迎廣 (6117 TT) 法說會 Call Memo 20260526
※重點摘要 1. 1Q26 營收 YoY +21%、毛利 YoY +76%、淨利 YoY +183%，EPS 1.33 元，伺服器機殼占比升至約 66%。 2. 今年推動產能倍增，聚焦系統組裝瓶頸，兩個場地擴產，資本支出約 7–8 億元。 3. 訂單預期逐季走高，但記憶體缺料與原料漲價可能使出貨與毛利率受壓。
※營運概況 1. 1Q26 營收 YoY +21%，營業毛利 YoY +76%，稅後淨利 YoY +183%，EPS 1.33 元。損益表口述：營業利益 1.42 億元、營業外收入 0.27 億元、稅前淨利 1.69 億元、所得稅費用 0.46 億元、稅後淨利 1.23 億元。 2. 1Q26 毛利率約 37% 至接近 38%。 3. 資產負債（2026/3/31）：股本 9.25 億元、每股淨值 25.54 元；存貨隨營業規模同比例增加；總資產明顯增加，與產能倍增計畫有關；短期借款、應付票據及帳款、其他應付款與長期借款（含一年內到期）均有增加。 4. 2025 年營收 32.22 億元，員工約 1,001 人。2025 年產品別：PC 機殼 29.32%、伺服器機殼 58.79%、電源供應器 3.64%、模組 1.42%、其他備品 6.83%。 5. 1Q26 產品別：電腦機殼 20.45%、伺服器機殼約 66%（受惠 AI 產品出貨比重增加）、電源供應器 3.34%、散熱模組 1.07%、其他 5.60%。公司既有目標是伺服器比重逐步提升至 60% 以上。 6. 地區別：2025 年美洲 14.28%、歐洲 12.63%、亞洲 9.79%、國內 54.40%、其他 8.91%；1Q26 美洲 8.97%、歐洲 8.27%、亞洲 14.70%、國內 66.16%、其他 1.90%。歐美以 PC 機殼的大眾市場為主，比重下降；伺服器與國內系統商合作，出貨集中國內。 7. 新品：今年推出自有研發的伺服器機殼 IW-RG658 Pro（AI 運算與 NVMe 儲存）、RS2413（儲存型）、RS424（高密度儲存擴充，重量較重，符合資料中心需求）、iO-S400（支援 AI GPU 平台）。系統組裝服務做到 L11，提供從機殼設計、零件採購到系統組裝的一條龍服務，標準品可客製。 8. 產能倍增計畫：主體在台灣生產基地。目前平均瓶頸在系統組裝，現有產能無法滿足客戶需求，今年推動系統組裝產能約一倍增長，機殼製造等機構件也會增加，規劃兩個場地。今年資本支出約 7–8 億元。 9. 馬來西亞廠：試產階段，客群為當地自行開發客戶而非台灣客戶，初期以系統組裝為主，視發展方向、當地訂單與環境逐步擴展至機構件及其他。 10. 展望：客戶訂單需求仍強勁，預期營收逐季上升；原料（鋼材、石化塑料、電子零件）持續漲價，加上擴廠初期折舊增加，若大環境無改善，毛利率預期略微下滑。
※Q&A 11. 產能倍增計畫擴充哪個廠區、如何倍增？馬來西亞廠狀況？ 主體在台灣生產基地。與客戶合作涵蓋機殼製造到系統組裝，瓶頸在系統組裝，因此與客戶討論後推動系統組裝擴產，規劃兩個場地，產能約一倍增長，機殼製造的機構件也增加，資本支出約 7–8 億元。馬來西亞廠仍在試產，客群為當地自行開發客戶，初期以系統組裝為主，未來視發展再擴展。 12. 擴產效益何時顯現？伺服器營收會如何變化？ 1Q 起逐步推動，隨著 NVIDIA 新產品發布，預計 3Q 起配合客戶產品進度逐步發酵。營收貢獻與結構變化涉及預估數字，不便說明。今年客戶訂單需求仍相當強勁，預計營收季節性逐季上升。 13. 營收成長下的毛利率看法？ 1Q 毛利率約 37% 至接近 38%。鋼材、石化塑料與電子零件等持續漲價，若原料續漲且大環境無明顯改善，加上擴廠初期折舊增加，預期毛利率略微下滑。公司希望透過產品推動與下半年新品，搭配客戶端新產品，讓毛利率維持在一定水準以上。 14. 產能是否滿載？是否仍有缺料？ 料況不穩定與漲價確實會影響今年營收。從訂單看營收逐季上升，但記憶體缺料、產品漲價，以及客戶端拿不到 CPU 或 GPU，都可能影響出貨進度；訂單維持樂觀、出貨可能受影響。
1Q26 損益表與資產負債表口述金額位數不一致（例如營收口述 8,394,150 千元，但以 EPS 1.33 乘股本 9.25 億元回推稅後淨利約 1.23 億元、地區別金額回推營收約 8.39 億元），產品別占比加總亦不足 100%，引用前請核對財報。