校正紀錄
本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植；未列出者為原文。已拿掉 AI 生成的 Memo 區塊（二次生成），僅留逐字稿。 - QAP／Q2P／QRP → QFP；Q2FN → QFN（同音／拼寫誤植；依「QFP 有腳類用於車用、QFN 用於消費性」脈絡，且「交期最長為有腳導線架 Q2P 與 Q2FN」對應 QFP 與 QFN） - DDD Friend、Leading Different → 有腳導線架（Leaded）；「銀角導線架」→ 有腳導線架：Q1–Q3 占比 45% + QFN 30% + EMC 9% + Discrete 16% = 100%，結構吻合 - IBM 客戶 → IDM 客戶（同音誤植；上下文為電源管理、工控客戶） - 「銅價已回檔至約 60 元」→ 銀價（前句為銀價最高 120 元／盎司、現約剩一半） - 「地軌」→ 低軌（衛星） - 「心靈財」→ 新應材（推定，語意為光阻／化學品供應商且公司有投資，發音相近），標[待確認] - 毛利率 24.2% → 24.8%：講者當場更正；驗算 營收 49.2 億 × 24.8% ≈ 12.2 億，扣營業費用 3.8 億 = 8.4 億，營益率 17% 吻合 - 銅價「每公斤 9995 元→每斤 15000 元」單位量級不符，與策略顧問「9000 多→1 萬 4 千多」同量級，推測為美元／噸 LME 銅價，標[數字存疑]；漲幅 45% 與 9995→約 14,500 吻合 - 聯貸段「台銀 7 億元貸款」與前述「償還短期負債 20 億」「8 月土銀新增 72.5 億聯貸」金額不一致，標[數字存疑]，未判定 - 淨利 7.5 億 ÷ EPS 0.81 ≈ 9.3 億股；營收 49.2 億 vs 43.2 億 = +13.9%、vs 35 億 = +40.6%，吻合；存貨 26.5→42.2 億 = +59%，吻合；應用別 43% + 30% + 25% = 98% - 「十顆糖」「EGOMASK」「HPTC」「材料 QFP 及 7.5 倍不足部分」無法辨識，標[待確認]；「2030 年預測」是否為 2029 未確認 - 蝕刻／沖壓與乾製程／濕製程對應關係、「鼓勵收入」（疑為獎勵／補助收入）、「鈦銅」保留原稿用語
逐字稿
Presentation Speaker01
(00:00:00)各位投資先進、各位媒體朋友，午安。非常歡迎您參加長華科技股份有限公司法人說明會。本次說明會將由公司進行簡報，隨後進入 Q&A 階段。本次法說會採用發言提問方式，請使用舉手功能提問。主持人唱名解除麥克風限制後，請開啟您的麥克風並進行提問。本次法說會很榮幸邀請到長華科技張輔仁總經理特助、長華電材陳明軒業務副總、長華電材陳冰泉技術顧問，以及長華集團黃嘉能先生。接下來將時間交給公司，謝謝。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:00:56)各位投資先進，大家午安，我是長華科技的張輔仁。今天由我向各位報告長科第三季的營運狀況，以及我們對第四季的營運展望。首先從資產負債表方面開始。公司第三季營收為 49.2 億元，較第二季的 43.2 億元，季增 14%；與去年同期 35 億元相比，年增幅更達 41%。在產品組合方面，我們看到傳統導線架的導線價增幅最為顯著，尤其是 QFP 系列。QFP 系列的季出貨比重成長超過 50%，而 SOP 與 TSOP 系列產品的季增幅也超過雙位數。可見工控類需求無論是 MCU 或電源管理方面仍相當暢旺，我們認為此趨勢將持續延續至今年第四季。營業毛利增加主要來自先前產品漲價效益，從 i 系列產品到 QFN 及 EMC LED，今年度均已調整銷售價格。其次，毛利率提升也因營收增加帶動固定成本攤提及產品組合優化。