校正紀錄
本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植；未列出者為原文。已拿掉 AI 生成的 Memo 區塊（二次生成），僅留逐字稿。同場未找到券商 call memo／報告可對照，數字以逐字稿內部驗算為主。 - 資產負債表段「應收帳款天數較上一季度增加」→ 應收帳款餘額較上一季度增加（同稿前段稱天數 -5%，且現金週轉天數 -30% ≈ 應收 -5%、存貨 -13%、應付 +12% 的組合，故「增加」指金額） - 「2026 年時程預計於 2027 年 2 月 25 日召開董事會並公告 2026 年財報」→ 2026 年度財報預計於 2027 年 2 月 25 日董事會公告 - Q&A「預計今年費用率會略低，主要原因是明年營收仍會成長」→ 預計明年費用率會略低（期間錯置：後句稱「今年營收仍有成長，但毛利率較低」，前句理由為明年營收） - 財務四項交叉驗算：①營收 129.7 億元 × 毛利率 10.21% ≈ 毛利 13.24 億元（口述 13.25 億元 ✓）；毛利 13.25 億元－營業費用 10.98 億元＝營業利益 2.27 億元 ✓，營益率 1.75% ✓；去年同期營收約 131.2 億元（-1.15%）、毛利 16.68 億元（毛利率約 12.7%，-2.5ppts ✓）、營業利益約 5.63 億元（-59.68% ✓）；②業外組成：利息收入 4,583 萬＋其他收入 4,259 萬＋投資利益 1,296 萬－其他損失 2,906 萬－財務成本 2,736 萬＝4,496 萬元，與口述業外利益 0.45 億元吻合 ✓；業外 YoY -2.18 億元＝兌換利益減少 1.4 億元＋投資收益減少約 0.7 億元 ✓；③EPS 0.47 元對應淨利 1.16 億元（股數約 2.47 億股），去年同期 EPS 約 2.33 元（0.47＋1.86）；④產品占比：耳機 68%＋揚聲器 25%＋其他 7%＝100% ✓；耳機內 Audio 59%＋Gaming 27%＋TWS 14%＝100% ✓；揚聲器內 手機 39%＋NB／PC 22%＋其他 39%＝100% ✓；營運現金流 25.98 億元－資本支出約 1.6 億元≈自由現金流 24.3 億元 ✓ - 占比 YoY 變動「耳機 -7%、揚聲器 +6%、其他 +5%」加總為 +4，非 0（占比變動應互相抵銷）；同段「Gaming 維持 27%」與稍後「Gaming 增加 3%」也不一致（後者疑為營收 YoY）[數字存疑]，保留原文，memo 不引用占比變動數字 - 「合資產生產」（揚聲器毛利率較低段）依 Q&A 前文語意保留原文；「A 客戶／非 A 客戶」保留原文；「電競類」＝Gaming 耳機
逐字稿
Presentation Speaker01
(00:00:09)各位投資先進大家好，歡迎參加美律實業股份有限公司線上法人說明會。今日公司與會的經營團隊為黃朝豊總裁以及投資人關係副理簡亦涵。接下來有請公司進行簡報說明。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:00:35)各位投資先進大家好，我將先說明第三季的經營時機，接著分享第四季及整體市場展望，最後由總裁與各位投資先進進行 Q&A 交流。首先，我們看到第三季營收達 129.7 億元。相較去年同期減少 1.15%，主要受三大因素影響：第一，客戶機型迭代及量產時間不同；第二，中國耳機訂單與需求減少；第三，TWS 市場整體仍較疲弱，帶動市場需求下滑。第三季毛利達 13.25 億元，較去年同期減少 3.43 億元，YoY 減少 20.56%。