利約 30%，且因共用後勤與銷售團隊，無需額外營運費用，即可進行交叉銷售。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:16:56)持續提升使用率至 80% 時，我們的成長點可達 40%。當價格動力超過 70% 後，我們將採取較積極價格策略，回收過去幾年應得的利潤。原則上，毛利率仍可超過 30%。若利用率超過 90%，基本上無需購買太多新設備，因線軌生產流程較氣動簡單。我們將把現有兩班制改為三班制，目前兩班制設備一年需維修 70 天，三班制則約 20 天，設備數量不變。這將帶來更好的折扣槓桿，價格策略更具彈性。我們期望十年內，年營業額可達 30 億人民幣。第三個產品是電控系統，過去我們與驚喜金錢等傳感器電控系統搭配氣缸銷售。我們花了較長時間開發自有晶片，這是亞德客的新領域。開發兩年，銷售三年，2015 年營業額達 4 億元人民幣，僅涵蓋五個系列產品。中國市場需求龐大。電控系統整體市場需求金額超過 1000 億元人民幣，產品種類繁多。我們將持續挑選高收益產品開發，2019 年底將有三個新系列上市。電動缸亞德客已持續開發約五年。我們希望主要部件能在場內生產，包括馬達驅動器。另一家合作夥伴已完成步進馬達開發，另一家仍積極開發馬達與驅動器，原計劃於 2028 或 2029 年正式上市。電動缸可直接支持客戶終端產品需求。目前中國電動缸需求已超過 100 億元人民幣。隨著機器手臂與機器人需求提升，市場規模將持續擴大。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:20:43)我們原本期望所有關鍵零件均在產業內生產，但目前中國部分小型直流馬達廠商產品品質與價格已達標準，品質穩定且價格低廉，公司正考慮是否先採用這些供應商。並結合自有關鍵零件，計劃於 2027 年底或下半年先行上市小型電動缸試水溫，並持續累積客戶關係。由於尚未上市，目前尚無營業目標。我們認為這些產品未來可支持雙位數營收增長，未來十年有望持續雙位數成長。海外方面，過去許多海外客戶對氣動供應存在不匹配，因氣動較複雜。在 LTE 公司，我們已有線軌與電控系統產品，近一兩年說服部分過去不願購買亞德客產品的客戶開始購買線軌與電控系統。海外市場仍要求銷售團隊積極說服更多客戶購買亞德客氣動。對於過去不買氣動、僅購買線軌與電控系統的客戶，我們將持續努力說服他們信任亞德客氣動。海外營收佔比雖維持五至六成，仍有約二三成年增長。仍有約二三成的營收增長，主要因中國營收增長率較高，基數較大。iPad 於 2026 年推出，主要因目前儲量狀況。下單量僅 30%，出貨前 40%，電機無問題，剩餘 30% 另行交付。2027 年原則上目標為 231 台幣，但視是否決定先行擴充電動缸產能而定。即使擴充，目標仍略高於 31 台幣。
Q&A 曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:24:51)各位投資朋友，歡迎提出問題與曹總交流。請問半導體系統零件主要客戶為何？能否介紹一下？基本上以後段製程為主，因開發規格有限，目前規劃與有獨特製程的客戶合作，其他則依中國客戶需求開發相應規格。目前營收仍以中國客戶為主。
Speaker02
(00:25:46)今年的業績在過年期間表現相當不錯。能否更詳細說明今年為何比去年成長幅度大？主要是因為公司業務分散穩健。我們如何看待明年或未來幾年？大致來說，整體市佔率持續提升，產業分散，市場份額也在增加，整體趨勢是如此。
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:26:11)基本上，我們認為產業週期一定會影響公司的營業額。從 2022 年到 2024 年，行業呈現雙位數成長，當然也會有一些銷售貿易的變化，但仍能支持一定的增長。到了 2025 年，客戶對政府政策逐漸建立規律性的信心，因此願意增加資本支出或擴充產能。此外，政府提供的補貼涵蓋個人購買電動車、家電、冷氣等產品，這些補貼將逐步提升終端產品的消費需求。當然，談到中國市場，自 2020 年起...因此，客戶尚未達到完全自動化的程度，尤其是傳統行業，缺工風險比高端行業更為嚴重。我們認為這個行業本應有多位數的生產成長，但自 2021 年底起，政府先行政策調控，加上全球各國對中國的...限制措施，中國本身也在進行一些改革。過去二三十年，福特在 GDP 的增長速度很快，但對於新興監管措施尚未完全到位。政府認為持續高速成長時間過長，速度過快，且缺乏...這部分情況較為複雜，但主要還是專注於...客戶需要提升自動化程度，逐步補足過去未投入的部分，並在未來兩年逐漸提高需求。因此，我們說系統整合行業去年主要面臨低收入組合的問題，但今年已提升至高收入組合，帶動成長。行業成長對亞德客相對有利，因為除了享受行業成長外，我們還能分享市場份額，並且擴大更多的...
曹永祥 - 亞德客-KY, 副總經理兼財務長
(00:29:13)今年營收目標預計可達 6.5 到 7.1 億元，具備實現機會。除了系統本身市佔率和營業額提升外，其他周邊產品的營收比重也將增加。
Speaker01
(00:29:41)如果投資朋友沒有其他問題，我們今天的會議就到此結束。感謝大家的參與，謝謝。