第三季營業費用為 3.8 億元，較第二季增加約 11%，主要因營收規模擴大，推銷費用及管理費用相應增加。對應營業利益率為 17%。今年第三季業外收入及支出為 6600 萬元，較第二季減少約 1.3 億元，主要因第二季鼓勵收入高峰減少約 8000 萬元。綜合以上，長科第三季歸屬母公司淨利為 7.5 億元，季增 14%，年增 45%，對應 EPS 為 0.81 元。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:03:03)長科第三季毛利率、營業利益率及淨利率較去年同期均有顯著提升，與今年第二季相比亦有所改善。雖然淨利率季比下降 0.1%，但整體第三季獲利能力仍明顯優於第二季及去年同期。接著看長科第三季製程別、產品別及應用別狀況。今年第三季蝕刻與沖壓比重分別為 58% 與 42%，呼應先前趨勢，蝕刻營收持續緩步增加。今年第一季至第三季蝕刻與沖壓比重為 57% 與 43%。產品組合方面，我們稍作調整分類，回歸產品原屬性。過去將 IC 與 QFP 合稱為 Leaded，即有引腳的導線架；第二部分為無引腳導線架，包括 QFN 與 EMC LED 產品；第三部分為 Discrete 分離元件。第三季中，有腳導線架（Leaded） 增幅最為顯著，營收佔比達 48%，較去年同期 45% 成長 3%。但需注意，今年第三季營收年增幅達 40%，換算 有腳導線架（Leaded） 絕對金額年增超過 50%。同時，QFN 出貨較去年及今年第二季持平，EMC 與 Discrete 出貨季增及年增均超過 10%。今年第一季至第三季，有腳導線架佔 45%，QFN 佔 30%，EMC 佔 9%，Discrete 佔 16%。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:05:26)應用別方面，今年第三季 3C 佔比降至 43%，相對工控及電源管理需求增加，目前佔公司營收約三成。車用市場持續回暖，出貨營收季增約 10%，車用佔比提升至 25%。長科客戶多為深度應用，尤其是 IDM 客戶在電源管理及工控設備產品應用廣泛，如 SOP 及 TSOP 系列產品。另觀察到 QFP 市場需求強勁，該系列多應用於工控類 MCU，整體需求持續良好。今年第一季至第三季數字不再贅述。資產負債表方面，與上一季相比，公司營收、應收帳款及存貨均持續增加，主要因應營收規模成長所致。流動負債部分減少 20 億元，主因五年前向台銀承諾的聯貸案即將到期，重新分類為短期負債，該筆短期負債於第三季償還，導致短期負債減少 20 億元。今年 8 月，公司向土銀新增 72.5 億元聯貸案，後續將視營運狀況及資金成本適度調整。現金流量表方面，與第二季相比，現金減少 3.2 億元，但營運活動淨現金仍持續流入 3.3 億元。籌資活動減少 9.5 億元，主要因短期負債到期，現金流出所致。關於下一季度業績展望，...（後續內容待續）。我們仍看好今年第四季營運表現。上次季度提及，成長動能已不再侷限於單一應用別或產品別，該趨勢持續不變。回顧年初對今年營運展望，預期營收將積極成長。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:07:57)我們認為第四季營收季增機率極高。事實上，公司自 2024 年第一季起至今年第三季，已連續 10 個季度營收持續增加。特別提醒，這是連續無中斷的成長。以 2024 年第一季為 100% 基準，至今年第三季營收已成長至 180%。如何持續維持成長動能？目前做法是持續擴張，從兩個面向說明。短期產能需求方面，我們將在現有廠房持續擴增。事實上，管理層於今年第二季底已預期年底產能可能吃緊，故持續規劃新產能並訂購設備。