毛利率為 10.21%，較去年同期下降 2.5 個百分點。主要原因為物料上漲、匯率波動及銷售組合變化導致毛利率下降。部分產能已移轉海外，生產效率持續提升。公司將持續透過精實管理提升效率，優化產品組合以改善毛利率。第三季營業費用為 10.98 億元，較去年同期減少 0.54%。主要因本期獲利較去年同期減少，導致董事酬勞提列金額降低。第三季營業利益為 2.27 億元，較去年同期減少 59.68%。營業利益率為 1.75%，較去年同期下降 2.54 個百分點，主要因毛利率下降影響營業利益。第三季業外利益為 0.45 億元，較去年同期減少 2.18 億元，衰退 82.89%。主要因美元、泰銖及人民幣匯率波動影響，本期兌換利益較去年同期減少 1.4 億元，且轉投資獲利減少。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:03:32)投資收益減少約 0.7 億元，主要因蘇州美特受材料成本影響，人民幣大幅升值及研發費用增加影響獲利。惠州廠除材料成本及匯率波動外，產品部分移轉至越南廠生產，導致獲利下降。本季業外組成項目包括利息收入 4583 萬元，其他收入 4259 萬元，投資利益 1296 萬元，其中蘇州美特利益 1591 萬元，惠州利益 570 萬元，其他損失 2906 萬元。財務成本為 2736 萬元。本季歸屬母公司淨利為 1.16 億元，EPS 為 0.47 元，較去年同期減少 1.86 元。產品比重方面，本季度耳機佔 68%，揚聲器佔 25%，其他佔 7%。相較去年同期，耳機減少 7%，主要受客戶機型迭代、中國訂單需求減少及 TWS 需求下滑影響。揚聲器較去年同期增加 6%，主要因藍牙音箱客戶新機型進入量產及耳機用揚聲器增加。其他產品較去年同期增加 5%，主要因客戶新機型進入量產。耳機各產品銷售佔比中，Audio 佔 59%，Gaming 維持 27%，TWS 佔 14%。相較去年同期，Audio 減少 2%，主要因部分客戶策略調整及部分訂單移回中國。Gaming 增加 3%，因客戶延伸基礎及新產品專案進入量產。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:06:19)TWS 較去年同期減少 33%，主要受客戶機型調整及整體市場需求下滑影響。揚聲器各產品銷售佔比中，手機佔 39%，NB/PC 佔 22%，其他佔 39%。相較去年同期，揚聲器整體增加 6%。手機部分減少 15%，主要因全球智慧型手機出貨量衰退及部分型號延後至 2027 年春季推出。NB/PC 較去年同期增加 10%，主要因客戶新產品揚聲器進入量產。其他產品較去年同期增加 41%，主要因藍牙音箱及大功率音箱新產品量產，帶動整體成長。財務指標方面，應收帳款天數較上一季度減少 5%，主要因應收帳款減少及預期帳款回收。存貨週轉天數較上一季度減少 13%，因第二季預防性原物料備料已出貨，新產品上市及新舊機種銜接順利。應付帳款天數較上一季度增加 12%，因延長對關係人付款天數。現金周轉天數較上一季度減少 30%，主要因應收帳款及存貨週轉天數下降，付款天數拉長所致。資產負債表顯示流動資產包括現金及約當現金 88.45 億元，應收帳款 126.95 億元，存貨 78 億元。現金及約當現金較上一季度增加，主要因延長對關係人付款天數，減少本期貨款支付。應收帳款餘額較上一季度增加，因本季度新產品上市營業額增加，導致帳款上升。存貨較上一季度增加，主要因新產品備料需求。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:09:38)存貨增加使庫存較上一季度提升。