台亞 (2340 TT) 2026 聯合法說會（台亞半導體暨星亞視覺）Call Memo 20261014
※重點摘要 1. 1–9 月合併營收 35 億元、YoY +8.16%，6–9 月增幅較大，4Q26 力道與 3Q 相當；合併毛利率仍受子公司折舊拖累。 2. HUSD 非侵入式血糖感測 10–11 月小批量出貨，目標 2027 年 4 月 MARD 降至 12% 以下結案。 3. 積亞半導體 SiC 的 MOS 與 SBD 預計 2H27 逐步導入市場；星亞視覺 1H26 EPS 2.24 元。
※營運概況（台亞，總經理陳裕國） 1. 集團定位：從單一光電製造商轉為多賽道半導體集團。母公司專注感測與發射元件；子公司星亞視覺做顯示與戶外視覺系統整合，和亞智慧（原文待確認）做 AI 與自動化檢測，另扶植積亞半導體與冠亞半導體兩家子公司。 2. 營收：1–9 月集團合併營收 35 億元，YoY +8.16%。6–9 月增幅較大，來自 2H 穿戴式市場需求強勁、部分 AI 伺服器需求，加上車用電子多元化。董事長稱八、九、十月為傳統旺季，近幾個月已有客戶陸續推出採用台亞感測元件的新品，法說前一天有新產品上市。 3. 策略：穩固發射元件與感測元件本業；下一步成長引擎為不同賽道的新材料導入，含短波紅外線感測、新的健康檢測感測平台、AI 智能自動檢測；第三類半導體持續佈局。 4. 技術藍圖 2024–2030：由矽晶圓發光二極體、高功率 LED，延伸到磷化銦材料、VCSEL 雷射應用及後續新材料。今年下半年矽晶圓二極體的光耦件供貨需求強勁，並開發多款衍生產品。 5. 光通訊分兩類：磷化銦為高速傳輸路線，適用伺服器大數據傳送；可見光光通訊與工研院密切合作，特性為低功耗、低成本。兩條賽道市場需求各異。車載市場的光耦件、LED、雷射與磷化銦均有應用。 6. 血糖感測 HUSD：使用磷化銦材料，計畫自 2024 年起至 2027 年，約兩至三年。目前整體 MARD 小於 13%，血糖 150 以下區間近 12%；未來數月針對高血糖端收集資料並做演算法認證，預計 2027 年 4 月將整體 MARD 降至 12% 以下完成結案。晶片已能測量血壓、心率、血氧等指標。 7. HUSD 商品化：已有國內品牌商合作導入演算法，客戶於 2026 年初 CES 起陸續推出商品；今年 8 月起逐步導入微型化 HUSD 產品（含指環），10、11 月開始小批量出貨，未來數月陸續有商品亮相，不只一家客戶接洽，預計 CES 2027 展示更多血糖測試應用。董事長稱 HUSD 已進入量產前準備階段，明年有多家客戶推出新品，精確度較去年大幅提升。 8. 垂直整合：從光源與感測元件晶粒，到封裝、模組，再到後段演算法開發，並與系統端合作穿戴裝置及醫療健康管理整合。 9. 與日亞化學：最大股東為日亞化學集團，持續深化策略合作；日亞提供高階材料與技術，集團負責產品設計、製造與系統整合。
※營運概況（星亞視覺，總經理李柏龍） 10. 財務：1H26 營收 4.17 億元（1Q 約 1.96 億元†、2Q 2.21 億元，QoQ +12.6%）；毛利 1Q 7,300 萬元、2Q 7,700 萬元，平均毛利率 36%；淨利 1Q 2,700 萬元、2Q 2,900 萬元，上半年合計 5,600 萬元，YoY +27%；EPS 1Q 1.08 元、2Q 1.16 元，上半年 2.24 元，去年同期 2.0 元（YoY +12%）。 11. 產業：數位廣告看板產業 2026–2034 年 CAGR 預估 13.2%（研調公司資料）。最重要的 A 客戶成長策略為把傳統看板數位化、投資更先進的廣告技術與數據工具。該客戶今年新建看板 103 面，去年同期 87 面，口述成長 15.7%（實算 +18.4%，數字存疑）；另有更新計畫，2024–2027 年預計 100 面，過去三年 CAGR 58%。 12. 策略：硬體以平台模組降低重複開發成本、縮短上市時間，專注高端應用場域；軟體強化 CMS 雲端整合管理與硬體遠端監測，朝媒體與內容營運的服務化發展；把成功模式複製到加拿大、中東、澳洲、日本，優化供應鏈與成本。 13. 