以維持營運動能，大陸地區今年第四季及明年第一季將持續新增乾製程機台；馬來西亞及台灣廠區今年第四季及明年第一季的濕製程機台也將完成裝機。中長期方面，威海子公司電鍍線預計明年 3 月完成裝機。馬來西亞因為是平地起高樓，時程稍晚，預計明年 6 月取得使用執照，8 月進行機器設備搬遷。同時，馬來西亞新廠產能幾乎已 100% 被當地 IDM 客戶包下。因此，我們正評估新廠房需求，目前已找到一處理想地點，但仍將審慎評估與現有廠房的通用性。若符合需求，將呈報董事會審議通過。總結，我們持續看好導線架市場狀況。憑藉長科在導線架技術的領先地位及持續擴張，我們對今年第四季及明年營運展望均相當樂觀。最後，進入 Q&A 前，我想先回應近期收到許多投資人透過電話及電子郵件關於第二季財報的問題。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:10:12)主要問題集中在現金水位及存貨部分。許多投資人關心，去年 6 月底帳上現金約 70 億元，為何今年 6 月底僅剩 50 億元，是否存在流動性風險？具體原因為何？希望大家回想，今年第一季法說會提及，公司考量資金成本，適度調整現金部位。現金並非消失，而是轉存為三個月以上定存，重新分類至其他金融資產流動項目。因此，其他金融資產流動項目較去年 6 月增加超過 20 億元。我再次強調，公司不存在流動性風險，僅為資金收益最大化考量。由於第三季財報尚未經董事會核准揭露，以下針對部分數據報告。針對今年 6 月底與 9 月底數據，現金及約當現金、其他金融資產與去年及今年 6 月底狀況相當接近。存貨部分，去年 9 月底存貨為 26.5 億元，之後每季持續增加至目前 42.2 億元，年增幅達 59%。單季及累計銷貨天數分別增加 7 天及 14 天。投資人擔心存貨呆滯及累積速度過快。首先澄清，公司存貨累積主要為在製品及原物料增加，製成品比重反而逐季下降。去年第三季製成品比重為 29.5%，今年第三季已降至 25%。其次，公司基於訂單能見度及銅材供給狀況，有計劃性拉高備貨。且銅材價格自去年 9 月約每公斤 9995 元[數字存疑：單位量級不符，推測為美元／噸]，至今年 9 月已漲近每斤 15000 元，漲幅約 45%。單價提高自然導致存貨金額增加。
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:13:14)以上為第三季營運狀況及第四季展望報告。期間我們陸續收到許多投資人提問，請主持人逐一提出這些問題，謝謝。
Q&A Speaker01
(00:13:26)謝謝。接下來進入 Q&A 時間。公司將先回答報名前已收集的 7 個投資人問題，隨後進行線上投資人即時提問。請線上投資人點選舉手按鈕，待主持人唱名後提問。第一題是：
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:13:52)請問 2026 年毛利狀況是否有明顯增加？是的，根據剛才財報，第三季毛利率已達 24.2%，抱歉，應為 24.8%。1 至 9 月毛利率為 23.2%，較去年同期 21.8% 增加 1.4%，絕對數字增長達 38%。我們預期第四季獲利水準不會低於第三季。陳先生，請進行下一個問題。先稍等。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:14:42)我是黃嘉能，補充一點。各位投資先進關心毛利率，作為生產廠家，毛利率非常重要。公司目前景氣向上，且積極擴張。在此狀況下，我們股息仍將持續增加。過去定價策略較複雜，考量匯率、材料成本等多因素。現在簡化為兩個因素：第一為市場供需。不論材料價格漲跌，市場供需決定價格。若市場缺貨，供不應求，材料再貴，價格仍難拉高。未來幾年 AI 需求對導線架需求持續增加，增幅難以預估，因此先準備好廠房。定價第一因素為供需，第二為維護客戶關係。