流動負債增加，主要因延長對關係人付款天數，導致付款天數增加。現金流量表顯示，本季度營業活動現金流入為 25.98 億元，主要因延長對關係人付款天數，減少本期付款天數，較上一期及去年同期均有所減少。本季度因泰國擴增廠房及泰國、越南新增機器設備，資本支出增加 1.6 億元。短期借款減少，主要因償還到期短期借款。投資及其他現金流入 1.57 億元，主要因定存淨流入及處分固定資產。第三季營業活動現金流扣除資本支出後，自由現金流淨流入 24.3 億元。2026 年度財報預計於 2027 年 2 月 25 日召開董事會並公告。第三季概要說明完畢，接著分享第四季展望。整體來看，第四季維持第三季動能，營收預計較第三季成長。耳機部分預計較上一季度及去年同期衰退，主要在 Audio 耳機方面。AI 需求排擠上游物料，關鍵物料供貨緊張，影響訂單出貨。Gaming 耳機受惠新機型量產，較上一季度及去年同期均成長。TWS 市場需求下降，新舊機型更替，整體較去年同期下滑。揚聲器進入傳統旺季，出貨較上一季度及去年同期增加，主要來自手機用揚聲器新機型陸續出貨。揚聲器整體較上一季度增加，但部分機種延後至 2027 年春季推出，較去年同期微幅下滑。藍牙音箱新產品開始出貨，營收較去年同期大幅增加。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:12:58)Microphone 較上一季度及去年同期均下滑。電池因新客戶新產品陸續量產，較上一季度及去年同期有所增加。助聽器配件因客戶新機種量產，較去年同期及上一季成長。助聽器產品第三季客戶嚴控庫存，第四季開始恢復拉貨，預計較上一季度增加，但較去年同期下滑。整體市場來看，2026 年美律營運面臨挑戰，主要因終端需求下滑，歐美油價及電價持續上漲，壓縮消費者可支配所得，購買力相對轉弱。材料成本上升，記憶體及電子材料漲價及缺貨，不僅墊高成本，也限制產品出貨量。上游材料價格上漲導致終端產品價格競爭激烈，代工廠利潤受到擠壓。過去幾年因去中政策，代工廠全球擴展，產能利用率被稀釋，單位成本上升。中國以外產能擴產短期成本明顯高於中國。原物料多數從中國進口，需支付關稅、包裝費及運費。新產品及新廠產能效率仍在提升，規模經濟需時間累積。面對環境，美律持續推動雙軌轉型，包括既有業務升級，深化及優化核心業務及營運模式，減少流失並注入數位化 AI 技術，提升事業強度及獲利能力。方向包括降本減費及優化跨場處營運模式。降本從材料設計到製程全面檢視成本結構，落實費用管理，提升資源使用效率。整合各據點分工，加速海外廠效率爬坡。轉型 B 側重開創新成長引擎，過去 AI 投資主要在雲端及資料中心基礎建設。
簡易涵 - 美律, 投資人關係副理
(00:16:18)美律認為 AI 發展將從基礎建設走向終端應用，未來裝置需具備感知能力，包括聽、看及理解使用者情境，可能帶動新一波換季需求，將提供兩類產品與服務滿足市場。包括具 AI 感知能力的終端裝置及 AI 感知能力的元件或模組。總結短期挑戰將審慎面對，長期機會積極準備，美律在雙軌轉型路上穩健前行，謝謝大家。好，時間掌握得宜，接下來將時間交給總裁。
黃朝豊 - 美律, 總裁
(00:17:24)各位老師下午好，不知道大家對美律營運狀況是否有問題，歡迎打開麥克風提問，或將問題發至聊天室，我會逐一回答。
Speaker02
(00:17:58)歡迎大家打開麥克風提問，也可將問題留在聊天室。
Q&A Speaker03
(00:19:23)不好意思，想請問未來展望部分，明年各事業別產品毛利率有無可提供的預估？謝謝。
黃朝豊 - 美律, 總裁
