保勝光學 (6517 TT) 法人說明會 Call Memo 20261007
※重點摘要 1. 1–8 月累計營收 3.21 億元，YoY +0.17% 約持平；2025 年全年營收 4.9 億元。 2. 新產品量產初期良率仍待優化、前期攤提高，短期壓抑毛利率；2027 年營收與毛利率預期持平，新產品若突破則毛利率有上升空間。 3. 重心逐步移向 AOI、半導體檢測、航太等高面型精度應用，部分半導體項目已通過知名業者驗證並小批量試跑。
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※營運概況 1. 2026 年 1–8 月累計營收 3 億 2,124.4 萬元，YoY +0.17%，約持平；2025 年全年 4.9 億元。實收資本額 3.06 億元。 2. 公司專注高階大型玻璃鏡片與鏡頭，市場上多數消費性光學產品仍以塑膠鏡片為主。玻璃相較塑膠折射率範圍較廣、可耐較高工作溫度、壽命較長，適用於成像品質要求高或環境嚴苛的工業產品；製造難度與技術門檻較高，有助維持較佳毛利率。 3. 產品組合分鏡片、鏡頭與其他產品；應用於運動光學、數位電影院 4K 投影機、AI 檢測設備、半導體設備、電玩及航太光學。客製化能力強，AI、半導體與航太為未來發展目標。 4. 技術：目前面型精度範圍 50–136 奈米，長期目標是朝曝光機鏡頭等級精度努力。CCP 研磨拋光精進，非球面鏡面型精度達 76 奈米（八分之一 Lambda），球面鏡達 37 奈米（十七分之一 Lambda），已達太空科學領域所需標準。具備光機電整合能力與標準件庫、鏡頭設計資料庫及完整 QA 與檢測能力，可與客戶共同開發。未來持續提高平面、球面、非球面的面型精度，逐步擴大工業產品應用、降低對高度競爭消費市場的依賴，並擴展至半導體檢測、半導體製造設備與太空科學。 5. 產業市場預測：自動光學檢測 (AOI) CAGR 20.81%；半導體檢驗 CAGR 10.3%；航太國防遙測 CAGR 6.7%。 6. 客戶與合作：台灣合作單位含國家太空中心、中科院、中研院與工研院；全球客戶涵蓋歐洲最大數位電影院設備商、檢驗設備與運動光學知名品牌、國際級半導體設備商、美國專業光學檢驗設備公司及日本國際電子大廠。 7. 2026 年下半年運動光學、投影、AI 及半導體相關產品線仍占營收較高比重，預期穩定持續，占比與過往相當。 8. 毛利率排序：產品線別為鏡片最高、其次鏡頭、其他產品最低；應用別為 AOI、半導體及國防航太最高，其次運動光學，投影機設備最低。 9. 毛利率壓力：公司處於產品組合調整過渡期，新產品量產初期良率仍有優化空間，前期攤提成本較高，短期壓抑毛利率，但有助開拓潛在市場。 10. 2027 年：依現有市場訊息與開發狀況，預期營收與毛利率持平；一旦新產品開發取得突破，毛利率有上升空間。既有市場（運動光學、投影機設備）持續投入，AI 設備、半導體設備與國防航太持續發展，有新產品在開發驗證階段。 11. 股利政策：兼顧公司成長與股東回報，經營成果與股東分享，同時保留資源投資成長與人才；只要營運現金流與未來投資維持健康，即致力給予穩定、合理且可持續的回報。
※Q&A 12. 產能利用率是否需要投入資本支出？ 持續優化與更新老舊設備，包括製程高精度與自動化升級、場域空間整改與動線優化。部署高精度設備並非追求產能量，而是提升產值，藉由拉開良率滿足高階客戶需求。場域調整是為配合未來高階產品生產環境，評估調整既有廠房空間與動線，以減少搬運損耗並提升密度。針對半導體檢測、AOI 與航太等高利基市場，正評估導入指標性高精度加工檢測設備以維持技術領先。2026 與 2027 年資本支出目標為精準投資、效益優先，確保每筆投資提升毛利率與高階訂單動能，2027 年將持續投入。 13. 半導體光學元件進度與營收貢獻？ 因與客戶簽署 NDA 無法提供詳細資訊，但部分項目已通過知名半導體業者驗證，且正進行小批量試跑與試量產。若驗證速度或試量產進度有突破，將為成長帶來額外空間。 14. 非球面鏡片營收占比與毛利是否優於球面？ 使用非球面鏡片在議價與設計競標上具較大優勢，但因同一模組同時使用非球面與球面鏡片，無法明確拆分。只要應用非球面的模組，單價與毛利率必定優於未使用非球面的產品。 15. 2026 下半年與 2027 年展望？如何在半導體檢測與 AOI 更深入佈局？ 現處產品組合調整過渡期，新產品量產初期良率待優化、前期攤提高，短期壓抑毛利率，但有助擴展潛在市場，仍聚焦 AOI、半導體應用與航太。整體市場預估與去年持平，現有技術的市場需求穩定，主要產品偏重檢測設備，成長較穩健；隨產品進度涵蓋範圍擴大、開發驗證與生產進度加快，未來成長可期。 16. 是否切入光通訊或 CPO？ 公司專注超精密成像光學，與 CPO 所需的微透鏡陣列 (MLA) 不同，因此未切入光通訊應用。 17. 是否有意達成與蔡司同等級的 EUV 曝光機鏡片？ （董事長）EUV 是未來發展目標，光學表面提升最終也將朝此方向努力。 18. 毛利率是否逐季下降？ 新產品投入開拓潛在市場，量產初期良率仍有優化空間、前期成本攤提較高，短期毛利率承受壓力，仍聚焦 AI、半導體應用與航太。 19. 近期取得的使用權資產（不動產）用於支應什麼？ （財務長）指設置在潭子科技產業園區的土地，屬獨立的租金支出。 20. 新產品良率提升規劃與主要競爭對手？ 持續提升新產品良率，加強生產管理效率、優化產品並深化與客戶合作改善品質。競爭對手一題總經理答覆中斷；董事長補充無論國內外，沒有百分之百絕對的競爭者，技術與產品市場策略與同業走不同方向，國內光學同業無絕對競爭，國外客戶多本身也是光學先進，與公司互為合作夥伴、相輔相成。 21. 2027 年各產品展望與營收毛利率？ 明年對運動光學、投影機設備持續投入，AI 設備、半導體設備與國防航太持續發展，新產品在開發驗證階段，期望通過後帶來成長空間；2027 年營收與毛利率預期持平，新產品突破則毛利率有上升空間。