不會一味拉高價格，避免客戶反感。我們在供需緊張下，合理提升毛利率，保持健康成長，避免價格暴漲後市場崩盤。我們與全球及國內最大 IC 設計廠前三大客戶均有默契，國外 IDM 對我們報價亦滿意，價格逐步上調，不會一次大幅跳升，與 DRAM 市場不同，因為我們屬製造業。擴廠過程中，目前日用水量約 4800 噸，積極節水及回收。威海廠官方申請日用水量為 9000 噸，且用水效率將逐步提升。未來營收將大幅增長。雖然目前營收創新高，但三年後回顧仍屬低水平。定價過程中，除短期毛利外，亦考量長遠規劃，因此重新定義定價策略。定價仍是一門藝術，但簡化為市場供需與維護客戶關係。簡言之，若客戶長期關係良好，即使帳面較高，我們會根據客戶獲利狀況共同調整價格，保持健康成長。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:18:18)除了定價策略外，重點在於如何維護客戶關係。我們寧願選擇優質客戶，才能走得更遠。這是我們的定價理念，謝謝。第二題，有些 IDM 廠已公佈 10 月價格調漲，高功率同業收取急單費。想了解長科是否採取類似措施？黃先生及公司已大致說明價格策略，以下由我補充。價格策略延續前述。導線架材料貴重金屬方面，今年第一季銀價大幅上漲，最高飆至每盎司 120 元，現約剩一半。銀對 LED 外採用影響大，銅對 IC 影響較小，但銀價已回檔至約 60 元。銅價從 9000 多元漲至 1 萬 4 千多元，加工費亦不容忽視，合計約 2 萬元。此部分較少被討論，因加工費不易查詢。由於 AI 需求，我們將導線架簡單分為兩種：一為 QFN，另一為無角的 QFP。導線架用於 IC 的銅主要有兩種：A194 合金銅。另一種為 C7025，價格較高但強度更佳。C7025 用於 QFP 及雙排 QFN，銅價相同，但 C7025 價格較 A194 高出約 30% 至 60%。那些建物的單價是否較高，因此我們較少涉入？很抱歉且不幸地說，A194 雖然銅價較低，但因其整體配方與設備無法轉換生產更高階的銅材，明年的銅材狀況將會如何。老天家兒童應該是 19 歲，市場趨勢較為平緩，略帶緊張，但問題出在 C7025。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:21:11)由於設備可轉換生產鈦銅，我們加細加工，但另一種鈦銅加工量是目前的 3 到 5 倍，供應商多已宣佈減產，預估明年 7025 將短缺約 30%，這是非常嚴重的問題。我們剛查看庫存，董事長目前正與供應商協調，基本上我們的用量最大，雖不能保證完全不缺貨，但影響應該最小。從定價策略與市場供需來看，明年毛利率在油價及 QFP 方面的邏輯已初步形成。今年第三季營收中 QFP 佔比大幅成長，主要因前季基期較低。預估第四季及明年 QFP 成長率將非常高，來自數量的有機成長及售價大幅提升，具體百分比可期待，我們會依當年狀況調整。明年材料方面，C7025 供應非常緊張，我們已備足庫存。以上報告完畢，謝謝。接下來第三題，請說明伺服器、機器人及低軌衛星的成長動能，請公司說明。關於記憶體、機器人，尤其是低軌衛星與機器人部分，因簽署 NDA，無法透露太多。記憶體機器人客戶策略快速變化，主要集中於美國 EGOMASK[待確認：客戶名無法辨識]，我們已取得其未來 2027、2028 及 2030 年的預測數據，但因 NDA 限制，無法透露具體數字。我們已獲得 90% 的訂單，主要原因是客戶訂購了特定產品。這些訂單非來自中國或台灣，且無法在台灣生產，因我們有馬來西亞廠。馬來西亞廠擴建規模不小，目前正在施工，預計 11 月中至 12 月封頂，我們甚至考慮直接購買新廠房。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:24:00)我們將直接購買廠房。機器人及低軌衛星的成長動能將超出預期。因 NDA 限制，無法透露更多細節，但未來每季公告將顯示相關進展，馬來西亞因素超乎一般報導。