成長動能分三條產品線：數位顯示系統（戶外廣告數位轉型，節能與光害對應產品，薄型化產品符合特定建築條件與城市法規）；視覺燈光系統（城市地標與 media facade，上半年在高雄完成案子，6 月完工、7 月首次公開使用）；交通資訊系統（今年推第二代控制系統，延伸到數位號誌與智慧交通）。 14. 新產品：薄型戶外顯示屏，與戶外標準相比重量 -60%、功耗 -45%、厚度 -58%、防護等級更高，點距涵蓋 8mm 與 10mm；VMS 2.0 控制系統，採平台與模組化設計，應用於列車、車站與道路資訊，同時保有高度客製化能力。 15. 董事長提及配合 11 月 28 日新市長上任，期望結合星亞 100% 台灣製造的 LED 顯示技術更新城市面貌，並稱明年將有數個專案帶動營收成長。
※Q&A 16. 光通訊可見光部分是否已有明確目標客戶？不可見光有無不同計畫？ 台亞總經理：可見光對台亞是較新技術，研發案仍在前段階段；可見光與不可見光賽道完全不同、市場需求各異，仍在研發階段，後續逐步明確市場方向。 17. 星亞的競爭對手與因應？ 星亞總經理：主要競爭對手為美國 Daktronics，生產條件不同，Daktronics 在美國生產，星亞堅持台灣生產，供應鏈條件也不同。控制系統自行研發，與硬體顯示器整合出不同於對手的方案；去年美國選舉年客戶擔心顯示屏遭駭客入侵及不當內容播出，星亞能即時推出防駭客功能並整合進控制系統與軟體，客戶依賴與支持度高。 18. 星亞外銷多為美元收款，台幣升值的影響與避險？ 星亞財務長：外銷大多以美元收款，台幣持續升值會造成兌換損失。持續關注匯率、透過換匯降低美元部位，已與銀行簽訂遠期外匯合約，必要時使用。去年第二季美元大幅貶值造成匯兌損失；目前美元部位已有約 500 萬元兌換利益，上半年維持在 500 萬元左右，已賺取外匯利益與利息收入，後續持續調整美元部位以降低波動。 19. 集團資源有限，為何有這麼多子公司、投入 SiC 與砷化鎵（積亞、冠亞）？為何不由日亞自行開發？何時損益兩平？ 台亞總經理：台亞最大股東為日亞化學集團，這些投資配合日亞母公司的整體需求制定。以投資金額而言對日亞不算多；台灣在半導體人才與相關產業具競爭力，母公司策略是把半導體投資重心放在台灣。積亞與冠亞的研發與客戶認證需要較長時間，目前虧損主要來自資本支出與機台折舊；積亞已有 MOS 與 SBD 兩款產品，初步通過公司可靠性驗證，預計 2027 年下半年開始逐步導入市場，後續持續調整。 20. 光通訊研發階段與規格（100G PD、100G VCSEL 或其他）？ 台亞總經理：光通訊起步較晚，接收端已有部分產品出貨，發射端仍在研發；初步規格尚未達到業界先進廠商水準，產品規格可能比市售產品晚一代，逐步追趕。追問今年聯報有 MPD 研發、出貨產品是否屬之？總經理：部分產品賣到客戶端，不一定清楚最終用途；MPD 確實用於光通訊，但客戶未必告知最終應用。接收端規格持續向更高頻段延伸，逐步推進。 21. 過去幾季毛利率為負的原因與改善？（提問者指過去約 3.4%、現約 0%） 台亞總經理：前幾季營收未達預期，2Q 到 3Q 之後車用電子、AI 衍生商品與穿戴裝置需求強勁；前幾季虧損部分來自機台折舊較高；4Q 營運力道與 3Q 相當。財務長：毛利率為負是合併報表結果，母公司半導體部門毛利率為正；子公司折舊高，整年度合併折舊近 10 億元，大部分虧損來自積亞；積亞成立時機台交付需一年半，又遇大陸市場降價競爭，產品開發較艱辛，整體策略需轉變與突破，目前未見無法繼續的跡象；MOS 與 SBD 已取得可靠性驗證，2H27 將有表現。 22. 星亞單一客戶比重高，2027 年新廠投產後最大客戶設備達 100 面、更新完成後是否導致營收衰退？ 星亞總經理：該客戶數位滲透率仍低，約 6 至 7%，仍有大量設備需數位化，短期成長力道強、未來數年仍有空間；星亞不依賴單一客戶，三大產品線各有動能，加拿大、中東、日本等市場均有拓展。 23. 血糖檢測是否要將 MARD 降到 10% 以內並申請 FDA？ 台亞總經理：血糖監測分裝置與演算法，裝置研發階段已告一段落，目標 MARD 降至 12% 以下，演算法持續優化；合作廠商也在申請相關 FDA 認證。要達到 MARD 低於 10% 具挑戰性，與演算法及配套密切相關，真要低於 10% 可能需採用侵入式技術；HUSD 著重連續監測趨勢，而非絕對準確性。