光菱 (8032 TT) 元大產業座談會 Call Memo 20260921
※重點摘要 1. 1H26 營收 YoY +43%，稅後淨利 9,245 萬元、EPS 1.78 元，淨利 YoY +285%。 2. 資料中心占營收 67%，由散熱延伸到整個 AI 伺服器領域並開始接觸電源客戶。 3. 毛利率 12%，營業費用與備貨、應收增加，負債比率升至 44%。
※營運概況 1. 1H26 營收 YoY +43%；毛利 3.11 億元（YoY +23%），毛利率 12%；營業費用 YoY +27%，主因員工酬勞與獎金提高；營業淨利 1.0787 億元（YoY +16%）。 2. 業外淨收入 1,591 萬元，較去年同期大幅改善約 6,500 萬元，主因去年 4 月匯率波動造成匯損，今年透過避險與其他投資收益轉為正；稅前淨利 1.2378 億元（YoY +189%）。所得稅費用 YoY +67%，稅後淨利 9,245.2 萬元（YoY +285%），EPS 1.78 元。 3. 資本額 5.18 億元；員工 151 人（台灣 97 人），代理品牌逾 30 個；台北總人數較上季少一兩位，有人事調動。武漢尚未招募人員，但預計設立據點。 4. 2026 年 6 月 30 日資產負債表：現金及定存與去年年底及同期相當；應收票據及帳款較去年年底增加約 3.8 億元、較去年同期增加約 5 億元，來自上半年營收成長；上半年增加備貨，存貨較去年年底及同期增加；總資產約 39.351 億元，較去年同期增加。為支應營運成長增加借款，流動負債較去年年底及同期增加約 5 億元。 5. 重要指標：應收款項周轉天數約 104 天（較去年同期減少約 6 天）；存貨周轉天數約 62 天，優於去年年底及同期；應付款項周轉天數 43 天；流動比率約 179%（較去年同期略低）；負債比率 44%。公司說明負債增加主因營收成長及必要現金準備。 6. 上半年有一個牽動市場的合約出口貢獻部分營收，該合約已結束，3Q、4Q 仍在觀察是否有其他機會；車用部分與 1Q 相比變動較大，固定客戶需求則較穩定。 7. 資料中心占比 67%，成長最多，從特殊領域應用擴大到整個 AI 伺服器領域，除散熱外也開始接觸電源相關客戶，占比持續擴大。 8. 工具機：貢獻主要來自中國市場，除高階應用外，許多二線品牌做機器人、機械手臂等應用；精密加工類工具機需求仍強，品牌市場中第一大為一線品牌，第二大品牌在中國需求持續。 9. 消費電子需求平衡，部分產品因產能排擠，2Q 出現缺貨，目前已恢復正常；市場回復正常，但競爭對手仍在，消費市場經營仍有挑戰。 10. 電腦資通訊分兩部分：電腦應用的記憶體及相關產業持續擴大，但受供應鏈與記憶體供給影響，成長幅度有限；影像模組數字與比例略降，主因淡季及產能持續調整，未見大波動。 11. IoT 與工廠自動化需求穩定，占比數字較小，可能因其他產業規模擴大而被稀釋，實際業績與客戶訂單無大變化。醫療穩定，血糖機下半年有新機會，推廣持續。民生基礎以通訊傳輸模組為主，需求穩定。 12. 供應鏈：工廠自動化機器需求持續，已優化供應鏈；1Q 曾出現集團貨物接不上的情況，目前已補足產能缺口。上半年受產能排擠及部分產業信心影響，代理產品營運整體穩定；通膨與產能排擠壓力於 2Q 已改善，3Q 持續趨於平順，供應鏈備案已解決產值問題。
※展望 13. 與 2025、2026 年初設定目標一致，持續強化產品組合與佈局，上下游延伸逐步擴展，原計畫訂單陸續到位並獲客戶肯定。 14. 持續分散並擴大客戶群，合約經濟及風險控管持續進行；關注地緣衝突與戰爭壓力，團隊尋求替代方案，遇瓶頸時增加互補產品以提升毛利並降低衝突風險。 15. 全球佈局持續拓展，東南亞及其他地區按計畫執行，以分散地緣政治與貿易政策風險。推廣重點因代理平台無大變化，主要領域維持不變，Power 部分將增加新領域；產品推動包括電力模組、醫療、伺服器應用。
※Q&A 本場無投資人提問。