Speaker01
(00:24:28)謝謝公司的說明。第四題呼應第三題，請問 2027 年馬來西亞及中國廠產能是否能貢獻營收？其貢獻度如何？
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:24:44)2027 年馬來西亞廠將從平地起高樓，預計下半年開始產能釋出。我們已在該廠部署多套創業家設備。導線架產能不像 IC 那樣寬廣。導線架設備屬大型設備，我們技術可提升速度。雖然目前產能已爆滿，但經多年努力仍持續成長。以蘇州廠為例，每日用水量固定。若不採取措施，蘇州廠用水將於 10 月中用盡，導致停工。我們積極推動水資源回收，初估可延長至 12 月 28 日。水資源回收成效良好。中國廠及馬來西亞廠方面，馬來西亞廠預計下半年投產。中國廠除蘇州外，成都廠亦增設新設備。威海廠將成為未來旗艦廠，市場導向加油。我認為中國市場仍是最具潛力。以我們公司在台灣銷售的 Molding Compound 為例，雖非總代理，但月銷約 600 公噸。大陸市場則有至少 10 個代理商。我們是大陸最大代理商，專注於大型客戶。大陸 Molding Compound 月銷量已達 1300 至 1400 噸，約佔市場 60%。模擬廠商能量已超過兩倍。若將其轉換至導線架，大陸市場將成為最大牽手製程市場。明年馬來西亞及中國廠下半年將開始貢獻營收。目前無法提供具體營收貢獻數字，抱歉。以上為回答，謝謝。接下來第五題，關於威海廠產能啟用後，供貨市場是中國市場還是可供應馬來西亞廠？
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:28:09)我以較誇張比喻說明，台積電強調在地化（localize），每個國家及市場均希望在地化。2018 年川普上台後，我們也展開相關策略，當時十顆糖[待確認：詞義不明]僅蘇州有產能，台灣無。因此決定在台灣設立與蘇州同等產能的蝕刻廠。策略為大陸歸大陸，台灣歸台灣，馬來西亞歸東南亞。台灣蝕刻產能與蘇州相當。蘇州雖無擴產，但速度提升，且需供應台灣及協助馬來西亞。台灣已不再從馬來西亞取得半成品，也不再從蘇州調貨，但因產能仍不足，馬來西亞部分半成品仍由蘇州供應。由於客戶逐漸有非中國、非台灣需求，我們在馬來西亞新廠規劃蝕刻產線。至今，馬來西亞 QFN 市佔率持續提升，市場需求強勁，屬於新興市場，我們不急於擴張，先穩固台灣及大陸市場。我們正研發自有光阻材料，對成本與品質有信心。所有重要化學品均非進口，而是來自新應材[待確認：原稿「心靈財」，推定為新應材]。這也是我投資新應材[待確認：原稿「心靈財」，推定為新應材]的原因，對雙方貢獻均可期待。以上為多方面回答。接下來談新應材[待確認：原稿「心靈財」，推定為新應材]。謝謝公司說明。投資人關心台灣產能狀況。
Speaker01
(00:30:13)雖然上週颱風影響，我們全年仍持續加班。最後一個先前提問是，馬來西亞廠最快 Q4 公佈現金流，2027 年市場需求能否滿足？是否會出現供不應求及漲價？黃先生已有說明，還有補充嗎？我們目前看法是，不論價格如何，只要品質與實用性達標，產品絕對能銷售。我們商務價格合理。以上先前投資人提問均已回答。請線上投資人按舉手鍵提問。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:31:45)補充一點，上次訪談提及我們 Capex 持續增加，並強調股息不減反增。下週董事會將公告第三季股息略有提升。股本也將增加。主持人提及，我們五年期台銀 7 億元[數字存疑：與前述「償還 20 億」「土銀 72.5 億聯貸」不一致]貸款已到期，並順利展開新五年期 72 億元貸款。我們最重要的是，在如此大規模 Capex 下，股息仍會增加，股本不會稀釋，現金流仍充足。以上為補充。謝謝黃先生。接下來有投資人提問嗎？線上 Warren，抱歉，請。