(00:19:47)以第三季毛利率約 10% 計，產品類別中電競類毛利率相對較高，耳機類部分大致與平均毛利率相當。揚聲器部分因在合資產生產，毛利率相對較低，但透過業外收入予以補足。來增加我們的利潤，所以整體來說，電競類產品的毛利率會高於我們的平均毛利率。耳機類產品的毛利率則與我們的平均毛利率相當，而揚聲器部分的毛利率會稍微低一些。以上，謝謝。
Speaker02
(00:21:34)歡迎投資先進在聊天室留下您的問題，也可以直接開啟麥克風提問。
黃朝豊 - 美律, 總裁
(00:22:24)有投資先進詢問第四季營收是否會季增並有機會年增？獲利是否可以與營收呈現不同方向？我們預計第四季營收大致會與第三季相當。大約會略高一些。如同我們的簡報所述，第四季會比第三季有微幅成長，但目前來看不會優於去年同期。主要原因是物料供應問題，另外整體消費性電子需求相對疲弱。雖然台灣可能感受不明顯，但油電價格上漲影響了消費力。在國外，油電價格上漲使得消費力下降。因此，第四季狀況會比第三季稍好，但仍低於去年第四季。至於原物料缺料問題是否能解決，這比較難回答。原因是目前原物料問題主要來自於 AI 需求的排擠。AI 需求吸引了大量資源，之前是記憶體缺貨，後來是被動元件缺貨，再來是 PCB 缺貨，最近晶片也相當緊張。目前來看，我們的客戶大多是品牌廠，這些品牌廠的主要銷售據點多為實體店面。不過實體店面銷售量較少，主要銷售渠道是像 Best Buy、Costco 和 Walmart 這些通路。當這些通路的商品熱賣時，需求量會被拉高。但這時會面臨料件供應是否跟得上的問題。如果需求量比原先預估增加 50% 或翻倍，供應就會吃緊。在這種情況下，客戶會從現貨市場尋找料件，有機會做出上修（upside）。但如果需求量超出預估 50% 甚至一倍，基本上無法滿足。
黃朝豊 - 美律, 總裁
(00:25:58)因此，原物料缺料問題何時能解決？目前來看，只要需求不是大幅增加，基本上不會買不到貨，但成本會上升。若需求大幅增加，確實會有影響。目前預期消費性電子在明年第一季、第二季的料況仍會相對緊張。另外，有投資人詢問整體費用率的看法，預計明年費用率會略低，主要原因是明年營收仍會成長。目前來看，今年營收仍有成長，但毛利率較低。毛利率下滑的原因，簡亦涵已提到，第一是匯率因素。我們約 50% 的生產仍在中國，人民幣升值幅度大，導致成本上升。其次是 AI 需求排擠造成物料價格上漲。另外，產能利用率下降，以及多元化工廠運營模式尚未完全順暢。因此，我們會持續推動降本減費。費用方面會嚴格控管，營收增加加上費用降低，費用比例將會下降。不過，我們仍會投資未來，增加研發投入，重點包括藍牙音箱及與 AI 終端裝置相關的項目。關於記憶體缺貨對我們的影響，我們的產品並未使用記憶體，而是使用 NOR Flash，但客戶有使用記憶體。因為我們有 PC 相關的元件，也有手機相關元件，還有 PC 周邊配件。市場上區分 A 客戶與非 A 客戶，非 A 客戶較早受到影響，但我們主要做非 A 客戶的配件，影響較小。A 客戶部分，今年第二季前影響較小，但美國客戶從第三季開始，至明年逐漸受到記憶體短缺影響。
黃朝豊 - 美律, 總裁
(00:30:24)因此，不論是 PC、筆電或手機的出貨量都在下降，且記憶體缺貨導致價格上漲，客戶也進行價格調整，進一步影響市場需求。記憶體短缺對我們而言，主要影響是元件段的揚聲器出貨量因終端客戶產品量減少而下降。以上。
Speaker01
(00:31:19)目前文字提問部分到此結束，總裁已全部回覆。看看是否有投資先進想開啟麥克風提問。如果沒有其他投資人提問，請問總裁是否有補充？沒有的話，今天非常感謝各位投資先進提出寶貴意見。美律法人說明會到此結束，也謝謝總裁與簡亦涵，謝謝大家，再見。