Warren
(00:32:54)抱歉，剛剛誤按。請您重新提問。郭先生您好，請問 QFP 成長顯著，能否說明成長原因及來源？另外，關於 AI 伺服器部分，請介紹公司佈局及未來成長展望，謝謝。
陳明軒 - 長華*, 業務副總經理
(00:33:22)明軒，這題請你回答。針對 Warren 提問，QFP 成長主要來自兩部分：第一，車用 IC 相關成長。車用 IC 多採用 QFP 封裝作為載體。今年車用市場相關 IDM 大廠及其下游台灣工程廠訂單逐季增加，第三季亦見明顯成長。第二部分，QFP 除車用市場外，工業產品訂單自今年第一季起持續湧入，我們持續提升產能。您問的第一題，QFP 成長主要來自上述兩部分。第二題關於伺服器相關，長科提供的導線架多用於電源及風扇散熱控制 MCU，出貨已有一定比例。預期客戶提供的預測顯示數量將持續逐季成長。以上為回覆，謝謝。補充一點。有時會問伺服器、機器人及低軌等多數產品使用氮化鎵。導線架氮化鎵應用方面，我們公司應為最大供應商。美國客戶主攻氮化鎵，非主攻 Silicon Carbide。若講客氣點，似乎被我矇到。謝謝。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:35:34)請問還有投資人繼續提問嗎？接下來是國泰投信孫家邦。
Speaker02
(00:36:04)黃董及管理團隊您好，有三個問題：第一，上次法說會揭露 IDM 客戶 Q2 平均庫存天數約 200 天，目前 Q3 或現階段約為何？第二，導線架交期 Q2 約 14 至 24 週，Q3 及現況如何？第三，AI 相關產品開發，尤其與電源 HVDC 相關產品進度及營收佔比？
孫家邦 - 國泰投信
(00:36:22)林先生、輔仁，能否回答庫存天數問題？根據客戶公開資訊，庫存天數略減約兩天。先前提及庫存天數由 230 天降至 199 天，目前進一步降至約 194 天。針對第二點，交期維持 16 至 20 週，產品間變化較大。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:37:18)交期最長為有腳導線架，尤其是 QFP 與 QFN 系列。HVDC 第三底層產品是否有相關作戰？
張輔仁 - 長科*, 總經理特助
(00:37:37)HPTC[待確認：縮寫無法辨識] 特殊製程表面處理產品營收佔比雙位數以上，出貨穩定。以上為簡要說明。若回答不夠，請再提問補充。關於 lead time 拉長，主要因產能不足及前幾年人力不足。現正努力壓縮 lead time。材料 QFP 及 7.5 倍不足部分[逐字稿存疑：語意不明]，我們做大膽假設，過長 lead time 請客戶暫緩下單，可能導致危機。
黃嘉能 - 長華集團, 策略顧問
(00:39:05)但可用材料有限，可能無法提前接單。這是我們策略之一。若價格波動大，接單風險高。我們不確定是否能改變價格，但供需若強勁，價格可調整；若需求不足，只能虧損生產。董事長與我正慎重與客戶討論，雖 lead time 長，客戶可不必擔心。我們挑選較差客戶供貨，供應量少，價格可較高。定價及維護客戶關係非常重要，不能只看眼前。以上為報告，謝謝。謝謝公司說明。接下來有投資人繼續提問嗎？好的，謝謝公司的說明。接下來有投資人要繼續提問的嗎？
Speaker02
(00:41:18)好，那我們謝謝公司的說明，那接下來有投資先進要繼續提問的嗎？
Speaker01
(00:41:35)好，如果沒有投資先進繼續提問，本次法說會就到此結束。非常感謝各位投資先進的參與，若會後有其他問題，歡迎透過電子郵件寄至公司 IR 信箱提問，謝謝。